一輪狂攬4.55億美金！高瓴紅杉罕見聯手，美團重磅加注，中國具身智能單輪融資首破紀錄。這家僅成立一年的中國國產黑馬，憑「能幹活的大腦」強勢殺入大腦俱樂部第一梯隊。近日，中國具身智能有史以來最大單輪融資紀錄誕生，來自它石智航。4月16日，具身智能領軍企業它石智航宣佈完成4.55億美金（約超30億人民幣）Pre-A輪融資，同步打破中國具身智能有史以來最高單輪融資紀錄和最大Pre-A輪融資紀錄。巨大的融資數額暫且按下不表，背後的投資機構配置更是豪華到令人咋舌。財務側，高瓴創投，與紅杉中國罕見聯合領投；戰略側，美團戰投重額加注並繼續聯合領投，啟明創投、線性資本、藍馳創投、襄禾資本、洪泰基金等老股東進行了戰略投資加注；產業側，TCL創投、孚騰資本、首程控股、建發新興投資、恆旭資本、國汽投資全線入局；國資側，北京機器人產業發展投資基金、上海國投先導首次聯合入局，直接將其錨定為區域鏈主龍頭。頂級資本傾注，黑馬強勢入場。在具身智能烈火烹油的當下，這筆天價融資再次讓人將目光投向這條火熱的賽道。具身智能有自己的「大腦俱樂部」2026年，全球具身智能賽道正在經歷一場方向性收斂。技術路線、資本流向、玩家座次，都在指向同一個結論：得大腦者得天下。回看兩年前，行業敘事仍以本體能力為核心。運動性能、關節靈活度、仿生程度構成資本評估的主要維度。但這一路徑的瓶頸很快顯現：本體能力可以工程迭代，而真正決定機器人能否進入真實場景的變數，始終是理解、決策與泛化。剛剛落幕的人形機器人馬拉松，為這一判斷提供了最直接的佐證。賽前籍籍無名的榮耀機器人，以不足一年的入局時間，首次參賽便狂攬冠亞季軍，整體成績首次壓縮至1小時以內。而去年的冠軍天工Ultra、排位賽刷新人類1500米紀錄的宇樹H1，均未能構成實質性威脅。圖源：新華社一個後來者能在短時間內完成反超，本身就說明了一件事：在當前階段，人形機器人的運控與硬體，並不存在難以踰越的壁壘。真正的護城河，不在21公里的賽道上，而在賽道之外——在大腦、在資料、在泛化能力。這一收斂趨勢同樣在資本流向中清晰可辨。如果將時間軸撥回到2025年初，百億估值的中國具身智能公司還是稀缺物種。彼時，宇樹科技和智元機器人憑藉量產先行的策略，率先撞線百億。進入2026年，企業與資本一路狂飆，百億俱樂部成員以肉眼可見的速度增多，幾乎全部將技術錨點死死鎖定在大腦。美國市場也是同樣。以Skild AI、Sunday為代表的一批的大腦玩家，在2026年開年以來頻頻完成融資，開始成為新的資本寵兒。其中，以「Any robot. Any task. One brain.」為口號的Skild AI融資數額更是達到了14億美元，投後估值已超140億美元。它們都用真金白銀共同確認了一個事實：硬體是存量博弈，大腦才決定增量定價權。當全球頂尖資本與頭部玩家正在用錢投票，一個由頂級機構與頭部玩家共同定義的「機器人大腦俱樂部」已經成形。而它石智航的4.55億美金融資，是大腦俱樂部裡最重磅的一次集結。4.55億美金的單輪規模、高瓴與紅杉的首次聯手，讓它成為中國具身智能賽道迄今融資體量最大、資本結構最豪華也最復合的標的。無論從那個維度看，它石已被推至頭部位置。屢破紀錄的吸金能力、罕見的頂配資本矩陣——這家成立僅一年的公司，到底做了什麼，讓最精明的資本集體站台？比想像中低調，卻成了大腦俱樂部的頭號玩家在爆炸性的融資消息出來之前，它石智航在具身行業的鑼鼓喧天裡顯得尤其低調。或許是因為這支團隊已經有著大量的工程化經驗，他們沒有選擇在公開場合頻繁刷臉，而是從成立之初，就選擇踏實幹活、默默兌現。這種風格，在它石的第一版商業計畫書裡體現得淋漓盡致。2025年初，當具身智能賽道的上百家公司都在PPT上描繪通用人形、全場景覆蓋、進入家庭的宏大藍圖時，它石的首版商業計畫書（BP）只講了三件事：模型、資料、落地場景。沒有宏大敘事，更像一份施工圖，卻充滿了大量反共識的技術判斷與高難度創新選擇。其中，大腦是他們自創立之初就開始攻堅的核心模組。豐富的工程化經驗為他們帶來的一個直接優勢是：對技術路線的判斷更少依賴風口和主流，更多基於對物理世界複雜性的理解和第一性原理。在行業普遍走VLA路線的時候，它石做出了一個非主流的判斷：不依賴遙操作、不走純模擬捷徑、不盲從VLM+Action的範式拼接。取而代之的，是直接與真實物理世界對齊，自研真實世界模型、自採真實世界資料。這一判斷在當時並不被廣泛認同。原因並不複雜：VLA路線有現成的大語言模型可復用，門檻低、見效快；純模擬路徑資料成本幾乎為零，迭代速度肉眼可見；遙操作雖笨重，但至少能先跑起來。而自研真實世界模型，投入高、回報慢，是一件吃力不討好的事。但進入2026年，行業技術收斂的方向開始印證它石當初的判斷。真實世界模型取代VLA拼接成為頭部共識，以人為中心的真實資料採集，被重新評估為具身智能資料工程的關鍵方向，大量公司入局。它石在一年前的「非主流」，正在變成行業的主流。基於這些前瞻性的判斷，它石在模型和資料兩端同步落地，而且每一步都更快、更紮實。2026年3月，發佈通用具身大模型AWE3.0，該模型是以視覺、語言、觸覺、動作四模態統一輸入的通用具身大模型，目的非常務實，即讓機器人真正走出溫室、落地幹活、通用泛化。公開資料顯示，基於該模型，機器人在未見新視角下的任務成功率提升3倍，任務執行抖動降低約45%，既能適應複雜多變的真實環境，又能在精密裝配、柔性製造等複雜場景中發揮實際效用。資料側，它石在2025年初就確立了以人為中心的資料採集範式，基於自研可佩戴式套件直接採集人類在真實環境中的自然行為。基於這一方法，它石已開源全球首個真實世界具身多模態資料集WIYH，並推出SenseHub資料解決方案，視覺與觸覺資訊同步收集，是目前全球唯一提供工業級Human-centric數采方案的廠商。判斷力最終要由成果來檢驗，它石選擇了一個讓大多數同行繞道走的場景——線束裝配。柔性、長時序、高精度，這一場景集齊了具身智能長久未被攻克的「不可能三角」。2026年3月10日，它石A1機器人依託AWE3.0，創下「機器人在一小時內裝配亞毫米級線束最多次數」吉尼斯世界紀錄，這是中國具身智能企業在工業精密操作領域的首個世界紀錄。目前，該能力已進入產業驗證階段。至此，一年前BP裡寫的三件事——模型、資料、落地場景——全部交付。資本的反應是水到渠成的。穿越周期的前瞻判斷力、大幅領先同業的技術路線、說到做到的執行力、世界級的技術認證——這四個支點，讓它石穩步站上行業頭部位置，也引來了史無前例的資本聚集。如果說天使輪押注的是團隊背景與一紙藍圖，那麼一年後老股東全部加注、新股東搶著入場，高瓴與紅杉首次在具身智能賽道聯手領投——他們買單的，已不僅是這支團隊是誰，更是這支團隊在過去一年用成果驗證過的每一項判斷、每一次交付。而4.55億美金的破紀錄融資，不過是對這位頭號玩家實力的再一次認可。百億只是起跑線，具身終局屬於能幹活的大腦資本對「大腦」的集體押注，正在揭示一個愈發清晰的終局：這個賽道的勝負手，不在於誰能造出更靈活的本體，而在於誰能率先讓機器人真正理解物理世界、自主完成任務、持續進化迭代。這一判斷的邏輯基礎已經清晰：硬體能力正在被供應鏈抹平，運控壁壘正在被工程化能力快速穿透。馬拉松賽道上的「跑起來」不再是核心競爭力，「能幹活的腦子」才是真正的稀缺資產。它石智航的4.55億美金融資，是這個趨勢的又一重注。資本在用最直接的方式給出判斷：在「大腦」這條最核心也最難走的路上，它石已經跑出了身位，且大幅領先。針對本輪融資，它石的基石戰略股東美團表示：具身智能的終局屬於能夠打通資料、模型與物理世界的企業。它石智航在具身大模型領域有前瞻性的核心技術突破，更有將技術轉化為真實生產力的工程化能力。高瓴創投也對它石的實幹與兌現能力表示高度認可。高瓴創投項目負責人表示：它石智航團隊從創業早期就對端到端模型、世界模型、強化學習等方向形成了清晰而堅定的判斷，而且這種判斷不是停留在理念層面，而是在持續被產品和場景進展所驗證。團隊兼具前沿AI能力、產業理解和複雜系統工程落地能力，既朝著通用機器人的長期目標穩步推進，也能在中短期從真實場景中持續積累能力、兌現價值。針對本輪融資，它石智航創始人兼CEO陳亦倫表示：公司在全端AI佈局、以人為中心的資料新範式，以及全球首個「能幹活」的通用具身大模型AWE3.0等方面接連取得密集技術突破與落地進展，為未來發展打下了堅實基礎。它石將致力於打造可信賴的物理AI，並率先成為中國製造新質生產力。它石智航董事長李震宇則明確了下一步的發力方向：本輪融資將用於加速打造通用具身大模型AWE和持續吸引行業頂尖人才，下一輪融資將重點用於打造真幹活、真量產的機器人。公司將積極參與全球競爭，讓中國具身智能站上世界舞台。從技術路線的前瞻判斷，到模型、資料、場景的全面兌現，再到資本的頂配站台，它石智航用一年時間完成了從入場到領跑的躍遷。在當前全球具身智能「大腦」競賽的牌桌上，它石無疑是當下最具競爭力的玩家之一。當然，資本的紅利期不會永遠持續。當技術路線收斂、行業共識達成，競爭將變得空前激烈。而百億估值不過是這場長跑的起跑線。真正的較量，在產線上、在場景裡、在持續進化的模型迭代中。得大腦者得天下。這個快速迭代的行業從來不缺新面孔，但最頭部的位置，只留給判斷力與執行力同時線上的玩家。 (新智元)

隨著13F披露，巨佬們最新動向來了！美國證監會網站顯示，資產管理規模超過1億美元的機構投資者公佈了截至2025年三季度末的美股持倉資料。巴菲特旗下波克夏、段永平管理的H&H投資公司、全球資管巨頭先鋒領航、貝萊德、景順集團、摩根大通、嘉信理財、富達管理與研究(FMR)、避險基金之王史蒂文.科恩、量化之王文藝復興、霍華德的橡樹資本、達利歐的橋水基金、索羅斯旗下量子基金、老虎基金、李錄的喜馬拉雅投資、Baillie Gifford、高瓴、高毅、景林、東方港灣海外基金等最新美股持倉披露。三季度，巨佬們有新動作！巴菲特旗下波克夏首次建倉Google、段永平新進阿斯麥、但斌旗下東方港灣海外基金首次買入阿里巴巴。中概股是高瓴資本三季度的主要加倉方向，新進買入百度，並增持阿里巴巴、拼多多等中概股；景林資產也加倉了阿里巴巴和拼多多；東方港灣海外基金新進阿里巴巴、博通和Astera Labs。索羅斯和其兒子旗下基金三季度分別加倉中國大盤ETF看漲期權和新建倉阿里巴巴。避險基金大佬大衛三季度加倉中國網際網路ETF。關於AI泡沫論的話題熱議不絕，尤其是“大空頭”三季度80%倉位做空AI，更是把這一話題的爭議度推到輿論的風口浪尖地步。華爾街大佬出現分歧，貝萊德、摩根大通、景順集團、嘉信理財三季度繼續加倉輝達，先鋒領航、富達管理與研究、摩根士丹利、紐約梅隆銀行選擇減持輝達。史蒂文·科恩第一重倉股是標普500指數ETF看跌期權，同時買入標普500指數ETF看漲期權和納指100指數ETF看跌期權；索羅斯新進標普500等權重ETF，橡樹資本的霍華德·馬克思三季度新進甲骨文看跌期權。直接上圖，知名巨佬們的最新持倉來了！可以【轉發+點贊+收藏】備份，後續持續更新~整理不易，大家動動發財的手，多多轉發~(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投(ETF進化論)

高瓴資本據報有意收購連鎖咖啡Starbucks星巴克(Starbucks)中國業務。內媒引述知情人士透露，高瓴資本近日參與了星巴克中國區的反向管理層路演，表達了對收購星巴克中國業務的興趣。報導指，路演還吸引凱雷投資、信宸資本等多家投資機構參與。據指，目前交易結構尚未敲定。星巴克中國業務估值約為50至60億美元，由高盛擔任獨家財務顧問。該交易預計將持續到2026年。彭博社報導，星巴克發聲明表示，未考慮全面出售其中國業務。星巴克表示，「我們在中國擁有世界一流的團隊和強大的品牌。我們看到了該市場巨大的長期潛力，並正在評估把握未來增長機遇的最佳方式」。路透早前曾報導，對星巴克中國業務有興趣的包括：KKR、方源資本、太盟投資集團等多家私募基金，還有華潤集團、美團(03690.HK)等。星巴克2024年在中國實現淨收入30億美元，擁有7758家門店，正面臨瑞幸咖啡、蜜雪冰城等本土品牌的激烈競爭。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

高瓴資本擬減持隆基綠能0.5%股權，套現約5.48億元，但即便如此，其在隆基綠能的投資仍面臨近百億浮虧。一、高瓴資本投資隆基綠能的完整歷程高瓴資本與隆基綠能的緣分始於2020年，當時太陽能行業正迎來新一輪的高增長。2020年12月19日，高瓴資本通過旗下HHLR管理有限公司-中國價值基金(交易所)，從隆基綠能實控人之一李春安手中協議受讓2.26億股隆基綠能股份，佔當時公司總股本的6%，交易對價總額高達158.41億元，每股轉讓價格為70元。這一投資決策在當時被視為對隆基綠能長期價值的堅定看好。在接下來的時間裡，隆基綠能的股價持續走高，如同一匹脫韁的野馬，在資本的草原上肆意奔騰。到了2021年10月，隆基綠能的市值達到了巔峰的5500億元。此時，高瓴資本所持有的6%股權價值也隨之翻倍，浮盈超過了170億元。然而，此後變幻莫測。隆基綠能下跌的勢頭如同一個巨大的A字，如今，其市值僅剩下了1100億元，與巔峰時期相比，已經跌去了75%。2020年至2023年期間，隆基綠能累計向高瓴資本派發現金紅利約3.15億元。高領資本一直想要減持止損。2023年3月，高瓴資本曾通過轉融通證券出借業務減持隆基綠能股份，但因涉嫌違反限制性規定轉讓股票而被中國證監會立案調查。在監管壓力下，高瓴資本不得不購回之前減持的股份，並承諾在1個月內完成全部減持股份的購回，最終持股比例穩定在5.5%左右。如今，高瓴資本再次宣佈減持計畫，擬在2025年6月30日至9月29日期間通過競價交易方式減持不超過3789.02萬股，佔總股本的0.5%。這次減持後，高瓴資本持股比例將降至5%以下，這意味著後續減持將不再需要公告披露，為高瓴資本進一步退出隆基綠能掃清了障礙。二、高瓴資本在隆基綠能上的虧損規模高瓴資本的投資虧損情況需要從三個方面進行計算：初始投資成本、分紅收益以及當前市值縮水。初始投資成本：158.41億元，這是高瓴資本在2020年12月以70元/股的價格購入隆基綠能2.26億股時支付的總金額。分紅收益：根據隆基綠能歷年分紅方案計算，高瓴資本在2020年至2023年期間累計獲得分紅約3.15億元。具體包括：2020年每10股派2.5元，高瓴分紅收益約5,650萬元；2021年每10股派2.6元，分紅收益約8,226萬元；2022年每10股派4元，分紅收益約1.78億元；2023年每10股派1.7元，分紅收益約6,426萬元。當前市值縮水：最直接的虧損來源。截至2025年6月5日，隆基綠能股價為14.45元，總市值約1095億元。高瓴資本持有4.16億股，按當前股價計算，持股市值約為60.19億元。與初始投資相比，市值縮水約90億元。綜合以上三個因素，高瓴資本在隆基綠能上的實際虧損規模約為95.07億元。即使考慮到分紅收益，其投資回報率也極為慘淡。這一虧損規模相當於高瓴資本最初投資的60%，堪稱近年來投資市場上的重大失利。三、太陽能行業整體虧損的深層原因太陽能行業整體虧損並非偶然，而是多重因素共同作用的結果。供需失衡是太陽能行業虧損的最直接原因。根據2024年資料，全球太陽能元件製造產能已突破1400GW，而2025年全球新增太陽能裝機預計僅為700GW左右，供需比高達2:1。這種嚴重的產能過剩導致價格戰持續，多晶矽、矽片等主要太陽能產品價格大幅下跌，2024年均價分別下滑約40%、35.17%，直接擠壓了企業利潤空間。技術迭代加速是導致行業虧損的另一重要因素。2023年，N型電池（如TOPCon、HJT）市佔率從年初的13.9%躍升至年末的66.7%，而傳統P型PERC電池則迅速被替代。技術路線的快速更迭使得大量舊產能迅速貶值，企業不得不承擔高昂的裝置更新和生產線改造成本。例如，2024年隆基綠能僅在存貨減值方面就計提了高達45億元的金額，這主要就是技術迭代導致的舊產品減值。政策驅動下的資本無序擴張是太陽能產能過剩的根源。2020-2023年，太陽能產業鏈投資超2.5兆元，各環節產能迅速擴張。地方政府為追求GDP增長和政績，提供土地、稅收等優惠政策，刺激企業快速擴張產能。一些地方政府甚至出現”一哄而上”的招商亂象，如雲南14個太陽能項目因違規被罰，新疆塔城12GW矽料項目依賴政府支援，導致低水平重複建設。據統計，僅2021年初至2022年11月，中國太陽能規劃擴產項目就超480個，遠超實際需求增速。國際貿易壁壘加劇了太陽能行業的供需失衡。歐美國家對中國太陽能產品設定貿易壁壘，如美國對中國太陽能元件徵收最高250%關稅，歐洲則推動本土化政策限制進口。這迫使中國太陽能企業轉向國內市場，進一步激化了內卷，導致價格戰更加激烈。行業整合與出清正在進行中。2024年，工信部提高准入門檻（如資本金比例從20%提至30%），加速低效產能退出。多家二三線企業通過出售股權給國資委背景企業，加速出清。然而，部分項目因地方政府輸血而難以退出，延長了行業調整周期。四、全球太陽能產業供需關係分析全球太陽能產業的供需關係已從過去的供不應求轉變為嚴重過剩。從產能來看，2023年全球太陽能產能已達1000GW，而當年全球需求僅為400GW，供需比達2.5:1。即使到2025年，全球新增太陽能裝機預計達到700GW左右，而元件產能可能超過1400GW，供需矛盾仍然顯著。從細分環節來看，太陽能產業鏈各環節均面臨產能過剩壓力：價格暴跌是太陽能行業虧損的直接表現。2023年至2024年，太陽能產業鏈價格經歷了斷崖式下跌。多晶矽價格從2022年四季度的高位持續下跌，矽片價格從3.1元/片降至2.2元/片，跌幅近30%。這種價格暴跌直接導致企業增量不增收、成本倒掛，甚至出現現金成本虧損。從區域分佈來看，中國太陽能產能佔比過高是全球供需失衡的重要原因。中國太陽能產能佔全球70%以上，但國內市場需求有限，導致過剩產能難以消化。同時，歐美國家對太陽能產品設定貿易壁壘，限制了中國太陽能產品的出口，進一步加劇了供需失衡。從技術路線來看，太陽能行業正處於技術升級的十字路口。傳統P型PERC電池逐漸被N型TOPCon、HJT和BC電池取代，技術路線的快速更迭使得大量舊產能迅速貶值。隆基綠能董事長鐘寶申曾表示：“2024年會是公司非常艱難的一年，也會是行業艱難的一年，但公司憑藉BC技術新品的不斷推出和市場認可度的提升，公司明年將會率先回到增長軌道。”五、2026年左右進入新的供需平衡期太陽能行業正迎來新一輪整合與技術升級。隨著落後產能逐步淘汰，行業集中度提升，頭部企業通過併購整合擴大規模優勢。同時，技術創新將成為行業突圍的關鍵，如隆基綠能的BC技術、晶科能源的TOPCon技術等，都為行業帶來了新的增長點。全球太陽能產業有望在2026年左右進入新的供需平衡期。隨著產能出清和需求穩步增長，太陽能產品價格將逐步回歸合理區間，企業盈利能力有望恢復。然而，這一過程將充滿陣痛，投資者應做好長期準備。太陽能行業要迎來困境反轉會持續多久還需觀察，高領資本是實現了及時止損還是底部割肉也需時間來驗證。六、未來可能重蹈供需失衡覆轍的行業晶片行業：2025年全球將有18座新的晶圓廠開工建設，預計每月晶圓產能將達到3360萬片約當8英吋晶圓，同比增長6.6%。其中，成熟製程（50nm及以上）的產能擴張較為保守，反映出市場復甦緩慢且利用率較低。然而，中國在28nm晶片領域的產能擴張尤為迅猛，2025年全國28nm月產能超50萬片，而汽車、物聯網等應用領域的實際需求增速僅為5%-6%。這種產能擴張速度遠超需求增速的態勢，可能導致晶片行業重蹈太陽能的覆轍。鋰電池行業：中國動力鋰電池產能已從2023年的1500GWh/年迅速擴張，預計到2025年將突破3000GWh，實現產能翻倍式增長。然而，2025年全球新能源汽車銷量預計為2000萬輛左右，對應動力電池需求約1000GWh（按單車50KWh計算）。即使考慮儲能等其他應用領域，總需求也難以匹配產能擴張速度。2025年鋰電池行業產能利用率恐跌至最低點，價格戰將持續，企業利潤空間將進一步壓縮。氫能行業：中國綠氫產能已從2023年的約8萬噸/年迅速擴張，2024年已超12.5萬噸/年，預計2025年將進一步增加。然而，加氫站建設進度滯後，2025年建設目標為1000座，但實際建成數量可能僅600座左右。此外，氫能汽車銷量增長緩慢，2025年銷量佔比預計不足2%，遠低於政策預期。綠氫成本仍高於灰氫，加氫站建設受制於審批流程和資金投入，政策補貼退坡後投資可能放緩，導致氫能行業短期內的供需失衡。 (考拉金研投)

在投資界，張磊的名字可謂是如雷貫耳。幫助騰訊起死回生、助力京東渡過難關、對隆基綠能、寧德時代的兩筆投資更是一戰“封神”。 沉寂了兩年多後，高瓴資本張磊終於在官方場合露面了。據澎湃新聞報導，10月12日，上海市委書記陳吉寧會見了高瓴創始人兼首席執行官張磊和跨國企業家、海外投資人代表。此次會面，陳書記介紹了上海經濟社會發展最新情況，並表達了最佳化營商環境的措施。 沉寂已久的張磊在此時露面，無疑釋放出了積極的訊號，給VC和創業者帶來了投資市場重振的信心，未來依然可期。 高瓴資本張磊露面，資本嗅到了什麼？