周一美股全線下跌，晶片股走低拖累大盤。此前美國頭部AI企業高管提出安全風險警示，呼籲放緩研發。另一方面，美債收益率與油價劇烈波動推高聯準會加息預期，打壓風險偏好。

截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌152.09點，跌幅0.29%，報52421.20點，納斯達克綜合指數跌0.56%，報26186.41點，標普500指數跌0.48%，報7619.98點。衡量市場波動性的芝商所恐慌指數VIX飆升近8%，報17.10。

明星科技股漲跌互現，Google和Meta漲超2%，亞馬遜、特斯拉跌超1%。

費城半導體指數重挫近6%，熱門標的輝達下跌3.36%，博通、AMD 跌幅均超4%，英特爾跌超5%；邁威爾科技大跌7%。

記憶體晶片類股承壓，SK 海力士跌超7%，美光科技、閃迪和西部資料跌逾5%。

光通訊類股暴跌，康寧、Coherent跌超12%，Lumentum跌近10%。

此前一直擔憂AI會顛覆自身業務的軟體類股走強，ServiceNow、奧多比（Adobe）、Workday漲幅均超2%。

金融類股異動跳水，美國銀行跌超5%。該行CEO布萊恩・莫伊尼漢表示，第三季度投行業務手續費將同比下滑，交易收入大致與去年持平。高盛跌近4%，摩根大通、花旗和富國銀行跌超1%。

納斯達克中國金龍指數漲0.36%，愛奇藝漲超4%，網易漲2.06%，百度和京東分別上漲0.55%和0.74%。

本周聯準會議息會議前夕，基準10年期美債收益率盤中自 2023 年以來首次短暫突破5%，加劇投資者緊張情緒。市場普遍預期聯準會將加息。過去一個月，高通膨、政府與企業大規模舉債，疊加市場對美國長期財政前景的擔憂，共同推高美債收益率。分析師警告，周一觸及的5%是關鍵心理閾值，會向美國經濟傳導連鎖衝擊，並削弱股票相對吸引力，威脅美股牛市。

瑞銀證券周一在客戶郵件研報中表示：聯準會預計將在本周政策會議加息25個基點，最新點陣圖大機率釋放訊號，暗示今年後續還會再有一次加息。

上周末，Anthropic首席執行長達里歐・阿莫代伊呼籲AI企業放緩模型能力迭代速度引發科技類股波動。xAI 創始人埃隆・馬斯克與 OpenAI 首席執行長山姆・奧爾特曼均表示認同阿莫代的觀點。

本輪下跌反映市場狂熱情緒有所降溫：此前行業瘋狂競賽、不斷迭代更強AI模型，如今市場開始冷靜重估相關預期。海量資金湧入AI賽道，推動部分科技股與半導體股大幅飆升，成為過去數年美股走強的核心驅動力。

部分投資者不確定本輪迴調能否持續，因為市場對阿莫代所說的 “放緩研發”究竟是什麼形態尚無共識。但AI研發節奏放緩，有可能降低行業對算力基礎設施的大額資本開支需求。Triple D Trading 創始人、市場分析師丹尼斯・迪克表示：“這對AI股而言更像是一次短期擾動，而非根本性拐點。”

Aptus資本顧問公司股票主管大衛・瓦格納表示：“顯然，一眾知名人物公開提出前沿 AI 模型的擴張節奏需要放緩，對市場形成衝擊。如果資本開支隨之降溫，企業盈利會受到壓制，但自由現金流大機率會迎來拐點改善，估值倍數有機會重新回升至 2025年12月的水平。”他補充道：“儘管如此，市場清楚當下已經進入季節性偏弱的階段，疊加中期選舉大量政治言論擾動，股市可能延續休整格局。”

中東局勢尚不明朗。據央視新聞報導，當地時間9月14日，美國總統川普在社交媒體發文稱，伊朗目前“希望盡快達成協議”，並稱伊朗尋求達成協議的意願“非常迫切”。川普稱，他將決定美國是否選擇與伊朗進行接觸，並表示美方“對這一想法持開放態度”。

根據14日的船舶追蹤資訊，上周末兩天內，4艘船隻駛出荷姆茲海峽，其中包括運載能源的船隻；10艘貨船駛入荷姆茲海峽。荷姆茲海峽是全球航運要道，承載全球約四分之一海運石油貿易以及大量液化天然氣和化肥運輸。美國和以色列2月28日對伊朗發起軍事打擊前，荷姆茲海峽每日大約可通過125艘大型商船，包括油輪、天然氣運輸船、散貨船和集裝箱船。

國際油價走高，WTI原油近月合約漲1.34%，報101.39美元/桶，布倫特原油近月合約漲1.02%，報105.68美元/桶。

貴金屬市場承壓，紐約商品交易所9月交割的COMEX黃金期貨跌1.29%，報4310.00美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.61%，報63.51美元/盎司。(第一財經資訊)

9月18日，A股一度失守2700點。但隨後，在房地產、汽車、銀行與非銀金融板塊的急速拉升下，上證指數最終守住2700點重要關口。

截至收盤，上證指數報收2717.28點，上漲0.49%；深證成指報收7992.25點，上漲0.11%；滬深300上漲0.37%。科創50與創業板指數分別下跌1.17%與0.11%。滬深兩市累計成交4793億元。市場表現疲弱。

此前兩天港股市場的表現，曾一度提高了投資者對中秋節後A股市場的期待。A股休市的中秋假期期間，港股並未休市。港股在A股休市時的表現，往往被市場賦予“風向標”意義，成為投資者提前洞悉投資情緒的窗口。9月16日與17日，港股三大指數連續兩天上漲，尤其是恆生國企指數兩個交易日上漲近2%，從港股中秋節的上漲，可見外部環境對A股影響偏積極。但9月18日A股的表現卻令市場有些意外。

A股下跌有著多方面的因素，多位機構人士認為，市場對增量資金預期悲觀，這種信心不足是導致近期A股持續下跌的重要原因。

“此時從基本面很難找到合理的解釋。市場已經陷入了負反饋的下跌螺旋中。在沒有徹底出清前，對於重現下跌末端暴跌走勢的擔憂佔據主流，也是壓制市場信心的核心原因。在這一情緒的驅動下，所有看空的理由都被成倍放大。”融智投資基金經理夏風光表示。

值得注意的是，台北時間9月19日凌晨，聯準會將公佈最新議息決議，市場預期聯準會將在此次會議上宣佈降息。

9月18日，上證50直線跳水翻綠，早盤一度漲近0.7%。A股重要指數在開盤後也一路單邊向下。午後上證指數跌破2700點重要關口，近4600隻個股出現下跌，市場情緒十分低迷。

不過，在跌穿2700點後A股開始反彈。在房地產、汽車、銀行、非銀金融等重要板塊的強勢帶動下，上證指數短時間內出現較大漲幅。隨後，上證指數、深證成指、滬深300重要指數均飄紅。

截至收盤，上證指數守住2700點，報收2717.28點，上漲0.49%；深證成指報收7992.25點，上漲0.11%；滬深300上漲0.37%，萬得全A上漲0.06%。

科創50與創業板指儘管也有所反彈，但力度不大。最終科創50報收647.41點，下跌1.17%；創業板指報收1533.47點，下跌0.11%。

板塊方面，在31個申萬一級行業中14個板塊出現上漲，煤炭以2.42%的幅度領漲，家用電器、房地產緊隨其後，分別上漲2.37%與2.36%，汽車板塊上漲1.22%，銀行與非銀金融分別上漲1%與0.81%。

值得注意的是，這些板塊均是在午後開盤不久後被急速拉升，在這些板塊的帶動下，A股也迅速翻紅。

下跌板塊方面，農林牧漁跌幅最大，下跌2.33%。其次是食品飲料，下跌1.49%。環保與電子的跌幅也均超過1%。

對於當前A股的下跌，三十三度資本基金經理程靚認為，市場當前下跌是空頭力量佔優以及對未來經濟不確定性的擔憂導致的，整體表現為信心不足以及成交量萎縮。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟向《財經》表示，中秋節期間的各項旅遊、消費資料均較2023年有所下降；近期公佈的通膨、金融、宏觀經濟資料均指向當前宏觀經濟復甦力度減弱，這些因素都影響了A股的表現。

“臨近收盤時，上證指數能夠飄紅，上漲的動力可能來自市場對近期經濟會議的積極預期，以及對金融和地產行業的政策支援。特別是降存量按揭利息的預期，可能會對消費市場復甦產生積極影響。”黑崎資本首席戰略官陳興文表示。

近期，全球資本市場聚焦聯準會利率決議和經濟預期摘要。台北時間9月19日凌晨，聯準會將公佈最新議息決議，市場預期聯準會將在此次會議上宣佈降息。

目前市場普遍預測聯準會將在此次會議上做出降息決定，關鍵的問題是會降25個基點還是50個基點。考慮到美國經濟基本面因素，業內人士認為，聯準會以25個基點的步伐開啟此輪降息周期的可能性依然較高。

“短期不排除市場會去博弈中國降息。但是需要去衡量政策不及預期所帶來的反噬。”黃岑棟表示。

實際上，上證指數在今年5月20日達到3174.27高點後，一路向下。陳興文認為，深層次的原因在於市場對於股市增量空間的質疑，與長期戰略定力的懷疑，根本上來說是市場信心不足。

歐美央行相繼步入降息周期後，全球市場風險偏好提升，但是A股卻持續向下。

夏風光表示，此時從基本面很難找到合理的解釋。從某種程度上說，當前市場已經陷入了負反饋的下跌螺旋中。在沒有徹底出清前，對於重現下跌末端暴跌走勢的擔憂佔據主流，也是壓制市場信心的核心原因。

“市場信心不足是導致A股持續下跌的重要原因。”陳興文表示。

“在這一情緒的驅動下，所有看空的理由都被成倍放大，而利多因素則被當成逢反彈就出局的訊號。情緒面的緊繃，往往意味著底部的臨近，這種下跌的螺旋如同一個彈簧不斷反覆地被壓制，當壓制到極致之後，修正隨時就有可能爆發。”夏風光表示。

陳興文認為，情緒的低迷可能源於多方面因素。首先，缺乏能夠顯著提升投資者信心的政策激勵與實實在在強力的市場增量；其次，國際政治局勢的不穩定性增加了市場的不確定性。這些因素共同作用，可能導致了股市的持續下跌，即使在一些股票展現出投資價值的情況下。

對於A股接下來的表現，陳興文認為，目前市場可能處於一個相對底部的區域，投資者可以耐心等待市場情緒的改善和政策的明朗化。

在他看來，在多重利多政策出台後，市場會迎來比較確定反彈的機會，畢竟現在處於歷史低位，投資者可以採用“多看少動、以靜待動”的“吃魚中段”策略，任何大倉位的抄底很可能在這時候都有可能抄到“半山腰”上，可以循序漸進地加倉。現在處於信心修復期，中途肯定有起起落落，不如花點時間耐心等等。

值得注意的是，無論持何種觀點，在股市情緒低迷的情況下，能否適度引導預期、提振信心成為“磨底”期間的關鍵所在。

“站在當前時點，雖然市場震盪偏弱，尚未看到明確的主線行情，但從相對偏長的時間維度，無需過於悲觀。首先，聯準會9月的大機率降息預期有望打開人民幣匯率和中國利率政策的彈性空間；其次，以房地產政策為代表的刺激內需力度有望不斷加碼；最後，以人工智慧和低空經濟為代表的新質生產力方興未艾。”西部利得基金經理吳海健認為。

中信證券聯席首席策略師裘翔表示，從市場磨底的階段來看，近兩周中央匯金持續縮減購入股票型ETF的規模，“托底”性質資金流入的減少可能會加快股價充分反映市場預期和情緒的進度，縮短A股的磨底期。此外，從組態策略來看，在經濟基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環境中，紅利的底倉價值依舊存在，但在結構上要規避有基本面波動風險的品種；同時，目前已充分反映海外衰退和貿易摩擦風險的出海板塊中的優秀公司具備組態價值。

中信建投研報認為，中國政策進入關鍵觀察窗口期，短期A股市場情緒極度低迷，強勢股補跌，具備市場底部特徵。後續市場轉勢仍依賴於擴內需政策加碼。過去三年平台經濟積極整改、加速轉型，進入新起點，線上增速率先修復，關注網際網路平台經濟；地產銷量大幅下滑階段正逐步過去，相關支援政策可以期待；以舊換新中國擴內需政策發力初見成效，等待擴內需政策繼續發力。

本輪股市底部本身性價比難比2018年等歷史底部，華泰證券表示，需要等待聯準會降息或盈利回升，對分子和分母端形成驅動力。此外，監管層已明顯加大了對股市供給的控制，但擴大外資手段還較有限，需要新的手段提供增量資金，譬如近期保險公司成立私募基金、推進北交所主題基金發行、加速上市公司回購等。最後，市場最關心的幾個變化都還未完全看到，包括地產等核心板塊回暖、A股整體盈利改善、中國科技新成果、聯準會貨幣政策轉入寬鬆、中央對資本市場的積極表態、經濟轉型能否成功等。

A股歷史上幾次走出底部有以下規律，華泰證券研報總結道：一是高層“對症下藥”是政策前提，走出底部的時間取決於股市本身吸引力與政策力度的對比；二是大多數情況下，走出底部的最直接原因還是供求關係的改善；三是政策底與市場底並不是最關鍵資訊，磨底期也受時代背景等影響難以預測。

借鑑歷史，華泰證券認為，本輪A股走出底部，仍需等待聯準會降息、盈利回升及增量資金等核心變化。

聯準會大機率將於9月開啟降息周期這一判斷，獲得了大多數機構的認同。那麼，降息曾對中國市場產生過何種影響？中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，過去美國有兩輪降息周期：2007年至2008年，聯準會實施的是衰退式降息，金融危機爆發導致中國經濟驟冷，隨後中國啟動“四兆”計畫成功提振經濟，但出口改善需要等到降息支撐美國經濟轉暖才出現。2019年，聯準會啟動預防式降息，中國外需下滑幅度總體可控，在中國穩增長政策加碼以及四季度美國經濟向好提振中國出口後，中國經濟在年底時出現走穩跡象。

聚焦當下，楊帆認為，本輪美國降息周期偏向於預防式降息，預計四季度中國出口增速溫和回落。不過本輪降息周期不同之處在於，中中國需不足問題更加突出，因此穩增長政策加碼的必要性更高，年內貨幣和財政政策均有發力的可能。   (財經五月花)

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