自2022年11月ChatGPT發佈以來，包括這次拋售在內，納斯達克已四次出現至少8%的跌幅。在前三次下跌後，指數均較快回升至歷史高點。納斯達克綜合指數已從10月高點下跌8%，投資者正對AI股估值、聯準會政策走向及經濟前景感到擔憂。在過去三年由AI推動的上漲行情中，納斯達克並非首次經歷大幅回呼。自2022年11月ChatGPT發佈、當前AI浪潮掀起以來，包括這次拋售在內，納斯達克已四次出現至少8%的跌幅。在前三次下跌後，指數均較快回升至歷史高點。這一次會有所不同嗎？這是所有人都在關注的焦點，尤其在本周輝達發佈強勁財報卻未帶動自身及大盤上漲之後。為了探究未來的走勢，我們可以從AI時代前幾次拋售中得到一些啟示。2023年2月至2023年3月：-9%矽谷銀行是一家為眾多科技初創企業和公司提供服務的金融機構。該機構當時由於擠兌事件導致倒閉，並被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管。受避險情緒和不確定性的影響，各大股指紛紛下挫，但由於未產生重大長期影響，後續市場逐步反彈。2025年1月至2025年3月：-13%中國AI模型DeepSeek引發市場狂熱，導致部分投資者擔憂：訓練和運行尖端模型所需的巨額支出可能不再必要。但事實證明，這種擔憂被誇大——先進AI模型的訓練仍需大量資源。包括DeepSeek在內的AI推理模型，在從已訓練模型生成答案的推理過程中，消耗的算力規模遠超想像。2025年4月到2025年4月：-14%美國總統川普宣佈“解放日”計畫，提議對數十個國家加征關稅。市場因擔憂全球貿易戰有可能愈演愈烈而大幅下跌。但在隨後幾個月的談判中，多項關稅稅率被取消，市場最終反彈。目前美國最高法院正審議川普依據1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征關稅的行為是否符合憲法。2025年10月到2025年11月：-8%市場對人工智慧產業擴張可持續性的擔憂加劇。投資者越來越質疑大型科技公司和人工智慧初創公司在基礎設施上的巨額投入，擔心會出現產能過剩的問題。前三次拋售過後，市場均消化了類似擔憂並反彈至新高。截至本周五，納斯達克綜合指數自ChatGPT推出以來累計上漲95%。這一次，情況或許真的會有所不同——我們可能會遭遇一場由經濟衰退、地緣政治危機，甚至滯脹引發的更持久的拋售。但除非這些極端情況都實實在在地發生，否則目前的拋售很可能只是暫時性的。先前的拋售最終之所以短暫，是因為科技股和AI的基本面從未改變——而且現在依然未變。大型科技公司今年已多次上調資本支出預測，因為它們看到了強勁的需求。上個月，微軟首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）在公司的財報電話會議上表示，AI需求依然“遠超現有產能”。企業們還在持續討論他們在AI項目中帶來的生產力提升：初創公司Cursor的CEO邁克爾·特魯爾（Michael Truell）上周表示，該公司的程式設計助手需求不斷增長，幫助其客戶（包括超過60%的財富500強公司）的程式碼交付量增加了近40%；火箭房貸公司（Rocket Mortgage）表示，AI將文書處理時間縮短了80%，讓員工能專注於更高價值的工作；物流企業羅賓遜全球物流（CH Robinson）稱，自2022年底以來，AI 已使每位員工的貨運處理效率提升40%，實現了更快更可靠的服務。這些案例和資料或許在未來幾個月會變得更加普遍。如果確實如此，那麼最近的拋售潮很可能只是AI熱潮中的又一次小波動。 (Barrons巴倫)
