寒武紀逆襲A股，陳氏兄弟攜技術抓機遇還是靠泡沫沖上風口？2025年8月28日，A股市場見證了一個歷史性的時刻。寒武紀以1587.91元的收盤價成功超越貴州茅台，榮登“A股第一高價股”的寶座，完成了“股王”之位的交接。這家2016年才成立、2020年登陸資本市場的晶片行業獨角獸企業，2024年的財報顯示，還背負著約5.3億元的淨虧損；然而僅僅半年之後，在2025年上半年，寒武紀便成功逆襲，實現了10.38億元的淨利潤。憑藉這一耀眼的表現，寒武紀不僅被市場賦予了“中國的輝達”的稱號，其超6200億元的市值更是震撼了中國資本市場。寒武紀首次闖入媒體的視野是在2022年12月。當時，美國相關部門以國家安全為由，將寒武紀等36家中國晶片企業和研發機構列入“實體清單”，並實施出口管制等制裁措施。在那一年，寒武紀的股價一直在50-70元區間徘徊，甚至一度跌至46元的低谷。但2023年初ChatGPT的橫空出世，在全球範圍內掀起了人工智慧的熱潮，這一契機讓寒武紀的股價一路飆升，一度漲至270元。圖源：寒武紀公眾號短短不到兩年的時間裡，寒武紀又實現了驚人的飛躍，成為A股“股王”。多家財經媒體對此評論指出，這一轉變絕非僅僅是單一企業的成長奇蹟，更是時代變遷的標誌性事件。折了射出資本市場對科技創新企業前所未有的認可與熱情，也充分印證了硬核科技領域所蘊含的巨大成長潛力。隨著企業關注度的急劇攀升，其創始人——擁有中科大博士頭銜的陳天石和陳雲霽兄弟，也逐漸走入各界的視野。登頂A股“股王”，這對江西親兄弟有什麼不為人知的故事？寒武紀的未來是否能坐穩A股王者的交椅呢？江西親兄弟，拿下千億市值要深入瞭解寒武紀，就必須先認識這家公司的兩位創始人——來自江西的親兄弟陳天石和他的哥哥陳雲霽。兄弟兩人分別於1983年和1985年，出生在江西南昌，他們的父親是江西省電力實驗研究所的工程師，母親則是南昌市八一中學的歷史老師。而陳天石與陳雲霽自幼便是遠近聞名的“神童”：5歲的陳雲霽便能熟練背誦乘法表，9歲小學畢業，14歲就順利踏入中國科學技術大學的校門，24歲博士畢業，25歲擔任國產晶片龍芯的主要架構師。寒武紀創始人陳雲霽和陳天石弟弟陳天石同樣毫不遜色，16歲時也成功考入中科大少年班。後來考入中科院計算技術研究所深造，逐步成長為研究員、博士生導師。也正是在他晉陞為博導的這一年，兄弟二人看到了AI晶片領域的未來潛力，決定攜手創業，聯合創辦了寒武紀科技股份有限公司。兄弟二人的“學霸”特質早已深入骨髓，且形成了鮮明的互補優勢：哥哥陳雲霽性格外向大膽，對技術探索有著強烈的衝勁，剛進入中科院計算技術研究所，就一頭紮進了晶片設計這一技術密集、難度極高的硬核領域；弟弟陳天石則性格沉穩謹慎，更擅長深度思考與理論突破，研究興趣偏向人工智慧演算法與智能領域，致力於為AI技術賦予“靈魂”——即更高效的底層演算法支撐。正是這樣一對性格截然不同但技術能力高度互補的兄弟，在日後的創業道路上相互配合，成功打造出了中國晶片領域的標竿企業。白天求生存，晚上求發展2010年，那時輝達還在專注於遊戲顯示卡的研發，AI晶片尚未成為市場主流方向。陳氏兄弟憑藉日常頻繁的專業交流，敏銳地捕捉到AI技術未來對專用晶片的需求，大膽提出了設計一款AI晶片的構想。然而，這一超前想法在當時的業界看來過於“異想天開”，甚至遭到了不少質疑與嘲笑，他們連申請20萬元課題經費以驗證想法的請求都未能獲批。命運的改變源於2014年，陳雲霽在採訪中有一句話，說他們的研究是“白天求生存，晚上求發展”，實際上對於智能晶片的研究，兄弟二人就是從周末晚上這些空閒時間開始的。那一年，陳天石發表的一篇論文，在全球首次提出深度學習處理器架構，一舉斬獲了電腦體系結構領域的頂級獎項Micro最佳論文獎，成功打破了美國在該領域長達50年的壟斷局面，為中國在AI晶片底層架構領域贏得了重要話語權。陳天石 圖源：寒武紀科技正是這一關鍵技術突破，為後續寒武紀的成立奠定了堅實的技術基礎。2016年，寒武紀公司正式宣告成立，有意思的是兩人在寒武紀也各有側重不同的角色。陳雲霽在公司職務上更偏研究，思考技術路徑相關的部分，擔任寒武紀的首席科學家。陳雲霽在一次採訪中說：“我性格偏外向、膽子大，喜歡做一些天馬行空的事情，更適合搞科研。”於是，商業的事情交給了更持重的弟弟陳天石。根據公開資訊，陳天石直接持有寒武紀28.63%的股份，隨著公司市值的飆升，其身價一度高達1700億元，陸續入選各類富豪榜。陳雲霽則評價弟弟每走一步都會想好可行性，能規避產業發展中的“坑”，適合帶領一個企業往前衝。對於這對一路開掛的學霸兄弟，陳雲霽卻一直說自己的學習並不好，他甚至說，“和很多人想像的不太一樣，我並不是學霸。相反，多數時候都是一個學渣。”陳雲霽覺得自己最大的優點是“心理素質特別好”，碰到大事反而更鎮靜，所以關鍵考試比如高考、考研沒有失過手。而寒武紀的股價走向幾乎也契合了兄弟兩人的發展之路，有人說，從產業層面來看，國產晶片產業鏈的成熟與外部環境的變化為寒武紀帶來了關鍵機遇。美國對華晶片出口限制持續升級，輝達H20停產等事件，使得國內市場對算力的需求不得不加速向國產晶片轉移，“國產替代”成為行業發展的核心趨勢。而寒武紀作為國產AI晶片領域的頭部企業，恰好契合了當前國內市場對自主可控算力的迫切需求，成為國產替代處理程序中的核心受益者。圖源：雪球另一方面，資本層面的多重利多因素也加速了資金向寒武紀聚集。其一，寒武紀被成功納入科創50、滬深300等多個重要指數，直接吸引了眾多基金對寒武紀進行配置，融資客對寒武紀的投資熱情高漲。寒武紀的股價有泡沫嗎？陳氏兄弟的學霸人生外加寒武紀驚人的股價讓這只股票已經背負了太多的讚譽。但也有評論認為，今年一季度寒武紀公司實現營業收入11億元、淨利潤3億元，這是其首次實現季度盈利，然而對應的市盈率卻高達近300倍。不少股評家認為，寒武紀當前的股價已存在明顯的泡沫。通常而言，小市值公司較易成為市場炒作的對象。但寒武紀的股價持續走高絕非單純炒作所能推動。從交易資料來看，該公司股票日均成交量已達100多億元，如果股票日成交量增至200億元以上，就不是單一或少數資金方能夠主導，其股價表現是市場合力作用的結果。對比輝達，憑藉晶片業務，市值已突破4兆美元，穩居全球市值第一的公司寶座，其成功本質是抓住了AI時代的核心需求——算力。由此，市場產生“寒武紀能否成為中國版輝達”的猜想。從國內競爭格局來看，AI晶片領域技術壁壘極高，具備成熟研發與生產能力的企業屈指可數。如果國內AI晶片實現全面國產替代，其市場規模將非常可觀。從當前行業動態來看，國內網際網路巨頭在AI晶片領域的投資已達百億、千億量級，單家企業投資規模甚至突破千億元；在美股市場，特斯拉、Meta、微軟、Google等科技巨頭對輝達晶片的採購規模也均以千億美元計。由此可見，AI晶片賽道的市場空間足夠廣闊，寒武紀市值增長千億元的邏輯，也可從這一賽道的想像空間中找到支撐。需要注意的是，寒武紀的估值邏輯與傳統價值股、業績股存在本質差異，若沿用經典估值模型，很難全面衡量其價值。對該公司的估值，必須建立在對AI晶片行業技術趨勢、產業格局、國產替代處理程序的深度理解之上。不過客觀點說，現在的市值，對寒武紀而言確實處於較高水平，市場也需清醒認識到其發展過程中的潛在風險：一方面，AI晶片技術迭代速度極快，若公司未能持續跟上技術前沿，可能面臨技術落後的風險；另一方面，國產替代處理程序受外部環境、政策支援、產業鏈協同等多因素影響，若處理程序不及預期，將直接影響公司業績釋放節奏。從被制裁時股價低谷，到逆襲成A股“股王”，寒武紀的飆升離不開陳氏兄弟的技術堅守與時代機遇的加持。雖然AI賽道前景廣闊、國產替代邏輯清晰，但300倍市盈率下的高估值，疊加技術迭代、替代處理程序等風險，也讓其“坐穩王位”充滿挑戰。未來，寒武紀能否持續以技術突圍兌現期待，仍需時間給出答案。 (首席商業評論)

站在AI時代的風口。2025年8月27日，A股市場誕生了新“股王”。中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）股價盤中大漲近10%，達到1464元/股，一度超越貴州茅台，成為A股市場股價最高的企業。截至收盤，寒武紀市值已經達到5740億元。這家專注於AI晶片的公司成立於2016年，2020年登陸科創板，曾經歷長達三年的低谷期，股價從歷史高點297.77元/股暴跌至46.59元/股，跌幅超過84%。然而，從2023年開始，寒武紀開啟了驚人的逆襲之路，從不足50元/股飆升至超過1400元/股，最大漲幅超過25倍。作為創始人的陳天石，在寒武紀持股28.63%，按今天的市值計算，他的身家已經超過1600億元。這個來自江西南昌的天才少年，用十年時間打造了中國AI晶片第一股，他憑什麼？天才少年的創業陳天石是一位典型的“天才少年”。公開資料顯示，他出生於1985年，16歲考入中科大少年班，20歲本科畢業，25歲取得電腦軟體與理論專業博士學位。2010年7月至2015年12月，陳天石就職於中科院計算所，歷任助理研究員、副研究員及碩士生導師、研究員及博士生導師。他的研究方向是人工智慧演算法，而他的哥哥陳雲霽則主攻電腦晶片。早於2010年底，在中國科學院計算所一次內部匯報中，陳雲霽、陳天石兄弟就提出了研發AI晶片的構想——開展人工智慧和晶片設計的交叉研究。這一想法無異於是天方夜譚，因為輝達在當時也還只是一家賣遊戲顯示卡的公司。直到2015年，這支僅20人的團隊，才研發出世界首款深度學習專用處理器原型晶片。隨後在2016年，陳天石便選擇離崗創業，與中科院下屬的北京中科算源資產管理公司共同出資設立中科寒武紀科技有限公司，註冊資本僅90萬元。而公司之所以取名“寒武紀”，是希望用地質學上生命大爆發的時代來比喻人工智慧的未來。憑藉團隊實力和背景，寒武紀的融資之路也相當順利。成立半年後，寒武紀就迎來了科大訊飛等三家機構的5000萬元投資，估值達到5億元。到2018年1月，國投基金領投時，公司估值已達45億元。與此同時，寒武紀也拿下了華為這個大客戶，後者發佈的人工智慧手機晶片“麒麟970”，背後搭載的正是寒武紀1A處理器。2019年9月，公司進行上市前最後一輪融資，南京招銀和湖北招銀領銜17.5億元投資，此時寒武紀的估值已經達到220億元左右。從2016年到上市前，短短三年時間，寒武紀的淨資產從90萬元增加到46億元。2020年7月，寒武紀成功登陸科創板，從正式遞交招股書到敲鐘上市，僅用了116天，被譽為“國內AI晶片第一股”。上市首日，公司市值即突破千億元大關。從低谷到狂飆然而上市後，寒武紀卻陷入長期虧損的困境。2020年至2023年，寒武紀歸母淨虧損分別達到6.59億元、11.11億元、15.79億元、10.43億元。股價也一路下跌，在2022年4月，甚至跌到46.59元/股的低點。轉折點出現在2024年。這一年，寒武紀推出了思元590晶片，那是一款採用7nm工藝的國產晶片，應用ASIC架構，支援512TOPS的算力，在推理場景能效比上已超越國際巨頭，幾乎支援所有國內主流大模型。百度內部測試結果顯示，思元590在某些大模型訓練任務上的表現已非常接近輝達A100晶片；即便在相對弱勢的場景，其性能也能達到A100的一半左右；整體性能大致可達到A100的80%水平。這款晶片已經被應用於字節跳動、百度、阿里雲等企業的雲端大模型訓練，以及省級智算中心項目等。2025年4月，寒武紀還通過DeepSeek相容性測試，成為國內唯一支援新一代FP8精度格式的晶片廠商。在地緣政治背景下，寒武紀的“輝達平替”價值開始被市場重新發現，股價也隨之開啟狂飆之路。僅2024年，寒武紀的股價就上漲387%，市值漲幅超過2000億元，拿下“2024年股王”的稱號。直到今天，寒武紀股價甚至一度超過茅台，市值也達到了5740億元。多重利多8月26日晚間，寒武紀披露的2025年半年度報告解釋了股價暴漲的原因。報告顯示，2025年上半年，公司實現營業收入28.81億元，同比增長4347.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到10.38億元，相比上年同期的虧損5.3億元，成功實現了扭虧為盈。對於業績爆發式增長，寒武紀在公告中表示，主要原因是“人工智慧算力需求持續增長，公司憑藉人工智慧晶片產品的核心優勢，持續深化與大模型、網際網路等前沿領域頭部企業的技術合作”。實際上，寒武紀的業績轉折點在2024年第四季度就已經出現，當時公司首次實現單季度盈利。2025年第一季度，公司營收達到11.11億元，同比增長4230%，淨利潤為3.55億元。此外，2025年8月以來，還有多重利多因素共同推動了寒武紀股價飆升。8月21日，國產大模型DeepSeek-V3.1正式發佈，相關推文提及使用了UE8M0 FP8 Scale的參數精度，並且明確指出“新精度格式是針對即將發佈的下一代國產晶片設計”。這句話被市場解讀為直接利多寒武紀，隔日寒武紀、海光資訊等晶片公司股價20cm漲停。同時，2025中國算力大會於8月22日至24日舉行，大會釋放出資訊：中國算力平台正加快建設。工業和資訊化部負責人表示，將引導各地合理佈局智能算力設施，逐步提高智能算力供給質量。預計2025年，中國智能算力規模增長將超過40%。8月24日，高盛也發佈研報，將寒武紀目標價進一步上調50%至1835元/股。高盛指出，上調目標價基於三點理由：中國雲服務商增加資本支出；晶片平台多元化需求；寒武紀通過非公開發行進行的研發投資於8月中旬獲上交所批准。挑戰仍在儘管寒武紀目前風光無限，但公司仍面臨諸多挑戰。寒武紀在半年報中提示，公司仍面臨供應鏈穩定、毛利率波動、行業競爭等風險，尤其是當前全球人工智慧晶片領域競爭激烈，輝達等國際巨頭仍佔據主導地位，公司需要持續提升產品競爭力以應對市場挑戰。此外，光子晶片、量子計算可能顛覆現有架構，寒武紀需持續在行業內領跑。以美國為首的西方發達國家正醞釀對中國進行新一輪晶片出口管制，寒武紀需突破先進製程的封鎖。還有如何將技術優勢轉化為持續盈利，仍是寒武紀亟待解決的難題。儘管公司2025年上半年盈利超過10億元，但需要保持這種增長勢頭才能支撐當前的高估值。目前寒武紀的動態市盈率約為280倍，仍明顯高於行業平均水平。面對挑戰，寒武紀正持續加大研發投入。2025年上半年，公司研發投入4.56億元，較上年同期增長2.01%。截至報告期末，寒武紀研發團隊規模達792人，佔員工總人數的77.95%，其中80.18%的研發人員擁有碩士及以上學歷。另外公司已累計申請專利2774項，其中境內專利1783項、境外專利690項、PCT專利301項；累計已獲授權專利1599項，包括1526項發明專利，同時擁有65項軟體著作權及6項積體電路布圖設計。寒武紀還向交易所提交了向特定對象發行A股的申請，擬募集資金不超過39.85億元，用於“面向大模型的晶片平台項目”“面向大模型的軟體平台項目”及補充流動資金。陳天石曾表示：“晶片行業沒有捷徑，只有靠死磕”。在寒武紀最艱難的2021-2023年，他頂住壓力，堅持獨立研發，最終等來國產算力的風口。如今，他帶領的寒武紀市值已超越中芯國際和海光資訊等巨頭，成為中國AI晶片產業的旗幟。隨著全球人工智慧浪潮持續推進，以及國內算力自主可控需求日益迫切，寒武紀未來的發展空間仍然廣闊。但這位80後企業家也需要證明，寒武紀能夠將技術優勢轉化為持續盈利能力，在這場全球AI晶片競賽中最終勝出。 (36氪)

曾幾何時，寒武紀還是一家需要靠銀行貸款“輸血”才能維持研發投入的初創公司，在AI晶片這片技術高地上艱難地“借錢過日子”。然而，誰曾料到，短短數年間，這家昔日的“借貸求生者”竟上演了一場驚天逆轉，一躍成為A股市場最耀眼的明星——如今的“股王”。2025年8月底的A股，上演了一場足以載入史冊的“新舊交替”。AI晶片公司寒武紀股價悄悄摸到了1587.91元，不僅搶走了茅台霸佔多年的“A 股第一高價股”頭銜，市值一舉衝破6643億元，連帶著創始人陳天石以1600億身家登頂江西首富。這不僅標誌著“白酒股王”時代的階段性落幕，更凸顯出人工智慧產業崛起對資本市場估值邏輯的重塑。不過，就在剛剛，寒武紀發佈公告提示，股票價格存在脫離當前基本面的風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。寒武紀還稱，近期網上傳播的關於公司新產品情況的資訊，均為誤導市場的不實資訊。此外，寒武紀還表示，由於積體電路整個行業鏈是專業化分工且技術門檻較高，加上公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應鏈的穩定造成一定風險，可能對公司經營業績產生不利影響。”與此同時，寒武紀給出了最新的業績指引。公告稱，預計2025年全年實現營業收入50億元至70億元。很難想像，這家如今牽動市場神經的科技企業，三年前還因連續虧損被貼上“科創板虧損王” 的標籤，股價一度跌至46.59元的冰點，深陷資本質疑的漩渦。寒武紀的逆襲背後，是國產算力替代浪潮的推動，也是一家科技企業在大客戶流失、海外製裁等多重危機中艱難突圍的生存故事。0130平米實驗室裡的“冷啟動”2010 年的北京，移動網際網路的浪潮剛漫過中關村的寫字樓，沒人在意中科院計算所一間不足30平米的實驗室裡，兩個年輕人正圍著黑板畫滿奇怪的電路符號。彼時的中國科技界，人工智慧還是個冷門詞彙。陳天石和哥哥陳雲霽在中科院計算所提出“AI 專用晶片”構想時，全球尚無成熟案例。這對出身南昌普通家庭的“天才兄弟”，卻一頭紮進了實驗室。哥哥陳雲霽 14 歲考入中科大少年班，23 歲獲博士學位；弟弟陳天石 16 歲進少年班，9 年後拿到博士學位，他們的科研基因註定了這場冒險的起點。陳雲霽（右）、陳天石兄弟“我們剛開始做 AI 晶片時，這個方向一點都不熱 —— 首先 AI 不熱，給 AI 做專門的晶片就更不熱。” 陳天石後來回憶道。在那個移動網際網路方興未艾的年代，沒人能預見智能時代的到來。但陳家兄弟書架上的《十萬個為什麼》早已點燃科學熱情，父母“放水養魚”的教育理念，讓他們敢於追逐看似虛無的夢想。終於在2015 年實驗室終於傳來捷報，首顆 AI 晶片流片測試成功。後排左四為陳天石陳天石為公司取名“寒武紀”，寓意“智能時代的生命大爆發”。這顆晶片的意義非凡 —— 它標誌著中國首次在 AI 晶片架構領域實現原創性突破，而非跟隨西方技術路線。當時團隊或許沒想到，這個名字會在十年後成為現實。他們真的在 AI 算力爆發的時代，完成了屬於中國晶片的“生命大爆發"”。2016 年春天，首爾的比賽場館裡，AlphaGo 與李世石的第五場人機大戰打了整整 5 個小時，最終以李世石認輸結束，總比分定格在4:1。這場比賽像一顆火星掉進了乾草堆，全球科技圈瞬間沸騰。人工智慧市場被徹底引燃，曾經無人問津的 AI 晶片賽道，突然擠滿了追風口的人。“很幸運”，在提及創業與融資過程中，陳天石不止一次這樣說，“聽說很多AI晶片創業公司融資時都被問——‘你跟寒武紀怎麼比？’我們融資確實不難，這可能是頭部公司的資源聚集效應。”彼時的寒武紀，像是坐上了火箭。2018年B輪融資後，這家成立僅兩年的公司估值飆升到 25億美元。02從合作夥伴到華為棄子2019年，一則來自華為海思的決策，如驚雷般砸向寒武紀。這家曾與它深度繫結的戰略夥伴，正式宣告“自主研發AI晶片”。這個決定，瞬間將成立不久的寒武紀，推到了自誕生以來最凶險的生死關口。2017年，雙方的合作曾是國產晶片領域的一段“佳話”。當年，華為發佈的全球首款手機AI晶片麒麟970，整合了寒武紀的A1處理器。陳天石展示寒武紀1A晶片對寒武紀而言，意義非凡。它不僅讓寒武紀的核心技術首次大規模落地消費級產品，更讓這家此前低調的企業一戰成名，迅速躋身國內AI晶片賽道的“明星企業”行列。寒武紀1A原型晶片當時的寒武紀創始人陳天石，難掩技術突破帶來的欣慰。2017年10月16日，他在朋友圈引用龔自珍的詩句“一事平生無齮齕，但開風氣不為師”。這句常被教育界用以形容“開創先河而不居功”的表述，既是對寒武紀技術領先性的自信，也暗含著他對“技術為本”的執拗堅持。然而，表面的風光之下，危機早已悄然潛伏。2017年至2018年，寒武紀終端智能處理器IP授權業務的收入佔比，分別高達98.95%、99.69%；其中，僅華為海思貢獻的收入佔比，更是連續兩年超過97%。這樣的數字，既是雙方合作緊密的證明，也暴露了寒武紀“把所有雞蛋放在一個籃子裡” 的致命隱患。依賴，就像溫水煮青蛙，在不知不覺中消磨著企業的抗風險能力。到了2019 年，寒武紀來自華為的收入直接掉了41.23%。招股書裡那句“短期內難以開發同等業務體量的大客戶”，成了壓在陳天石心頭的石頭。但他並未恐慌，迅速啟動戰略轉型。從“賣設計方案”的IP授權模式，轉向“做實體產品”的雲端AI晶片與智能計算叢集系統領域。轉型邏輯清晰：不再依賴單一客戶，而是打造“算力硬體+解決方案”，以自研雲端AI晶片為核心，搭配伺服器、儲存裝置，為企業提供完整算力支撐。簡言之，從給別人“搭零件”，變為自己造“完整機器”、送“全套方案”。這場轉型如同走鋼絲，技術研發、產品落地、客戶拓展、市場教育每一步都充滿挑戰。但正是這一決策，讓寒武紀在之後穩住陣腳——智能叢集系統業務快速起量，不僅填補了終端 IP 授權業務的空缺，更為後續雲端產品線爆發埋下關鍵伏筆。03二次渡劫寒武紀還沒來得及喘口氣，2022年3月的一紙公告，把公司推上了風口浪尖：CTO梁軍 “因與公司存在分歧”離職。梁軍不是普通高管，他是華為麒麟晶片的前核心骨幹，加入寒武紀後，一手抓著AI晶片的技術架構，一手管著研發團隊。這場“分歧”的核心，後來被扒得明明白白：公司想“加速商業化”，趕緊賺錢改善虧損；梁軍想“死磕技術”，先突破高端晶片的工藝瓶頸。本質上，這是中國科技企業的經典困境：是先顧眼前的生存，還是賭未來的技術壁壘？那時寒武紀已經連續幾年虧損，2021年扣非淨虧損超11億，帳上的錢還夠燒多久，沒人能打包票。最終，公司選擇了“先活下來”。2022年年報顯示，雲端產品線迭代到第四代，思元290、思元 370 兩款晶片塞進了多家企業的機房，直接把雲端收入拉了上去。只是沒人想到，更大的風暴也悄然而至。2022年12月，美國商務部把寒武紀列入“實體清單”，斷了其海外先進製程裝置和核心零部件的供應。對半導體企業來說，這相當於被掐住了“糧道”，全球供應鏈就像一條水管，現在有人把閥門關了。外界開始傳“寒武紀要倒了”。2023年，子公司“寒武紀行歌”被曝裁員，母公司研發人員從1205人減到752人，超30%的研發力量沒了。陳天石在業績說明會上只說了一句話：“供應鏈有影響，但核心技術是我們自己的，不會垮。回溯2020年，陳天石在接受採訪時曾有過一段耐人尋味的表述。“Intel今年52歲，AMD今年51歲，NVIDIA今年27歲。寒武紀只有4歲，和行業前輩比起來還只是個孩子。羅馬並非一天建成，前輩標竿也都是篳路藍縷走過來的，我們有遠大的志向，但長跑才剛剛開始。”如今再看這段話，更像是寒武紀面對困境的自我寫照。在技術突圍與生存挑戰的雙重壓力下，AI晶片的突圍註定是一場長跑。04“股王” 底氣與隱憂2025年夏天，寒武紀的半年報炸了資本市場。營收28.81億，同比暴漲4347.82%；淨利潤10.38 億，去年同期還是5.3億的虧損。更扎眼的是，99.6%的收入來自雲端產品線。那個曾經靠“賣IP”過活的公司，終於在核心晶片業務上站穩了腳跟。高盛的報告來得比閃電還快，直接把目標價調到1835元，理由直白：“更高的AI晶片出貨量，能撐住未來三年的利潤。”寒武紀公司在上海證券交易所“敲鐘”，登陸科創板（左一為陳天石）霎時間，“國產AI晶片股王”的稱號，如同當年中關村移動網際網路風口那般，重重落在了寒武紀的頭上。不過，寒武紀的崛起並非偶然。2022年11月，ChatGPT的橫空出世引爆了全球大模型軍備競賽，而作為國內少數具備雲端AI晶片量產能力的廠商，寒武紀憑藉其技術積累，被市場廣泛視為國產替代的核心標的。尤其是2024年，隨著思元590晶片橫空出世，寒武紀迎來了關鍵的轉折點。這款採用7nm工藝、算力達512TOPS的國產晶片，在推理場景能效比超越國際巨頭，幾乎支援所有國內主流大模型。其性能對標輝達A100，價格卻更具優勢，迅速成為字節跳動等大廠的採購首選。憑藉思元590晶片的出色表現，寒武紀在雲端產品線領域迎來爆發。財務資料也開始呈現出積極的變化。2024年，寒武紀共實現營業收入11.74億元，同比增長65.6%，虧損額度縮小至4.52億元，較2023年同期 8.48 億元降幅顯著，尤其在第四季度迎來首次單季盈利，成為業績走出虧損泥潭的重要拐點。但熱鬧背後，藏著沒被吹散的隱憂。先看客戶結構。2017 年靠華為一家撐起98%營收，而近三年，公司前五大客戶的銷售金額合計佔營業收入的比例依然是80%以上，只是從“依賴一個大客戶”，變成了“依賴一群大客戶”。就像以前只靠一棵大樹遮陰，現在換了片小樹林，可一旦遇到颱風，還是可能被刮得站不穩。再看盈利。雖然 2025 年上半年賺了10 億，但 2020 到 2024 年，扣非淨虧損加起來超過 50 億。未來能否實現持續、穩定地盈利，仍存在不確定性。最棘手的還是競爭。國內市場裡，華為自己的 AI 晶片已經落地，摩爾執行緒、沐曦這些後起之秀也在搶市場；全球範圍內，輝達還是握著技術和生態的 “王牌”。未來，寒武紀能否守住“股王”寶座還是未知數。但十年前，那對在實驗室裡畫電路圖的南昌兄弟，或許不會想到中國 AI 晶片會走到今天。而此刻，他們應該也清楚，這場關於中國晶片的逆襲故事，才剛剛翻到最關鍵的章節。 (鳳凰網財經)

當全球追逐AI風口時，他埋頭鑿了十年晶片；當資本高喊“快盈利”，他寧虧4億也不妥協；當美國切斷7nm工藝，他帶團隊啃泡麵造出中國芯。寒武紀陳天石——這位被實體清單制裁、被巨頭斷供、被質疑“燒錢無底洞”的80後，卻在2025年以870億身家登頂江西首富，讓中國國產晶片比肩輝達。他的故事裡沒有神話，只有一句烙進骨血的信念：“所有捷徑都是彎路，真正的好東西，都得拿命熬出來。”一、少年天才的遠見卓識2001年，16歲的陳天石考入中科大少年班時，人工智慧還是實驗室裡的冷門課題。他和哥哥陳雲霽擠在中科院計算所30平米的實驗室裡，睡行軍床、啃饅頭，埋頭研究一種“不切實際”的構想：為AI設計專用晶片。當時全球科技巨頭聚焦CPU升級，沒人相信兩個中國青年能顛覆晶片架構。“AI晶片？首先AI不熱，做專用晶片更不熱。”多年後陳天石回憶道。但2015年AlphaGo戰勝李世石，一夜引爆全球AI熱潮。當資本瘋狂湧入演算法公司時，陳天石卻帶著8年積澱的37篇頂級論文和“寒武紀1號”晶片原型，悄然成立公司。他給團隊定下鐵律：“晶片是長跑，沒有捷徑可走。”二、斷腕重生：當巨人抽走你的梯子2017年，寒武紀迎來高光時刻——華為Mate10搭載其1A晶片，締造全球首款AI手機。訂單如雪片般飛來，寒武紀估值飆升至25億美元。然而危機潛伏在頂峰：2019年，華為突然宣佈自研AI晶片，終止合作。失去90%營收來源，給寒武紀造成毀滅性打擊。內部會議上，有人提議降價搶客戶，陳天石拍桌否決：“依賴輸血的企業永遠長不大！”他做了一連串反直覺決策：砍掉短期盈利的IP授權業務，將資源投向尚未成熟的雲端晶片；拒絕資本催促上市的要求，頂著虧損壓力組建千人研發團隊。員工回憶那段日子：“陳總辦公室的燈永遠亮到凌晨，他說“孩子總要離開父母學走路’。”三、長跑者的孤獨：燒錢50億換一顆“中國芯”2020年寒武紀登陸科創板，市值破千億，卻被推上風口浪尖——三年虧損超50億，研發投入佔比高達157%！投資人質問：“何時盈利？”陳天石的回應清醒得近乎冷酷：“Intel今年52歲，NVIDIA27歲，寒武紀才4歲。羅馬不是一天建成的。”更猛烈的風暴接踵而至。2022年，美國將寒武紀列入實體清單，切斷先進製程代工管道。智能駕駛晶片項目被迫暫停，子公司裁員30%。生死關頭，陳天石做了一次豪賭：將全部籌碼押注中國國產7nm工藝。研發團隊在合肥工廠封閉攻關300天，靠泡麵充飢修改上千版設計。2024年春天，當搭載中國國產製程的“思元590”晶片性能比肩輝達A100時，工程師們相擁而泣。四、實體清單下的“寒武紀大爆發”2025年初，兩條新聞刷屏熱搜：#中國國產晶片突破算力封鎖#寒武紀雲端晶片支撐“東數西算”工程，能耗比優於國際巨頭30%；#江西新首富來自AI晶片#陳天石以700億身家登頂，寒武紀市值突破3200億。面對鏡頭，這位80後首富卻異常平靜：“寒武紀願做‘墩子’，讓更多人踩在我們身上做應用。”此刻，他辦公桌上仍放著2014年的論文手稿——那篇提出AI晶片架構的《DianNao》，被引用超5000次，卻從未帶來直接收益。十年技術長跑，終成國家算力基建的基石。給職場人的長期主義啟示在風口前深挖護城河當ChatGPT引爆AI大模型熱潮時，寒武紀已佈局七年。陳天石堅信：“短期追風口是煙花，長期築地基是長城。”職場人亦如此：與其頻繁跳槽追高薪，不如在核心領域深耕三年，打造不可替代性。主動斷奶才能學會奔跑華為“斷供”反而逼寒武紀長出全端能力。陳天石內部講話點破本質：“舒適區是溫柔的監獄。” 勇敢放棄看似穩定的收入源（如重複性工作、依賴平台的業務），逼自己掌握跨領域技能。用複利思維對抗浮躁“每天進步1%，十年就是質變。”寒武紀每年研發投入超營收150%，換來專利2500項。普通人可建立“認知複利帳戶”：每日投入1小時深度學習，三年後你會碾壓95%的同行。最後的話陳天石書桌玻璃板下壓著一行字：“偉大都是熬出來的。”當所有人盯著股價漲跌時，他在實驗室偵錯下一代類腦晶片；當媒體炒作“AI取代人類”，他默默開放原始碼軟體平台培養500家生態夥伴。2025年民企座談會上，他面對任正非等前輩坦言：“我們這一代人的使命，是讓中國科技從‘能用’到‘必須用’。”這或許正是長期主義的終極奧義：在速朽的時代，選擇做一顆深埋地下的種子——耐住黑暗，向岩層紮根，直到破土參天。 (長期主義Lab)

「美國的製裁榜，就是中國企業的光榮榜」 ——這句話用在寒武紀身上再適合不過了。 2022年12月，美國將36家中國科技公司列入出口管制“實體清單”，以限制中國晶片和人工智慧技術的發展。 人們注意到，這36家公司中，竟有將近三分之一都是寒武紀及其下屬係列公司。 身為中國AI晶片領域的頭部企業，寒武紀在業界有著「中國輝達」之稱。