儘管近期美國數據顯示供應鏈受阻問題正在緩解，但聯準會主席發表談話放棄通膨是暫時性的說法，強化市場對升息的預期，使成熟國家股市陷入震盪，美股下跌1.2%；

歐洲主要國家頻傳Omicron變種病毒疫情影響，各國政府加強防疫措施，引發民怨，歐洲股市下跌0.2%。

中國11月份製造業採購經理人數字重回擴張區間，但滴滴將從美股退市、官方要求全面加強網路監控與未成年人保護等消息，令在美上市的中概股應聲大跌，中國股市下跌2.9%；

印度11月份採購經理人數字由前期55.9上升至57.6，印度股市上漲1.0%。

全球主要股市陷入震盪，經濟前景不確定性壓低美國10年期公債殖利率至1.34%，進一步推升大部分債券資產的表現，全球政府債券上漲0.5%、全球投資等級債上漲0.6%；

新興市場債券強勁反彈1.1%，而全球高收益債也受惠於公債殖利率下降，上漲0.4%。

儘管受到疫情干擾，美元在週初一度下跌，但美國數據亮眼抵銷跌幅，美元指數收平；

新型變種病毒引發石油需求的擔憂，再加上美國釋出戰略儲備石油庫存，引起西德州原油價大跌，單週下跌15.5%；而OPEC+保留未來調整增產速度彈性，則使得布蘭特原油跌幅較小，單週下跌2.5%。

資料來源：Bloomberg，2021/11/29（圖中顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2021/11/26）。

📌 更多詳細圖表分析請看連結 🔗

【本週三大市場關鍵事件及分析】

1. 聯準會改說法，通膨不再是暫時性 [詳情]

2. 新一輪疫情影響風險情緒，新興市場又倒楣 [詳情]

3. 滴滴在美退市，中概股市值減半 [詳情]

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本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。

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南非傳出新的變種病毒Omicron後，英國、美國、澳洲、加拿大、以色列等國都迅速發佈旅行禁令或出入境限制，引起市場對於全球重回大規模封鎖的擔憂，全球股市紛紛下跌。

經檢視南非的感染數據後，「鉅亨買基金」認為Omicron不如想像中可怕，媒體部分報導內容過份誇大，加上美國遇到感恩節假期、股市流動性下降，才是股市單日跌幅較大的主因。 

疫情帶來短期波動，但不影響股市主旋律

疫情只會造成股市短期波動，貨幣政策與景氣週期仍是決定股市表現的主要因素。目前全球經濟依然處於快速復甦中，貨幣政策也沒有大幅收緊的跡象，非理性下跌反而是買進全球或美股基金的好機會。

媒體報的南非跟現實南非有很大出入

影響持續降低，疫情已難以讓股市崩盤

全球經濟快速復甦，供應鏈緊繃與物價才是重點

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股市最怕不確定性，安穩度過 Omicron 影響的投資策略

11 月 26 日週五美國感恩節 Black Friday Sale，伴隨南非發現變種病毒 Omicron 的恐慌報導襲來，股市卻迎來大跌，Buy the dip 抄底策略在 2021 年對美股都發生了效果，但要盲目的 Buy the dip，還是理性分析未來可能的走勢與投資、持股策略，更能安穩的投資？

股市最害怕的就是不確定性，偏偏Omicron的傳播力、疫苗效力、治療藥物有效性最快也要12月中旬才有答案，一起來看看 Goldman Sachs 高盛經濟學家在週末加班分析的四種可能的情況，做出投資、持股決策吧。

2021 年 S&P 500 指數、VIX恐慌指數關係圖 - 過去一年抄底策略奏效，這次？

📌 傳播力比Delta強、且目前疫苗效力不佳，但僅稍微增加重症住院率

2022Q1 全球經濟成長 QoQ 減緩到2%、較原預期 -2.5%，2022全年 +4.2%、較原預期 -0.4%，2023年+3.8%、較原預期 +0.3% (如圖)

能源、服務因需求降低而通膨下降，供應減緩造成其他物品通膨升高

👉 經濟復甦遞延：疫後復甦類股逐漸受惠但時間遞延，獲利能力強的優質大型科技股仍看好，未獲利的科技成長股則仍有估值下修風險

2️⃣ Severe downside 嚴重衝擊 (高盛認為機率不大)

📌 傳播力、症狀遠較Delta嚴重，且目前疫苗效力不佳

全球經濟成長大幅下滑，通膨前景不明

👉 重回疫情爆發期：疫情受惠股重回焦點，獲利能力強的優質大型科技股持續成長

3️⃣ False Alarm 變種病毒影響被誇大

📌 病毒散播較 Delta 緩慢 (即使傳播力強)，疫苗仍然有一定效力，重症率無明顯增加

傳播慢可能因疫苗接種、各國提升防範措施

對經濟復甦步調、通膨無明顯影響

👉 重回原來經濟復甦軌道，預期 2022 下半年升息：板塊繼續輪動、疫後復甦股受惠，獲利能力強的優質大型科技股仍看好，未獲利的科技成長股則因升息承壓、繼續估值下修風險

📌傳播力增加，但症狀明顯輕微，疫苗、治療藥物均有效

影響流感化、取代 Delta，病毒影響大幅降低

加速供給端恢復、勞動力增加，供應鏈問題加速解除、通膨減緩

 👉 經濟復甦加快：預期通膨減緩、Fed 升息壓力減輕，利好整體股市

CNBC 報導，發現並通報病毒的南非醫生認為病例症狀溫和 ‘mild’ (但目前南非染疫的多為青壯年為主)

Omicron 的不確定性最快要 12 月中旬才能更明朗，CNBC 報導南非的情況與高盛認為較不可能有嚴重負面衝擊的情況吻合。

然而真實結果還是需要科學數據驗證，在各種情況下，獲利能力強的優質大型科技股，在四種狀況下都能有好的績效，筆者認為 TFAANMG (T: Tesla、N: nVidia、M: Microsoft) 仍是現在最好的選擇。

尚未獲利的高成長科技成長股，2021 下半年其實已經開始估值調整，高盛的 GSCBNPTC 指數 10 月更下跌 10.5% (下圖)，2022 年基調大致不變，慎選成長增速仍高、虧損幅度減小、產業前景看好的個股是必要的功課。

Goldman Sachs 高盛未獲利科技成長股指數 GSCBNPTC Index - 每月漲跌幅 (來源：Bloomberg)

最後未免翻譯解讀有誤，附上 Goldman Sachs 的原文供讀者自行參考：

南非發現新冠變種病毒並迅速擴散，屬黑天鵝事件，引發全球風險資產周五急瀉，歐美日主要股指跌2.2%至4.8%，紐約期油跌13%，美國10年期債息由1.60%急跌至1.48%，美元指數跌0.7%。港股跌勢全面，成交增加，恒指迫近24000點關口，科技股領跌。港股通南向資金連續3日淨流入，但騰訊(700)周五錄得巨額淨賣出。筆者認為恒指跌至24000點已有長線投資價值，市場恐慌性拋售應視作買入良機。

今天推介是香港科技探索(1137) — 香港領先的電子商務企業，通過 HKTVmall 平台提供一站式網上購物服務。2020年開始轉虧為盈。今年上半年，收入25.2億元，同比增長13%，盈利9583萬元，同比下跌12%。今年10月份訂單總商品交易額達6.03億元，同比增加17.5%。估計新冠疫情危機再次爆發對股價有正面影響，建議買入，目標價12.0元，止損價10.0元。

周五恒指低開237點，隨後輾轉下跌至尾市，最多曾跌679點，收報24080點，跌659點或2.7%。成交額按日增19%至1298億元，10月份日均成交額1302億元。港股通南向資金淨買入約10億元，包括淨買入4億元美團(3690)及3億元快手(1024)股份，淨賣出19億元騰訊(700)股份。11月以來淨賣出66億元，10月淨買入98億元。全周計，恒指跌3.9%。

藍籌股1升59跌。石藥集團(1093)升0.7%，是唯一上升藍籌。金沙中國(1928)、銀河娛樂(27)及海底撈(6862)跌逾7%、6%及5%，為跌幅最大藍籌。阿里健康(241)及阿里(9988)跌逾4%，後者創上市新低。碧桂園服務(6098)及匯豐(5)跌近4%。友邦保險(1299)、中國平安(2318)、碧桂園(2007)、龍湖集團(960)、長江基建(1038)及中石油(857)跌逾3%。中石化(386)跌3%。

恒生科指跌3.2%，收報6151點，成份股1升29跌。大型科技股全線下跌，騰訊(700)、美團(3690)及百度(9888)跌逾3%，阿里(9988)跌逾4%，快手(1024)跌8%，為跌幅最大成份股。同程藝龍(780)跌5%。眾安在線(6060)及比亞迪電子(285)跌逾4%。舜宇光學(2382)、瑞聲科技(2018)、明源雲(909)及平安好醫生(1833)跌逾3%。海爾智家(6690)升逾2%，是唯一上升成份股。全周計，恒生科指跌4.7%。

板塊方面，石油、有色金屬、內險、汽車及航空股表現與大市同步。大型科技股，線上醫療、手機零件、濠賭、餐飲、內房、物管及航運股跑輸大市，跌幅居前。4大市值濠賭股跌6%-8%。九毛九(9922)及海底撈(6862)跌逾6%及5%。中國恒大(3333)、雅居樂(3383)及世茂集團(813)跌逾10%、6%及5%。恒大物業(6666)、金科服務(9666)及世茂服務(873)跌6%-8%。中遠海控(1919)、中遠海發(2866)及太平洋航運(2343)跌3%-4%。

周五上証指低開0.2%，早盤弱勢震盪，午後最多曾跌0.8%，尾市回穩，收報3564.09點，跌0.6%。深証成指跌0.3%，科創50指數跌0.6%。滬深兩市總成交約11000億元(人民幣·下同)，環比減少100億元。滬深股通北向資金轉淨賣出約45億元，11月以來淨買入186億元，10月淨買入328億元。全周計，上証指數升0.1%，深証成指升0.2%。

彭博周五引述知情人士報道，由於擔心可能洩露敏感數據，中國監管機構已要求滴滴出行的高級管理層，制定從美國紐約證交所退市的計劃，而負責數據安全的國家網信辦已要求該公司研究具體方案，以待政府批准。(信報)

微博(9898)啟動全球股票發行，將發行1100萬股A類普通股；其中，微博發行550萬股新股，股東新浪出售550萬股。 微博發行的H股股票於11月29日開始公開招股，在港發售110萬股，國際發售990萬股，發售價最高為388港元/股。 (Wind)

美團(3690)三季度營收增長38%至488億元(人民幣·下同)，整體經營利潤達47億元。 本季度淨虧損99.9億元，去除反壟斷罰款後的調整淨虧損為55.27億元，去年同期則為盈利20.5億元。 三季度餐飲外賣交易金額為1970.98億元，同比增長29.5%；新業務（包括美團優選、美團買菜、美團閃購等）及其他收入為137.23億元，虧損109.06億元，同比擴大437.5%。(Wind)

內地流傳騰訊(700)旗下微信支付、阿里巴巴(9988)旗下支付寶收款碼將禁用經營性質服務，引起關注。人民網澄清，政策意在把有明顯經營特徵的個人收款條碼用戶，參照特約商戶管理。(信報)

博彩中介人集團太陽城(1383)的行政總裁周焯華，疑在中國境內違法經營博彩相關業務，溫州市人民檢察院以涉嫌開設賭場罪批准將他逮捕歸案，並敦促他盡快自首。(信報)

港交所文件顯示，許家印及其妻子丁玉梅、Xin Xin (BVI) Limited於11月25日合計賣出12億股中國恆大(3333)股份，套現約26.76億港元。 接近恆大人士透露，此次變現所得的26.76億港元將全部用於公司紓困。(Wind)

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