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大摩：Nokia VS Ciena AI資料中心光網路誰更勝出？

大摩對比Nokia和Ciena兩家AI網路股票，核心變數是超大雲資料中心建設對光網路裝置訂單的拉動。Ciena目前是光網路市場領導者，約 68%收入來自光網路；Nokia光網路佔比約 19%，但正在快速提升，雲客戶收入佔比有望從不到 10%提升到2030年前後約 30%。報告認為，AI資料中心東西向流量增長正在帶來訂單和收入上修，但不同公司約束不同：Ciena更受材料供應與利潤率彈性影響，Nokia更看重光網路和IP業務增速能否持續。 一、核心觀點 摩根士丹利於2026年7月9日發佈了題為 "Europe Face-off: Comparing Nokia and Ciena" 的研究報告。報告深入對比了兩家AI網路裝置標的——諾基亞（Nokia）與Ciena，核心結論為： Ciena是光網路市場領導者（評級：Equal-weight），但諾基亞追趕迅速且估值更具吸引力（評級：Overweight，Top Pick）
大摩：Nokia VS Ciena AI資料中心光網路誰更勝出？
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股價大漲9.25%！再創新高！CienaQ4業績超預期，營收同增20%至13.5億美元，創歷史新高

Ciena公佈強勁季報，第四季度營收與利潤均超預期，全年收入達47.7億美元。光網路業務表現突出，同比增長22.9%，成核心增長引擎；自動化軟體業務增長迅猛但規模尚小。公司全年股價累計上漲175%，主要受益於AI與雲端運算需求增長。12月12日，全球領先的網路裝置製造商Ciena公佈了強勁的季度業績，其營收與利潤雙雙超過市場預期，並對未來業績給出了積極指引。受此利多推動，截至發稿，該公司股價漲超4%。財務資料顯示，在截至10月底的第四財季中，Ciena調整後每股收益達到91美分，顯著高於市場普遍預期的78美分；第四季度季度營收為13.5億美元，同比增長20%，也高於分析師此前預估的12.9億美元。得益於企業在人工智慧與雲端運算領域持續擴大的頻寬需求，以及公司自身出色的盈利能力，Ciena股價年初至今已累計上漲175%，表現出強勁的市場信心與增長動能。財務亮點如下：第四季度收入創歷史新高，達到13.52億美元，同比增長20%全年收入47.7億美元，同比增長18.8%2025財年第四季度每股收益（按美國通用會計準則計算）為0.13美元，調整後（非美國通用會計準則）為0.91美元，而2024財年第四季度分別為0.25美元和0.54美元。2025財年每股收益（按美國通用會計準則計算）為0.85美元，調整後（非美國通用會計準則）為2.64美元，而2024財年分別為0.58美元和1.82美元。2026財年指引如下：營收預計在57億美元至61億美元之間。經調整（非GAAP）毛利率為43%±1%。經調整（非GAAP）後的營運費用約為15.2億美元經調整（非GAAP）後的營業利潤率為17%±1%。2026財年第一季度指引如下：營收在13.5億美元至14.3億美元之間。經調整（非GAAP）毛利率在43%至44%之間經調整（非GAAP）後的營運費用約為3.8億美元經調整（非GAAP）後的營業利潤率在15.5%至16.5%之間光網路業務扛大旗，毛利率承壓收入增長的核心驅動力來自於其光網路平台業務。第四季度，該業務收入達9.29億美元，同比增長19.2%；全年收入為32.5億美元，同比增長22.9%，佔公司總收入的68.1%。這一強勁增長與全球雲服務商及AI資料中心對高速網路互聯的爆發性需求高度契合。在盈利能力方面，資料呈現短期改善與長期承壓並存的局面。儘管第四季度非GAAP毛利率提升至43.4%，同比上升1.8個百分點，但全年非GAAP毛利率從上一財年的43.6%下滑至42.7%，GAAP毛利率也從42.8%降至42.0%，同比均下降0.9個百分點。這一下滑反映了供應鏈成本上升、產品結構變化或市場競爭加劇所帶來的壓力。軟體業務增長迅猛，但規模仍明顯不足Blue Planet自動化軟體業務在本財年表現突出，全年收入達到1.16億美元，同比大幅增長48.8%；其中第四季度收入為3380萬美元，同比增長43.8%。這一強勁增長反映出公司在網路自動化領域的戰略投入已初見成效，同時也與行業向軟體定義網路轉型的整體趨勢相契合。然而，該業務目前規模仍然有限，僅佔總收入的2.4%，尚不足以對整體業績形成實質性影響。與此同時，作為傳統核心的平台軟體與服務業務，其收入僅從2024財年的3.58億美元微增至3.64億美元，增長明顯乏力。這表明公司在向新一代自動化業務轉型的過程中，仍面臨新業務體量偏小、傳統業務增速放緩的結構性挑戰。 (invest wallstreet)
股價大漲9.25%！再創新高！CienaQ4業績超預期，營收同增20%至13.5億美元，創歷史新高
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