橋水達利歐：聯準會降低通膨的代價將非常大

上周聯準會升息75個基點之後，聯準會主席鮑威爾重申聯準會的重要政策目標之一就是壓低通膨，並使之回到2%的政策目標上。但是，為了壓低通膨，這樣升息會有什麼後果呢？橋水基金創始人瑞·達利歐認為，聯準會“一旦通膨得到控制，情況就會再次好轉”的論調是“幼稚的，並且與經濟機器的運作方式不一致”。達利歐稱，雖然緊縮政策會導致消費者支出減少，從而可能會降低通膨，但這並沒有讓情況變得更好：

這種緊縮政策只是將通膨的壓力，轉嫁到購買力更低的消費者身上。

達利歐認為：在不造成經濟衰退的情況下，聯準會無法採取任何措施來對抗通膨。現在的問題是，美國政府赤字、負債已達到歷史最高水平並且還會繼續增加。而且聯準會也在縮表，即出售美國國債，私人信貸增長很可能不得不收縮，從而削弱經濟。從長遠來看，聯準會的路線很可能會引發滯脹。

達利歐認為，長期來看，唯一能夠提高人們生活水平的方法就是提高生產力，但是這並不是央行的職責所在。

達利歐進一步分析稱，聯準會等發達市場央行的措施並不好。例如聯準會當時迅速購債、擴表，如今卻以幾乎同樣快的速度拋售債券、縮表，對市場來說是非常大的震盪。

另外，達利歐認為，由於現在美國政府負債非常高，聯準會幾乎不可能將利率推至足夠高的水平——如果利率非常高，美國政府的壓力將會更大。本月初，在聯準會升息之前，達利歐曾稱，在滯脹持續衝擊經濟之後，全球主要央行將在2024年開啟降息。達利歐在接受採訪時提及：

我們認爲，現在正處於一種緊縮模式之中，這可能導致許多金融資産價格出現修正或下行趨勢......這將産生巨大痛苦，幷迫使央行再度寬鬆，可能是接近2024年下一次（美國）總統大選的某個時刻。

從利率期貨市場可知，外界預計美國將在大約兩年內開始降息，包括英國等在內的多個發達經濟體也是相似的節奏。但目前市場大部分的目光仍然聚焦在央行緊縮的速度上，當下已經有全球60多個央行通過升息來提高借貸成本，從而控制高企通脹。對此達利歐認爲：

這是一種結構性通膨，將導致滯脹。

世界銀行也在本月警告稱，即使全球能够避免經濟衰退，但滯脹可能也將持續數年之久。

目前世界銀行已經下調了對全球經濟增長的預期。在其最新的《全球經濟展望》報告中，世界銀行預計今年全球經濟增速將從2021年的5.7%降至2.9%，比1月份預測的4.1%低1.2個百分點。世界銀行還表示，眼下的經濟現狀會讓人聯想起1970年代的大滯脹時期。在最新報告中，世界銀行將當下的經濟情况與1970年的滯脹時期進行了“首次系統性”比較。報告指出，兩個時期有明顯的相似之處，包括供應方面的動蕩、增長放緩的前景，以及新興經濟體在貨幣政策收緊方面面臨的脆弱性。