產業研究報告 – 蔡慶龍 分析師 更好更安全的科技-車用電子 時序進入2022年底，車用電子一直都是慶龍老師關注的族群之一，因為中國疫情封控導致上海封城，與戰爭影響零組件生產重鎮烏克蘭出貨，國際車市都出現供不應求的現象，很多人訂車之後，都等不到車。如果你曾經買過車你就能體會這個心態，有錢還需要等的感覺，是相當煎熬，因此才會有日本二手車市價飆3成衝歷史高的新聞，不論是電動車或是油車，汽車生產是全球環環相扣的概念，只要一個環結中斷，新車就無法生產。 以安全為訴求的倒車雷達，已漸漸成為國內外車款的標準配備，就算沒有消費者也多會選購。在車用電子廠裡，同致(3552)是全球第三大倒車雷達供應商，近年因為電動車的自動駕駛受到關注，同致(3552)也強化ADAS解決方案，整合了超音波傳感器及防水鏡頭，針對泊車與行車都能夠提供更好的安全性，已成功打入特斯拉供應鏈。

《真投資 鐘崑禎》 台股持續量縮 指數空間並不大 但中小型股百花齊放

消費性電子 逢反彈一律要賣 成熟製程、面板、面板驅動IC 手機、NB、PC、板卡等

核心觀點：受惠中國正式解封，再加上新能源車下鄉以及汽車購置稅減半政策，營運將從 5 月起陸續升溫，4 月營收年增率僅 13%，若估計 22Q2 整體年增 15%，隱含 5、6 月營收會更佳，下半年還可期待銅價下滑帶動毛利率回升。目前市場普遍預估 2022 年賺 8～9 元，若以樂觀狀態的 9 元計算，現在本益比約 15 倍，介於歷史本益比 12～20 倍的均值附近，考量預估 EPS 相較 2021 年僅成長 14%，就算有中國政策利多可帶動本益比再向上，不過空間應該有限，除非未來中國汽車刺激政策的實施期間延長。 1.公司簡介：胡連(6279)為汽車連接器製造商，產品包含汽車端子、塑膠盒、模具等。商業模式為將原物料製成端子或連接器後，供貨給下游線束或模組廠，再交貨給汽車廠。22Q1 營收地區別：中國 73%、台灣 9%、歐美7%、印尼3%、越南 2%、其他6%。 2.展望 22Q2 營運：營收年增估計與 22Q1 相當約 15%，隱含約有 13.5 億元，其中中國營運較好可年增 20%。不過毛利率會比 22Q1 低，預估約 30%，隱含季減 2 個百分點，主因原物料成本提升，包含銅料季增 1%、塑膠季增 2%。 3.中國新能源車下鄉的政策：估計沒那麼快反應，不過對下半年有很大幫助，有機會營收年增 15%，主要看 6 月接單情況。