海外支付方式變了。過去一年，阿根廷布宜諾斯艾利斯的咖啡店，選擇用穩定幣付款的顧客增長了十倍。越南的水果出口商們，也都流行起用穩定幣結算。每五個土耳其人就有兩個持有穩定幣。2024年穩定幣交易額達15.6兆美元，超過了支付巨頭Visa。雖然穩定幣的交易大頭還是來自購買比特幣，但對支付市場的滲透已經大勢所趨。連亞馬遜都在最近宣佈，與Circle合作，全面接受USDC穩定幣支付，並為使用穩定幣的使用者提供1.5%的購物折扣。亞馬遜與Circle的合作公告產生了國內“A4紙”的殺傷力：一天內，Visa股價暴跌8.2%，Mastercard重挫8.5%，美國運通也下跌超過7%。穩定幣是如何能撼動Visa的？觀點如下：1、翹了收費站。Visa、Mastercard的商業模式，是在銀行支付網路中開收費站，通過處理不同銀行間的結算，拿一筆過路費。而穩定幣直接繞開了銀行、支付服務方，錢從使用者錢包直接到了商家錢包，可以幫商家省掉2%-3%中間手續費。2、Circle具備模式優勢。Visa不沉澱資產，只扮演了支付通道的角色，只能對資金的“每一次移動”收費。相當於傳統零售中賺商品加價率的錢。Circle是“資產驅動型”，可以不收交易費，靠使用者儲備的資產進行美債變現。相當於網際網路生意中的羊毛出在豬身上。/ 01 / 從加密貨幣到支付工具金融公司也有市夢率。經歷10天10倍後，Circle雖有回呼，但PE仍接近280倍，市值相當於持有的穩定幣幣值。工商銀行要能這樣估，市值能幹到35兆。Circle估值高來自商業模式好+潛在空間大。Circle做的生意比銀行還好：你給我1美元現金，我給你1個叫USDC的穩定幣；然後我用你的現金投國債賺利息，當你想要現金時，我按1比1的比例換回給你，不給利息。說白了Circle的收入來源就是用使用者存入的無息資金，白嫖美債收益。靠這個打法，Circle業績增長非常快，2020年-2024年，Circle收入從1540萬美元暴增17億美元，實現了110倍的驚人增長。看到這，使用者可能有疑問，誰給他無息資金，天下那有這等好事？穩定幣誕生最初的作用，無它，賭場籌碼爾。在沒有穩定幣之前，使用者想買比特幣，只能用法幣，法幣和比特幣轉換必須通過銀行，非常慢且貴，動輒需要兩三天的時間，期間會產生幣值波動、交易風險等問題。穩定幣解決了這個問題，穩定幣不經過銀行，和比特幣一樣依賴區塊鏈技術，可以和比特幣快速撮合。同時穩定幣也是一個防火牆，阻斷了交易者敏感資訊關聯。如果穩定幣只是停留在萬惡的資本主義投機交易上，那穩定幣影響力也有限。真正讓穩定幣出圈的是，它正從加密貨幣向支付平台轉變。與比特幣等加密貨幣的區別是，穩定幣價值與某種資產掛鉤，每發行一枚穩定幣必須抵押相應的資產，如Circle每發行1USDC就必須儲備1美元/美債。儲備資產可以是法幣、黃金、其它加密貨幣等等。目前最受認可，最主流的儲備資產是美債或美元。與資產掛鉤使穩定幣具備了類似法幣的穩定性，在加上區塊鏈技術又讓穩定幣具備了交易便捷性，穩定幣也得以滲透到了很多支付場景。尤其是跨境支付。銀行跨境支付需要花費小時至數天，且需要支付平均6%的綜合手續費。而穩定幣基於區塊鏈技術，交易雙方直接互動，無需傳統金融體系中的代理行、清算機構等中間層級，最快可在30秒內完成結算且費用率控制在0.1%-1%。向支付平台轉變後，穩定幣也正在和 Visa、Mastercard搶生意。/ 02 / 翹了 Visa、Mastercard的收費站上個月，全球支付三巨頭被禁了一身冷汗。一天內，Visa股價暴跌8.2%，Mastercard重挫8.5%，美國運通也下跌超過7%。導火索是亞馬遜發佈的一則公告：將與Circle合作，全面接受USDC穩定幣支付，並為使用該方式的使用者提供1.5%的購物折扣。這一紙公告的殺傷力在於：穩定幣有可能翹掉國際支付巨頭的收費站。支付是個好生意，Visa、Mastercard作為全球支付巨頭，年營收在300億美金上下，淨利率都在45%以上。高收入、高利潤來自好的商業模式，Visa、Mastercard的商業模式，本質上是建立在一個由眾多銀行和機構組成的、層層授權的複雜網路之上的。它們通過充當這個網路的“核心交通樞紐”來收取費用。在海外，商戶與消費者之間完整的交易流程是：商家向合作銀行發收款指令-商家合作行聯絡VISA-VISA聯絡消費者發卡行-發卡行通過VISA向商家合作行付款。其中，每一環交易都要雁過拔毛的抽一筆“過路費”（手續費）。在美國，這筆費用通常是交易額的2%-3%。其中約0.2%給到VISA/Mastercard，其它費率給到各個參與銀行。這筆過路費錢最後主要是商家承擔，但羊毛出在羊身上，最終還是會體現在商品價格里。對比一下，穩定幣直接翹掉了上面的收費站。在穩定幣的支付流程裡，根本沒有“商家銀行”、“Visa/Mastercard”、“消費者銀行”這些角色。錢是從你的錢包直接到商家錢包的點對點交易。這意味著穩定幣可以幫商家省掉2%-3%中間手續費，所以亞馬遜給使用穩定幣的使用者提供1.5%的折扣。如果只從商業模式看，Visa、Mastercard很難抵擋穩定幣的進攻。Visa的商業模式是交易驅動型，因為它本身不沉澱資產，只扮演了支付通道的角色，所以只能對資金的“每一次移動”收費。相當於傳統零售中賺商品加價率的錢。而Circle的核心商業模式是“資產驅動型”，它可以不收交易費，靠使用者沉澱下來的資產進行美債變現。相當於網際網路生意中的羊毛出在豬身上。當然，這套模式也有bug，對於大部分消費者而言不會為了省點手續費，放棄法幣的利息收入。金融體系的穩定的國家確實不會，但在如阿根廷（年通膨率約45%）、土耳其（約35%）等高通膨國家，居民傾向於將本幣兌換為美元穩定幣以避險通膨、保值資產。在這些地區，穩定幣已經被用於日常支付，如阿根廷布宜諾斯艾利斯一家名為CrypStation的咖啡店，過去一年，選擇用加密貨幣付款的顧客增長了十倍，其中近60%的人使用的是USDT。雖然還不到顛覆時刻，但穩定幣撬開了支付巨頭的一道裂縫。/ 03 / 新一輪金融高地爭奪戰穩定幣與Visa、Mastercard的支付大戰只算一場局部戰爭。縱覽穩定幣全域，從商業巨頭到經濟體，新一輪金融高地攻防戰已經開始。在商業世界，穩定幣已經不只是一種特殊的“加密貨幣”，更是“全球基礎設施”，隨之而來的是商業競爭邏輯的重塑。對金融機構而言，穩定幣掀起了一場去中間商運動，銀行、Visa等傳統金融機構被USDS、USDT等資產繞過後，Visa損失的是安身立命的過路費，銀行則有資產被分流的隱患。至於大型零售商，穩定幣給了它們提高利潤的機會。對於交易額數兆的零售商，每一個百分點的手續費下降，都將帶來巨大的利潤提升。為了以後不受制穩定幣發行方，沃爾瑪、亞馬遜、京東等大型零售商都在探索發行自有穩定幣。權力正從傳統的金融支付中介（銀行、卡組織），向新一代的數字金融基礎設施提供商（穩定幣發行方）和能夠大規模應用這項技術的商業巨頭（大型平台）手中轉移。不至於企業競爭，穩定幣也已經上升到經濟體的貨幣戰爭。美元一家獨大的金融秩序正受到挑戰。美元在全球外匯儲備中的佔比已經從巔峰時期的85%以上一路滑落到現在的60%以下。穩定幣正有遏制“去美元化”的作用，它在給美元加了一個新流量入口。雖然穩定幣在國內出圈時間不長，但在很多弱主權貨幣國家，使用穩定幣已經是家常便飯。如土耳其貨幣里拉兩年內貶值超60%，土耳其人為了守住財富，投入美元型穩定幣的懷抱，每5個土耳其人就有2個持有穩定幣。類似的國家還有，阿根廷、厄瓜多、委內瑞拉、辛巴威、黎巴嫩、柬埔寨、緬甸……以及幾乎整個撒哈拉沙漠以南的非洲……此時，那種法幣類型的穩定幣使用量大，誰就握有了貨幣體系話語權。目前按幣種分，美元穩定幣幾乎佔據了全部份額。與一些人的宣傳相反，穩定幣沒有削弱美元，美元穩定幣將會大大增強美元的地位。新一輪貨幣戰爭已然開始。 (讀懂財經)
