2023年10月以來,中國各省份已陸續發行特殊再融資債券,主要用於置換城投公司表外負債,從而化解地方政府債務風險。
債務置換令經濟較弱和債務負擔較重地區的短期流動性風險得以緩解。通過將短期城投公司債務轉為長期和低成本債券並進入地方政府資產負債表,債務置換為城投公司及其所屬地方政府提供了即時的流動性緩衝。
但是,債務置換方案無法持續降低地方政府沉重的利息負擔和城投公司債務。由於該計畫規模有限,地方政府只能節省少量利息。此外,該計畫主要惠及短期境內債券,但城投公司還有大量其他形式的債務。另外,城投公司本身的現金流較弱,這一問題並非債務置換計畫所能解決。(穆迪評級)