世界三大泡沫之一的日本債市，下跌熔斷了

世界上有公認的三大經濟泡沫，美國股市，中國樓市，日本債市，每年都有經濟專家說這三大泡沫該破了，但就是年年都不破。

雖說是泡沫，但堅硬無比，就是不破。三大泡沫裡，以日本債市泡沫最脆弱，最缺乏緩衝空間，除了劇烈貶值別無他法。

不過在6月15日，金融市場突發大事，日本國債期貨暴跌，連續觸發2次跌停熔斷。

世界三大泡沫之一的日本債市，出問題了，而且是大問題。

美國股和中國樓的泡沫大家都很熟悉，為什麼說日本債是泡沫呢？

因為日本國債的規模大的離譜，已經大到了難以想像的地步。雖然現代國家都在比爛，大家的政府債務一個比一個大，但沒人像日本那麼大。

如今，日本國債的總量為1207萬億日元，佔GDP的266%，這個債務占經濟的比例遠遠超過正常國家。

美國是131.2%，英國是108%，中國是100%，日本是266%，這是一個什麼概念？

債務這麼大的同時，日本政府連年赤字。2020年，日本財政收入63萬億，預算支出102萬億，赤字40萬億靠發國債來募集，當初做預算的時候就沒考慮過把錢省下來還錢。結果碰上疫情，最終2020財年總支出為175.7萬億，赤字破百萬億，全部靠國債籌錢。

2021年，日本財政收入57.4萬億，預算支出定的還是破百萬億，依然沒考慮過還錢降債務。就這樣，日本每年國債增長個三四十萬億日元，長期巨額赤字持續個幾十年，最終積累了1207萬億日元的恐怖債務。

日本政府毫無還錢可能，本就是老齡化國家，福利一大堆，政府支出哪一項都不敢動，因此永生永世都不可能還清國債。

當然，內債不是債，外債才是債。

別說日本政府欠下1207萬億日元的債務，只要單位是日元，就算後面再加一千個零也沒事。日元是誰發的？ 日本政府啊。日本政府欠一點日元怎麼了，它永遠不可能缺日元，只要是日元債務它一定還得起。

而日本政府的淨外債為負數，對外不欠錢，只有外國政府欠它錢，所以評級機構給日本政府的信用等級很高。至於日本國民為什麼在本國政府財政數據那麼慘的前提下還願意買那麼多日本國債，那是人家日本人自己的事，你管不著。

日本政府每年借新還舊即可，當然不需要考慮還本金。但是，就算不還本金，利息還是要還的，就算本幣債可以永續，但至少每年的利息得給出來吧。但是就日本政府每年這入不敷出的樣子，怎麼可能還得起債務利息呢？

沒關係，因為日本的利率，是負的，負0.1%。

負利率帶來的另一個結果，就是負利息。

雖然日本國債高達1207萬億，但每年需要支付的利息是個負值，借100億過幾年只需要還99億就可以了。

這真是借的越多越發財啊。

因此，日本債市看似可怕，看似搖搖欲墜，但堅不可摧，日本政府每年都一定可以還得上國債，所以信用等級反而非常高。

本金不用還，利息不用還，這豈不是意味著日本政府可以無限借債，可以憑空點石成金？ 世界上為什麼會有如此違反經濟規則的事情？

天上不會掉餡餅，一切都是有代價的。

日本國債可以這麼爽，有一個重大的前提，就是利率必須是負值，或維持一個很低的水準，然後還是有人願意買你的國債。

有專家測算過，日本政府無論如何都承受不起1%的利率，砸鍋賣鐵也不能。長期維持低利率，長期放水，日本政府不怕通貨膨脹嗎？還真不怕。最近二三十年，日本飽受老齡化的困擾，老年人消費意願奇低無比，再加上中國瘋提供廉價工業品，讓日本飽受通縮困擾數十年。日本央行的任務不是防通膨，是防通縮，要是能通脹日本行長會開心死。長期經濟萎靡不振，年年借債放水就是為了啟動下經濟，勉強維持住2%的通脹率。

在這種大背景下，日本政府的債務一步步積累到了今天的程度。

大半個歐洲都在負利率了，瑞士利率甚至都跌到了負0.75%都沒能擺脫通縮，好像這麼干也沒什麼。

但是在2020到2021年，美國出於自身需要，印了天文數位的美元出去，滔天的美元覆蓋了全世界。

2022年，大通膨，數十年沒見過的大通脹降臨，讓年年頭疼通縮的歐美政府見識了一番從未見過的新景象。

美聯儲連續加息，3月加息25基點，5月加息50基點，6月加息75基點，利率一口氣提升了1.5%那麼誇張，然而美國的通脹率已經達到了8.6%，且專家並不認為這1.5%的加息能消滅通脹，最多壓制一下就不得了了。

而英國那邊，預估本國通脹年內會高達9~11%，也要跟著大加息。

這是一場覆蓋整個歐美，乃至於半個地球的大通脹，美聯儲加息實屬無奈，不得不加息，否則惡性通脹可以摧毀一切。

但是，美聯儲可以加息1.5%，而且後面還要繼續加息，日本不能，日本早就透支了身體，失去了調節利率的一切空間。

把利率上浮1%的代價，日本承受不起。而日本是一個允許資金自由流動的國家，日本國民可以輕易用日元兌換美元，購買美國國債。日本國債的信用是很好，畢竟是發達國家，但美國國債信用更好啊。

現在10年期美債的利率已經飆升到了3%以上，日本這邊還是零利率，這裡面就存在巨大的利差。為什麼不賣出日債，買入美債呢？當這麼想的人多了，賣盤就會越來越大，直到超過買盤的承受極限。

6月15日，日本國債崩盤，連續熔斷，不斷下跌的價格讓賬面收益率不斷提升，到收盤時日本國債的收益率已經被瘋狂拉升到了0.262%，遠遠超過之前的-0.1%，也超過了日本央行提出的最高0.25%的水準。但相對於10年期美債3%的利率水準，還是差的很遠。

理論上說，日債信用低於美債，利率必須比美債高，但這要是利率再提升，日本政府是真的承受不了了。一旦提供的國債利率沒有吸引力，沒人願意購買新發的國債，那日本國債就會直接崩盤。

當然，即便如此，日本政府還是可以對國債兜底，因為任何政府都永遠不怕本幣債。把鈔票多印個10倍，那債務就縮小了10倍。

別說區區1200萬億債務，就算單位再多個萬，也沒事。但是，如果這麼干，就意味著瘋狂的通貨膨脹。

原本1000日元可以買條魚，未來可能1000日元只能買一粒米。同時，日本百姓的收入會不增長，或增長很少，遠低於物價增幅。不然，去哪變財富出來。具體情況，請參考當年國民政府是怎麼處理戰爭債務和財政赤字的。

從目前的情況看，美國是必須要加息的，不然沒辦法解決通脹問題，而這會直接引爆日本債務問題。日本是無論如何不能加息的，為避免債務被爆破，濫發貨幣，讓本國大通脹就成了在不加息前提下解決債務問題的唯一選擇。

而這麼干，意味著日元貶值，對外劇烈貶值。

實際上，自2021年下半年以來，隨著美國通脹的節節上漲，日元節節貶值，到現在段段時間已經貶值了23%那麼誇張，而日本國民的收入和存款數量紋絲未動。這代表什麼？這代表如果以美元或人民幣計價，所有日本人的月薪和資產都在縮水。就連整個日本，如果以美元或人民幣計價，那整體財富值也在縮水。

很多國家金融崩潰后一夜之間整個國家窮了一半，就是因為這種計價模式的原因，當年蘇聯盧布一夜之間成廢紙，全國瞬間窮了90%以上。

日本人每個月拿到的日元工資沒變，但相對於美國人來說變窮了很多，這就是匯率的神奇之處。

而如今美元利率不斷提升，日本無加息能力，在日本債市出現崩盤時能用的唯一手段就是日元貶值，否則無法解決債務問題。

一個缺資源的國家，一個產業空心化的國家，一個金融發達的國家，當龐氏數字遊戲玩到了終點，會是一個什麼樣的結局，我們可以拿日本做樣本，好好的觀察一下。

匯率如果再暴跌，也許我們可以看到一個平均年收入不足2.5萬美元，乃至低於2萬美元的“發達資本主義國家”。就好像1991年的蘇聯人，以美元計價，全國都是窮鬼一樣。

三大泡沫裡，日本債市泡沫最脆弱，最缺乏緩衝空間，除了劇烈貶值別無他法。緩慢貶值是調節經濟的一種手段，劇烈貶值那是被人吃乾抹淨。