美銀 8 月 20 日首予羅博特科（300757.SZ）「買入」，目標價 630 元，比現價 483 元高 30%。這家公司 2025 年還虧了 6600 萬，憑什麼？答案是它剛成了全球矽光裝置老大，而且卡住了輝達 CPO 檢測的命門。 羅博特科原本做太陽能裝置，2023 年吃下德國公司 ficonTEC、2025 年 100% 控股，一步跨進矽光（SiPh）裝置。現在它全球矽光製造裝置份額 26%，排第一——後面 FormFactor 21%、MRSI 19%，都被甩在身後。 為什麼要看它？美銀的邏輯是「賣鏟人」：AI 光模組（transceiver）和 CPO 需求爆發，裝置訂單先動。2026 年前 7 個月，公司新簽訂單已經 17 億元，超過 2025 全年 9.5 億收入；其中約 10 億來自一家美國光模組大客戶，佔總訂單約六成。這塊（transceiver 裝置）是近期利潤主力，預計 2025–28 收入 CAGR 168%。 更遠的看點在 CPO。CPO 把光引擎和交換晶片封裝在一起，光學損耗容錯極低，一旦和昂貴的 ASIC 整合後再發現缺陷，返工成本極高——所以檢測環節是量產的關鍵卡口。羅博特科是輝達／台積電 CPO 測試 insertion 2 和 3 步的關鍵供應商（測的是 PIC+EIC 雙面晶圓、光學引擎 die），有先發和 know-how 壁壘。CPO 裝置收入預計 2025–28 CAGR 277%，到 2028 年佔總收入 51%。

一場由CPO引發的光器件“供給側風暴”，正在席捲整個產業鏈。 CPO（共封裝光學）技術正在以超預期的速度滲透市場，這絕非漸進式升級，而是一場顛覆性的架構革命。MMC連接器並非替代MPO，而是因CPO帶來了全新需求，兩者呈1:4的連接關係——這意味著一個MMC連接器將帶動四個MPO連接器的需求增長。 保偏光纖正在經歷一場前所未有的供需危機。 專家強調，這種原本用於軍工導航的“小眾”產品，因CPO方案對光源外接偏振問題的解決需求，需求呈指數級增長，但供應卻嚴重滯後。供需緊張預計將持續到2027年上半年。 MPO連接器正從12芯向16芯、24芯演進，單價上漲40%-50%已成定局。 專家表示，未來單價增幅預計維持在20%-30%。