滯脹被認為是聯準會所有可能面臨的結果中最糟糕的結果。

美國商務部經濟分析局周四（4月25日）公佈的初步數據顯示，美國第一季經季節和通膨調整後的GDP年化成長率為1.6%，大幅低於經濟學家預期的2.2% 。去年第四季美國實質GDP成長率為3.4%。

美國經濟成長放緩主要受到消費者支出增幅回落、以及出口和政府支出減少的影響。

Navy Federal Credit Union經濟學家羅伯特·弗里克(Robert Frick)評論說：“我們知道經濟正在逐漸失去對政府支持的依賴，但沒想到這會導致GDP增速如此迅速地下降。”

美國第一季經濟成長率低於預期

GDP報告也顯示，第一季聯準會最關注的通膨指標－PCE物價指數的年化漲幅為3.4%，大幅高於去年第四季的1.8%。剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數上漲3.7%，高於去年第四季的2%。

聯準會最關注的核心PCE物價指數穩定下降後今年出現反彈

通膨情勢惡化，降息機率進一步下降

今年前兩個月美國通膨有所抬頭。去年第四季核心PCE物價指數基本上沒有上漲，然後今年1月和2月分別上漲了0.5%和0.3%。

在第一季GDP報告公佈之前，華爾街曾預期3月PCE物價指數和核心PCE物價指數均上漲0.3%，年比分別上漲2.6%和2.7%。這兩個數據將於當地時間周五上午公佈。

然而從GDP報告中的第一季通膨數據來看，上述兩個指數的3月環比漲幅可能分別為0.4%和0.5%，高於聯準會和投資人的預期。

一些經濟學家也認為，當經濟分析局公佈3月PCE物價指數時，可能會向上修正1月和2月的數據。

FHN Financial首席經濟學家克里斯·洛(Chris Low)表示：「即使即將公佈的3月PCE物價指數僅上漲0.3%，也會伴隨著1月或2月的數據被向上修正，因此，正如我們從已經公佈的GDP報告中看到的那樣，第一季的通膨情況很糟糕。

如此大的漲幅也意味著通膨不再下降，甚至可能再次上升。

更重要的是，PCE物價指數再次上升可能會將聯準會的降息時間推遲到初秋，甚至更久之後。

Stifel, Nicolaus & Co.經濟學家勞倫·亨德森(Lauren Henderson)認為，第一季高於預期的通膨數據不是聯準會希望看到的，第一輪降息的機率已經進一步下降。

低於預期的經濟成長率和高於預期的通膨，引發了人們對美國經濟可能正在走向滯漲的擔憂。

滯脹被認為是聯準會所有可能面臨的結果中最糟糕的結果，因為滯脹比經濟衰退更難應對。

如果經濟陷入衰退，Fed就有了降息的理由，此外，衰退發生後經濟往往會進入一個低谷期，隨著時間的推移，美國經濟可以走出這個低谷期。相較之下，經濟學家認為，如果出現滯脹，聯準會可能不得不在經濟走弱的情況下升息。

GDP報告出爐後，10年期美國公債殖利率升至4.706%，創下今年以來的最高水平，現已接近2023年11月1日4.79%的收盤水平。同時，NewEdge Wealth高級投資組合經理本·埃蒙斯(Ben Emons)指出，擔保隔夜融資利率(SOFR)顯示，聯準會在12月前升息的機率為21.4%，高於一天前的17% 。

Stifel, Nicolaus & Co.經濟學家勞倫·亨德森(Lauren Henderson)說：“我們都知道，通貨膨脹有時是一個'自我實現的預言'，對物價上漲的預期會導致更高的通膨。就算聯準會官員擔心失去對通膨的控制，他們也不會說這樣的話，因為他們會盡一切努力確保市場參與者相信，透過適當的政策，通膨將得到控制。

亨德森還說：“在第一輪降息的機率進一步下降之際，人們現在已經開始討論升息，如果數據繼續顯示通膨高於預期，聯準會就有可能升息。”

有關美國可能出現滯脹的預警在2021年、2022年和2023年都出現過，今年卻被另一種說法所取代——通膨可能會消退，美國經濟可以保持強勁增長的勢頭。周四公佈的數據出人意料地顛覆了這一說法，關於滯脹的討論再次出現。

FHN Financial宏觀策略師 Will Compernolle說：「通膨在一個季度的時間裡走高這一現像很難被忽視，但不意味著未來一定會發生什麼，因為通膨有時會滯後於經濟成長，去年下半年美國經濟的強勁成長有可能是今年第一季通膨上升的原因。

康普諾利同時指出：「目前還不清楚通膨正在走向何方，我仍然認為目前美國經濟比兩年前要更加平衡。通貨膨脹是一種我們並不完全理解的慣性力，是由很多機制以這樣或那樣的方式促成的。 (巴倫周刊 )

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