騰訊又一家網路巨頭有了「羈絆」。 2024年3月中旬，騰訊接手了位元組跳動裁撤的部分遊戲業務，並為此成立了全新的全資子公司。

此前十餘年裡，騰訊憑藉強大的資金能力、「八爪魚式」的佈局風格和獨到的眼光，在美團、拼多多、京東等項目上，投下了中國互聯網的「半壁江山」。

《每日經濟新聞》記者根據IT桔子和公開數據梳理發現，在過去10年裡，騰訊系共投資了1175家公司，完成了1512起投資事件，其中除了多家互聯網巨頭，還不乏有知乎、嗶哩嗶哩、名創優品、蔚來等明星公司的身影，光是上市公司就有百餘家。

2021年，成為了騰訊在過去10年投資最頻繁的一年：全年對外投資事件共300起。而後，騰訊投資的速度顯著放緩，2022全年投資事件僅95起，2023年持續縮減至40起。

10年的投資起落，不變的是騰訊全賽道、全市場式的多元投資策略。在文娛傳媒、遊戲、社群軟體等主營業務上架構起商業壁壘的同時，騰訊在電商零售、企業服務、物流、金融、醫療健康、房地產等23個板塊進行了多點佈局。

但在2021年10月至2023年期間，騰訊（HK.00700）接連減持了海瀾之家（SH.600398）、Sea Limited（SE.US）、新東方（HK.01797）、京東（HK. 09618）、美團（HK.03690）等多家上市公司股份。

隨著大象轉身，騰訊的投資風向也出現了新的變化。 2023年，雖然出手不多，但騰訊將更多的精力和資金投向了時興的AI領域。顯然，面對瞬息萬變的商業世界，騰訊依然不想錯失任何一個風口。

《每日經濟新聞》2024「大廠投資圖譜」系列本篇聚焦騰訊，梳理與總結騰訊系10年對外投資歷史，共探騰訊對外投資的「鯨起」與「潮落」。 （文末附投資圖譜全景圖）

「當初在京東接受騰訊投資之前，我們拒絕了騰訊的投資，那個現在看可能有點後悔。」2019年2月，當網聯合創始人李國慶離開公司之時，5年前錯過的騰訊投資被他視為原本極有可能改寫故事的一大遺憾。

曾幾何時，騰訊的投資可以對一家公司，甚至一個產業帶來另一種可能性？故事的起點也要從創辦人馬化騰在騰訊上市一年後提出的「線上生活」新策略主張說起。

「騰訊希望能夠全方位滿足人們在線上生活不同層次的需求，並希望自己的產品和服務像水和電一樣融入生活當中。」但很快，2010年爆發的「3Q大戰」讓馬化騰意識到，適合騰訊擴張的路徑不是像這樣包辦一切業務，而是選擇開放，再造一個外部的騰訊。

隨著2011年6月首屆騰訊合作夥伴大會的召開，策略投資成為了和騰訊核心業務發展並駕齊驅的重要存在，投資事件逐年遞增。

根據IT桔子數據，騰訊的對外投資事件從2014年起開始大幅增加。 2014年，騰訊投資事件共78起，是去年的3.25倍；騰訊在2015年的投資事件共有126起，而其2014年及以前的投資數據總和才為176起。

到了2021年，騰訊一共進行了高達300起的投資事件，平均1.2天就要投一個項目，創造了歷年投資最高紀錄。相較於2011年的22起，單年投資事件數在10年間翻了13倍有餘。

從投資事件所處產業分佈來看，在過去10年裡，騰訊投資涉及了文娛傳媒、遊戲、企業服務、電商零售、本地生活、社群網路、人工智慧、房地產、物流等23個板塊。其中，文娛傳媒、遊戲和企業服務幾乎始終是騰訊歷年投資重點領域的前三名。

在其投資最多的文娛傳媒領域，截至目前，騰訊共投資了214家文娛傳媒公司。其中，騰訊參與了知乎、快手、嗶哩嗶哩、虎牙直播、華誼兄弟等公司的多輪投資，對知乎進行了從C輪到基石輪的5輪融資，是騰訊在該領域參與投資輪次最多的一家公司。

多元的投資佈局無疑為騰訊提供了許多向新領域擴張的機會，例如騰訊在電商零售領域的投資。騰訊在電商旅程上一路坎坷，自2005年推出拍拍網到2020年上線的騰訊薈聚，多項電商項目相繼折戟。

但自2014年起，騰訊參與了對京東的兩輪融資，對唯品會IPO後的兩輪融資，以及對拼多多B輪、D輪和IPO後的三輪融資等——“貓狗拼「三巨頭中的兩家皆與騰訊有關，騰訊借助投資手段強勢滲透進了電商領域並形成優勢地位。

馬化騰也在2018年發文解釋了騰訊投資的邏輯：「從騰訊核心優勢出發，從QQ開始我們就意識到社交產品的核心優勢是流量。除了自主開拓多條事業線利用好這些流量以外，把不核心的、不專業的專案透過投資交給其他更合適的團隊去做，如此更能將資源利用和效益最大化。

「更適合的團隊」也讓騰訊賺得盆滿缽滿。

從2018年下半年起，騰訊投資的公司掀起了上市潮，有媒體統計稱「每隔一兩個月,騰訊就能喜提一家上市公司」。由於投資佈局帶來的高回報，財報顯示，2022年，騰訊其他收益淨額高達1,242.93億元，相較於2016年的約36億元翻了近35倍。

在騰訊的投資歷史上，2021年是分水嶺的一年。在經歷了一年不間斷的大手筆投資後，2021年末，一則突發公告似乎標誌著騰訊投資走到了轉捩點。

2021年12月23日一早，騰訊突然宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。此次派息後，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。

2021年報業績電話會上，騰訊高層表示，騰訊投資的企業中有80%是未上市公司，但投資回報的50%是由上市公司貢獻的，「說明騰訊的投資陪伴很多公司走了很遠，直到它們上市，只有出售部分上市公司的股權，騰訊才能繼續對那些優質未上市公司進行投資」。

「我們認為現在是適當的時間，採用適當的方式向騰訊股東直接分享我們對京東的投資成果。」騰訊公告寫道。若以京東集團在2021年12月22日的港股收盤價279.2港元/股計算，4.6億股派發對應市值1284億港元，是當時國內上市公司裡最高的分紅之一。

受此減持動作影響，京東、美團、拼多多等「騰訊概念股」股價均有波動，且市場上多有傳言，猜測下一個被騰訊減持的會是誰。

2022年11月，在減持了Sea Limited、新東方等上市公司後，騰訊進行了另一次大規模派息減持。彼時，騰訊合計持有美團10.55億股。而此次騰訊分派股份佔比約90%，本次分派之後，騰訊僅持有美團不足1億股，持股佔比降至不足2%。

同時，在發布「小作文」痛斥騰訊得了「大公司病」後，馬化騰帶領騰訊在人事變動、業務聚焦的調整中進行了一場轟轟烈烈的「降本增效運動」。終於，「投資大戶」在對外投資上也「節約」了起來。

2022年起，騰訊的投資事件數量經歷了斷崖式下降。 IT桔子統計顯示，騰訊在2022年投資事件為95起，在2023年僅有40起，到達了近十年來的最低點。

值得關注的是，在40起投資事件中，騰訊公開投資了38家公司，其中追投「舊項目」的比例超過了40%。而2022年投資的85家公司中，有65家都是騰訊首次投資項目，佔比超76%。

數據相較後可見，在降本增效之下，騰訊在花錢這件事上變得越來越謹慎了。即便在自己相當自信且多年熱衷的遊戲領域，騰訊2023年也只投了7家公司，是近十年裡在該領域出手最少的一年。

對於騰訊在2021起的對外投資變化，北京工商聯副主席、振興國際智庫理事長李志起曾向《每日經濟新聞》記者表示，接連的減持意味著騰訊投資風向的轉變。

「可以簡單概括為投資風向『由軟到硬』的戰略轉變，過去互聯網高速增長的階段，巨頭們主要靠消費互聯網的相關佈局收穫增長。但隨著國家戰略以及監管政策的改變，大家的投資方向更多的朝向晶片、AI等。

儘管在整體投資上克制了許多，騰訊還是大模型這一最新風口裡最慷慨的資方之一。

在去年5月的騰訊股東大會上，馬化騰表達了自己對人工智慧領域價值的認可和看好，「我們最開始以為（人工智慧）是網路十年不遇的機會，但是越想越覺得，這是幾百年不遇的，類似發明電的工業革命一樣的機會」。

去年9月的2023騰訊全球數位生態大會上，騰訊首次公開了完全自主研發的通用大語言模式騰訊混元大模型。在內部自研大模型的同時，騰訊也積極尋找投資標的。

在中國AI大模型新創公司「百花齊放」的階段，騰訊對多家頭部公司下注，想要在這場投資競賽中賺得先機。

2023年，騰訊投資了8家人工智慧領域的公司，其中對智譜AI和百川智能都在同年內參與了兩輪融資，參與的智譜AI戰略投資高達25億美元。

目前，國內估值達10億美元的大模型公司共5家，分別為月之暗面、智譜AI、Minmax、零一萬物及百川智能。除了月之暗面和零一萬物，騰訊在去年對其餘3家都有投資，參投率高達60%。

今年年會上，馬化騰將AI和大模型列為騰訊雲的重點發展業務，「AI是去年全行業甚至全世界的重點，騰訊已經跟上了第一陣列，不能算最領先，但是至少沒有太落後」。可以預期的是，騰訊未來在AI領域的投資大機率只增不減。

同時，海外市場也被馬化騰認為是要投入更多精力的地方，「要投入更多精力在出海上，遊戲出海是公司目前出海國際化的最大希望」。

這一戰略思想在騰訊的投資動作上也可窺見一二。海外市場向來是騰訊投資、收購的一大重點區域，例如騰訊在2008年就投資了美國遊戲公司Riot Games，獲得旗下遊戲《英雄聯盟》在中國大陸地區的獨家代理權；此後，透過追加投資，騰訊在2011年實現了對該公司的絕對控股。

IT桔子數據顯示，在2023年騰訊公開出手投資的38家公司中，其中國外公司就有9家，佔比超23.6%。

「投資是騰訊的核心策略之一，也是核心業務之一，騰訊投資的首要目標就是：在過程中創造價值，並且把絕大部分價值分享出去，僅留一小部分給騰訊自己。」在2020騰訊投資IF大會上，騰訊總裁劉熾平將投資講述成了騰訊的重要底色。

1175家投資公司、1512次出手，歷經了十餘年的多線投資，騰訊在商海浮沉中拾取、培育了無數的商業明珠，點綴著自己日益擴大的投資版圖。新的金塊機會不知道會從未來哪次海底風暴中露出，但有一點可以肯定的是，騰訊這頭巨鯨，隨時準備著。

(每經影視)