“湘財股份+大智慧”的組合在3月16日再度得到官宣，這也是2025年以來證券業又一重大合併案例。如果將2024年比作新國九條下券商併購的元年，那麼這一合併案例又是響應打造特色券商的典型動作。

當日晚間，券商股湘財股份與大智慧發佈公告稱，湘財股份正在籌劃通過湘財股份向大智慧全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合併大智慧，並行行A股股票募集配套資金。

根據公告來看，雙方合併的進展並沒有具體的細節披露，比如具體換股比例、估值等等，但目前確定的是雙方股票明天周一起將停牌。雙方公告內容顯示，因籌劃重大資產重組，雙方A股股票自2025年3月17日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

湘財股份關於籌劃重大資產重組的停牌公告

隨著中國證券行業進入深度整合階段，其影響不僅限於券商之間的資源整合，此番“湘財股份+大智慧”更是一個全新的創新案例。這一交易若成功，將是繼2015年大智慧收購湘財股份旗下湘財證券未果後，雙方時隔十年的又一次深度繫結，彼時溯至2015年，大智慧曾宣佈以85億元收購湘財證券100%股權，意圖打造“網際網路+券商”標竿，後來無果。也隨著這一歷史淵源，這場“合併”再度在政策的導向下，充滿想像空間，合併後的結構或與東方財富相似，能充分發揮平台+牌照結合的優勢。

也有業界人士感嘆，“十年過去了，大智慧已不可同日而語。”

耐人尋味的是，就在此次重組公告前一個月的2月，湘財股份曾計畫減持不超過1%的大智慧股份，這一“先減持後合併”的戲劇性轉折受到關注。

▌合併看點五大解析，看點在湘財證券

據官網介紹，大智慧是一家領先的金融資訊服務商，成立以來，公司致力於以軟體終端為載體，以網際網路為平台，向投資者提供及時、專業的金融資料和資料分析，大智慧於2011年1月正式登陸A股上市。此番“湘財股份+大智慧”有那些想像空間？綜合財務資料以及財聯社記者瞭解情況，至少有五個方面：

1、採用換股吸收合併的方式，不僅符合當前政策導向，也順應了行業的發展趨勢。此次併購行動與監管機構鼓勵上市公司之間進行併購的政策相契合，同時，跨界併購能夠有效地實現資源互補和優勢整合。其中，以大智慧而言，其近年淨利潤有所承壓。近日，大智慧公告稱，預計2024年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-2.25億元到-1.9億元，上年同期歸母淨利潤1.02億元，與湘財股份合併或有助於引入資本支援其技術研發與業務轉型。

2、兩家公司早已經建立了堅實的合作基礎，一是湘財證券和大智慧已是長期戰略合作，二是湘財股份也持有大智慧的股權，三是團隊也長期合作，有利於合併以後的業務整合；兩家企業可說“彼此熟悉”。結合各自主業的發展狀況，本次併購的成功實施具有較高的可能性；

3、根據2023年的財務資料，湘財股份與大智慧的淨利潤總和達到2.3億元，預計此次併購將顯著提升公司的淨利潤水平。值得關注的是，湘財證券長期堅持網際網路證券和金融科技業務，並且近三年營業收入和利潤增長均保持穩定，若隨著此番合併後，湘財證券若成功啟動流量價值，或躋身中型券商前列，對同類機構形成壓力；

4、湘財證券管理團隊的年輕化優勢顯見，近幾年構築的金融科技和網際網路基因已有目共睹，年輕的總裁周樂峰一直被視為公司數位化轉型的核心推動者。

5、目前，大智慧的月活躍使用者數約為1000萬。若雙方成功合併，對於湘財股份而言，預計將通過大智慧的主體業務實現使用者引流和客戶獲取，進一步促進證券交易的轉化率。

其中，記者留意到，業界非常關注湘財證券在此番合併中的變化。業內人士稱，作為最早佔領PC市場的金融服務商，大智慧曾在很長的一段時間內處在絕對的優勢地位，幾乎每一個老股民、資深股民都知道這家公司，甚至現在仍然還有很多股民是大智慧的忠實使用者。

不難預期，若能在使用者轉化、技術協同與合規管理上取得突破，湘財證券有望借此躋身中型券商前列。作為湘財股份的證券主體，湘財證券推動“證券業務+數位化轉型”。比如湘財證券總裁周樂峰接任以來，一直被視為公司數位化轉型的核心推動者。記者還瞭解到，周樂峰曾為湘財證券陸家嘴營業部負責人，當年負責與大智慧合作導流，與大智慧有長期合作，合作基礎較深。

周樂峰曾公開表示，湘財證券需要通過科技手段突破中小券商的競爭瓶頸。大智慧作為國內老牌金融資訊服務商，擁有超億級註冊使用者和成熟的金融資料平台，其技術能力可補足湘財證券在客戶觸達與資料分析上的短板，尤其是通過差異化競爭，在財富管理、智能投顧等細分市場搶佔份額。

湘財證券近期發佈滿血版DS的內部應用，也說明該券商一直以來緊跟科技前沿，而AI賽道正是未來證券行業重構服務模式的重要手段和創新源頭。

值得一提的是，儘管此次交易並非雙方首次嘗試深度融合，併購重組具備的不確定性需要重視。湘財股份也提到，停牌期間，公司將積極推進各項工作，並根據事項進展情況，嚴格按照有關法律法規的規定和要求履行資訊披露義務。待相關事項確定後，公司將及時發佈相關公告並申請公司股票復牌。敬請廣大投資者關注後續公告，並注意投資風險。

▌下一個“東方財富”來了？業內人士稱不可直接類比

近年來，隨著金融科技滲透率提升，網際網路券商模式成為行業焦點。東方財富憑藉“東方財富網+天天基金網+東方財富證券”的生態閉環，市值一度超越傳統券商龍頭，印證了“流量+牌照”模式的可行性。湘財股份與大智慧的合併，不少業界人士感慨，這似乎在試圖複製這一路徑。

因此，此番換股吸收背後，“湘財股份+大智慧”的一個參照對象變成了東方財富。大智慧作為國內比較知名的金融資訊服務商，擁有海量使用者基礎及金融科技能力；湘財股份旗下湘財證券則具備券商全牌照優勢。雙方合併後，或可形成“流量+牌照+資本”的閉環，探索網際網路券商新模式。

通過記者與業界人士的溝通，若以東方財富2024年手續費收入/月活來看，單位月活轉化約379元。考慮到目前湘財證券已存在大智慧導流因素，若僅考慮大智慧月活轉化不考慮湘財證券本身月活，估計合併後新主體手續費收入預計可增長35億~38億元（截至2024Q3湘財股份手續費收入為5.0億元），以30%利潤率估算，淨利潤增量約為10.5億至11.4億元。

不過，也有不少從業者提到，“湘財股份+大智慧”是兩家公司合併吸收，而東方財富是母公司控股東方財富證券以及其他類股進行流量上的轉化。從組織架構來看，這裡面是否涉及架構合規性的討論，能不能將模式打通，這需要關注，因此業界人士有建議不要直接類比雙方模式，而是更多以差異化視角來看待。   (科創板日報)

大智慧發佈了一則業績暴雷公告，引發市場關注。

近日，大智慧公告稱，預計2024年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-2.25億元至-1.9億元，上年同期歸母淨利潤1.02億元；預計實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤為-2.2億元到-1.85億元。公司上年同期歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.02億元，扣除非經常性損益的淨利潤為-2.32億元。

意味著，去年A股掀起了一波多頭行情，並沒有拯救大智慧的業績，這也令大智慧的股東們感到非常意外。

關於業績預虧的原因，大智慧在公告中解釋稱，本期業績預虧的主要原因是部分業務收入下滑，研發投入及人員成本增長，新業務收入不足以覆蓋新增成本，且本期無上年同期的營業外收入。本次業績預告資料未經審計，具體財務資料將在年度報告中揭露。

據官網介紹，大智慧是一家領先的金融資訊服務商，成立以來，公司致力於以軟體終端為載體，以網際網路為平台，向投資者提供及時、專業的金融資料和資料分析。

值得一提的是，2024年以來，大智慧的經營形勢尤為嚴峻。據財報顯示，2024年前三季度，大智慧實現營業收入5.18 億元，年減5.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-2.01億元，上年同期盈利2.31億元，年減186.97%。

回到二級市場層面，大智慧股價上演了一波刺激的「過山車行情」。

去年12月5日，大智慧股價一度暴漲至12.96元，相較於去年年內低點暴漲超150%。但此後，大智慧股價遭遇重挫，截至最新收盤，其股價報8.60元，相較於前期高點，累計跌幅超33.6%，總市值縮水至172.33億元。

據Wind資料顯示，截至2024年第三季末，大智慧的股東總戶數為13,1451戶。

如果將時間周期拉長，大智慧的經營狀況顯得更慘淡。

大智慧於2011年1月正式登陸A股上市，上市隔年，公司業績變臉，遭遇虧損。 2012年至2018年，大智慧連續七年扣非淨利虧損；上市十三年，大智慧的扣非淨利潤合計虧損已接近36億元。

與同行對比，大智慧掉隊愈發明顯。

以2024年前第三季為例，同花順實現營業收入達23.35億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.51億元；東方財富實現收入73.04億元，年減13.96%，實現歸母淨利潤60.42億元，年減2.69%。

而同期，大智慧的收入僅有5.18億元，較去年同期下降5.42%；歸母淨利潤更是巨虧2.01億元，去年同期獲利2.31億元。

從業務層面來看，2024年上半年，大智慧的海外、保險經紀等業務收入均有所下滑，對整體收入造成了衝擊。同時，為拓展新業務，公司在研發投入及人員成本上有所成長，但新業務形成的收入尚不足以覆蓋新增成本，導致利潤空間被進一步壓縮。

作為最早佔領PC市場的金融服務商，大智慧曾在很長的一段時間內處在絕對的優勢地位，幾乎每一個從2000年過來的股民都知道這家公司，甚至現在仍然還有很多股民是大智慧的忠實的使用者。

經營形勢嚴峻的同時，大智慧的大股東仍在大手筆減持、拋售。

前不久，湘財股份突然發佈公告稱，為了提高公司資產使用效率和流動性，湘財股份擬擇機減持持有的大智慧股份，減持方式包括集中競價、大宗交易及協議轉讓等。

據公告顯示，截至2024年12月3日，湘財股份持有2.54億股大智慧股份，佔其總股本的12.66%。湘財股份的董事會已經審議通過本次減持交易議案，還需提交股東大會審議通過。

湘財股份表示，本次交易有利於提高公司資產使用效率和流動性，但公司尚無法精準預計本次減持產生的損益，對公司未來財務狀況和經營成果的影響存在不確定性。

湘財股份表示，減持價格不低於9元/股，大智慧12月5日收盤價為12.96元/股，但對於減持股份並未設限。

受此影響，大智慧股價隔日封死跌停。

湘財股份為湘財證券的母公司。今年前三季度，湘財股票營業收入為15.49億元，年減16.52%；歸母淨利潤為1.46億元，年減2.93%。不過第三季淨利潤較去年同期有明顯成長。

湘財股份背後是新湖系，早在大智慧上市之前，新湖系的另一家上市公司新湖中寶便突擊入股。 2011年大智慧上市時，新湖中寶對其的持股比達9.26%。在解禁之後便一路減持，截至2013年末，新湖中寶便已不再是大智慧持股5%以上股東，且此後完成清倉減持。

在業績掉隊、遭大舉減持的同時，大智慧還不斷面臨司法糾紛。據天眼查法律訴訟資訊顯示，由大智慧100%控股的上海大智慧財匯資料科技有限公司（簡稱「上海大智慧財匯資料」）因侵害作品資訊網路傳播權糾紛被告，於去年9月10日在上海市浦東新區人民法院開庭審理。

2024年，大智慧共涉及24 起侵害作品資訊網路傳播權糾紛案件，湖北楚天傳媒文化傳播有限公司、重慶上游新聞傳媒有限公司、上海妙探網路科技有限公司等多家公司均將其告上法庭。

另外，大智慧還於2023年4月因前期會計差錯更正被上海證監局出具警示函，公司財務總監陳志因未勤勉盡責被上海證監局出具警示函，這反映出公司在內部控制和風險管理方面可能有不足。

公告顯示，大智慧在2022年期間未依企業會計準則規定審慎確認收入，導致2022年第一季報告、半年度報告、三季報告營業總收入、營業總成本揭露不精準。

2023年4月12日，大智慧揭露《關於前期會計差錯更正的公告》，對上述事項予以更正。上述行為違反了《上市公司資訊揭露管理辦法》第三條第一款的規定。根據《上市公司資訊揭露管理辦法》第五十二條第三項規定，上海證監局決定對大智慧、財務總監陳志採取出具警示函的監督管理措施。

面對諸多困境，大智慧能否及時調整戰略、提升業務競爭力、解決經營中的問題，重新找回曾經的“智慧”，在金融資訊服務市場中站穩腳跟，還有待觀察。

目前來看，大智慧在業界的掉隊態勢愈發明顯，業績反轉的難度越來越大。 （侃見財經）

早盤，A股市場全線走高，截至午間收盤，上證指數漲1.23%，並且重新站上3400點；深證成指上漲1.79%，創業板指大漲2.49%，早盤成交額達到1.17兆元，較昨日早盤放量超2000億元。從主要股指來看，雙創類股指數領漲，創業板50、創價值、深創100、科創創業50漲幅均在2%以上。市場上漲個股近4000隻，下跌個股1200餘隻。

類股上來看，培育鑽石概念繼續走高，“AI+傳媒”火熱，虛擬人、短劇、遊戲、大模型等概念漲幅居前，另外人工智慧、華為鴻蒙亦有明顯漲幅。近期走強的機器人概念出現調整，巨能股份、均普智能、埃夫特-U等下跌超6%。

市場大漲，或與重磅會議相關。根據歷年慣例，中央經濟會議將在12月中旬召開，市場有更多期待。國聯證券就表示，從歷年12月看，行情整體較為平穩，大盤風格明顯佔優，背後的原因可能來自於12月往往會展開政策交易，市場會集中定價大盤方向。

天風證券在研究過去12次會議後發現，在政策注重“穩增長”時，12月前後常有指數行情，金融類股的平均走勢相對全A強勢，且上下軌範圍較窄，有較為穩健的佔優表現；在會議注重調結構時，較為明顯的特點是“槓鈴策略”的失效，成長、穩定和周期（後兩者為高股息風格）走弱，市場走“反向槓鈴風格”。

光大證券表示，政策的持續支援以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值。短期內，市場交易或仍然圍繞政策預期展開，2024年12月與2025年3月或將是市場行情演繹的重要時間節點。

大智慧開盤跌停     第二大股東擬減持

早盤，大智慧以跌停價開盤，臨近收盤有資金撬動開板，跌幅一度縮小至3%左右，隨後再度下跌，午間收盤跌6.87%，早盤共17.78億元主力資金出逃該股。

此前，受益於金融科技利多政策發佈，大智慧連續上漲，11月29日開始的5個交易日漲幅達到53.37%。公司在投資者問答平台上表示，公司持續聚焦金融資訊服務領域，緊抓AI人工智慧風口，推進產品數位化建設，全面提升大智慧移動APP、大智慧PC終端的產品服務。

昨日收盤後，大智慧第二大股東湘財股份發佈公告，湘財股份共持有2.54億股大智慧股份，佔其總股本的12.66%，公司擬通過集中競價、大宗交易及協議轉讓等方式減持大智慧股份，交易價格根據大智慧二級市場交易價格確定，不低於9元/股。

湘財股份表示，因權益法核算，截至2024年9月30日，公司持有大智慧股票的帳麵價格約7.74元/股。本次交易有利於提高公司資產使用效率和流動性，但公司尚無法精準預計本次減持產生的損益，對公司未來財務狀況和經營成果的影響存在不確定性。

教育類股連續走高     龍頭公司漲停

教育類股再度沖高，行業指數領漲，龍頭中公教育二連漲停，*ST開元、豆神教育、傳智教育漲幅居前。

消息面上，日前教育部辦公廳印發通知，探索中小學人工智慧教育實施途徑，加強中小學人工智慧教育。通知強調，要開發普適化教學資源，建設泛在化教學環境。在國家中小學智慧教育平台開設中小學人工智慧教育欄目，廣泛匯聚優質教育資源，實現優質資源共建共享。

中泰證券認為，AI+教育相較於傳統人工教培，核心優勢在於在其能夠以較低單位教學成本為前提，有效提升教學效率，且教育場景需求剛性，使用者基數大，付費意願強，擁有良好商業化土壤。同時，AI+教育伴隨巨量資料、雲端運算等底座支援不斷提升，以及硬體層面迭代，使用者互動體驗改善明顯，已發展至產業擴張階段，推動規模化的因材施教逐步落地可期。

多家上市公司表示，已將人工智慧運用到教學過程中。中公教育表示，公司成立人工智慧與教育研究院後，推出首款AI產品——小鹿老師，她是中公“AI數智系統班”虛擬授課講師，同時還能為學員提供全天候的教學答疑和互動支援，為學員提供更好的學習體驗。

傳智教育表示，公司開設有“人工智慧開發”課程，課程目標為培養企業應用型人工智慧人才,覆蓋人工智慧市場實際需求。通過人工智慧課程，促進人工智慧與實體經濟深度融合，推動人工智慧賦能新型工業化。

豆神教育表示，公司已於10月30日正式發佈全新超擬人AI智教產品，公司豆神AI APP的下載量已超十九萬。

據證券時報·資料寶統計，本周以來A股教育股平均上漲8.21%，中公教育、*ST開元、ST東時漲幅居前，分別上漲28.08%、13.94%、12.73%。從估值上來看，由於教育股業績普遍不佳，因此估值較高，剔除負值後滾動市盈率中位數達到52.63倍，行動教育、學大教育估值相對較低，市盈率分別為17.39倍、26.63倍。    (資料寶)

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下一個“東方財富”來了？

巨虧1.9億元！大智慧，業績崩了！

剛剛！A股全線上漲，發生什麼？