德銀唱多小米，27年利潤往500億看？—— 24Y50W周跟

前言：記錄每周糧廠相關事件，持續思考，堅定投資。

目標：三年後淨利潤400億，市值高點估pe50~20000億，低點5000億，當前7700億

本周亮點事件

12月13日德銀分析師比我還樂觀，27年估利潤給開到547億去了

主要考慮YU7明年到來，從轎車進入SUV市場，預估汽車將成為最大業務部門，具體幾點：

• 27年 YU7累計銷量達到40W。 不知這個如何計算出來的，也不用糾結，具體還是看發佈會反應，看廠長明年定的目標是多少，現在看主要是廠長定多少就是多少，預測沒有什麼用
• 2026年推出全尺寸/大型SUV，在2027年再推出兩款大型插電混動SUV，電動SUV市場規模將超過電動轎車市場，年銷量達到35萬輛，比小米SU7 25萬輛的年銷量預期高40%。這部分暫不好評論，產品推出計畫其實不太好確定，主要也要看競品來上強度
• 門店擴張：預計今年一季度的60家到四季度200家。管理層說是今年還是壓著擴張的，現在的規模是每門店每月交付150輛的水平，開多了不賺錢也是不行的，開店能力這塊倒不擔心，糧廠的執行力基本上和華子可拼，有節奏擴張為上
• 產能方面，報告預計北京工廠的產能將從2024年9月的15500輛增加到11月的24400輛，意味著年化產能為29萬輛，預計新建的北京二號工廠將在2025年中期開始生產，總產能將從2025年的30萬輛躍升至2027年的100萬輛。產能上，早先也曾傳言2年內幹到100W的說法，分析師可能也是聽這個內部傳言寫的？主要看後面兩三年有沒有大供應鏈卡 點，毛衣戰再來的話，應該不太會像之前IGBT器件跟不上的事情了吧
• 毛利方面：預計到2027年，小米電動汽車業務的毛利率將達25%，對總毛利和稅前利潤的貢獻佔比分別達到45.5%和42% 從現在的產品定義和品牌力來看是能支撐的，不用走低價策略，加上供應鏈控制力，聽說是60天結帳問題不大，規模上來了就會下去，當然也有人提出來了，新能源時代可以打破傳統汽車行業必須靠規模效應的邏輯，整體看達到20%應該是OK的

銷量更新

24年11月資料出來了：

汽車總銷量top排名：SU7 23156  排第16， M3 28914 排第8

新勢力車型銷量top排名:   SU7 23156  排第2,  理想L6 24318輛 排第1

按轎車分SU7已排第1，與第2名的小鵬MONA M03拉開了超過1萬輛的巨大差距

目前傳統車廠暫無競品出來， SU7的競品依然是M3， P7暫待觀察

12月9日小米YU7官宣照發佈，明顯對標Model Y！注意上月上海工廠並線生產新老MY，新MY也將上來了，發佈後，外資統統調整目標價到33-35港元一線。

12月10日 小米汽車精英駕校報名開啟，9999元只培訓一天，可抵SU7ultra大定定金，名額1W名，好想去呀，不過後面再辦去也不遲，可能體驗會更好？

(李向雷)