2026年8月12日，香港穩定幣迎來歷史性一刻——由渣打銀行（香港）牽頭、香港電訊及 Animoca Brands 合資成立的碇點金融科技，正式發佈香港首個受監管港元穩定幣HKDAP（HKD At Par），首階段面向機構分銷商與專業投資者開放，OSL 與 HashKey 成為首批授權分銷商。這意味著，香港穩定幣從"發牌時代"正式邁入"營運時代"。

但耐人尋味的是，手握同款牌照的另一家巨頭匯豐，此刻卻姿態謹慎。同一張牌照、兩種打法，一場關於港元穩定幣商業模式的"路線之爭"，就此拉開。

一、牌照落地四個月，首個受監管穩定幣開跑

HKDAP 的登場並不突然。2025年8月1日，《穩定幣條例》在香港正式生效，為法幣穩定幣發行人設立發牌制度；2026年4月10日，香港金管局從36家申請機構中，僅批出首批兩張穩定幣發行人牌照，分別授予碇點金融與匯豐銀行。金管局總裁余偉文當時便定調：發牌門檻"相當高"，首階段"只會發出數個牌照"，"先嚴、走穩"。

四個月後，碇點金融率先兌現承諾。HKDAP 以港元一比一錨定、全額優質儲備資產支援，首階段聚焦跨境支付與代幣化資產結算，零售層面最早於2026年底視市場情況再作評估。就在8月25日，渣打香港正式官宣成為 HKDAP 認可分銷商，計畫四季度落地代幣化貨幣市場基金的認購與結算，並將 HKDAP 用於集團內部結算與跨境支付——從發行、託管到分銷，渣打系已形成完整閉環。

二、渣打的"狂奔"：穩定幣是戰略武器

渣打系是兩大持牌機構中唯一主動發力的玩家。早在2026年7月，渣打便牽手 USDC 發行方 Circle，推出機構級 USDC 一站式接入服務；HKDAP 落地後，渣打身兼多重角色——既是碇點金融的大股東，又是儲備資產的託管行，如今更成為分銷管道。

對渣打而言，穩定幣不是"應付監管的作業"，而是拓展全球數位資產生態的戰略工具。借助覆蓋55個市場的國際網路，渣打試圖把 HKDAP 做成機構之間7×24小時、近乎即時的結算通道，在代幣化浪潮中卡住身位。從拿牌照到產品落地，節奏清晰、推進紮實，是其最鮮明的標籤。

三、匯豐的"觀望"：幾句實話暴露商業衝突

反觀匯豐，姿態謹慎得多。在2026年二季度財報電話會上，匯豐集團司庫 Faisal Yousaf 坦言：對機構客戶而言，代幣化存款比穩定幣更具吸引力；穩定幣能否獲得零售客戶青睞，"仍是開放問題"；現階段暫不關注其收入貢獻。這番話被市場解讀為"躺平"，但更接近真相的，是商業邏輯的天然衝突。

匯豐的核心盈利底盤，是低成本存款與存貸利差——而穩定幣本質上是"鏈上存款替代"，發行流通必然分流銀行存量存款。與其自我革命，匯豐更願意押注代幣化存款：這項服務已覆蓋香港、新加坡、英國、盧森堡、美國、阿聯等市場。按官方口徑，匯豐的港元穩定幣將在2026年下半年推出，無縫接入PayMe（超330萬使用者）與 HSBC HK App，初期聚焦鏈上 P2P/P2M 支付與代幣化產品投資，與現有業務"互補"而非"替代"。

四、同牌不同路：是態度問題，更是模式問題

兩家巨頭的分化，也折射出香港穩定幣的一個結構性矛盾："具備動力的主體缺乏身份，具備身份的主體缺乏動力"。螞蟻集團、京東科技、圓幣科技等企業手握支付場景與使用者基礎、最想把穩定幣做大，卻未能進入首批持牌名單；而真正持牌的銀行，恰恰缺乏大規模化的內生激勵。這也解釋了港元穩定幣為何採取"安全優先、防禦為主"的頂層設計——由持牌銀行背書、先機構後零售，把風險摁在搖籃裡。

營運時代的挑戰不止於此。HKDAP 上線次日，安全機構 BlockSec 便發佈報告，指其合約存在治理權限集中、KYC 機制失效等問題；碇點金融回應稱採取鏈上鏈下結合治理，相關控制已通過第三方安全專家審查。技術與治理的磨合，才剛剛開始。

五、"先嚴走穩"：第二批牌照，要看第一批跑得怎麼樣

金管局的態度始終鮮明：先嚴、走穩，再適度放鬆。目前監管重心已轉向觀察兩家持牌發行人的應用場景落地、營運成效與市場反應，第二批牌照的發放節奏，將視首批運行情況決定。放眼全球，美國《GENIUS 法案》、歐盟 MiCA 相繼落地，全球穩定幣流通量已超3000億美元——監管競賽早已不是"要不要做"的問題，而是"怎麼做、誰先做成"的問題。

對香港而言，港元穩定幣的意義不止於一張牌照：它是鞏固國際金融中心地位的一步活棋，也為跨境支付提供了更低成本、更高效率的現實選項，與數位人民幣形成"一內一外"的互補格局。渣打與匯豐的"同牌不同路"，或許只是這場探索的開始——牌照只是起點，商業可持續才是終點。(RWA現實世界資產研究院)

8月12日，一條消息刷屏金融圈：由渣打銀行（香港）、安擬集團及香港電訊合資成立的碇點金融科技有限公司，正式宣佈推出港元穩定幣HKDAP（HKD At Par），率先向機構分銷商及專業投資者開放參與，並計畫最早於2026年底推出零售層面的應用。

這是香港《穩定幣條例》發牌制度下，首個正式落地營運的合規穩定幣項目。

簡單來說，HKDAP運行於公有鏈基礎設施，1:1錨定港元，儲備資金由渣打銀行獨立託管並接受監管審計。碇點金融採用B2B2C模式，不直接面向零售使用者，而是通過授權分銷商網路觸達市場，首階段合作方涵蓋銀行、券商、持牌交易所、支付及卡組織、貿易融資平台等。

OSL集團與HashKey成為HKDAP首批授權分銷商。HashKey已與合資格客戶完成首次HKDAP鑄造及贖回交易，打通了法幣與穩定幣之間的無縫進出通道；OSL則將優先聚焦代幣化基金、貿易融資及跨境支付方向。

從立法到發牌，香港跑出"加速度"

HKDAP落地的背後，是香港在穩定幣監管上的系統性佈局。2025年8月1日，《穩定幣條例》正式生效，成為全球首個針對法幣參考穩定幣的系統性監管立法，明確以"強制發牌+全額儲備+風險隔離"為核心規則：發行人須滿足2500萬港元實繳資本、100%優質流動資產全額儲備、一日內按面值無條件贖回等硬性要求。

截至首階段申請截止日，金管局共收到36份申請，最終僅碇點金融與匯豐銀行兩家獲批。金管局總裁余偉文曾將首批牌照的批出形容為"香港數位資產發展的重要里程碑"。從立法、發牌到HKDAP正式營運，香港用不到兩年時間，走完了許多司法管轄區數年未能走完的路。

放眼全球，穩定幣正從加密市場的交易工具，轉向真正的支付基礎設施。美國《GENIUS法案》確立了穩定幣的聯邦監管框架；歐盟擬修訂MiCA法規，將監管覆蓋拓展至代幣化及非歐盟穩定幣發行商；Swift正攜17家全球銀行試點代幣化跨境支付。

資料更為直觀：截至2026年7月，全球穩定幣總市值重返3000億美元上方，月度轉帳量達6.41兆美元；代幣化實體資產（RWA）鏈上總市值約331億美元。香港讓合規港元穩定幣率先從"牌照"走向"營運"，進度領先於全球大多數國家和地區。

兩大主戰場：跨境支付與RWA結算

碇點金融明確，現階段重點支援能為實體經濟帶來實質效益的應用，包括跨境支付以及代幣化實體資產（RWA）的交易及結算。

跨境支付，是穩定幣應用繞不開的核心場景。余偉文6月曾透露，碇點金融正嘗試利用穩定幣進行跨境支付，並在部分設有分行的地區先行試點，優勢在於隨時調配資金，速度和成本均優於現行匯款方式。穩定幣原生7×24小時全天候轉帳與結算能力，可大幅縮短交易時間、降低成本，這是傳統銀行間匯款難以比擬的。

RWA則是穩定幣的另一個"星辰大海"。以合規穩定幣作為代幣化資產的結算工具，可便利鏈上即時交易、提升市場流動性。渣打銀行2026年二季度業績報透露，碇點金融已於上半年完成首次即時穩定幣鑄造、轉帳及銷毀全生命周期，為商業化營運奠定了技術基礎。

香港的穩定幣探索，與內地數位人民幣跨境試點形成互補格局。2024年，數位人民幣跨境數字支付平台（現升級為"數幣達"CBETS）與香港"轉數快"實現互聯互通，成為全球首個法定數字貨幣系統與支付系統的雙邊互聯互通項目；參與"轉數快"增值數位人民幣錢包的香港本地銀行已增至18家，受理商戶增至約5200個。

兩者定位互補：數位人民幣承擔法定貨幣跨境數位化的使命，合規穩定幣則為市場提供更多元的支付選擇，共同服務粵港澳大灣區一體化與人民幣國際化大局，也印證了香港作為國家金融開放"試驗田"的獨特價值。

君合香港辦公室合夥人喬喆沅提醒，取得牌照、發行港元穩定幣"僅是萬里長征的第一步"。真正的考驗在於：HKDAP能否在港元相關外貿結算中實現規模化應用，並在規模擴大後，進一步推動香港合規RWA市場的發展。

美元穩定幣長期主導全球市場，港元穩定幣需要在生態建設、流動性積累上持續發力。隨著匯豐銀行的港元穩定幣（側重本地零售支付）也有望於年內落地，香港市場將迎來更多元的合規選擇，競爭也將倒逼生態走向成熟。

從《穩定幣條例》立法到HKDAP正式營運，香港正把"紙面上的規則"變成"鏈上的資產"。這場數字金融試驗能否真正服務實體經濟、為跨境貿易提質增效，值得持續關注。 (RWA現實世界資產研究院)

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渣打"狂奔"、匯豐"躺平"，兩大巨頭同牌不同路？

港元穩定幣HKDAP正式上線！