巴倫周刊：對美股恐高？不妨買入中國股票

對中國股市的看法如此消極，以至於成為了一個不錯的反向指標。

因為美股看起來已經估值很高，所以持謹慎態度？買入中國股票是一個解決方案。如果你考慮到所有關於中國的負面新聞標題而不願意購買，那麼與直覺相反，這恰恰反而是該買入的部分原因。對中國股市的看法如此消極，以至於成為了一個不錯的反向指標，告訴我們現在是投資中國股市的時候了。

估值支持這種觀點。銳聯財智顧問公司(Rayliant Global Advisors)首席投資長許仲翔(Jason Hsu)表示，富時中國A50指數和中國滬深300指數目前的估值折價多年未見。銳聯財智諮詢顧問公司是Rayliant Quantamental China Equity RAYC ETF基金的營運商，該指數最近的往績市盈率略低於10倍，比2015年8倍左右的低點高不了多少。

當然，負面消息仍然不絕於耳。例如全球貿易戰、地緣政治以及中國經濟放緩等等，但許仲翔表示，到目前為止，這種擔憂已經過度反映在中國股市的價格之上了。

而且，很多事情都可以此為起點得以改變。以下讓我們來看看什麼能幫助中國經濟，改善投資人對市場的情緒，以及幾家值得考慮的中國公司。

什麼能幫助中國經濟？

從大局來看，中國政府正在以一種重要的方式關注經濟成長，這帶來了一些樂觀的影響。“我們看到，中國政府正從對中國在國際舞台上地位的關注轉向對經濟的關注”，許仲翔表示。

這種轉變對投資人有三大潛在影響：

1.中國可能會推出財政刺激措施: 由於貸款需求依然低迷，寬鬆的貨幣政策幫助不大。吉尼斯全球投資者(Guinness Global Investors)亞洲及新興市場股票團隊的投資組合經理沙魯克·馬利克(Sharukh Malik)表示，這就是為什麼我們可能在本周中國舉行的兩會上看到財政刺激措施的出台。因此，不妨關注本周全國人民代表大會以及與兩場論壇相關的新聞。

2、馬利克表示，中國正將資本引向關鍵的成長產業: 既然房地產投資機器已經停止創造財富，為了促進經濟成長，中國正將資本引向電動車和配套供應鏈(電池、自然資源開採) 、工業自動化和晶片製造等關鍵產業。

根據晶片產業研究機構TechInsights 的數據，華為最近發布的智慧型手機包含由中國半導體製造公司中芯國際製造的7奈米晶片。馬利克說，在2026-2028年之前，這些產業的規模可能還不足以抵銷房地產產業的下滑，但這些投資正在發揮作用的初步跡象能夠提升投資者情緒。

3.中國政府在股市疲軟時買入股票的行為: 今年早些時候，中國政府宣布買入股票以支撐股市，同時對賣空交易也有新的限制。“政府一直在大舉買進大盤股”，許仲翔表示，大量拋售“觸發買盤，股指重返水面”。許仲翔也指出，政府正在推動銀行，要求它們說服高淨值客戶從存款轉向股票。

房地產恐慌被誇大了？

人們對中國經濟的一大擔憂是，過度槓桿化的房產所有者將無法償還貸款，從而引發系統性危機。但是，這些擔憂可能因為以下幾個原因而被誇大了。

其中之一是，自2020年以來，政府一直在減少房地產管理公司可以持有的債務規模。

其次，馬利克表示，過去10年，中國銀行體系一直在累積資本儲備。他補充說: “整個金融體係可以吸收中國房地產開發商的虧損”，一些規模較小的銀行和影子貸款機構可能會遇到麻煩，但它們的貸款規模相對較小。

此外，中國房地產業主並沒有像2008年全球金融危機爆發時的美國那樣過度舉債。許仲翔說，第一套房屋的首付比例很高，大約30% ，第二套房必須全額購買。

值得考慮買入的股票

投資研究機構晨星(Morningstar)配有「買入中國」的主題。晨星是價值股買家，所以它會關注折扣。搜尋公司百度(BIDU)、電商網站京東(JD)和遊戲領域霸主騰訊公司得分都是5顆星(滿分5分)。不妨快速瀏覽一下：

百度：晨星(Morningstar)負責百度業務的王凱(Kai Wang)表示，該公司廣告業務約佔銷售額的四分之三。這使其成為一種週期性業務，如果經濟成長改善，這種業務將受益。百度在廣告方面面臨來自TikTok 的競爭，但它正在進軍雲端服務和人工智慧領域，可能會抵消這項挑戰。

京東：晨星負責人切爾西·塔姆(Chelsey Tam)表示，這家線上零售商正試圖透過削減直銷中的低利潤率產品，並鼓勵第三方銷售商提供這些產品來提高利潤。與此同時，京東正在降價，以改善其作為「日常低價」平台的形象。使用人工智慧來幫助客戶也可能會讓它受益匪淺。

騰訊：騰訊擁有一些最受歡迎的手機遊戲，包括《王者榮耀》和《絕地求生》。晨星分析師伊凡蘇（Ivan Su）表示，超過40% 的營業收入來自這個領域。他預測，騰訊將繼續運用用戶數據和財務實力，打造大受歡迎的手機遊戲。

除了遊戲，騰訊還擁有即時通訊應用微信和QQ，以及微信支付、音樂串流媒體和雲端服務。蘇認為微信有“巨大的未開發價值”，因為廣告商和服務公司在支付、配送和保險方面都希望獲得13億用戶。

網易：吉尼斯全球投資機構的馬利克指出，身為中國第二大手機遊戲公司，網易（NTES）擁有中國最受歡迎的多人遊戲《夢幻西遊》，該公司還擁有一些熱門遊戲，例如《陰陽師》、《荒野行動》和《第五人格》。

該公司一直在收購海外工作室，並與微軟、動視暴雪和迪士尼旗下的漫威合作，發布基於《哈利波特》和《魔戒》等熱門影視作品的遊戲。網易也在音樂串流、線上教育和電子商務領域開展業務。

週期類股票

許多經紀帳戶不允許投資者在當地交易所或香港購買中國公司的股票。然而，如果中國經濟好轉，這將是行動的方向。許仲翔的銳聯財智公司看起來很有意思，因為它主要投資於本地市場上市，並具有週期性傾向的公司，Rayliant Quantamental China Equity ETF基金目前在基礎材料、金融服務、工業和技術等週期性領域超配。

例如，該基金在消費電子領域的美的集團（000333)和工業富聯（601138)持有大量頭寸，其投資組合中還包括生產和銷售高檔白酒的貴州茅台（600519）。（巴倫周刊）

（利益相關明確：邁克爾·布拉什是MarketWatch 的專欄作家。在本文發表時，他持有京東和微軟，另外，邁克爾· 布拉什在他的股票通訊Brush Up on Stock中曾經推薦買入京東、微軟和迪士尼）