阿波羅全球管理公司與黑石集團正聯合為人工智慧公司Anthropic PBC籌集約360億美元的債務融資，以支援其大規模採購Google(GOOGL.US)定製AI晶片——張量處理單元(TPU)，並由Anthropic租賃使用。知情人士透露，博通(AVGO.US)公司將為這筆交易的大部分付款提供支援，標誌著私人信貸市場迄今最大規模的晶片融資交易之一。 該融資方案將採用特殊目的載體(SPV)結構：SPV借入資金並獲得股權投資，用於購買TPU晶片，再將晶片租給Anthropic。債務償還主要依賴租賃付款以及晶片的長期殘值。Anthropic計畫將晶片部署在紐約、德克薩斯州、路易斯安那州和印第安納州的工廠。 由於Anthropic作為初創公司，自身現金流尚不足以支撐如此大規模的債務，交易核心依賴於博通強大的信用狀況。博通在交易中提供了“殘值支援”協議：若Anthropic未能按時支付租金，SPV將出售晶片償債;若晶片價值不足以覆蓋債務，博通將對優先順序A1和A2債券持有人補償100%的差額。這使得A1和A2債券的信用評級與博通的投資級評級看齊，同時博通的自身評級和資產負債表不會直接受交易影響。 本次債務結構分為約60億美元的A1債券、250億美元的A2債券(兩者享有優先還款權)以及45億美元的B債券。融資採用延遲提取形式，資金將根據晶片可用性和租賃進展分期提取。投資者本周已被要求下單，交易預計於下周完成，但細節仍在討論中，可能有所調整。

近期美財政部說中國已經變成全球第三大美債持有國，前兩名分別為日本和英國。美國這段時間亂折騰，嚴重影響美國的信用，很多國家都想拋美債，有些國家不敢拋售的只是因為被駐軍了。美債就是一種債，美國政府的債券，就是美國政府缺錢了向全世界借錢。基於美國政府的信用，它打個借條就可以跟大家借到錢，作為回報就是到期後支付一定的利息。通過債的方式可以間接實現印鈔，我們在前面的《經濟造錢術：信貸與印鈔》文章有講到信貸是造錢術，其實信貸本質就是債。我們講過，如果一個國家想往經濟體中注水時，通常會實行量化寬鬆，常見方式就是央行購買財政部發行的債券，財政部拿到錢後以各種形式花掉這筆錢。比如聯準會去購買美國政府發行的債券，從而向市場注入大量美元資金。形成了財政部發債-聯準會買單的閉環。美國能向全世界借錢的根本原因是美國國家信用背書。畢竟美債是以美元計價的，而美元又是全球儲備貨幣。說白了就是全世界都認可美元，而美元又是聯準會發行的，雖說聯準會具有一定的獨立性，但是他畢竟也還是姓美。所以大家就會認為沒有風險，有美國兜底。其他國家持有美債，實際上就是將貿易順差變為美元資產，將流出到全世界的美元回流到美國。某種程度上，美元的回流幫助了美國發展了經濟，而其它國家辛苦賺點的錢又被以金融方式稀釋掉。美國以前倡導的全球化，他理想的狀態就是按他的意願讓其他國家給他打工。其他國家辛辛苦苦生產的商品，通過貿易換得廉價報酬，積攢的美元除了可以買商品外，結餘的錢如果沒有特別用途就可能會購買美債。對於美國來說就是印錢->購買廉價商品->發債->美元回流，對於其它國家來說則是生產商品->出口->賺錢美元->購買美債->美元回流。美債是可以流動的，也就是有個市場可以買賣。美債發行出來的時候價格是固定的，比如美政府印了一張100美元的債券，你如果要購買的話就是100美元。為了讓大家積極購買，他就會在債券上寫一年後能來找政府兌換103美元。那麼這個美債的基本利息就是(103-100)/3=3%。那麼假如我有了這張債券，在市場上我可以賣98元也可以賣105元。也就是說受客觀影響，美債是會波動的。如果很多人要賣價格就低，很多人要買價格就高。比如美國信用受疑大家就會低價拋售，假設95美元買到，那麼就會推高美債收益率，因為95美元買的到期能兌換103美元，自然收益率就變高了。但是風險也對應增加了，比如到期兌換不了。我們知道聯準會加息能吸收全球美元回流，從而會引起全球美元荒，而美債也同樣能引起美元荒，比如特殊時期全球資本會優先拋售其它資產搶購美債，這樣就導致了美元荒。最後再講下美國的美債套路，實際上美債是不斷滾動的循環貸。假如我是一個債主，跟很多人借了錢，而且承諾到期後會付利息。那麼假如到期了我沒有錢兌現給原來的債主怎麼辦呢？那就繼續發行新債券，通過借新債來還舊債。你可以發現美債上限就是這樣不斷被突破的，不改上限就沒辦法還舊債啊，美債信用崩的話整個美國經濟也就崩了。而且還有一個，當舊債的利率被推高後，美國政府想要繼續發新債時成本就會更高，因為如果你定的利息比舊債的利息低的話，就不會有人買新債。 (思考理解這個世界)