輝達財報又超過了預期，但股價不增反降，皆因兩個關鍵因素：中國市場的不確定性以及資料中心業務增長放緩。今天輝達發佈了截止2025年7月27日的2026財年第二季度財報。財報顯示營收和淨利潤均實現了雙增長，並且超過了市場預期，但資本市場並不買帳，收盤跌了0.09%，盤後一度跌了5%。這是為何？各業務類股營收情況財報顯示，輝達2026財年第二財季公司營收為467.4億美元，同比增長56%，超出分析師平均預期的460.6億美元。淨利潤264.22億美元，同比增長59%。按照業務類股劃分：資料中心業務第二財季營收為411億美元，同比增長56%，但略低於分析師平均預期的413.4億美元；遊戲業務第二財季營收為43億美元，同比增長49%，分析師預期為38.2億美元，高於預期，上一季度同比增長了42%；專業可視化業務第二財季營收為6.01億美元，同比增長32%，分析師預期為5.32億美元，上一季度同比增長了19%，可以看出保持了較高的增長速度；汽車和機器人業務營收5.86億美元，同比增長69%，分析師預期為5.927億美元，略低於預期，前一季度同比增長了72%，增長速度略緩。雖然輝達營收和淨利潤都實現了雙增長，但資本市場並不買帳。認為其增長速度放緩。從資料來看，也確實如此。本季度營收同比增長了56%，被認為是自2023年生成式AI熱潮以來，最慢的增長速度。資料中心業務增長不及預期從各業務類股收入情況來看，資料中心仍然是輝達收入的最大增長引擎，也是整個市場關注的重點業務。二季度資料中心營收同比增長了56%，不僅低於了分析師的預期，而且增長速度出現了明顯的放緩，上一季度，資料中心業務同比增長了73%，從曲線圖也可以看出資料中心業務增速出現了連續放緩。輝達表示，受H20晶片銷售額減少40億美元的拖累，GPU晶片營收較第一財季下降1%。不過，輝達方面對資料中心業務的未來增長充滿了信心。輝達CFO預計，到2030年底全球AI基礎設施投資規模將達到3兆到4兆美元。其認為，“如此龐大的建設規模和範圍，將為輝達帶來巨大的長期增長機遇。”而黃仁勳也表示，市場對AI晶片的需求依然極為旺盛，包括輝達H100和H200晶片在內的“所有產品都已售罄”。中國市場成關鍵變數正如黃仁勳提到的，中國市場是全球第二大計算市場，也是AI研究人員的聚集地，全球大約50%的AI研究人員都在中國。黃仁勳也不止一次的提到中國市場至關重要。但中國市場卻成為最大的變數。據輝達透露，三季度的營收指引中沒有假設任何對中國出口H20晶片的情況，這意味著不考慮任何對中國H20的銷售收入。眾所周知，H20晶片是輝達專為中國市場定製的晶片，對華的銷售也是一波三折。今年4月，美國將H20納入禁售清單；今年7月14日，輝達CEO黃仁勳訪華，稱將恢復H20晶片對華銷售；7月31日，輝達被網信辦約談，因H20晶片被曝出加裝了“追蹤定位、遠端關閉”後門；8月22日，來自產業鏈的消息，輝達已要求部分零部件供應商暫停生產其專為中國市場設計的H20晶片。不僅如此，輝達在中國市場也遭遇了本土晶片的阻擊：寒武紀、華為昇騰等。美國商務部資料顯示，2025年前三季度中國進口AI晶片總量同比暴跌62%，而同期國產AI晶片出貨量卻激增278%。不過，黃仁勳表示看好中國500億美元的市場潛力，並認為美國科技公司需要抓住這個機會。他預計中國市場年增長可以達到50%。並且，他希望能夠向中國市場銷售更新的晶片。據悉，H20之後，輝達為中國市場定製了最新的B30A晶片，其性能將超越H20。 (網易科技)
