騰訊控股正在資本市場悄悄佈局一個重大動作。據彭博社報導，這家中國科技巨頭計畫最快於本月發行離岸人民幣債券，這將是自2021年4月以來首次重返離岸債券市場。此次發債計畫恰逢兩個關鍵時點：騰訊有兩筆總計15億美元的債券將於2026年初到期，同時當前離岸人民幣融資成本正處於歷史低位。市場消息顯示，多家投資銀行已開始就潛在債券發行與投資者進行初步溝通。一、巨額債務到期迫近，騰訊緊急融資騰訊控股面臨明顯的債務償還壓力。根據久期資料顯示，該公司目前有兩筆即將到期的美元債券：一筆是票面利率1.81%、2026年1月到期的債券，另一筆是票面利率3.575%、2026年4月到期的債券，兩筆合計規模達15億美元。這兩筆債券的最新交易價格均保持在99以上，顯示市場對騰訊的償債能力充滿信心。然而，考慮到金額規模及到期時間，騰訊需要提前做好再融資安排。這並非騰訊首次考慮發行離岸債券。早在去年11月，該公司就曾探索過發行美元債和離岸人民幣債券的可能性，但當時最終未能成行。如今重啟發債計畫，反映出公司對當前市場環境的判斷更為積極。二、融資成本處於歷史低位，點心債市場火爆當前離岸人民幣債券市場正迎來前所未有的活躍期。資料顯示，今年以來各類企業已發行總計462億美元的"點心債"，創下有記錄以來的最高水平。所謂"點心債"，是指在香港發行的人民幣計價債券，因其發行規模相對較小而得名。與美元債券相比，人民幣債券目前提供的融資成本更具優勢，這成為吸引發行人的關鍵因素。騰訊並非唯一看好這一市場的科技巨頭。百度本周剛剛完成了第二批"點心債"的定價工作，顯示出科技行業對離岸人民幣融資管道的普遍青睞。這種集體行動反映了企業對中國貨幣政策和利率環境的整體判斷。三、業績穩健提供支撐，AI投入需要資金騰訊此次發債計畫建立在堅實的財務基礎之上。根據最新公佈的財報，公司2025年第二季度業績超出市場預期：經調整淨利潤達到630.5億元，同比增長10%；營業收入1845億元，同比增長15%。更值得關注的是，騰訊總裁劉熾平在業績說明會上明確表示，公司已經在人工智慧領域投入相當多資源，且"支出仍在持續增加，未來也會繼續加碼"。這一表態暗示公司可能需要更多資金來支援其技術創新戰略。騰訊的股價表現也為發債創造了良好條件。9月9日，騰訊股價一度觸及628港元，創下多年新高，最終收盤報627港元，單日上漲1.54%。強勁的股價表現通常能夠降低企業的融資成本。四、戰略性佈局背後，或暗藏更大計畫騰訊選擇此時發行"點心債"，可能不僅僅是為了債務再融資。有分析認為，這可能是在為未來的戰略投資和業務擴張儲備資金。離岸人民幣債券市場的發展也值得關注。隨著中國金融市場的不斷開放和人民幣國際化處理程序的推進，"點心債"市場正逐漸擴大和深化。騰訊等龍頭企業的參與，將進一步提升這一市場的活躍度和影響力。對於投資者而言，騰訊債券的發行提供了一個難得的投資機會。作為中國科技行業的領軍企業，騰訊的信用質量備受認可，其債券往往能夠吸引大量機構投資者的關注。騰訊此次發行"點心債"的計畫，既是對即將到期債務的未雨綢繆，也是對當前有利融資環境的敏銳把握。在離岸人民幣債券市場創下歷史新高的背景下，科技巨頭的加入無疑將為這一市場注入新的活力。更重要的是，這一融資行動可能預示著騰訊正在為未來的戰略佈局儲備資金。在人工智慧等前沿技術領域持續加大投入的背景下，充足的資金儲備將成為支撐公司長期發展的重要保障。對於投資者而言，這既是一個參與中國科技巨頭發展的機會，也是觀察中國企業融資策略變化的一個窗口。 (視界的剖析)

【導讀】馬來西亞市場對人民幣的使用顯著增加，中馬合作擁有廣闊的空間6月5日，馬來西亞投資、貿易及工業部副部長劉鎮東（Liew Chin Tong）在上海參加渣打銀行舉辦的年度企業峰會時接受媒體採訪表示，馬來西亞致力於推動經濟的“第二次起飛”，中國是馬來西亞的最大貿易夥伴和重要的投資來源國，期待與中國高端科技企業建立更緊密的合作關係。在同一場採訪會上，渣打銀行馬來西亞首席執行官麥俊彥（Mak Joon Nien）表示，馬來西亞市場對人民幣的使用顯著增加，中馬合作擁有巨大的發展空間。據瞭解，今年渣打銀行年度企業峰會的主題為“聚勢東盟，馭變共贏”，聚焦中國與東盟的廣泛合作。另據外交部官網，2025年4月，中馬兩國領導人共同見證中馬雙方交換30多份雙邊合作文字，涵蓋三大全球倡議合作、“儒伊文明對話”、數字經濟、服務貿易、“兩國雙園”升級發展、聯合實驗室、人工智慧、鐵路、智慧財產權、農產品輸華、互免簽證、大貓熊保護等領域。雙方發表《中華人民共和國和馬來西亞關於建構高水平戰略性中馬命運共同體的聯合聲明》。馬來西亞期待與中國高科技企業密切合作中國基金報：請簡單介紹馬來西亞在投資和貿易方面的現狀？劉鎮東：我們致力於推動國家經濟的“第二次起飛”。今年恰逢馬來西亞擔任東盟輪值主席國，深化與中國的科技與經濟合作至關重要，中國是馬來西亞最大的貿易夥伴和重要的投資來源國。當前全球供應鏈格局重構，地緣政治變化促使世界可能形成多個區域性供應鏈類股。我們期待與中國高端科技企業建立更緊密的合作關係，包括技術轉移和聯合開發。例如，在馬來西亞與中國共同開發適用於其他國家的技術和解決方案。歡迎中國企業將馬來西亞作為區域總部和研發中心。馬來西亞在語言、文化、經濟基礎和基礎設施方面具有吸引力，能夠作為中國企業深度開拓東南亞市場的基地。在馬來西亞，企業可以輻射至整個東南亞，連接到穆斯林世界——馬來西亞是伊斯蘭金融的重要樞紐，並擁有與穆斯林國家的廣泛聯絡和人才儲備。這為中馬經濟合作，特別是科技和區域總部建設提供了機遇。面對當前國際經貿形勢，我們希望與中國及馬來西亞之外的東盟國家加強對話與協作，確保中國和東南亞的工業產能與能力都能平穩渡過國際市場的短期波動。中國基金報：中國高科技領域那些行業是合作重點？劉鎮東：馬來西亞擁有相對完善的半導體產業基礎，是全球第六大生產地。馬來西亞半導體雖然起步較早，但是未能建立起完整的自主產業體系和品牌，這是當前研究和推動的重點。我們希望借鑑中國在人工智慧（AI）和半導體（包括材料）等領域的經驗。中國將AI深度應用於各產業，馬來西亞當前產業轉型的關鍵正在於“橫向結合”。例如，過去半導體產業主要為國際市場垂直生產，半導體技術與本土汽車工業、生物或醫療科技領域沒有進行充分的“橫向結合”。我們希望推動半導體等技術與產業融合，利用數位化，提升工業的AI水平。馬來西亞在供應鏈環節的完整性為這種產業與科技合作提供了基礎。中國基金報：馬來西亞產業佈局有何特點？劉鎮東：從地理佈局看，檳城是核心半導體產業聚集地；吉隆坡周邊則吸引了很多頭部中企，例如，華為亞太總部、螞蟻金服區域總部都設立於此；柔佛與新加坡簽署經濟特區協議，推動兩地產業鏈深度整合；在沙撈越（東馬），我們期待利用豐富的水電資源發展綠色能源經濟，包括計畫搭建電纜向馬來西亞半島和新加坡售電，這也是東盟電網倡議的一部分。中國基金報：除了新能源車，還有那些類型的中企正在積極佈局馬來西亞市場？麥俊彥：新能源車方面，目前已有約10家中國電動汽車品牌進入馬來西亞市場。除比亞迪外，奇瑞正在馬來西亞打造區域樞紐；吉利與馬來西亞本土的汽車品牌寶騰（Proton）成立了合資公司，並在丹絨馬林（Tanjung Malim）進行大規模投資建設。新能源車外，其他領域的中國企業在馬來西亞也有長足的發展。比如，在科技與電商方面，如阿里巴巴、秦淮資料（CHIN DATA）等都在馬來西亞有著亮眼的表現。基礎設施建設方面，眾多中國工程總承包（EPC）企業參與馬來西亞重大基建項目，如連接馬來西亞半島東西海岸的東海岸鐵路（ECRL）。白色家電方面，馬來西亞也不乏海信等品牌的深度佈局。可以說，中國企業在馬來西亞經濟各領域均有涉足，馬來西亞正成為中國企業拓展東盟乃至全球市場的區域樞紐和窗口。馬來西亞市場對人民幣債券需求強勁中國基金報：近年來，人民幣在馬來西亞使用增加，原因為何？麥俊彥：馬來西亞市場對人民幣興趣呈現激增的明顯趨勢。林吉特與人民幣關聯度遠高於林吉特與美元。我們持續在馬來西亞推動全方位的人民幣業務服務，並在整個資金融通和融資領域扮演“連接器”的角色。渣打是馬來西亞排名前五位的人民幣清算行之一，也是馬來西亞少數同時支援在岸和離岸人民幣外匯交易中心的銀行之一。人民幣使用增長的驅動因素主要源於三方面：一是外國直接投資（FDI）；二是雙邊貿易的加深；三是馬來西亞金融機構大量購買人民幣債券（包括中國政府和中國企業發行的債券）。這表明中馬之間的接觸點很多，資本融通和流動也越來越頻繁，這可能是長期結構性變化的開端。人民幣債券的主要買家包括養老金、資產管理公司等。這種強勁需求反過來又促進了貿易發展。中國基金報：如何展望中馬未來合作機遇？麥俊彥：中馬合作機遇是全方位的。原因來自如下方面：經濟重點契合，例如，雙方均高度重視可再生能源與氣候變化；兩國文化親近，彼此對對方擁有不可忽視的吸引力，例如，馬來西亞國際學校吸引了大量中國學生就讀；政治明確性，現任政府兩年半以來方向清晰，政策穩定，極大增強了全球投資者（包括中國投資者）的信心；兩國合作已有堅實基礎，中國已是馬最大貿易夥伴，雙方在諸多領域合作緊密，貨幣聯絡（林吉特—人民幣）密切。據中國商務部資料，截至2023年末，中國對馬直接投資存量為134.8億美元，這僅佔中國對外投資總量的約0.5%，空間巨大。渣打銀行將充分利用其全球網路和在人民幣業務上的專長，持續為深化雙邊資本融通、貿易往來及項目投資提供關鍵的金融支援。馬來西亞及東盟可成為中國的長期夥伴中國基金報：美國總統川普宣佈的關稅政策對馬來西亞的影響如何？劉鎮東：長期影響：如今美國政策轉向，核心方向是減少他國對美出口。當美國“築牆”時，亞洲國家需共同思考，並展開更緊密的對話以及產能協調。回首中國加入世貿時，中國有約1億中產人口，如今這個數字估計在4億至7億之間。東盟現有人口約6.8億，20年後預計達8億，若能培育3億至4億中產人口，巨大的消費市場將形成，屆時東盟將不僅僅是生產基地。對中國企業來說，出海是“十年事業”，需長遠規劃。馬來西亞及東盟整體可成為中國的長期夥伴。短期應對：馬來西亞正與美國政府就關稅問題進行談判。這是一個複雜局面。麥俊彥：渣打銀行的分析顯示，若川普全面實施此前宣佈的24%關稅，對馬來西亞GDP增長率的影響約為1個百分點。在關稅宣佈前，渣打銀行預測馬來西亞經濟增長率約為5%。扣除這1%的影響，增長率仍可達約4%。2024年馬來西亞經濟增長率為5.1%，即便2025年增幅約為4%，這兩年的平均複合增長率仍將維持在約4.5%。短期看，川普關稅對馬來西亞經濟的直接影響有限。當然，金融界也關注中長期影響，尤其是次級或更深層次的影響，例如供應鏈調整和投資流向變化。馬來西亞能源轉型趨勢明確中國基金報：馬來西亞能源轉型面臨那些挑戰？劉鎮東：一方面，長期以來的高額燃油補貼帶來一定的財政壓力。僅2023年，政府就投入數百億林吉特的補貼，在政府總預算中佔據了不小的比重。同時，補貼政策的調整是涉及政治和民生的重大議題，必然需要更長的時間周期來完成轉變。另一方面，汽車市場的電動化與綠色轉型勢在必行，這也帶來了很多機遇。馬來西亞是東南亞第二大汽車市場，2024年行業總銷量達到81.6萬輛。我們亟需調整汽車政策，大力鼓勵能顯著節省燃油的車型，包括純電動車（BEV）、混動車等廣義電動車（EV）。政策調整雖需決心和時間，但我們希望通過積極鼓勵使用新型節能汽車，解決能源依賴問題。在龐大市場基礎上，推動節能汽車普及潛力巨大。麥俊彥：按當前油價測算，電動車每公里行駛成本約為0.10林吉特，而燃油車約為0.15林吉特。雖然一些從業者可能認為轉換動力尚不足夠，但是，若能調整燃油補貼政策，油電成本差距將進一步拉大，有利於推動電動車普及。馬來西亞的能源轉型趨勢明確。馬來西亞加速充電基礎設施建設，力爭在2025年底建成1萬個充電樁。截至去年底，已完成3500個充電樁建設。 (中國基金報)