1998 重現?印尼盾跌回亞洲金融危機時代據報導，印尼盾近期大幅走貶，引發市場對東南亞最大經濟體的金融穩定性關注。在週二，印尼盾兌美元一度跌至 16,640，逼近 1998 年亞洲金融危機期間創下的歷史低點，凸顯市場對準總統普拉博沃(Prabowo Subianto)激進支出政策的疑慮。儘管印尼央行表示此次貨幣走弱主要源於全球不確定性，包括川普重啟關稅政策、美 聯儲可能更鷹派的貨幣路徑及地緣政治緊張，但投資人更擔憂的是國內財政風險。普拉博沃主打的「免費營養午餐計畫」每年預估耗資高達 280 億美元，已讓印尼在今年 首兩個月出現預算赤字，打破近年財政穩健形象。經濟放緩的跡象也進一步壓抑市場信心，未來若央行為刺激內需而調降利率，可能對印尼盾造成進一步壓力。巴克萊指出，在全球美元短期回軟背景下，印尼盾仍可能在第二季續貶，原因在於財政疑慮與資本流出。目前，如果回顧歷史，印尼曾是 1997 年亞洲金融風暴中最嚴重的受害國之一。如今， 央行再次出手干預市場，透過即期、遠期外匯與債市操作，試圖穩住匯價。根據官方 數據，印尼今年前兩月已動用15億美元外匯存底，總體仍維持在約 1,540 億美元。與此同時，印尼企業也遭受中國廉價商品湧入新興市場的衝擊，其中知名服裝製造商 Sritex 已於上月停產。若美國對中國進一步加徵關稅，可能使這股壓力進一步升溫。此外，市場也關注印尼新設主權財富基金「Danantara」的透明度與治理問題。儘管基 金聘請國際投資人如Ray Dalio 與泰國前總理戴克辛擔任顧問，摩根大通分析指出，基金的執行細節與政治干預風險仍可能加劇市場波動。在外部衝擊與內部政策轉向雙重 壓力下，印尼經濟面臨的不確定性持續升高，未來幾個月政策團隊的溝通與財政紀律 將是觀察重點。

日本央行維持政策觀望 植田和男強調通膨仍未達標準日本央行行長植田和男於今早向國會提交半年度報告時表示，若經濟和通膨前景 符合預期，央行將繼續緩步升息，但未針對下一次加息時點給出明確訊號。他強 調，目前基礎通膨率尚未穩定達到 2% 目標，央行將依據最新數據調整貨幣政策。目前市場聚焦於 5 月 1 日政策會議是否將是下一次升息的時機。根據彭博調查， 約有一半分析師預期可能於該次會議升息，其餘則預估會落在 6 月至 9 月之間。 在植田和男發表談話後，日圓兌美元匯率再度走弱，反映市場對利差持續擴大的擔憂。最新通膨數據亦支持日本央行審慎態度。2 月日本核心 CPI 年增率為 3%，高 於市場預期，反映通膨壓力仍存。不過，植田和男指出，這一輪通膨有相當部分 來自進口成本上升與匯率貶值等外部因素，並非完全由內需推動。他補充，雖然潛在通膨逐步上升，但距離穩定達標仍有距離，日本央行將持續觀 察 10 至 15 個核心通膨指標以掌握趨勢。他表示:「如果通膨趨勢超出預期， 我們將更有力地調整政策。」除了通膨因素，植田和男也提及美國的貿易政策不確定性，特別是川普總統近期 的關稅措施，對全球貿易與日本出口構成潛在風險，也將影響未來政策方向。日本央行目前基準利率為 0.5%，儘管整體通膨在七國集團中偏高，利率水平卻 仍為全球主要央行中最低之一。這也使得日圓承壓，成為外匯市場波動焦點。另一方面，日本政府也著手應對通膨對民生的衝擊。內閣官房長官林芳正表示， 首相石破茂正考慮透過現行政策，協助低收入戶對抗物價壓力，包括發放現金補貼與抑制糧食價格上漲。然而，石破因日前承認曾向部分議員發放購物券，引發 政治爭議，其支持率因此下滑，對即將到來的夏季大選構成壓力。綜合來看，雖然通膨表現已超過目標水準，但在實質薪資成長乏力與消費者信心 疲弱的背景下，日本央行短期內仍將維持審慎路線。市場未來將持續關注 5 月 會議是否出現轉向訊號，以及外部經濟與地緣政治如何影響日本貨幣政策的進程。

歐洲與美國對股市展望出現分歧 瑞銀與匯豐轉趨保守 近期市場動盪之際，歐洲與美國銀行對股市的看法出現顯著分歧。瑞士瑞銀與英 國匯豐策略師雙雙示警，預期美股仍有下行空間。瑞銀估計標普 500 指數可能再 跌約 8%，匯豐則下調美股評級，理由是經濟與政策的不確定性增加。這與摩根 大通和摩根士丹利的樂觀看法形成對比，後者認為市場有望出現「可交易的反彈」。 這種觀點差異凸顯出川普政府即將於 4 月 2 日實施的新關稅計畫所帶來的高 度不確定性。匯豐首席多元資產策略師 Max Kettner 指出，關稅威脅若持續存在， 將對經濟造成壓力，並削弱投資人信心。他強調，「這些異常高的不確定性不太 可能在 4 月 2 日之後就完全消失。」 美國經濟數據也反映出市場情緒的轉變。美國消費者信心指數跌至四年新低，反 映民眾對通膨與成長的擔憂加劇；美銀資料顯示，美股出現八週來首度淨賣出， 資金正從市場流出。 去年多數機構對美股前景持續上修，標普 500 指數屢創新高。但自 2 月起該指 數已自高點下跌逾 10%，引發市場重新評估後市走向。儘管近期指數有小幅反 彈，但川普貿易政策的不確定性仍讓市場承壓，尤其擔憂目標國的報復性關稅可 能造成更廣泛的經濟衝擊。 此外，投資者也開始質疑過去兩年推動股市上漲的人工智慧熱潮是否已經告一段 落，這使得股市的風險偏好進一步下滑。 瑞銀首席策略師 Bhanu Baweja 警告稱，經濟基本面已出現警訊，預估標普 500 指數可能回落至 5,300 點，目前仍高於該水平。 儘管如此，華爾街整體仍維持對美股的正向展望。根據彭博追蹤的策略師預測， 2025 年底標普指數均值目標為 6,539 點，代表較目前約有 13% 的上行空間。 其中最低預測來自 Stifel（5,500 點），最高則來自 Oppenheimer（7,100 點）。 在分歧聲中，投資人仍需權衡川普政策對全球供應鏈與關稅架構的潛在影響，並 審慎評估短線反彈是否具有延續動能。在不確定性升高的環境下，市場對未來的 預測愈加分裂，投資人也須更加靈活調整資產配置。