“銅正在從“周期性工業金屬”，轉向受供給剛性約束的戰略資源。在能源轉型與數字經濟的雙重驅動下，供需錯配將長期存在，價格中樞系統性抬升。”01. 結構性短缺時代開啟銅不再只是經濟復甦的對應，而是新一輪全球產業重構中的核心硬約束資產。1、核心矛盾：銅需求是全球性的（電氣化、AI、電網），供給卻是區域性、政治化、慢變數。預計需求增長強勁（年均2.5%-3.7%）與供應增長乏力（年均僅1.5%-2.2%）形成巨大剪刀差。2、供需結果：市場將從2026年起進入持續擴大的結構性短缺，缺口從約30-50萬噸急劇擴大至2030年的170-184萬噸。3、價格預測：第一階段：高位震盪期（2026年）價格在1.2-1.4萬美元/噸區間寬幅震盪。上半年受流動性及地緣政治事件影響波動劇烈；下半年隨少數新礦投產或有回呼，但1.1萬美元/噸將構成強支撐。第二階段：短缺加劇期（2027-2028年）缺口突破百萬噸級，價格進入快速上行通道。預計將突破1.5萬美元/噸，並在2028年底觸及1.8萬美元/噸。第三階段：結構性失衡期（2029-2030年）短缺成為常態，若出現重大供應中斷或AI等需求超預期，不排除挑戰2萬美元/噸的可能性。02. 供應瓶頸：資源集中與增長極限1、地理集中風險：全球超大型銅礦高度集中於南美安第斯帶（智利、秘魯） 等地，這些區域政治、財政、資源民族主義風險高，易受當地政策、社區等因素衝擊，導致供應體系脆弱。2、根本性約束：全球銅長期供給，幾乎繫結在斑岩銅體繫上，而斑岩銅特點是開發周期長（7-10年）、ESG投入資本高，共同鎖死了供應彈性。圖表1：世界上超大型銅礦床和礦區高度集中在少數“超級銅省”，且以斑岩銅為主資料來源：Society of Economic Geologists，MERIT ASSET MANAGEMENT03. 需求引擎：綠色革命主導未來1、增長主驅動力：新能源（電動車、太陽能、風電）與全球電網投資，將貢獻未來銅需求增量的70%。2、新增長點：AI算力中心建設成為重要的新興需求來源。3、結構轉變：綠色領域需求佔比將從當前的25%大幅提升至2030年的35%以上。在能源轉型不可逆轉的趨勢下，其供應剛性與需求成長性之間的根本矛盾，決定了長期價格中樞上移和波動加劇的新格局。資源控制與供應鏈安全的重要性將空前凸顯。圖表2：AI驅動資料中心與基建資本開支，銅需求開啟上行周期資料來源：銀河證券，MERIT ASSET MANAGEMENT(邁睿資產管理)

最近華爾街大佬們悄悄在搞“反向操作”——普通人還都在盯著AI猛衝，要麼追輝達、要麼炒AI概念股的時候，巴菲特老爺子在瘋狂掃貨銅資產！這操作一開始讓人懵：明明科技才是當下最火的賽道，怎麼股神轉頭紮進了沒人太在意的“老金屬”裡？其實這不是老爺子亂出牌，而是銅的邏輯早變了，這不是簡單的周期反彈，而是AI、電動車、清潔能源湊在一起，搞出“電氣化戰爭”後的結構性重估——現在的銅，早不是以前那個跟著經濟周期漲漲跌跌的普通金屬了，它成了AI背後的“新石油”，是未來能源的命脈。01為何這麼說？先看需求端，現在最火的AI算力革命，本質上是“吞電革命”！資料中心要24小時運轉，裡面的線路、伺服器的導電部件，全得靠銅——畢竟銅是性價比最高的導電材料，沒有之一。你以為買輝達晶片就完了？晶片裝在伺服器裡，伺服器要連電路，電路里的銅少一點都不行。再加上電動車，一輛電動車用的銅，比燃油車多3倍還不止，電池、電機、充電系統全靠銅撐著；還有太陽能、風電，發電站建起來，輸電線路、儲能裝置裡的銅用量更是天文數字。這麼多需求疊在一起，銅早就不是“按需採購”，而是“搶著要”了。02再看供給端，那就更愁人了。銅礦不是說挖就能挖的，從勘探到投產，最少要10到15年，中間還得搞定環保審批、地緣政治這些破事——比如有些礦在拉美，政策一變就可能停工。更要命的是，全球前十大銅礦的品位還在下降，以前挖1噸礦石能出不少銅，現在得挖更多礦石才能提煉出同樣多的銅，成本高了不說，產量還上不來。一邊是需求猛漲，一邊是供給跟不上，這供需矛盾一擺，銅價想不漲都難，甚至有暴漲的基礎。 (新魚財經)