美東時間12月20日，被視為聯準會主席鮑威爾“鴿派盟友”的舊金山聯儲主席戴利罕見釋放鷹派訊號。她在最新的採訪中表示，“聯準會本周降息25個基點的決定非常‘驚險’。我的預測是，明年降息次數將比我們想像的要少得多。”

值得注意的是，聯準會的內部分歧似乎正在加大。在本周議息會議上，克利夫蘭聯儲主席哈馬克意外投出了反對票，備受市場關注。她在最新的聲明中警告稱，如果通膨在2%以上停滯過久，可能會使通膨預期失控。貨幣政策需要在一段時間內保持適度限制性。

當前華爾街擔憂的是，如果川普新政府的政策引發通膨壓力，聯準會將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。分析師指出，聯準會的關注點已經從勞動力市場的下行風險轉向了對通膨重燃的擔憂。

聯準會正在掀起“鷹派”風暴。

美東時間12月20日，多位聯準會官員密集發聲，釋放重磅訊號。其中，被視為聯準會主席鮑威爾“鴿派盟友”的戴利罕見釋放“鷹派”訊號。

美國舊金山聯儲主席、FOMC今年票委戴利在接受採訪時直言：“我的預測是，明年降息次數將比我們想像的要少得多，對2025年兩次降息的點陣圖中值預期非常滿意”。

戴利表示，聯準會本周降息25個基點的決定非常“驚險”（it’s a close call）。

戴利認為，當前美國的政策和經濟狀況良好，可以回歸“更典型的漸進模式”，她特別提到“覺得聯準會已經度過了政策重新調整階段（recalibration phase）”。

她還提到，聯準會的關注點仍然是通膨和失業方面，對當前2.5%的通膨率感到不安，通膨進展相對於聯準會的預期有所放緩，聯準會必須保持靈活。

有分析認為，這是戴利在為明年1月，甚至是3月都暫停降息的預期鋪路。在此之前，戴利一直傾向於“鴿派”，而且與鮑威爾立場一致。

目前，期貨市場押注聯準會明年1月暫停降息的機率高達90%，3月也不降息的機率接近50%。

同日，聯準會“三把手”、在職期間的永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯也在接受採訪時稱，儘管前景不明朗，聯準會仍有望繼續降息，過去兩年通膨率大幅下降，而且通膨下降的過程仍在繼續。

他重申，在調整政策時必須依賴資料，而自9月份以來，美國的通膨資料“略高”，經濟增長“略強於”預期。

威廉姆斯特別提到，2025年“在通膨前景和許多其他因素方面”都存在“相當大的不確定性”，並承認川普的政策主張已經開始影響他的觀點和經濟預測。

在威廉姆斯發表講話前，美國商務部經濟分析局公佈了11月份的PCE物價指數，這是聯準會最青睞的通膨指標。

資料顯示，美國11月PCE同比漲幅為2.4%，環比漲幅為0.1%；11月核心PCE同比漲幅為2.8%，環比漲幅為0.1%；四項指標均低於市場預期。

值得注意的是，聯準會的內部分歧正在加大。

在本周議息會議上，克利夫蘭聯儲主席哈馬克（Hammack）意外投出了反對票，備受市場關注。

當地時間12月20日，哈馬克就她在聯準會於2024年12月17日—18日召開的FOMC會議上的反對票發表聲明。

哈馬克表示，美國經濟狀況良好，但在通膨問題上仍需進一步努力。近期在將通膨率恢復到2%的過程中進展並不均衡。

哈馬克在聲明中說，“鑑於勞動力市場的健康狀況，將通膨及時恢復到2%仍然是重要的目標。為實現這一目標，我認為貨幣政策需要在一段時間內保持適度限制性。基於我對貨幣政策目前接近中性立場的判斷，我傾向於保持政策穩定，直到我們看到更多證據表明通膨正恢復到2%的目標路徑。”

哈馬克認為，鑑於近期經濟資料的強勁表現、寬鬆的金融狀況，以及她對未來一年通膨率將在健康勞動力市場下高於2%的預測，在2024年12月的會議上暫停降息是最佳選擇。

哈馬克還表示，美國經濟的動能以及近期高企的通膨資料促使她上調了對明年通膨的預測。此外，前景風險平衡似乎偏向通膨率上升。

哈馬克警告稱，如果通膨在2%以上停滯過久，可能會使通膨預期失控，從而增加將通膨恢復到目標水平的難度。

當前華爾街擔憂的是，如果川普新政府的政策引發通膨壓力，聯準會將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。

分析師指出，聯準會的關注點已經從勞動力市場的下行風險轉向了對通膨重燃的擔憂，尤其是川普上任後，關稅上調、移民限制、寬鬆財政政策將會給通膨帶來巨大上行風險。

美東時間12月20日，摩根士丹利美國經濟學家Michael T Gapen及其團隊最新發文稱，聯準會目前的鷹派前景與其預測基本一致——川普的貿易和移民政策可能使通膨保持堅挺，並推遲聯準會進一步降息的時間。

摩根士丹利表示，聯準會降息前景取決於川普限制性政策未來的實施進展，但這些政策對經濟活動的影響可能滯後，因此，雖然聯準會目前放鷹，但後續可能轉為放鴿。就像2018年，聯準會曾預測進一步加息，但在經濟活動放緩時最終選擇了降息。

高盛則認為，從長遠來看，川普的政策對經濟增長的負面影響可能會超過對通膨的短期衝擊，從而促使聯準會降息以支援勞動力市場。

至於聯準會的降息路徑，高盛預計，2025年僅會有兩次25基點的降息，但後續仍會繼續降息，直至利率在2026年底達到2.6%。 (券商中國)

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