“歐豬”起飛

還記得歐債危機中的“歐豬四國”嗎？這些國家經濟增速已超越地區老牌強國德國了。

今年以來歐元區經濟增速表現良好，但各國表現分化嚴重。傳統工業核心德國現在落後於南方較不富裕的國家，“歐豬四國”（PIGS，葡萄牙（Portugal）、義大利（Italy）、希臘（Greece）、西班牙（Spain））開始領先。

FactSet資料顯示，德國國內生產總值僅比疫情前增長0.3%，而葡萄牙、義大利和西班牙則分別增長了6.1%、4.6%和3.7%。

股市表現也反映了經濟趨勢：過去一年，義大利的FTSE MIB 和希臘的Athex Composite 的總回報率分別為 37% 和 36%。這超過了標準普爾500指數，西班牙的IBEX35指數回報率為28%。

對於2011年和2012年歐元區危機後，被許多投資者視為無可救藥的國家來說，這是一個令人印象深刻的轉變。

市場分析認為，多重因素造就了南歐國家的反彈。

相比於德國，西班牙等地中海國家更容易解決俄氣斷供的問題。西班牙和葡萄牙大部分天然氣分別從阿爾及利亞和奈及利亞進口。義大利依賴俄羅斯，但已迅速轉向阿爾及利亞和亞塞拜然。這導致南歐的通貨膨脹率下降得更快，支援了消費者支出。

佔GDP近4%的巨額預算赤字（而疫情前約為1%）則進一步提振了經濟。義大利和希臘還受益於住宅投資的激增，分別由建築工作的稅收激勵和“黃金簽證”計畫推動。旅遊業則提振了西班牙經濟。

但有分析認為，“歐豬四國”恐難長期成為歐洲經濟增長的領導者。許多南歐國家在疫情爆發時失業率非常高，相應的這些國家目前的就業增幅也最大，但生產力低下的供給側問題並沒有消失。

與此同時，來自財政赤字的相關助力似乎已要逆轉。歐洲議會上個月批准了由 27個歐盟國家設計的一套新的財政規則。規則要求各國政府恢復低於1.5%的任意“結構性”赤字和低於60%的債務與GDP比率。這對南歐國家未來經濟可能不是一個好消息。 (華爾街見聞)