上市金融科技公司正壓降貸款規模。

日前，包括陸金所控股（NYSE:LU）、奇富科技（原360數科，NASDAQ:QFIN）、樂信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE:FINV）、小贏科技（NYSE:XYF）、嘉銀科技（原嘉銀金科，NASDAQ:JFIN）在內的六家美股上市金融科技公司，相繼披露2024年一季度未經審計財務業績。

與去年有所不同，今年一季度，金融科技公司的貸款規模有所收縮。六家金融科技公司中，四家促成貸款額同比下降，降幅最高達15.6%；同時，五家貸款餘額環比下降。與之同時出現的，是業績增速的放緩，六家金融科技公司中，半數“增收不增利”。

在業內人士看來，在整體有效信貸需求不足的背景下，通過壓縮高風險客群的貸款規模，可提高對風險的控制力度。資料顯示，一季度六家上市金融科技公司逾期率均較去年末進一步抬升。

在貸款投放策略趨審慎之外，為應對業績增長壓力，當下金融科技公司正通過降本增效、出海等不同方式謀求轉型。

三家“增收降利”資產質量承壓

2024年一季度，伴隨宏觀經濟挑戰、信貸環境變化等因素，部分上市金融科技公司淨利潤增長乏力，個別機構出現明顯調整。

營收方面，陸金所控股、奇富科技和樂信居前三，分別實現了69.64億元、41.53億元和32.42億元的營收；淨利潤方面，奇富科技以11.60億元領銜，信也科技與小贏科技位列其後，分別為5.32億元、3.63億元。

來源：《財經》根據各公司財報資料整理

從變化情況來看，奇富科技和小贏科技兩家金融科技公司實現營收及淨利潤“雙增”。

據奇富科技首席執行官兼董事吳海生介紹，該公司通過最佳化成本效率及資產分發效率，提升了整體資產包的收益率。“一季度，我們進一步拓展多元化的獲客管道，採取審慎的投放策略，有效降低了獲客成本。同時，我們繼續深化與金融機構的合作，並通過加大ABS發行力度，整體資金成本大幅降至歷史新低。”

另一方面，一季度有三家“增收不增利”，一家則出現營收和淨利潤“雙降”。

樂信一季度營收同比增長8.68%，但淨利潤卻同比下降38.4%至2.02億元。對此樂信首席財務官（CFO）James Zheng在財報中提到，淨利潤下降很大程度上受貸款發放量減少和逐年增加的信貸撥備影響。同樣“增收降利”的還有信也科技和嘉銀科技。

陸金所控股一季度營收、淨利“雙降”，營收同比下降30.90%，淨利潤方面虧損8.3億元。對此，陸金所控股聯席首席執行官（CEO）計葵生在電話會議上表示，一季度營收的下降主要由新增貸款銷售額及貸款餘額減少等原因所致；淨利潤的虧損主要在於特別派息導致的所得稅同比增加，剔除所得稅影響，一季度稅前利潤為4.47億元。據悉，陸金所控股所得稅支出由去年同期的4億元增加到一季度的13億元。

“多數金融科技公司主要面向長尾客群，受宏觀經濟等多重因素影響，相關消費信貸面臨不良率上升壓力，撥備與核銷損失隨之上升。當損失率大於營收增長率，就會出現增收降利。”中國小微信貸機構業務創新合作機制發起人嵇少峰表示。

從資料上看，金融科技公司資產質量向下的壓力正持續抬升。財報顯示，一季度六家上市金融科技公司的M3+（90天以上）貸款逾期率均較去年末進一步上升。

一位金融科技內部人士表示，部分公司逾期貸款佔比增加，與貸款規模策略的調整有關。“去年四季度起公司對貸款規模進行主動控制，導致未償貸款餘額較低。剔除貸款量減少的影響，一季度資產質量開始走穩。”上述人士指出。

當市場風險暗湧，“收緊戰線”已成趨勢。資料顯示，無論是貸款餘額還是促成貸款額，一季度多家金融科技公司均有壓降。

截至今年一季度末，陸金所控股和奇富科技分別以2702億元和1699億元的貸款餘額穩居前二席位。但與去年同期對比，上述兩家公司的貸款餘額均有收縮，分別同比下降45.4%和0.8%。而與去年四季度對比，除未公佈資料的嘉銀科技，其餘五家金融科技公司貸款餘額均出現環比下降。

促成貸款額的變化更為明顯。六家上市金融科技公司中，四家較去年同期下降，包括陸金所控股、奇富科技、樂信和小贏科技，一季度促成貸款額分別同比下降15.6%、9.3%、4.8%和10.7%。

“一季度樂信促成貸款額580億元，同比減少4.8%，反映了控制增長的策略。”樂信董事長兼首席執行官肖文傑表示，在此期間，樂信對宏觀經濟環境保持了保守的看法，堅持審慎經營的原則。目標仍然是在貸款增長和保持資產質量之間取得健康的平衡。

事實上，去年四季度起，各家金融機構的促成貸款額便已開始下行。在嵇少峰看來，目前整體有效信貸需求不足，機構通過壓縮高風險客群的貸款規模，提高風控力度。

在去年四季度的電話會議上，信也科技相關負責人曾表示，去年三季度開始行業受到整體環境影響，資產質量有所波動。對此，信也科技減少低品質管道的客戶獲取，加強高品質管道客戶的模型更新；同時去年四季度進一步加強了信用風險評估和欺詐檢測技術，以穩定資產質量。

不過，有一家金融科技公司展現出的貸款規模經營思路似乎有所不同——嘉銀科技貸款餘額的變化未知，但該公司一季度促成貸款額較去年同期增長13.6%至225億元；而與去年四季度促成貸款額對比，則實現環比增長11.9%。

“今年下半年，嘉銀科技仍將在追求增長的同時優先考慮風險因素，以平衡發展速度與質量，計畫重點佈局風險表現良好且成本持續最佳化的創新模式，力爭觸達更多目標使用者，保持增長活力。”嘉銀科技表示。

當貸款規模收縮、業績增長壓力上升，金融科技公司們亦在尋找突破方向。科技便是金融科技公司鞏固既有業務的重要抓手，旨在通過人工智慧、大模型等應用，提高營運效能。

財報顯示，一季度樂信研發投入1.3億元。在生產力提升層面，大模型在樂信研發程式碼輔助場景中深入應用，累計輸出程式碼改進建議4萬多條，促進研發提效40%。風控核心層面，通過持續訓練，大模型自動分析和識別使用者所在行業、還款意願等資訊的能力提升，精準率超70%，有效助力分客群精細化營運。

奇富科技則通過持續創新改進小微服務。截至一季度末，奇富科技累計服務1020萬泛小微使用者。相較於消費客群，奇富科技的泛小微客群信貸額度高出20%，而風險則低10%。

以奇富科技的知識圖譜建構技術為例，一方面是行業知識圖譜，利用大語言模型和資料探勘技術，奇富科技小微使用者的行業資訊覆蓋率從上一季度的94.5%提升至95.1%，一季度補充了591萬泛小微使用者的行業資訊；另一方面是小微產品知識圖譜，收錄了1.9萬個不同領域的產品實體，利用大模型在資訊抽取上的先天優勢，在極小的訓練成本下建構了包括產品原材料在內的上下游關係，精準率高達90%，對現有小微使用者的覆蓋率達到81.3%。

與此同時，部分金融科技公司在改變中尋找新的發展方向。

以五大戰略改革措施已經落地的陸金所控股為例，100%擔保模式下，陸金所控股的新增業務變現能力增強。財報顯示，陸金所控股的take rate（收入率）由2023年四季度的7%提升至9%。而在“小微融資+消費金融”雙引擎驅動下，陸金所控股旗下消費金融業務穩健發展，一季度消費金融新增貸款203億元，同比增長46%，佔總新增貸款的42%。

此外，部分金融科技公司此前對海外新興市場的佈局已有成效。

以信也科技為例，隨著該公司全球化戰略實施進入第七年，國際業務對集團營收貢獻繼續擴大。信也科技已在印尼、菲律賓建立了深度本地化的金融科技平台，並在拉美地區開展科技服務業務。資料顯示，一季度，信也科技國際業務實現營收5.9億元，同比增長32.9%，佔集團總營收的18.8%。其中，菲律賓業務品牌當季交易額實現了194%的同比增長。

同樣向海外拓展的還有嘉銀科技，在印尼市場，嘉銀科技當地業務的新註冊使用者數量環比增長37%；而在奈及利亞地區，整體業務表現穩中有進，放款單量、放款規模及新客規模均穩步上升。嘉銀科技相關負責人表示，海外業務將是嘉銀科技未來發展的重點之一，為此嘉銀科技將持續尋找向更多海外地區進行業務擴張的機會，並進一步加大對海外業務的投入。 (財經五月花)

4月14日，陸金所控股有限公司（下文簡稱“陸金所”）正式在香港聯交所掛牌上市，股票代碼為6623。

上市當天，陸控股價最高價為36.50港元，最低價33.40港元，收盤價34.80港元，漲跌幅+10.30%，換手率0.05%，港股市值398.85億。

經過幾天的緩衝，陸控4月20日價格為32.15港元/股，總市值368.47億港元。

01.  營收利潤雙下降，陸金所遭困？

2020年10月30日，陸金所登陸美股，發行價為13.5美元/ADS ，市值曾經超過300億美元。然而近年來，其股價表現並不佳。最新股價僅為1.965美元，總市值約45億美元，兩年多的時間裡，市值蒸發了超過1600億人民幣。

3月13日晚，陸金所控股發布了2022年第四季及全年財報。這份年收入581億元的成績單，並未使資本市場滿意，原因是營收和淨利潤雙雙下滑。

最近三年，陸金所的營收分別約為520.05億元、618.35億元和581.2億元；淨利潤分別為122.8億元、167.1億元和87.8億元。也就是說，2022年其營收同比下降6%，淨利潤同比下降47.5%。其中，四季度公司營收123.18億元，同比下降22.2%；淨利潤為-8.06億元，同比下降127.83%，這也是陸金所自2019年後首度出現季度虧損。

對於2022年第四季度業績大幅下滑，陸金所控股表示，主要是因為公司的總收入結構隨著業務模式的演變而發生變化，信用風險逐漸增加。

陸金所的收入主要由5部分構成。去年四季度，3部分的收入明顯下滑，另外2部分同比微增，具體來看：基於技術平台的收入58.74億元，同比下降33.5%；淨利息收入43.69億元，同比微增3.2%；擔保收入16.71億元，同比微增2.2%；其他收入1.31億元，同比大幅下滑83%；投資收入2.75億元，同比減少23.4%。

此外，陸金所控股聯席首席執行官計葵生表示，宏觀經濟相關的不利因素導致信用減值損失激增，對公司第四季度業績產生不利影響。

作為曾經的P2P（peer-to-peer）巨頭，隨著E租寶暴雷、團貸網等亂象的頻發，陸金所逐步弱化P2P業務，直到2019年8月，陸金所不再提供P2P產品，算是良性退出的。2020年，平安消費金融獲批，陸金所也獲得了合法經營個人借貸業務的資格。

然而陸金所放棄P2P業務後，被視為第二增長曲線的財富管理業務，表現並不令人滿意。2020年至2022年，陸金所包括資管計劃、公募基金投資、信託計劃等在內的投資收入，分別為9.4億元、11.52億元和13.06億元，雖然處於增長態勢，但在總營收中佔比最高時不過2.2%，對業績影響不大。

從陸金所的官網上，可以看到其業務包括理財、網貸、基金、保險及陸易拍（網絡拍賣）等。也就是說陸金所依舊做貸款業務，只是從針對於個人的P2P業務拓展為了針對於小微企業的O2O（Online To Offline）業務，通過線下線上一體化渠道實現對全國約300個城市小微企業主的覆蓋。

招股書中，陸金所給自己的定位是為小微企業主提供普惠型產品和服務，通過對接機構合作夥伴（主要是資金方和增信供應商）為藉款人提供零售信貸服務。上市文件中表示：“我們的業務專注於解決小微企業主的痛點，並旨在協助金融機構合作夥伴服務小微企業主大量未被滿足的需求。”

截至2022年9月30日，陸金所合計為660萬名小微企業主提供服務，並與超過550家金融機構建立合作關係。截至2022年12月31日，陸金所已累計服務1900萬名借款人，賦能的零售信貸餘額達人民幣5765億元。

圖片來源：陸金所控股有限公司聆訊資料

據灼識諮詢，截至2022年6月30日，按普惠型小微企業貸款餘額總額計，陸金所控股在服務小微企業主的中國非傳統金融服務提供商中，排名第二，市場份額為17.6%。

但在陸金所經營過程中，其提供的產品和服務真的“普惠”嗎？

截至2022年底，陸金所的一般無抵押貸款、有抵押貸款、消費金融貸款的年化利率分別為21.1%、15.7%和20.6%，這已經遠超銀行的貸款成本，接近金融機構借款利率司法保護的上限24%。

DoNews在黑貓投訴官網查詢後發現，陸金所收到的“虛假宣傳”、“違法違規”等投訴也不在少數。

“對陸金所控股來說，回港上市意味著里程碑，更意味著另一段旅程的開始，”陸金所控股有限公司董事長兼CEO趙容奭表示：“在過去幾年中，我們通過產品、科技手段、線下服務等方式助力解決小微融資難題。進入新發展階段，陸金所控股也將全面貫徹新發展理念，合規審慎經營，聚焦小微實體，積極向小微企業主生命週期顧問的角色轉型，攜手各位合作夥伴同廣大用戶共築美好金融生活。”

而提到陸金所雙重上市的選擇——港交所，就會想到李小加。這位港交所的前掌門人在2021年8月3日和張高波共同創辦了滴灌通，同樣專注於小微經濟體的創新金融市場。

滴灌通澳交所推出了全球首個交易所收入分成產品DRO，為DRO掛牌發行、交易、登記、託管及清算交收提供服務的合法的場所，理論上，所有具有數字化基礎的品牌門店都可以到澳交所來掛牌發行DRO進行集資。

圖片來源：：滴灌通官網左下文意為：推動增長份額增長我們投資於中國小企業的轉型

小微企業貢獻了中國60%以上的GDP和80%以上的就業機會，構成了中國經濟中發展迅速且具有系統重要性的領域。但截至2021年底，小微企業所獲得的融資金額僅為總融資規模的26%，與其經濟貢獻並不相符。據灼識諮詢在2022年12月對小微企業主進行的調查，95.3%的受訪者表示，目前獲得的資金僅能滿足少於其總需求的一半。

為小微企業提供融資產品看起來是一塊巨大的蛋糕，但實際上，小微企業員工一般少於50人，全年營業收入低於3000萬元，平均壽命不到5年，並且分佈廣泛，通常無法提供抵押品，且現金流並不穩定。所以，這是塊看似廣袤但卻貧瘠，急需灌溉的土地。

但這塊“硬骨頭”想要啃下來，還要賺到錢，對剛剛成功上市的陸金所，是個不小的挑戰。（DoNews）

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降速控險，金融科技公司轉向

陸金所登陸港股，小微金融是個好生意嗎？