Q：2026 年第一季度原材料價格上漲，對第二季度的營收和毛利具體產生了怎樣的影響？高 毛利產品的出貨增長主要體現在那些方面？

A：第一季度原材料成本確有顯著上漲，但由於公司持有部分原材料庫存，漲價影響並未 在當季體現，而是在第二季度才反映出來，這是營收看起來增長較好的部分原因。從毛利角度 看，有兩個維度的影響：其一，4 月份仍在使用部分年前低價採購的原材料，這對毛利有正面 貢獻，但這並非主要因素；其二，也是最主要的原因，是高毛利產品的出貨量增加了。

Q：原材料漲價主要涉及那些具體產品類別？例如，MPO 和 FAU 的原材料價格變動情況如 何，以及公司是否對下遊客戶的出貨價格進行了調整？

A：原材料漲價主要體現在 MPO 領域，漲幅較大。對於 FAU 產品線，除了插芯價格有所 上漲外，其他原材料價格基本保持穩定，沒有出現大批次漲價的情況。公司並未因此提高 FAU 對客戶的出貨價格。

Q：展望 2026 年下半年，公司對營收和毛利率的預期趨勢是怎樣的？

A：預計毛利率將保持相對平穩，並可能略有增加。雖然 4 月份使用的部分低價原材料庫 存因素會消失，但預計第三、四季度高毛利產品的出貨量將繼續增加，從而對毛利率形成支 撐。營收方面，預計將有大幅度增長。這主要基於兩個判斷：首先，當前客戶需求依然旺盛， 客戶給出的指引也比較積極；其次，第三和第四季度通常是行業的出貨高峰期。

Q：公司光連接業務中，當前出貨量增幅較大的主要產品有那些？可否按增量貢獻進行排 序？

A：在光連接業務類股，出貨量增幅最顯著的是 MMC 跳線和 DCI 產品，這兩條產品線是 增長的主力。如果按增量貢獻排序，首先是 MMC，其次是 DCI 產品，再次是模組盒和機箱。

Q：MMC 跳線產品主要應用於那些場景？其單價、光纖規格以及與同規格 MPO 產品的價格 差異是怎樣的？

A：目前討論的 MMC 產品主要應用場景是背板，其本質上是一種轉接跳線，例如一端是 MMC 連接器，另一端是 MPO 或 LC 連接器。其價格因中間光纜的長度而異，無法一概而論。 以一個具體規格為例，一根 1 米長的 16 芯 MMC 跳線，價格大約在 800 元人民幣。光纖規格 通常根據客戶選擇而定，以 A1 為主，也有使用 A2 的。在同等芯數和規格下，MMC 跳線的價 格大約是 MPO 跳線的 2 到 3 倍。

Q：公司與客戶（如藤倉）的合作模式是怎樣的？是代工模式還是其他形式？

A：蘅東光的業務模式主要是為客戶提供高度定製化的產品，而非簡單的代工。具體流程 是，客戶提供設計藍圖，公司根據藍圖完成產品製造、送樣，待客戶認證通過後開始批次交 付。

Q：針對當前旺盛的 MMC 需求，公司在產能方面有何規劃與進展？

A：MMC 的需求確實非常旺盛。為此，公司專門準備了近 1 萬平方米的場地用於生產 MMC 跳線。2026 年的產能規劃相較於 2025 年將增長 4 到 5 倍。截至目前，產線的投產進度 已完成約 75%。不過，新線投產後，還需要 45 至 60 天的爬坡期才能達到目標產能。

Q：MMC 產品主要應用於那些場景以滿足終端需求？其技術應用的起點和未來趨勢是怎樣 的？

A：目前，MMC 產品主要用於機櫃與機櫃之間以及機櫃與配線架之間的連接，NPO 和 CPO 場景均會使用。該產品的技術應用起點是 1.6T 速率，在這一速率下，客戶可以選擇使用 MPO 或 MMC。目前部分高端客戶在 1.6T 場景下已採用 MMC。然而，當技術路線演進至 3.2T 及以上速率時，MMC 將成為必需的連接方案，屆時將不再使用 MPO。

Q：除了現有核心客戶藤倉，公司是否有計畫拓展新客戶？具體的時間規劃和進展如何？

A：公司計畫在 2027 年拓展新客戶。由於與藤倉之間存在特殊約定，且相關排他性協議將於 2026 年結束，因此 2026 年大機率不會引入新客戶。目前，公司正在與康寧和康普進行 接觸，其中與康寧的商務談判已基本完成。實際上，公司在 2025 年就已向康普完成送樣，只 是未獲得正式訂單。2026 年，公司向康寧提供了樣品並完成了測試。

Q：考慮到 2027 年市場對 MMC 需求的預期增長，公司當前的產能規劃是如何部署的？

A：2026 年進行的四到五倍產能增長，部分是為了提前佈局 2027 年的需求。此舉主要基於兩個維度的考量：首先是為 2027 年做準備和團隊練兵，因為若僅依據當前真實需求，無需如此大規模的擴張；其次是為了進行戰略卡位，鞏固市場份額。公司與長芯博創是行業內最早 （2024 年 6 月）開始佈局 MMC 產品的廠商，並率先獲得了 US Conec 的認證。相比之下，包括太辰光、愛德泰、仕佳光子、光耀在內的第二梯隊廠商在 2025 年 8 月才開始啟動認證。通 過在 2026 年快速實現規模化擴產，可以在競爭對手起量前佔據有利市場位置。

Q：展望 2027 年，MMC 產品的需求增長驅動力主要來自那些方面？

A：預計 2027 年 MMC 的需求將實現至少翻倍的增長。主要驅動力在於，屆時 CPO 或 NPO 的連接需求將 100%依賴 MMC 連接器，尤其是在光引擎的 CPO 或光引擎 cable 上，MMC 將完全取代 MPO。此外，新增的需求主要來自三個方面：首先是光引擎連接至背板的需求； 其次是背板端需要配套的對接方案；第三是光引擎內部連接也產生了對 MMC 的需求。這些新 增應用場景將共同推動需求的數倍增長。

Q：相較於第一梯隊，第二梯隊廠商在 MMC 產品上面臨那些主要門檻？他們的產能和產品 質量與領先者相比存在何種差距？

A：MMC 產品存在幾個關鍵門檻。第一是生產製程認證，廠商必須通過 US Conec 的認 證，這需要支付費用、派專人赴美培訓，並通過其內部測試後才能獲得生產 MMC 跳線或連接 器的資格。第二是核心部件插芯的供應，該插芯受 US Conec 專利保護，生產需獲得授權。目 前藤倉已獲得插芯生產授權，而國內其他廠商的授權處理程序相對較慢，導致插芯供應整體偏緊。 第三是製造工藝的複雜性，MMC 的製作工藝比 MPO 更難，尤其在插回損控制和研磨工藝方面 挑戰較大，良率也相對不高，但一旦突破了製程的穩定性和標準化，後續生產會順暢。第二梯 隊廠商大約在 2026 年第一季度開始交付，但目前出貨量不大，仍處於工藝總結和人員培訓階 段。預計在一年內，他們的產量會逐步提升。

Q：在 MMC 的產能規劃方面，與其他競爭對手相比，公司的策略和市場地位如何？

A：公司的策略核心在於工藝的標準化。在工藝未完全標準化之前，激進的產能擴張被視為無效的資本投入。目前，公司的出貨量相對較大。相較之下，長芯博創的客戶結構較為單 一，主要以Google為主。而公司通過藤倉服務的終端客戶群體更為廣泛，其中也包括為Google供 貨。

Q：公司目前的光纖供應是如何保障的？向長飛的採購佔比及價格情況是怎樣的？

A：公司的光纖供應主要由藤倉進行保障。同時，公司也向長飛採購，這部分採購量約佔公司總用量的 20%至 25%。採購價格完全遵循市場化的定價原則。目前公司正在與供應商洽 談長期供貨協議，但尚未有最終結論。

Q：目前與藤倉的合作模式有何特殊之處？

A：合作模式：公司採購藤倉的光纖，製成跳線後，再銷售給藤倉。此舉主要目的是為了 改善公司的現金流狀況。由於公司為應對未來需求和價格上漲預期，儲備了長達六個月的光纖 和插芯安全庫存，佔用了大量資金，導致現金流呈現負值。

Q：公司維持六個月高額安全庫存的決策是基於怎樣的市場判斷？對未來光纖價格走勢有何 預測？

A：維持高額安全庫存主要基於兩個判斷：首先，在手訂單非常充沛；其次，公司預判光 纖價格將持續上漲。這種上漲趨勢預計不會是跳躍式的，而是一種溫和、漸進的長期上漲，預 計將持續至 2027 年第二季度左右。

Q：除了長飛之外，公司是否考慮引入其他國產光纖供應商？

A：在 2026 年第一季度，公司曾匯入過亨通光電的光纖樣品。但由於亨通和烽火通訊仍 在相關制裁名單中，儘管完成了送樣，但並未發生實質性的採購。公司進行此番佈局是基於一 個預判：未來光纖供應將趨於緊張，屆時北美客戶在需求壓力下，可能會將這些供應商移出制 裁名單。因此，公司提前推進了對國內主要光纖廠商的送樣認證工作。

Q：在 CPO 交換機中，一台裝置通常需要多少個 MMC 或 MPO 連接器？具體的技術方案是 怎樣的？

A：以光引擎為單位，目前主要有兩種技術方案。方案一：每個光引擎需要 4 個 16 芯的 MMC。方案二：每個光引擎需要 8 個 12 芯的 MMC。這些資料僅指交換機櫃內的連接需求， 櫃外也需要同等數量的連接器進行對插。一台已知的 CPO 交換機大約需要 32 個光引擎。 (紀要邏輯社)

業內預估，2026年全球PC出貨量約2.6億台，2027年小幅回落至2.5億台。

供應鏈透露，10月5日，英特爾PC CPU預計將再漲價10%。

毛利率偏低的小核產品線或將啟動停產退市（EOL）。

通過砍掉低毛利產品最佳化盈利結構，是英特爾戰略調整的核心思路。

2026年一季度上調約10%，7月針對部分消費級、伺服器CPU調價，單顆漲幅從數十美元至上千美元不等。

2026年廠商手裡還有低價老庫存，可以消化零部件漲價帶來的壓力，終端整機漲價幅度有限；

但2027年，新一輪高價零部件的產品將批次投產，PC漲價壓力會進一步凸顯，有可能壓制換機意願。

英特爾選擇上調CPU價格，拉升毛利率是第一優先順序，過去依靠降價搶佔市場份額的策略已經不再適用。

目前英特爾晶圓廠產能優先供給伺服器CPU，業務毛利率也高於台積電。

即便如此，伺服器CPU依舊產能緊張，擠佔了PC CPU產能。

如果英特爾想要進一步做大伺服器CPU業務，或將部分訂單交給台積電。

Wedbush證券表示，伺服器CPU的持續短缺，使英特爾擁有提價而不傷及需求的定價彈性。

關鍵問題並非英特爾能否提價，而是漲價落在那個環節。

伺服器晶片佔英特爾業務比重更大，若漲價普遍落地，意味著英特爾多年來首次重獲定價權，折射出供給緊張格局。 (芯話社)

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光通訊大廠專家調研紀要

突發！英特爾今年第三次大漲價