當地時間周四，美國財長貝森特表示，請求國會山莊從「大漂亮」稅收草案中刪除899條款，即備受爭議的「資本稅」條款。華爾街先前的擔憂得以緩解。美國財政部宣布已與七國集團（G7）盟國達成協議，在美方同意取消川普稅案中的第899條「報復性稅收」提案後，美國公司將被豁免於部分由其他國家徵收的稅項。貝森特周四在社群媒體上表示：經合組織（OECD）「第二支柱」稅收將不適用於美國公司，我們將在接下來的數周和數月內，與經合組織-二十國集團包容性框架中的其他成員國密切合作，以推進這一協議的落實。基於這項進展與共識，我已請求參議院和眾議院將第899條保護性條款從「大漂亮」法案中刪除。貝森特先前為「資本稅」條款提案進行了辯護。他在國會作證時表示，其目的是防止外國透過數千億美元的額外稅收「榨乾」美國跨國公司。眾議院議長邁克·約翰遜（Mike Johnson）和參議院多數黨領袖約翰·圖恩（John Thune）的代表未立即回應是否會將該項“報復性稅收”條款從法案中移除。此後，貝森特「刪除899條款」的呼聲得到國會議員們積極回應。美國參議院共和黨成員Smith針對899條款發布聲明。議員們表示，他們將從稅收立法草案中刪除899條款。這項條款，正式稱為第899條款，非正式地被稱為“報復性稅收”，由美國眾議院共和黨人起草，並獲得白宮支持，旨在反擊包括多個歐洲國家、加拿大、澳大利亞在內的一些國家對美國企業徵收被共和黨議員認為具有“歧視性”的稅種。該稅種主要針對對美國科技公司徵收數位服務稅的盟國，以及實施全球最低企業稅的國家。該條款之所以被稱為“報復性稅收”，是因為它只提高那些被美方認定為“歧視性”稅收政策國家的稅率。經濟合作暨發展組織（OECD）目前正主導一項全球企業稅改革談判，其中一些提案遭到美國反對。這項「報復性稅收」針對的是經合組織15%全球最低企業稅的一部分，該提案在拜登政府時期由前美國財政部長葉倫推動達成。共和黨人和川普政府官員批評這項協議將美國的徵稅權讓渡給了其他國家。全球最低企業稅是經合組織推動的一項更大規模協議的一部分，已有超過140個國家簽署，目標是在跨國公司運營的所有國家實施15%的最低稅率。近期，川普政府推動將美國稅製完全與OECD的全球稅收框架脫鉤，理由是美國已經對本國公司在海外的收入徵收了充分稅款。備受爭議的「資本稅」條款華爾街見聞先前提及，這項899條款出現在美國眾議院通過的《大漂亮法案》稅收與支出議案中，擬對目標國家投資者在美國的被動收入（如利息和股息）徵收遞增式懲罰稅，每年遞增5個百分點，最高可達法定稅率基礎的20個百分點，旨在對那些被美國存在“歧視性”稅收政策的國家。根據媒體先前測算，899條款預計十年內能籌集1,160億美元，為川普龐大的稅收和支出計畫提供資金。這引發華爾街的擔憂。華爾街普遍認為，它將使外國個人和公司在美國的投資更加困難。一些投資人直言，這條第899條款的潛在後果可能遠遠超乎預期：有觀點認為，這相當於將美國資本市場武器化。德意志銀行外匯研究主管指出，這項稅項「挑戰了美國資本市場的開放本質，明確將對外國持有美國資產的稅收作為槓桿，以推動美國經濟目標」。摩根大通的策略師警告，這項稅項可能對高股息股票（如金融服務和公用事業類股）構成壓力，同時加劇「投資者持有美元資產意願的持續擔憂」。分析點評貝森特請求刪除資本稅的消息出爐後，市場反應整體平淡。彭博美元指數連續第四天下跌，美債價格上漲，標普500指數逼近歷史高點。這些走勢大多發生在周四下午上述協議正式宣布之前。此前周三，美國財政部副部長Michael Faulkender對媒體表示，美國政府官員已接近一項「突破性」協議，該協議將使川普稅案中這項報復性稅收提案變得不再必要。TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“將第899條從預算談判中移除，有望讓投資者鬆一口氣。但話說回來，市場是否真的預期這一條款最終會寫入法律，也尚不可知。”Torys LLP紐約事務所合夥人Scott Semer表示：“這對那些頻繁在美國投資的非美國投資者來說，絕對是一個利多消息。它確實有助於為投資提供更多確定性。”(華爾街見聞)

當地時間周四，美國財長貝森特表示，請求國會山從“大漂亮”稅收草案中刪除899條款，即備受爭議的“資本稅”條款。美國財政部宣佈已與七國集團（G7）盟國達成協議，在美方同意取消川普稅案中的第899條“報復性稅收”提案後，美國公司將被豁免於部分由其他國家徵收的稅項。此後，美國參議院共和黨成員Smith針對899條款發佈聲明，將從稅收立法草案中刪除899條款。當地時間周四，美國財長貝森特表示，請求國會山從“大漂亮”稅收草案中刪除899條款，即備受爭議的“資本稅”條款。華爾街此前的擔憂得以緩解。美國財政部宣佈已與七國集團（G7）盟國達成協議，在美方同意取消川普稅案中的第899條“報復性稅收”提案後，美國公司將被豁免於部分由其他國家徵收的稅項。貝森特周四在社交媒體上表示：經合組織（OECD）“第二支柱”稅收將不適用於美國公司，我們將在接下來的數周和數月內，與經合組織-二十國集團包容性框架中的其他成員國密切合作，以推進這一協議的落實。基於這一進展與共識，我已請求參議院和眾議院將第899條保護性條款從“大漂亮”法案中刪除。貝森特此前為“資本稅”條款提案進行了辯護。他在國會作證時表示，其目的是防止外國通過數千億美元的額外稅收“榨乾”美國跨國公司。眾議院議長邁克·約翰遜（Mike Johnson）和參議院多數黨領袖約翰·圖恩（John Thune）的代表未立即回應是否會將該項“報復性稅收”條款從法案中移除。此後，貝森特“刪除899條款”的呼聲得到國會議員們積極回應。美國參議院共和黨成員Smith針對899條款發佈聲明。議員們表示，他們將從稅收立法草案中刪除899條款。這項條款，正式稱為第899條款，非正式地被稱為“報復性稅收”，由美國眾議院共和黨人起草，並獲得白宮支援，旨在反擊包括多個歐洲國家、加拿大、澳大利亞在內的一些國家對美國企業徵收被共和黨議員認為具有“歧視性”的稅種。該稅種主要針對對美國科技公司徵收數字服務稅的盟國，以及實施全球最低企業稅的國家。該條款之所以被稱為“報復性稅收”，是因為它僅提高那些被美方認定為“歧視性”稅收政策國家的稅率。經濟合作與發展組織（OECD）目前正主導一項全球企業稅收改革談判，其中一些提案遭到美國反對。這項“報復性稅收”針對的是經合組織15%全球最低企業稅的一部分，該提案在拜登政府時期由前美國財政部長葉倫推動達成。共和黨人和川普政府官員批評這一協議將美國的徵稅權讓渡給了其他國家。全球最低企業稅是經合組織推動的一項更大規模協議的一部分，已有超過140個國家簽署，目標是在跨國公司營運的所有國家實施15%的最低稅率。近期，川普政府推動將美國稅制完全與OECD的全球稅收框架脫鉤，理由是美國已經對本國公司在海外的收入徵收了充分稅款。備受爭議的“資本稅”條款這項899條款出現在美國眾議院通過的《大漂亮法案》稅收與支出議案中，擬對目標國家投資者在美國的被動收入（如利息和股息）徵收遞增式懲罰稅，每年遞增5個百分點，最高可達法定稅率基礎的20個百分點，旨在對那些被美國存在“歧視性”稅收政策的國家公司和投資者徵收額外稅負。據媒體此前測算，899條款預計十年內能籌集1160億美元，為川普龐大的稅收和支出計畫提供資金。這引發華爾街的擔憂。華爾街普遍認為，它將使外國個人和公司在美國的投資更為困難。一些投資者直言，這條第899條款的潛在後果可能遠超預期：有觀點認為，這相當於將美國資本市場武器化。德意志銀行外匯研究主管指出，這一稅項“挑戰了美國資本市場的開放本質，明確將對外國持有美國資產的稅收作為槓桿，以推動美國經濟目標”。摩根大通的策略師警告，這一稅項可能對高股息股票（如金融服務和公用事業類股）構成壓力，同時加劇“投資者持有美元資產意願的持續擔憂”。分析點評貝森特請求刪除資本稅的消息出爐後，市場反應整體平淡。彭博美元指數連續第四天下跌，美債價格上漲，標普500指數逼近歷史高點。這些走勢大多發生在周四下午上述協議正式宣佈之前。此前周三，美國財政部副部長Michael Faulkender對媒體表示，美國政府官員已接近一項“突破性”協議，該協議將使川普稅案中這項報復性稅收提案變得不再必要。TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“將第899條從預算談判中移除，有望讓投資者鬆一口氣。但話說回來，市場是否真的預期這一條款最終會寫入法律，也尚不可知。”Torys LLP紐約事務所合夥人Scott Semer表示：“這對那些頻繁在美國投資的非美國投資者來說，絕對是一個利多消息。它確實有助於為投資提供更多確定性。” (invest wallstreet)

摩根士丹利指出「大漂亮」法案對經濟的短期刺激效果微乎其微，並將在2028年轉爲負面拖累。其次，899條款「資本稅」將給持有美國資產的外國投資者帶來巨大的不確定性。最後，在美國增長「例外論」終結、資本流入面臨風險的背景下，預計美元指數到2025年底將下跌4-5%。大摩解讀「大漂亮」法案"，2.8兆美元財政衝擊來襲，美元熊市與「歧視性稅收」風險升溫。據追風交易台消息，6月9日摩根士丹利研報深度分析了美國「大漂亮」法案的影響。報告指出：首先，儘管該法案將在未來十年新增高達2.8兆美元的赤字，但其對經濟的短期刺激效果微乎其微（預計2026年僅提振增長0.2個百分點），並將在2028年轉爲負面拖累。其次，報告警示了一項名爲「第899條款」（Section 899）的「歧視性稅收」條款，它將給持有美國資產的外國投資者帶來巨大的不確定性，可能增加其投資成本。最後，也是最關鍵的投資啓示：在美國增長「例外論」終結、資本流入面臨風險的背景下，摩根士丹利明確看空美元，預計美元指數到2025年底將下跌4-5%，美元的儲備貨幣地位也可能受到影響。前置性赤字，但財政刺激作用溫和報告指出，該法案的赤字增長呈現明顯的前置化特徵。在2.8兆美元的總赤字中，三分之二將在2025-2029年的前五年內產生。額外的稅收減免措施集中在前期並將於2028年到期。支出削減要到2027年才開始實施，對醫療補助(Medicaid)的削減更是要到2032年才達到峰值。然而，由於許多條款的乘數效應不佳，實際的財政刺激作用相當有限。摩根士丹利預計該法案將在2026年將增長率提升約0.2個百分點，但到2028年就會轉爲緊縮性影響。這一微弱的刺激效果不太可能抵消貿易和移民政策對經濟增長的負面影響。第899條款——一項具有廣泛潛在影響的「歧視性稅收」報告特別強調了法案中包含的「第899條款」，並將其定性爲一種具有「歧視性」的稅收。該條款規定，在特定條件下，將增加對外國實體的稅收。最大的問題在於其「不確定性」。目前，該條款所涵蓋的「金融資產」定義尚不明確，這可能給持有美國固定收益資產的外國投資者帶來額外的潛在成本，從而對固收市場造成意想不到的廣泛影響。儘管參議院可能會對相關定義進行澄清，但該條款很可能被保留，並將對外國直接投資（FDI）產生深遠影響。對美國國債市場的影響對於美國國債市場，報告的觀點則更爲細緻。一方面，關稅收入和支出削減的綜合影響，實際上降低了摩根士丹利的赤字預期。這意味着，未來一段時間的赤字規模將比想象中更爲溫和，這應該會緩解投資者對美國國債供給過剩的焦慮。另一方面，報告指出，美國財政部在融資方面擁有相當大的靈活性。由於今年的短期國庫券（bills）發行水平較低，加上市場對短債的需求不斷增長，財政部完全有能力在明年依賴發行短期國庫券來爲增加的赤字融資。然而大摩指出，風險依然存在於外國投資者的行爲。數據顯示，外國官方投資者（如央行）的持倉偏向於短期國債，而外國私人投資者則更偏好長期國債。因此，第899條款的實施可能會對不同期限的國債產生差異化影響，尤其需要關注持有長期美債的外國私人投資者的動態。美國投資環境面臨惡化風險，美元或將走弱基於以上分析，摩根士丹利堅定地看空美元。報告預測，到2025年底，美元指數 t將下 y跌4-5%，其中歐元兌美元將升至1.20，美元兌日元將跌至140，並且預計在2026年美元將進一步走弱：美國增長「例外論」的終結：報告認爲，美國經濟 t增長優於世界其他地區（RoW）的「例外」時期可能即將結束。摩根士丹利預測，未來美國增長將與世界其他地區基本持平。增長優勢的喪失將使得爲巨額赤字融資變得更具挑戰性。資本流入的脆弱性：美國嚴重依賴外國資本來彌補其經常帳戶赤字。數據顯示，2024年，投資組合資金流入規模是經常帳戶赤字的125%，其中長期債券投資佔大頭。而第899條款恰恰威脅到了這些資本流入，特別是來自歐洲的資金——歐洲是美國證券的最大持有者。投資環境惡化：第899條款不僅影響外國直接投資（FDI），也影響投資組合流動。這種增加外國投資者成本的政策，可能會損害美元作爲儲備資產的吸引力，尤其是在外國政府持有的美國國債可能失去預扣稅豁免的情況下。 (華爾街見聞)