在評估上市公司的所有維度中，最重要的一條就是：毛利率高低！不管是段永平還是巴菲特，選擇股票最重要的標準就是毛利率一定要高。巴菲特最賺錢的十家公司平均毛利率54%；段永平買過的17個股票平均毛利率56%；美國過去100年漲幅最高的8家公司平均毛利率61%；西格爾在《投資者的未來》中統計的1957年到2003年回報率最高的20個股票平均毛利率56.4%。為什麼高毛利率如此重要？毛利率的計算公式為：（營業收入-營業成本）/營業收入×100%。 它直觀反映了一家公司在扣除直接生產成本後，每單位收入中剩餘利潤的比例。高毛利率通常意味著公司產品或服務具備較強的市場競爭力，要麼是品牌溢價讓客戶願意支付更高價格，要麼是成本控制能力遠超同行，或者兩者兼具。段永平對此有精闢總結：“一個好的賽道，是不會進入到低毛利的局面中的。但凡低毛利的都是商業模式比較差、產品差異化很小的產品。投資也好，創業也罷，其實都還是要去很認真地想一個商業模式。”簡單講，高毛利率往往意味著企業擁有強大的定價權、成本優勢、盈利可持續性、抗風險的能力或稀缺性，而這些都是建構投資護城河的核心要素。縱觀全球市場，一些行業因其獨特的商業模式和競爭壁壘， 那些行業保持較高的毛利率：醫藥生物：創新藥企毛利率普遍維持在80%-95% 區間。恆瑞醫藥PD-1單抗毛利率達91%，貝達藥業明星產品埃克替尼毛利率長期保持93%。其高毛利來源於專利護城河、邊際成本趨零和支付端溢價。白酒行業：茅台92.11% 的毛利率冠絕A股，五糧液、瀘州老窖等高端酒企毛利率均超80%。這得益於時間魔法帶來的陳年老酒增值、社交場景的剛性需求以及產能控制的稀缺性。軟體與技術服務：雲端運算和軟體服務商業模式優勢明顯——一次研發投入，通過訂閱制反覆收費，邊際成本幾乎為零。這類企業往往能保持80%以上的毛利率。半導體設計：韋爾股份CMOS晶片毛利率56%，卓勝微射頻前端毛利率58%。輕資產營運的Fabless模式免去了晶圓廠巨額投資，技術溢價和國產替代趨勢帶來了持續紅利。投資世界沒有萬能公式，但高毛利率確實為我們提供了尋找優質企業的重要線索。但是高毛利率只是起點而非終點。它幫助我們識別好生意、好公司，但真正的投資成功還需要深入分析背後的原因是否可持續，以及是否能將其轉化為穩定的自由現金流和持續的股東回報。 (財看見-騰訊新聞)
