——一場從貨幣到信任的金融秩序重塑當監管寫入程式碼，信任開始有了新語言。XSGD：一枚穩定幣，如何成為亞洲數位金融的新實驗？Coinbase 上線新加坡元穩定幣XSGD，看似是一枚新幣的掛牌，實際上是亞洲金融版圖的重組：當美元主導的鏈上體系開始動搖，新加坡以合規之名寫下新的貨幣實驗。一｜事件起點：一枚「本幣穩定幣」進入全球體系2025 年10 月，Coinbase 宣佈支援新加坡元穩定幣XSGD。發行方StraitsX 獲得新加坡金融管理局（MAS）批准，並納入「單一貨幣穩定幣（SCS）監管框架」。這意味著：每一枚XSGD 都有 100% 新元儲備；儲備金託管於新加坡本地銀行並獨立隔離；用戶可在五個工作天內以1:1 贖回。XSGD 並不是簡單的“數位新加坡元”，而是新加坡監管體系在鏈上的延伸。它讓「中心化信任」被拆解、重新編譯進程式碼。二｜戰略動因：為什麼是新加坡？要理解這枚幣的誕生，必須回到亞洲支付結構的現實。東南亞跨國支付長期有三大問題：1️⃣ 成本高：平均跨國轉帳手續費 6%-8%；2️⃣ 速度慢：資金清算通常需要2-3 天；3️⃣ 美元依賴：所有交易幾乎都透過紐約清算系統。這讓區域金融體系始終受制於美元體系的流動性與監理風險。而新加坡有兩個獨特的身份：它是亞洲資金中轉樞紐，但並非美元發行國；它是全球最嚴格監管體系之一，卻最早開放加密創新。因此，推出XSGD 對新加坡而言，是「雙向突破」：既要在合規框架內創新，也要在鏈上世界維持主權地位。三｜監理邏輯：讓信任被寫進系統XSGD 的最大創新，不在“幣”，而在“制度”。 MAS 透過SCS 框架，實現了全球首個「監管即代碼」的貨幣邏輯。它包含三層信任機制：🧩 制度層：信任來源的重定義信任不再來自央行擔保，而來自可驗證的儲備金報告與可追溯智能合約。⚙️ 技術層：監管轉譯為智慧合約邏輯SCS 框架要求儲備金、兌回、審計全自動執行。這是「監管上鍊」的第一次完整落地。🔐 法律層：信任具備司法約束力一旦儲備金管理違規，MAS 可直接凍結結合約帳戶。也就是說，鏈上信任第一次與現實法治綁定。在這套體系中，監管不再是外部監督者，而是系統的一部分。四｜現實應用：從鏈上賣匯到咖啡店結算XSGD 已經在不同層面落地。🏦 機構端：鏈上外匯的重構在Coinbase 與Base L2 上，XSGD 與USDC 構成了全球首個鏈上新元—美元外匯池。資金可24/7 即時兌換；交易成本降至傳統外匯系統的1/10；區域基金可用它直接完成新元避險與結算。☕ 零售端：GrabPay 與OKX Pay 合規融合消費者在Grab 商家掃碼支付時，後台會自動將穩定幣（如USDT、USDC）轉換為XSGD，商家收到的是監管內的新元（SGD）。鏈上執行、合規結算、無感體驗，這使區塊鏈第一次變成「支付底層」而非「投資表層」。🏛️ 公共端：PBM（目的限定貨幣）落地實驗MAS 透過Project Orchid 推行「可程式貨幣」測試，政府可發放帶有用途條件的XSGD（如教育券、旅遊補貼），既能控制使用場景，又能即時監控資金流向。這三層生態組合，構成了一個「監管閉環」的數位支付體系。五｜區域格局：誰在書寫亞洲的金融秩序XSGD 的意義，超越了幣本身。它代表的是亞洲在數位貨幣秩序中的一次製度建模。從美元錨到本幣錨：在鏈上確立主權貨幣。從離岸清算到鏈上清算：繞過SWIFT，重建跨境結算邏輯。從監管滯後到監管即代碼：形成合規創新的「新範本」。挑戰仍在：流動性不足，生態規模小；區域監管不統一，跨境應用有限；美元仍是大多數貿易結算的「主語言」。但機會也在：XSGD 是第一個“制度化穩定幣”，它讓監管成為競爭力，讓主權成為金融創新的新邏輯。✳️ 結語新加坡用XSGD 做了一次極小卻極深的實驗：把國家信譽、法律約束與技術代碼合為一體。這枚幣的市值或許不大，但它定義的，是未來亞洲金融秩序的演算法入口。 （方到）

2025年10月1日，與新加坡元掛鉤的穩定幣XSGD正式在全球最大加密貨幣交易所Coinbase上線交易，標誌著新加坡在合規路徑下推動本地發幣穩定幣向商業化的重要嘗試。作為亞洲金融科技中心，新加坡金融管理局（MAS）先前已通過相關法案為穩定幣發行與流通建立監管框架。 XSGD登陸Coinbase不僅為區域內跨境支付提供了低成本、高效率的解決方案，更將加速Web3生態與傳統金融體系的互聯互通，為全球範圍內「監管先行」的穩定幣發展模式提供關鍵實踐範本。XSGD：錨定新元的合規穩定幣XSGD是由新加坡StraitsX公司發行的法定抵押型穩定幣，與新加坡元（SGD）保持1:1錨定，其設計邏輯與美元穩定幣（如USDT、USDC）類似，每枚代幣均由等值新加坡元或高流動性低風險資產足額抵押。儲備金由星展銀行（DBS）和渣打銀行（Standard Chartered）獨立託管，且每月透過德勤等第三方審計機構揭露儲備資產構成與資金流向，確保「全額儲備」透明度。作為MAS監管框架下的合規資產，StraitsX持有“標準支付機構牌照”，嚴格執行反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）及客戶身份識別（KYC）要求，用戶可通過官方平台實時贖回法幣，從機制上保障價格穩定性與資金安全性，成為亞洲乃至全球數字金融生態中的合規標桿。在穩定幣產業監管趨嚴、美元霸權再度強化的背景下，此次XSGD上線Coinbase不僅是亞洲貨幣數位化的關鍵嘗試而是全球貨幣多極化在鏈上的關鍵落子。渣打銀行預測，到2028 年穩定幣規模將突破2 兆美元，這條賽道的戰略價值愈發凸顯。 Coinbase相關負責人Usman Naeem在訪談中強調，發行與本國貨幣掛鉤的「本土化」穩定幣正成為趨勢。 XSGD上線後，將實現新加坡元與全球加密經濟體系的直接對接，省去中間外匯兌換環節，不僅大幅簡化新元與加密資產的兌換流程，也將進一步強化新加坡作為「法幣-數位資產互通樞紐」的地位，幫助其在區域金融競爭中搶佔數位支付制高點。獨特優勢重塑穩定幣市場格局依托「強監管+高透明」的特點，XSGD透過Coinbase的全球用戶網絡，正成為打通東南亞與國際市場的關鍵資金樞紐。其差異化優勢在市場破壁、信任重建與區域賦能三個構面形成競爭力，為全球穩定幣生態提供「本土化合規+全球化流通」新典範。第一，打通區域與全球市場的鏈上通道，降低參與門檻。XSGD與比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等主流加密貨幣及美元（USD）等法幣形成交易對，大幅降低東南亞用戶參與國際數位資產市場的門檻。目前鏈上外匯交易中，USDT、USDC等美元穩定幣佔據超90%的市場份額，形成「美元中心化」的壟斷格局，區域貨幣需透過多輪兌換才能連接全球加密生態。正如StraitsX聯合創始人兼CEO Liu Tianwei所說，“通過實現對本地貨幣穩定幣的無縫直接訪問，我們正在打破長期限制鏈上外匯市場的美元中心化壁壘。”第二，監理合規與高透明度並行，重塑市場信任機制。XSGD 是在MAS監管框架下運作的單幣種穩定幣（SCS）。其「全額儲備+ 每月審計+ 即時贖回」機制，建構了一個可驗證、可追溯、可審計的信任體系。這種強監管與高透明度的結合，有效解決了傳統跨境支付中的效率與信任痛點，使企業、金融機構及用戶能夠在無額外匯兌風險的前提下完成結算。因此，XSGD 在跨境貿易結算、數位金融服務、去中心化金融（DeFi）等場景中具備快速滲透的潛力，也有助於新加坡在未來數兆美元等級的全球穩定幣市場中搶佔合規先機。第三，賦能區域一體化，強化策略競爭力。與美元穩定幣不同，XSGD 的出現代表區域貨幣體系數位化的關鍵一步。它不僅讓新加坡元在數位經濟中具備了可編程、可結算、可跨鏈的特性，還透過與銀行系統、支付機構和交易平台的聯動，為「新加坡元區塊鏈生態」提供了技術基礎。這種本幣穩定幣模式在區域層面具有重要戰略意義：其一，它為東協國家之間的數位貨幣互通與清算合作提供參考；其二，也有助於新加坡鞏固其作為亞洲數位金融樞紐的地位。從更廣的視角來看，XSGD 透過制度化監管、透明化儲備與在地化支付場景的結合，正在形成一種以「區域主權+ 全球互聯」為特徵的新型穩定幣競爭格局，為非美元體系的數位貨幣探索提供了現實樣本。第四，警戒監理的盲點與主權的灰線。XSGD雖然在新加坡金融管理局（MAS）的監管架構下具備合規屬性，但其主要交易市場位於美國的Coinbase平台。這個佈局意味著，一旦美國監管環境收緊加密貨幣監管環境，或針對穩定幣採取限制性政策，XSGD或將受制於人。當一種主權貨幣錨定的穩定幣，其主要流通場景落在他國交易所時，所謂的「監管主權邊界」 往往只停留在文件層面。這種「主權上鍊」的風險意味著，即便新加坡發行的是本幣穩定幣，其實際流通權已部分讓渡至他國監管體系，導致新加坡對該穩定幣的掌控力被削弱。這既是全球加密資產流通格局下的現實妥協，更直觀反映了小國在建構全球加密秩序中，因市場影響力有限而面臨的主權脆弱性。此外，XSGD的錨定機制依賴商業銀行的資金託管模式，一旦銀行遭遇流動性受限、市場突發恐慌或極端情況下發生擠兌，XSGD的幣價可能出現短期脫錨危機。需要明確的是，透明≠安全，審計≠流動性。最後，儘管XSGD 嚴格遵循反洗錢（AML）與客戶識別（KYC）標準，但加密資產的鏈上交易特性決定了其匿名性仍存在被濫用的可能性。即便反洗錢系統設計得再嚴密，也難以完全防範透過技術演算法繞過監管的違規操作。歸根究底，加密資產合規的邊界，取決於技術治理的完善程度與跨國監管協作的深度—— 而這兩大維度恰恰是小國僅憑自身力量難以獨立完成的。對中國穩定幣市場的啟示XSGD登陸Coinbase的案例，為中國穩定幣市場提供了「監管框架先行+場景生態連動」的合規化路徑參考。未來，中國可藉鑒其在新加坡金融管理局MAS監管下的“儲備資產隔離託管+月度第三方審計”機制，在自貿試驗區試點“合規穩定幣跨境結算通道”，明確儲備金存管要求、審計標準及反洗錢流程，在風險前提下打通“離岸加密資產-在岸法幣”兌換幣路，為人民幣換幣同時，XSGD打破美元穩定幣壟斷的經驗凸顯本土合規穩定幣的戰略價值。中國可加速完善“持牌機構發行+全流程監管”框架，推動商業銀行或支付機構在監管沙盒內試點“人民幣穩定幣”，探索與港股通、跨境電商等場景結合，構建“人民幣穩定幣-數字資產-實體貿易”閉環生態，逐步降低對美元穩定幣的依賴，提升人民幣話語在數字經濟中的結算權。此外，XSGD與Coinbase的合作也提示需重視「合規基礎設施+生態協同」的雙重建設。中國可依托香港國際金融中心地位，推動「人民幣穩定幣+合規交易所」聯動試點－允許香港持牌機構發行人民幣穩定幣並上線主流交易所，對接東南亞支付場景；透過「兩地監理互認」規範資金流動，在「一帶一路」貿易中探索「人民幣穩定幣+智慧合約」規範資金流動，在「一帶一路」大眾貿易中探索「人民幣穩定幣與智慧合約」計畫，以「經濟合計」(復旦金融評論)