到5月，年初那套“通膨回落、央行降息、債券修復、成長股重估”的劇本，已經不太順了。

聯準會繼續按兵不動，歐洲央行被能源價格重新牽制，英國央行不急著寬鬆，日本央行還在正常化，澳洲聯儲重新轉鷹。加拿大和紐西蘭雖然利率位置更低，但也沒有把後續寬鬆路徑說死。

真正難的不是判斷某一家央行，而是把七家央行放在一起看：

那些加息尾部風險還沒打進去？

//  Q1：主流央行政策如何分化  //

這類多央行、多資產、多情景的問題，適合先交給萬得AI Alice做第一輪拆解：先拉一張七家央行當前利率和政策傾向表，再追問最可能出現預期差的央行，最後拆成基準、偏鷹、偏鴿三套資產情景。

💬 “請對今年以來全球主流央行（聯準會、歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行、澳洲聯儲、紐西蘭聯儲）的貨幣政策進行歸類，簡述它們當前的核心分歧，並用表格對比各自的當前利率與下一步政策傾向。”

（Alice 將主流央行貨幣政策歸為三大類）

2026年全球主流央行貨幣政策，正在從“同步降息預期”轉向“政策深度分化”。

第一組，是還在防通膨的央行。

日本央行仍在正常化通道中。澳洲聯儲5月加息至4.35%，說明通膨黏性還沒有讓它放心。紐西蘭聯儲雖然維持利率不變，但燃油價格和通膨回落節奏仍會影響後續寬鬆判斷。歐洲央行的關鍵也不是“馬上降不降”，而是能源衝擊會不會把市場從“暫停”重新推向“再收緊”的定價。

這組央行給出的訊號很直接：通膨沒有被徹底打掉，央行不敢輕易鬆手。

聯準會當前聯邦基金目標區間為3.50%-3.75%。基準狀態仍是按兵不動，但市場已經開始討論高利率會不會維持更久，甚至重新計入加息尾部風險。英國央行政策利率為3.75%，也卡在通膨壓力、能源衝擊和增長放緩之間。

市場最難受的，往往不是加息本身，而是降息預期一次次落空。

第三組，是相對溫和、但不願提前承諾繼續寬鬆的央行。

加拿大央行目標隔夜利率為2.25%。它不像澳洲聯儲那樣明顯偏鷹，也不像聯準會那樣牽動全球資產定價，但它說明了另一件事：即便利率已經處在相對偏低位置，央行也不會急著把寬鬆路徑說死。

第一輪對比解決的是“現在處在什麼位置”。

//  Q2：誰最可能被重新定價  //

更關鍵的是第二問：市場可能錯在那裡？

💬 “在上述央行中，當前市場對那幾家央行的年內利率預期最可能存在‘預期差’（即最可能被重新定價）？請說明理由，並指出其對相關核心資產（匯率/債市）的具體衝擊。”

（Alice 在複雜對話過程中擁有長記憶）

Alice 給出最值得看的三家：聯準會、歐洲央行、澳洲聯儲。

聯準會是最大變數。在 Alice 的情景推演裡，聯準會不是單向問題，而是“雙向重定價”問題。基準情景是年內維持不變，偏鷹情景是市場進一步計入加息風險，偏鴿情景則是經濟和就業轉弱後，降息預期重新回來。

對應到資產，就是三套完全不同的劇本。

如果通膨繼續高於預期，能源價格上行，聯準會釋放更明確的鷹派訊號，美債收益率可能繼續承壓，美元走強，高估值科技股受到估值壓縮。

如果能源衝擊緩和，同時美國就業明顯惡化，市場可能從“防通膨”切回“穩增長”。到那時，美債收益率下行，美元轉弱，黃金和成長股的定價邏輯也會變化。

聯準會最麻煩的地方在於：市場到底該交易通膨，還是交易衰退。

歐洲央行的問題更直接。歐洲對能源價格更敏感。只要能源衝擊持續，歐洲央行就很難輕易轉鴿。在 Alice 的情景推演裡，歐洲央行的關鍵不是已經確定加息，而是能源衝擊是否會把市場從“暫停”重新推向“再收緊”的定價。

對應到資產，歐元可能獲得支撐，德債收益率上行，歐洲銀行股短期受益；但製造業、化工、汽車和外圍國家債券會承壓。尤其是能源依賴度高、財政空間有限的市場，壓力會更明顯。

歐洲央行的難題不是“不知道通膨高”。它的難題是：經濟本來就弱，能源再來一腳，央行還得收緊。

澳洲聯儲代表的是另一類風險：通膨黏性。澳洲聯儲當前利率4.35%。在 Alice 的情景推演裡，接下來市場最該看的，不是簡單猜“還加不加一次”，而是工資和服務價格會不會繼續迫使市場上修利率終點。

如果工資和服務業價格下不來，澳元可能受加息預期支撐，澳債收益率上行，房地產 REITs 和住宅市場承壓。反過來，如果就業資料繼續走弱，通膨回落快於預期，市場會砍掉澳洲聯儲的加息預期，澳元也可能迅速回吐。

澳洲聯儲給市場提了個醒：有些央行不是不想結束加息，而是通膨還沒允許它結束。

//  Q3：三種情景重新定價資產  //

第三問可以直接進入晨會、路演和客戶溝通：

💬 “針對上述最可能被重新定價的央行，請給出今年剩餘時間的基準、偏鷹、偏鴿三種路徑情景（含調整次數、年底終點利率及觸發條件）。”

（可通過 Alice 進行情景假設推演）

這一步不是為了猜一個唯一答案，而是把客戶最容易追問的分歧先拆出來。

聯準會看通膨、就業、油價和政策表態。

歐洲央行看能源價格、工資二次傳導和歐元區增長。

澳洲聯儲看 CPI、失業率和工資增速。

對客戶溝通來說，央行路徑本身不是終點，能不能落到美元、債券、黃金和成長股上，才決定這套分析有沒有用。

如果全球偏鷹，美債、德債、澳債一起承壓，美元走強，成長股和新興市場壓力加大。

如果只是分化收緊，歐洲和澳洲更偏鷹，聯準會維持不變，歐元、澳元可能相對佔優，全球債市出現分化。

如果能源衝擊緩和、油價回落、就業走弱，市場可能重新交易降息。美元下行，債券反彈，黃金和部分風險資產重新獲得支撐。

這才是這輪宏觀交易最該盯的地方。

市場不是簡單從“降息”切到“加息”。市場是在重新確認：那些降息預期押早了，那些加息尾部風險還沒打進去，那些資產還在按舊劇本定價。

接下來真正要盯的，是誰會把高利率維持得更久，誰的降息預期會落空，那些資產還在按“全球降息夢”定價。

全球央行沒有集體轉向寬鬆。它們正在集體改劇本。

想復盤這條線，可以打開萬得AI Alice，從這三個問題開始追問：

1. 七家央行當前利率、政策傾向和核心分歧分別是什麼？

2. 那幾家央行最可能出現預期差，觸發條件是什麼？

3. 如果進入基準、偏鷹、偏鴿三種情景，美元、債券、黃金、權益和新興市場資產分別怎麼反應？

這樣得到的就不只是一篇宏觀總結，而是一套能直接拿去晨會、路演和客戶溝通的判斷框架。

Alice 官網：
https://alice.wind.com.cn   (Wind萬得)

台北時間 5月21日凌晨，全球 AI 信仰的終極考卷，輝達 FY27Q1 財報如期揭曉。

在這場“抗住地緣逆風、對決宏觀重壓”的戰役中，輝達不僅沒有疲軟，反而以創紀錄的 816億美元營收（同比增長85%）和 1.87美元的非GAAP每股收益（同比增長140%），再次將華爾街的預期踩在腳下。

這是近年來第一次，輝達財報在"美債收益率破5%、加息預期重燃"的宏觀背景下發佈。這不是技術性擾動，而是整個科技股估值體系的重新定價。

專業投資者最關心的不是“財報好不好”，而是在加息情景下，輝達還能不能繼續領跑AI全端，估值是否仍有上修空間。

Alice 正是在這種高壓、高時效性的金融實戰場景中，專業投資者最需要的“超級大腦”。

在資訊爆炸的24小時內，Alice 已成為頂級基金經理、投研團隊的秘密武器。它不是普通聊天工具，而是深度嵌入投研工作流的Agentic AI數字同事，幫助專業投資者完成從海量資料到可執行策略的瞬間轉化。”

財報+電話會議transcript+全球投行快評同時釋放，Alice瞬間抓取、結構化、對比歷史與預期，輸出核心KPI儀表盤：Blackwell爬坡進度、毛利率75%韌性、Q2指引隱含增速。投資者無需熬夜通讀百頁材料，即可抓住“Agentic AI商用落地”這一最大邊際變化。

輸入“基準 vs 鷹派加息25bp”情景，Alice即時呼叫DCF模型、歷史利率周期下NVDA/Taiwan Semi/ASML表現對比、 hyperscaler CapEx傳導路徑，生成量化報告：

對HBM、光模組、電源鏈條的傳導強度

當“加息陰霾”壓制全場時，單純的“超預期”已經不夠了。市場正在用最苛刻的眼光審視：輝達的分子端增速，究竟能不能跑贏分母端的美債收益率？

關注以四個底層邏輯和未來風向標

一、超預期的幅度與市場“胃口”的博弈

過去幾個季度，輝達已經把投資者的“胃口”養得極其挑剔，市場形成了一種“必須顯著爆表才能支撐股價”的預期。

此次財報給出的第二季度的指引（910億美元中值）雖然高於市場平均預期，但未能達到部分最樂觀分析師所期待的“高水準”（如960億美元）。

二、細分結構：計算業務略遜與網路業務暴漲的背離

拆解作為AI核心支柱的資料中心業務（752億美元），內部出現了結構分化。

傳統的資料中心計算收入（604億美元）其實略低於華爾街預期的611億美元；而真正撐起本次超預期半邊天的是資料中心網路收入（大漲199%至148億美元）。

三、下一代 Rubin / Blackwell 架構的“供應受限”挑戰。

產品迭代節奏是輝達核心競爭力的護城河。投資者應密切跟蹤供應鏈（如 HBM4 記憶體、晶圓代工產能）的破局速度，因為這直接決定了輝達 2026 年乃至 2027 年的變現天花板。

黃仁勳在電話會議上指出，下一代架構產品（如 Vera Rubin、Blackwell 300系列等）市場需求極為火爆，但預計在整個生命周期內都將面臨“供應受限”的局面。

四、巨頭資本支出（CapEx）與地緣政治風險的避險

輝達的前景，取決於下游科技巨頭（如微軟、Meta、Google、亞馬遜等）是否願意繼續砸錢。主權AI與企業需求： 在北美之外，主權國家及非科技巨頭的“主權AI”建設是否在加速。

主權AI與企業需求： 在北美之外，主權國家及非科技巨頭的“主權AI”建設是否在加速。

輝達明確表示本季度展望未計入中國資料中心計算營收。

未來 3 個月，市場將在“宏觀高利率”與“硬核算力需求”之間反覆拉扯。

投資者可以利用 Wind Alice 的結構化跟蹤框架，即時調取各大雲廠商的 CapEx 現金流儲備、監測全球專利代差打分，並啟動“遠期 PE 承壓極限測試”，在泥沙俱下的宏觀波動中看清真正的 Alpha。

輝達的超級財報再次證明：AI基礎設施擴張的確定性，正在超越宏觀周期的不確定性。但真正拉開差距的，是能否在資訊洪流中以專業視角快速迭代判斷。

而Wind Alice，正把這一能力從少數頂尖投研團隊，普惠至更多專業投資者。它讓“事件驅動”不再是情緒博弈，而是資料+情景+策略的系統工程。

別盲目下注，讓 Wind Alice 幫你穿透財務噪音，看清市場未定價的真實Alpha！ (Wind萬得)

隨著元宇宙的爆發，會有那些虛擬貨幣將趁勢崛起？除了大家耳熟能詳的比特幣、以太幣、幣安幣、狗狗幣、柴太幣之外，未來在元宇宙各種新場景（專案）陸續展現頭角之後，這些有場景應用的虛擬貨幣將是幣圈追捧的新明星，到底有那些值得我們追蹤、下一波明星的虛擬貨幣呢?

比特幣BTC是幣圈的龍頭，目前市值約1.1兆美元，占全體虛擬貨幣總市值2.64兆美元的41.67%。
以太幣ETH市值5100億美元，占19.3%、幣安幣BNB市值1020億美元，占3.86%。

臉書（Facebook）的祖克柏（Mark Zuckerberg）月前宣佈Facebook改名為Meta，他將其稱之為「元宇宙」（metaverse），他樂觀的表示，預計元宇宙將在未來十年觸及10億人。這次更名也是一家專注於把人連接起來的公司對未來的判斷："我們正處於互聯網下一章的開端，這也是我們公司的下一章。 ”

互聯網翻篇，元宇宙勢起。 與之一起火起來的還有各個元宇宙概念專案。現在就盤點一下有那些火熱的元宇宙專案。

Decentraland，最初創建於 2015 年，2017 年首次在測試版中被推出，在 2020 年 NFT 蓬勃發展的浪潮中逐漸成為元宇宙中最強大的土地買賣平臺之一。

Decentraland 也有自己的代幣，叫做MANA，自從臉書10/29宣布改名Meta以來，MANA從10/30的1.41美元飆到目前的5美元，一度最高到5.5美元。

MANA代幣可用來購買土地代幣，代表Decentraland的虛擬財產。 今年6月，數字房地產基金Republic Realm在該平台上以超過90萬美元的價格收購了虛擬地塊。蘇富比拍賣行也在Decentraland買下了一處房產。 今年6月，蘇富比拍賣行在Decentraland的"伏爾泰藝術區"（Voltaire Art District）開設了一個虛擬畫廊，為NFTs的拍賣創造了空間。 

知名歌手林俊傑昨天宣布購買 Decentraland 的土地，正式踏入元宇宙世界，林俊傑在他的官方推特上宣布購買了 Decentraland 的土地，正式參與蓬勃發展的元宇宙，他寫道：從 apes(BAYC) 到 punks(Crypto punks) 再到元宇宙… 誰和我在一起 ?

或許未來我們將有機會參加他的虛擬音樂演唱會，林俊傑上個月還將他的 Twitter 大頭貼換成火紅的 NFT 項目 Bored Ape Yacht Club （BAYC）。同在無聊猿家族內的明星與球員還包括吳建豪、柯震東、陳柏霖與香港影星余文樂…，甚至也跨足了體壇，廣受 NBA、NFL 球員肯定。

Decentraland 是一個由區塊鏈驅動的虛擬實境世界，使用戶能夠創建內容和應用程式，併為使用者提供了多個數位收藏品，如包裹、可穿戴設備、名稱和遺產。 用戶可以擁有數位土地，包括不同的結構和獨特的建築集。 此外，用戶可以在Decentraland內購買虛擬土地，通過網頁瀏覽器與錢包連接以設置頭像，創建虛擬身份的代表，參與治理和交易稀有數位收藏品。

Decentraland 也是一個在線社區，使用者可以在這裡創建自己的虛擬形象並進行互動，它標榜自己是"第一個由使用者擁有的虛擬世界"。

Decentraland的代幣並不是唯一受益於元宇宙的東西。 帕爾默指出，自上周以來，其他遊戲代幣的價格也出現了上漲，包括The Sandbox的SAND、wildder Worlds的WILD和Alien Worlds的TLM代幣。許多代幣都基於乙太坊區塊鏈或其側鏈，這可能會給乙太坊代幣ETH帶來大量益處。 

The Sandbox 成立於 2011 年，是一個去中心化的遊戲平台，玩家可以創建並擁有專屬的遊戲世界，並從自己創建的虛擬房產中獲利。 在 The Sandbox 中，數位房地產被稱作 LAND， 玩家可以對其進行購買，並可以在其中自由添加遊戲和資產。 多個 LAND 組合在一起形成 ESTATE。

The Sandbox 也創建了 SAND，用戶可以通過玩遊戲獲得，也可以通過購買、創造獲得。

The Sandbox 本來是傳統的區塊鏈遊戲，從 2018 年開始探索區塊鏈版本，團隊具有豐富的遊戲開發和運營行銷經驗，在過去 2 年多的時間能夠交付設定的目標和任務。

The Sandbox 目前還處於開發中，最終虛擬世界 / 沙箱世界還未面世，很多玩法都還是書面計劃，實際效果要在正式實施時才能知曉結果。 玩家目前只可以使用 Game Maker、VoxEdit 創作 NFT 和遊戲，也可以在 GameMaker 中探索介面，但虛擬世界入口暫未開放，團隊已在 10 月宣佈即將開放 The Sandbox Alpha 入口點 Mainhub。

今年夏天，Axie Infinity有多火熱自不必多說。

Axie Infinity 是一款基於乙太坊類似 Pokémon 的遊戲，玩家可以購買稱為 Axies 的數位寵物，這些 Axies 是以 NFTs （非同質化代幣） 的形式存在，玩家可以飼養、繁殖和交易這些 Axies，也可使用它們與其他玩家進行戰鬥。 Axie 有著一個非常大膽的總體計劃，通過展示人們在「元宇宙」（Metaverse） 中工作的可能性來重塑經濟政策和本地治理。 在其白皮書中，Axie 的開發者 Sky Mavis 明確地表示："你可以將 Axie 視為一個擁有實體經濟的國家。 ”


Illuvium是基於乙太坊網路構建的開放世界GameFi遊戲。 該遊戲的原生貨幣ILV用於通過遊戲的遊戲賺取功能獎勵遊戲玩家，並作為專案的治理代幣。

Illuvium利用乙太坊第 2 層擴展解決方案Immutable X來顯著降低交易NFT所需的gas費用。 與其他流行的GameFi遊戲一樣，遊戲玩家完全擁有他們的Illuvials並可以在二級市場上交易NFT。 Illuvium為玩家和投資者提供了一個非常獨特的機會，收集、交易、戰鬥並獲得稀有價值資產。



Radio Caca （RACA）是幣安智慧鏈上帶有 meme 性質的 NFT 專案，佈局了元宇宙和鏈游等多個賽道。 流動性資金池鎖定 4 年，與 bakeryswap 有較為深入的合作。 多次與馬斯克母親進行互動，與 CZ 舉辦過多次活動。 屬於名人背書專案。

Yield Guild Games （YGG）是一個 NFT 去中心化自治組織，主要幫助投資者匯聚資產並投注 NFT 獲利，最終與支援者共用收益，目前 YGG 主要專注於遊戲 NFT 領域。 就像房地產一樣，遊戲的虛擬經濟活動將在虛擬土地上進行。 由於虛擬土地稀缺，因此區塊鏈遊戲中對虛擬土地的需求將不斷增加。

根據，YGG最新發佈的報告，截至 9 月，YGG 代幣、流動性代幣、鎖定的 DeFi 代幣和 NFT 資產總價值約為 8.46 億美元，團隊表示大部分的增長歸因於 YGG 代幣價格的增長。 其中 YGG 代幣價值約為 7.81 億美元，YGG 的 NFT 總數達到 3.67 萬個，涉及 12 個遊戲，截至 9 月，總價值為 1760 萬美元。


StarLink 是一個基於區塊鏈技術的虛擬空間，它可以類比出一個位於銀河系內的真實世界空間站。 在 StarLink 中，行星和衛星也像土地資產一樣能夠被購買和交易，使用者可以搭建自己的星球。 NFT 是插入到元宇宙的資產。 人們可以購買、出售和交易虛擬衛星、航太器和土地並探索太陽系。

StarLink 將現有的空間探測成果數位化，人們可以看到發射進度和部署數據。 這增加了 StarLink 元宇宙的沉浸感，二者將成為可以互動的平行空間，為使用者提供更豐富交互體驗;同時，真實世界的星系數據也能為使用者提供許多寶貴的資源和資訊，成為他們在 StarLink 中進行星球交易的參考。


專案：My Neighbor Alice
代幣：ALICE

My Neighbor Alice 是一款多人互動遊戲。 遊戲背景設定在一個位於Lummelunda群島的大島群，在這裡動物與人類是好朋友，和平共處。 玩家進入遊戲獲得一片土地，成為Alice的鄰居後，就可以自由發揮創意去設計和裝飾這片土地（裝飾元素包括建築物、植被、傢俱和家畜等）。

在遊戲的過程中，玩家完成日常休閒活動（例如釣魚，捕蟲和養蜂等）后可以獲得獎勵，購買遊戲道具建設自己的土地。


恩金是一個基於區塊鏈技術的數位收藏品交易平臺，擁有超過25萬個遊戲社區和1870萬的註冊玩家。 通過多樣化的視頻遊戲，玩家可以在平台創建NFT資產（例如基於ERC1155發行的代幣）。 平台的使用者包括藝術收藏以及優惠券收藏的玩家，區塊鏈遊戲讓玩家成為虛擬資產的真正擁有者，並且可以自由地交易。

雖然恩金幣是一個較新的專案，但恩金自2009年以來一直存在，它憑藉很多優質功能聚集了很多遊戲玩家。 Enjin對遊戲玩家而言就像Shopify對零售商，WordPress對博客，鬥魚對遊戲主播。 這是一個龐大的生態系統，可讓您自定義設計一個遊戲者論壇，並支持數字貨幣、聊天、電子商務功能等。

需要明確的是，這僅僅是元宇宙產業當中的一小部分。 不過，當前元宇宙產業處於初期發展階段，具有新興產業不成熟、不穩定的特徵。 元宇宙仍存在諸多不確定性，產業和市場都亟需回歸理性，投資者在進行佈局時需擦亮眼睛，謹慎操作。

彙整鉅亨號中所有使用「ALICE」關鍵字，所發布的內容 (依照時間排序，最新在前，舊的在後)`

全球降息夢忽然醒了，央行們正在改劇本

AI狂飆 vs 聯準會加息陰雲

除了比特幣、以太幣還有那些值得投資的虛擬貨幣？

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