隨著海南全島封關運作的實質性推進，中國在深度連結全球市場方面開啟了關鍵的制度性探索。在重塑其經濟地理格局的同時，更向海內外市場傳遞清晰的資本預期，發揮政策磁吸效應。2025年，海南一級市場較為活躍。投中嘉川CVSource顯示，全年發生投融資事件66起，併購事件69起。涉及總金額超過277億元。既包含零售巨頭獲數十億融資的轟動案例，也有資本在商業航天、深海科技等戰略新興賽道的戰略集聚。隨著明年封關運作，島內要素流動更為自由與便利，資本或將持續湧入高新技術產業與消費升級等核心領域。最終推動海南建設粵港澳大灣區-海南-東盟發展軸帶，深度融入全球產業鏈。01.66筆融資拿下120億2025年海南省共發生66起融資事件，募資金額為121.47億元。其中A輪融資案例最多，有32起；B輪階段融資金額最多，達65.5億元。電子資訊排在第一位，有12筆投資。文娛傳媒7筆、金融6筆、醫療健康6筆，批發零售、企業服務、先進製造三個領域分別5筆，緊隨其後。本年發生最大的一筆融資事件是尊遠超市獲得38億元B輪融資，投後估值420億元。投資方包括域呈國際控股集團有限公司等。本輪融資將用於人工智慧零售技術研發、擴大國內外的市場份額、加強供應鏈管理等。新興產業如航天航空共發生5起投資。中關村資本、梅花創投等知名機構，海口金控等國資機構都有出手。02.69筆併購最大交易金額約52億2025年海南省共發生69起事件，交易金額為155.77億元，其中，Buyout事件為34起，交易金額為142.31億元。併購交易中，醫療健康排在第一，有12筆交易，金融、電子資訊分別11筆。2025年8月26日，國信證券收購萬和證券96.08%股權，賣方包括深圳市資本營運集團有限公司、鯤鵬資本旗下深圳市鯤鵬股權投資有限公司、深業集團有限公司等，交易金額為519,183.79萬元，本次事件為本年最大的一筆併購事件。此外，海南省大力發展的海洋產業發生1起併購，標的公司為海蘭寰宇，交易金額為10.51億元，併購方為海蘭信。海蘭寰宇主營業務為對海監測雷達產品、雷達組網綜合監測系統及雷達監測資訊服務，與海蘭信屬於同行業。兩家聯姻屬於強強聯手。在併購交易前，海蘭寰宇還曾獲得水木創投、信創投資、清控銀杏、國開開元等機構多輪投資。03.新增上市公司鈞達股份2025年海南省僅有1家企業IPO，為鈞達股份。2025年5月8日，海南鈞達新能源科技股份有限公司（002865.SZ）（02865.HK）在港交所主機板上市，本次公開發行股票數量為63,432,300股，佔發行後總股本的比例為21.68%，發行價格為22.15港元/股，募集資金總額為140,503萬港元，募集資金淨額為129,167萬港元。目前鈞達股份市值為53億港元左右，A股市值140億左右。截至目前，海南省上市公司總數40家。 (超越 J Curve)

悄無聲息中，近期的A股，似乎要走出一點兒牛市的樣子……上證指數從4月初的低點3000點左右，漲至目前的3500點附近，漲幅約16%；滬深300指數，從4月初的低點3500點，漲至目前的4000點附近，漲幅約14%；創業板指數，從4月初的低點1560點，漲至目前的2200點附近，漲幅達到40%；中證1000指數，從4月初的低點5200點，漲至目前的6400點附近，漲幅23%；……如果按照股市從低點上漲超過20%，算是牛市的話，目前的A股，穩穩地上漲之下，非常接近一輪小牛市了。所謂的“牛市”，本質上說，就是上市公司盈利和市場情緒的共振，上市公司的盈利，可以從股票指數的每股盈利（EPS）上觀察。而市場情緒，就是股票指數估值倍數的提升。根據上面的兩個圖表，自2012年以來，每一輪A股的牛市中，每股盈利必然是持續增長的，而滬深300的TTM市盈率突破13倍算是一個牛市的及格線。例如：2014年下半年-2015年上半年牛市中，隨著上市公司盈利多轉，滬深300的EPS持續增加，市盈率在2015年初超過13倍，從此牛市進入加速階段；2016年年初-2017年年底一次難得的“慢牛”中，滬深300的EPS持續增加，市盈率2017年初突破13倍，從此進入了平穩的牛市後半段；2018年底到2019年上半年的小牛市中，滬深300的EPS持續增加，市盈率從低於10的位置，一路上漲到了2019年4月超過13，但從此就停留在這個階段，指數也一直維持區間震盪；2020年3月到2021年上半年的牛市中，滬深300指數的市盈率，也是2020年7月突破13之後，進入到了穩定上漲的階段；甚至，在2024年9.24之後的暴力上漲行情中，滬深300指數的市盈率，也短暫的超過了13倍；……自2024年10月底以來，滬深300指數再次陷入區間震盪，估值也同樣維持區間震盪。那麼，問題來了，現在市盈率估值已經超過了13倍——A股到底會不會來一輪牛市行情呢？這還是要看滬深300指數的EPS的增長情況。因為上市公司的營收、利潤，都是滯後性的一個季度公佈一次，所以對滬深300指數這樣的寬基指數來說，我們目前的最新PE估值以及EPS資料，都是根據上市公司2025年一季度財報所計算出來的。那，有沒有一個資料，相對高頻（比方一個月公佈一次資料）而且權威，能夠及時觀察到企業的盈利狀況呢？答案是：有的。那就是國家統計局每月都會公佈的，規模以上工業企業的營收和淨利潤增長情況。中國作為全球最大的製造業國家（中國的製造業每年增加的產值約等於美國+日本+德國），國家統計局所統計的，規模以上工業企業營收和淨利潤情況，與整個A股上市公司的營收和淨利潤增速基本上是一致的……營收和淨利潤，對應到滬深300的估值判斷中，就是“營收”和“每股盈利”；再對應到相應的估值方法中，就是市銷率（P/S）和市盈率(P/E)。目前,國家統計局已經公佈了1-5月中國規模以上工業企業的年度累計統計資料——其中，規模以上工業企業營業收入相比去年同期增長2.7%，1-4月份是3.2%；規模以上工業企業的利潤總額，相比去年同期下降1.1%，1-4月份本來是增長1.4%。1-4月份淨利潤還在增長，咋添上5月份的資料，反而就變成下降了呢？就這個問題，國家統計局也給出瞭解釋。根據統計局的解釋，利潤總額同比下降是因為去年基數高，但有些行業表現很好。例如，裝備製造業利潤同比增長7.2%，航天航空航海的同比利潤增速更是高達56%，特別是航空航天相關的裝置製造行業利潤增長更是高達68.1%，船舶配套裝置製造、海洋工程裝備製造增速高達63.2%和15.4%。（說明：以上幾段內容來自本人知識星球最新的A股模型周報）換句話來說，雖然看上去利潤同比出現了下降，但作為中國先進經濟代表的裝備製造業，1-5月份利潤表現良好，特別是航空、航天和航海產業……如果對航天航空行業投資有興趣的人，可以看看航空航天ETF（159227），該ETF跟蹤國證航天指數，在申萬一級行業中，國防軍工權重佔比高達99%，是A股全市場最“純”的軍工類ETF。在申萬二級行業中的“航空+航天裝備”權重高達71.1%，且是跟蹤該指數的基金中，規模最大的ETF產品。2025年，是“十四五規劃”的收官之年，很多國防裝備交付都進入了衝刺階段，疊加“十五五”規劃即將啟動，新一輪訂單周期開啟在即，行業景氣度有望持續上行，再加上印巴衝突中殲-10C、梟龍等國產裝備的實戰表現優異，強化了國際客戶對中國武器的信心。類似於創新藥企業一樣，長遠來看，中國在國際武器貿易中份額較低（10%以下，美國佔了50%左右），而隨著中國製造業和軍事技術的協同進化，在未來國防和軍事裝備採購（如無人機蜂群、防空系統、戰機體系等）以及體系化出口中，技術溢價的成分，有可能越來越高，這些航空航天企業的增長潛力，相比其他股票有可能更勝一籌……如果說，要看A股整體來不來牛市，歸根結底，還是要看中國所有上市企業整體的營收和利潤的增長情況，這個嘛，可能還需要後續的整體資料判斷。但是，以A股過去N年來的尿性，如果股市就這樣震盪的話，在接下來的一兩年之內，某些行業，大機率會存在著結構性的小牛市。 (財主家的餘糧)