中國高技術製造業的崛起不僅是一個經濟現象，更是一場結構性的變革。在過去二十年間，中國製造業的全球份額從13%增長至33%，鞏固了“世界工廠”的地位，也在面對各種困境時展現了新的韌性和增長動力。01 高技術製造業成為中國經濟增長的重要支柱最近，高盛的一篇最新報告《高技術製造業是否已成為中國下一個增長引擎？》受到各方關注，報告指出：在過去十年中，高技術製造業（這裡主要指醫藥和裝置製造業，不包括金屬製品和汽車製造）成為中國經濟增長的重要支柱，年均對實際GDP增長的貢獻達到1.1個百分點；在2021年疫情最嚴重的時期，高技術製造業的貢獻一度超過2個百分點。在2019年至2024年的五年裡，中國的經濟格局經歷了一場深刻的調整。傳統的增長引擎——房地產和基建——因市場低迷和債務壓力而陷入困境，而消費復甦的步伐也因疫情後遺症而受阻。然而，與此形成鮮明對比的是：製造業的固定資產投資(FAI)和工業生產(IP)指數的增長不僅超越了整體GDP增速，還在全球競爭中展現出了獨特的優勢。製造業的強勁表現，很大程度上得益於高技術製造業的加速發展，這一趨勢尤其在疫情後顯得尤為突出。02 三大核心驅動力中國高技術製造業的強勁增長背後，有三個核心驅動力正在塑造行業格局：政策支援、外部需求的擴張以及人工智慧技術的突破。首先，政策層面的支援為高技術製造業提供了強有力的推動力。近年來，中國政府在科技創新、自主可控供應鏈以及製造業升級等領域投入了大量資源，尤其是在晶片國產化、智能製造以及高端裝備製造方面的支援力度不斷加大。今年的全國“兩會”再次明確了這一方向，強調“新質生產力”的重要性，並提出要通過科技創新推動產業升級。中央科技委員會的成立、“國家創投引導基金”的設立，以及各地政府加大對“兩重”“兩新”（即重大項目和新基建）的資金支援，都表明中國正在通過政策引導，為高技術製造業創造更有利的發展環境。政策的直接影響已經體現在投資資料上。全國範圍內的製造業投資在政策的推動下保持了穩健增長。最新的國家統計局資料顯示:2025年前兩個月，航空航天器及裝置製造業投資同比增長27.1%，電腦及辦公裝置製造業投資增長31.6%。除了政策層面的支援，內外部需求的增長也為高技術製造業提供了重要支撐：疫情之後，全球產業鏈重構加快，許多國家開始尋求更穩定和高效的供應鏈合作夥伴，而中國憑藉完整的製造體系、強大的基礎設施以及較低的生產成本，依然是全球製造業不可或缺的一部分。在這種背景下，高技術製造品的出口增長尤為突出。資料顯示，疫情後中國高技術製造產品的出口增速從2014-2019年的2%躍升至2019-2024年的8%。與此同時，中國內部市場的需求同樣在迅速擴張：其中工業機器人、精密機床、晶片等高端製造產品的產量更是大幅增長。2019年至2024年，工業機器人產量翻倍，機床產量增長50%。其三，人工智慧已經成為推動製造業升級的重要力量：尤其是DeepSeek等國產AI大模型的崛起，為中國高技術製造業帶來了新的發展機遇。這些技術的應用正在重塑製造業的生產模式。例如，智能製造系統的普及正在提升生產效率，減少對低端勞動力的依賴，並推動企業向更高附加值的產品轉型。此外，人工智慧的應用正在幫助製造企業最佳化供應鏈管理，提高生產流程的靈活性，並降低整體營運成本。這些變化不僅增強了中國高技術製造業的競爭力，也進一步吸引了資本的流入。在另一篇文章中，高盛探討了AI對中國經濟的影響，並預計到2030年，中國人工智慧的普及率將超過30%，並在2030年代初達到全面滲透。如果這一趨勢得到兌現，中國的AI技術發展軌跡將更接近發達經濟體，而不是傳統的新興市場模式。03 潛在的風險中國的高技術製造業正在成為經濟增長的新引擎，但這條路並不平坦：外部環境的不確定性、產業鏈對外依賴、以及房地產市場的持續拖累，都可能是潛在的風險。首先是外部依賴。雖然國產替代正在加速，但目前中國高技術製造業的附加值乘數仍然較低，僅為0.68。這意味著：每投入1元，該行業只能創造0.68元的經濟附加值，遠低於服務業的0.92元。主要原因在於關鍵零部件和高端裝置的進口依賴依然較重。例如，中國在高端晶片、光刻機、關鍵軟體工具等領域仍然依賴進口，而全球技術競爭格局的不穩定性讓這一短板更加突出。在樂觀情況下，政策扶持將進一步加強，企業能夠在半導體、人工智慧和新能源等領域取得突破，推動產業鏈向更高附加值環節攀升。然而，悲觀情景下，如果中美科技摩擦加劇，如進一步收緊高端晶片及先進製造裝置的出口管制，中國企業在核心技術突破上的時間成本和資金成本都會顯著上升，進而影響整個行業的成長路徑。其二是房地產拖累。房地產行業的持續調整，正在對中國經濟構成長期壓力。高盛的估算顯示，房地產行業自2022年以來，平均每年拖累GDP增長1.7個百分點。雖然2025年後，這一拖累可能逐步緩解至1.0-1.2個百分點，但仍然是一個沉重的負擔。相比之下，高科技製造業的年均增長貢獻預計在1.0個百分點左右，因此，即使高科技行業持續擴張，也難以完全填補房地產帶來的缺口。換句話說，即便中國製造業升級成功，經濟增長仍需依賴其他因素，例如消費復甦、服務業升級、以及全球市場需求的回暖等等。最後是高科技製造業本身，也面臨結構性風險。近年來，中美科技戰不斷升級，晶片、人工智慧、量子計算等領域的出口管制對中國的高科技行業構成壓力。假如未來出現更多針對中國科技企業的制裁，例如限制中國企業使用關鍵EDA（電子設計自動化）軟體或高端晶圓製造裝置，這將直接影響高科技製造業的增長速度。其二，國內市場的產能過剩問題開始顯現。關於這一部分，我們去年已經在一篇報告中進行瞭解讀（點選圖片即可跳轉閱讀），這裡就不做過多闡述了。04 情景分析高科技製造業的未來路徑高盛的基準(baseline)預測顯示，2025-2029年間，高技術製造業的年均GDP增長貢獻將在1.0個百分點左右，超過傳統製造業，並進行了情景分析：在樂觀情景下，GDP增長貢獻將達到1.4pp：在政策大力支援下，中國企業在半導體、人工智慧、生物醫藥等領域取得突破，核心技術自主化加快。同時，中美貿易緊張局勢未進一步惡化，全球市場需求增長，高科技產品出口表現強勁。在此情況下，高科技製造業可能成為真正的增長引擎，對GDP貢獻超過1.4個百分點。而如果是悲觀情景，則為0.6pp：如果中美技術限制升級，例如高端晶片、半導體製造裝置、AI訓練晶片等進一步受限，那麼高科技行業的增長將受到抑制。同時，國內市場的產能過剩問題加劇，新能源車、太陽能、動力電池等行業的利潤率大幅下滑，投資意願下降，導致行業增速放緩。若此情景發生，高科技製造業的增長貢獻可能降至0.6個百分點左右。在這個充滿變數的時代，中國高技術製造業能否真正成為“新增長引擎”，將取決於三個核心變數：1. 政策扶持的力度與執行效果——政府是否能在資金、稅收、產業政策等方面提供持續支援，並有效推動技術突破。2. 國際環境的變化——中美科技摩擦是否進一步加劇，全球市場需求是否持續增長。3. 行業自身的調整能力——企業能否避免盲目擴張、提升產品附加值，並找到新的增長點。中國高技術製造業的崛起不僅關乎經濟的未來，也將深刻影響全球產業格局。 (TOP創新區研究院)
