巴倫周刊—輝達實在不敢買？看看這七隻AI股

受惠於AI的新興市場企業來自於台灣、韓國和東南亞部分地區。

6月18日收盤，輝達（NVDA）市值衝至3.34兆美元，超越微軟（MSFT）和蘋果（AAPL）問鼎美股市值第一。

對於希望進軍新興市場的投資者，其實可以找到同樣具備價值的AI股──相較於許多美國本土企業，這些公司的股價更便宜。

受益於AI的新興市場企業也來自於台灣、韓國和東南亞部分地區。 Krane Funds Advisors高級投資策略師安東尼·薩辛（Anthony Sassine）表示：“如果你正在尋找人工智慧標的，新興市場就是目的地。”

在薩辛看來，這些公司在晶片設計、製造和封裝方面具有競爭優勢，它們的股價也便宜得多——約為輝達、超微半導體（AMD）和阿斯麥（ASML）等公司的一半。

首先是台積電（TSM）。作為美國以外最知名、最廣泛應用的AI企業之一，台積電的超先進半導體產量約佔全球市場的90%。台積電本益比為23倍，比輝達還低33%。

Baillie Gifford新興市場股票投資經理 Ben Durrant 長期持有台積電股票。他表示，作為推動AI發展的公司，台積電股票“價格非常便宜”，折價的部分原因在於地緣政治風險。

亞洲有許多帶動AI轉型的企業，市場需求已經為這些地區的供應鏈帶來了機會。對於希望繼續投資大型公司的人，兩家韓國巨頭提供了進軍AI的途徑。

例如SK海力士（000660.Korea），是輝達和同行最新處理器所需高頻寬記憶體（HBM）的領導者，這些記憶體為AI提供了動力。

去年庫存問題引發擔憂之後，SK海力士股價今年上漲超過50%，AI晶片需求開始在其財務報表中反映出來。雖然SK海力士股價不再是帳面價值的1.8到2倍那麼划算，但它仍比一些美國同行便宜，基金經理人認為公司還有上漲空間。

上述判決的依據是：2023年，AI相關產品僅佔SK海力士銷售額的5%。 SK海力士表示，到2028年，這一比例可能達到60%。

Rondure Global Advisors創辦人 Laura Geritz（Laura Geritz）對該公司AI銷售預期更為保守，但仍認為該股還有進一步上漲機會，因為AI和高頻寬記憶體將在未來幾年推動新一輪獲利成長。

可望受益於AI的七檔科技股

再如三星電子（005930.Korea）。高盛（Goldman Sachs）資管全球新興市場股票聯席主管希倫·達薩尼（Hiren Dasani）表示，對於那些尋找更知名企業的投資者，三星電子是亞洲最便宜的AI股之一，市盈率為1.2倍，比SK海力士便宜約30%。

三星電子也有一些壓力——包括智慧型手機等業務疲軟、創始家族優先控制股東回報的爭論，以及在高頻寬記憶體方面落後於SK海力士。

三星電子正在努力，未來幾個月成為輝達供應鏈的一部分。達薩尼表示，如果成功，市場對三星的看法可能會改變，將其視為追趕SK海力士的AI公司。

此外，隨著國家努力推動企業提高股東回報，韓國企業擁有一個潛在催化劑。長期以來，三星電子陷入困境的原因包括治理問題，部分原因則是家族控制的商業集團或財閥歷史。

量化資產管理公司Rayliant Global Advisors全球研究主管菲利普·伍爾（Phillip Wool）表示，韓國政府尋求類似日本過去10年的改革和治理措施，上述擔憂可能消退。

追蹤MSCI台灣指數，預期本益比約19倍，遠低於納斯達克指數的30倍本益比。 MSCI韓國指數市盈率便宜較多，約10倍。

伍爾將這一差距歸因於韓國公司結構複雜、治理混亂、財閥家族主導市場，以及股東權益的「不良記錄」。更多細節還需要一段時間顯現，但韓國公司股價折價減少，或為三星等股票提供另一個動力。

世芯科技（3661.Taiwan) 等小規模AI公司也有機會，它們對於整個AI供應鏈或所支援基礎建設不可或缺。世芯科技專為亞馬遜（AMZN）、英特爾（INTC）和理想汽車（LI）等公司提供專用積體電路(ASIC) 。相較於中央處理器(CPU) 和圖形處理器(GPU) ，這些晶片更小、更有效率、能耗更低，在AI帶動能源需求成長背景下更具吸引力。

相較於直接押注晶片，世芯科技的股價較高－預期本益比約27倍。但伍爾指出，27倍預期本益比仍比輝達和阿斯麥等市場寵兒便宜。

進軍AI的另一個途徑是投資伺服器冷卻公司。由於AI運算能力增加，液體冷卻需求隨之成長，成本比傳統空氣冷卻高出數倍。

William Blair新興市場股票策略經理 Todd McClone指出，隨著輝達推出新的GB200晶片和伺服器架構，其耗電量與目前尖端產品相比可能增加一倍以上。未來兩年，伺服器冷卻市場規模或達100億美元，年復合成長率為30%。

奇鋐科技(3017.Taiwan)就是其中之一。儘管該股飆升至20多美元，但麥克龍仍然看到了機會，認為市場低估了公司解決方案的獲利潛力和應用速度。

鑑於能源需求激增，麥克龍等人也將電力相關股票視為投資AI的方式之一。到2035年，資料中心可能佔全球電力需求的7%，因為它們能夠支援AI——這也是一些公司大舉投資電氣化和節能技術的原因。

韓國HD現代電器（267260.Korea）等企業將從中受益。 HD現代電器第一季銷售額幾乎佔其全年銷售額預期的40%。鑑於強勁成長勢頭，麥克龍預計，公司銷售額和收益將進一步實現兩位數成長，證明其目前估值的合理性。此外，該股交易價格比其他電網公司低約14%——不到2025年收益的20倍。

還有馬來西亞的YTL Power International（YTLP.Malaysia），全球資產管理公司GQG Partners CEO拉吉夫·賈恩（Rajiv Jain）是其股票持有者。該公司將得益於馬來西亞電力產業一系列改革，看到了資料中心繁榮，以及國家試圖成為一個區域樞紐的機會——向新加坡和東南亞其他地區出口電力。

YTL Power International估值是2025年收益的12.6倍，仍具有一定吸引力。 「目前，沒有投資人關注這個冷清的市場。」賈恩說。 （巴倫周刊）