在人工智慧蓬勃發展的浪潮中，GPU 市場正迎來前所未有的發展機遇。隨著中美科技競爭的加劇以及大模型時代的到來，AI 算力需求呈爆發式增長。

據預測，2025 年全球 GPU 市場規模將達到 1091 億美元，而中國作為全球最大且增長最迅速的 GPU 市場，其 2024 年的市場規模已高達 1073 億元人民幣。

在這樣的背景下，中國 GPU 領域湧現出了一批備受矚目的企業，其中摩爾執行緒、景嘉微、燧原科技、壁仞科技被譽為“四小龍”，它們正憑藉各自的優勢，在市場中展開激烈角逐，試圖成為“中國版輝達”。

一、摩爾執行緒：全功能 GPU 的引領者

摩爾執行緒成立於 2020 年 10 月，以全功能 GPU 為核心，建構了全端 AI 智算產品線。其全功能 GPU 晶片採用先進的 MUSA 架構，整合了 AI 計算加速、圖形渲染、視訊編解碼、物理模擬和科學計算等四大引擎，是國內少數能夠從功能上對標輝達的全國產 GPU 晶片。

摩爾執行緒推出的誇娥智算叢集具備高相容性、高穩定性、高擴展性及高算力利用率等優勢，已能夠擴展至千卡和萬卡規模，為千億甚至兆參數等級的大模型訓練提供持續高效穩定的高性能算力支援。

在綠色創新方面，摩爾執行緒表現卓越。通過採用先進生產工藝以及創新的節能計算體系結構，其 GPU 實現了更優的能耗比，為企業客戶降低了算力成本和計算能耗，助力“有效算力”部署。摩爾執行緒擁有一支完整的、設計現代全功能 GPU 體系結構的軟硬體設計團隊，團隊成員具備多顆 GPU 晶片多代工藝大規模量產的豐富經驗，並在關鍵的 GPU 軟體及行業合作夥伴生態建設上積累了深厚的實踐經驗與能力。

市場佈局方面，摩爾執行緒已與百度地圖簽署戰略合作協議，圍繞數字孿生地圖項目建設開展合作，推動數字孿生地圖解決方案的應用和規模化落地。此外，其在數字辦公、娛樂與創作、AI 與雲端運算以及元宇宙等 GPU 重要應用場景均有佈局和產品發佈。

技術路線上，摩爾執行緒堅持自主研發 MUSA 統一系統架構，不斷迭代升級晶片產品，從最初的蘇堤晶片到春曉、曲院等，軟體方面也發佈了系列 GPU 軟體棧與應用工具，包括 MUSA 開發者套件、雲原生 SGPU 技術及元宇宙平台 MTverse 等。

儘管面臨著來自國際巨頭如輝達、AMD 等的競爭，以及國內其他 GPU 企業的市場份額爭奪，但憑藉其全功能 GPU 和全端產品線，在國產替代趨勢下，摩爾執行緒具有一定的競爭優勢。

2024 年 4 月 9 日，摩爾執行緒以 255 億人民幣的企業估值入選《2024？胡潤全球獨角獸榜》，排名 261 名，顯示出資本市場對其前景的看好。最新一輪融資投後估值 270 - 300 億元，計畫 2025 年下半年完成上市。2024 年確認營收為 3 億元，預計 2025 年營收達到 20 億元。

二、景嘉微：高端 GPU 的技術先鋒

景嘉微成立於2006年，是國內領先的GPU研發企業，專注於資訊探測、處理與傳遞領域的技術和綜合應用。公司以圖形處理晶片（GPU）為核心，建構了從圖形顯控到高性能計算的全端產品線，是國內少數幾家擁有自主智慧財產權的GPU企業。

景嘉微的GPU晶片採用自主研發的架構，具備圖形渲染、AI計算、科學計算等多種功能。其核心產品包括JM5400、JM7200、JM9系列等。最新推出的JM11系列GPU晶片最大算力可達6T，支援現代遊戲、視訊編解碼及AI深度學習等高負載應用場景。此外，公司還發佈了“景宏系列”高性能智算模組及整機產品，專為AI訓練和推理設計，支援多種混合精度運算。

景嘉微的產品廣泛應用於特種領域、信創行業、金融、電力等，其JM7201晶片在金融和電力領域的市佔率超過60%。公司還積極拓展AI市場，其GPU晶片已成功適配DeepSeek等AI平台。此外，景嘉微通過與高校合作、設立子公司等方式，進一步加強研發能力。

景嘉微堅持自主研發，持續加大研發投入。2023年前三季度，公司研發投入佔比達50.98%，顯示出其對技術創新的高度重視。公司通過“BU+共性研究院”的研發組織結構，不斷提升研發效率。其產品線從專用市場逐步向通用市場擴展，形成了“專用+通用”的雙輪驅動戰略。

2024年前三季度，景嘉微實現營業收入4.41億元，同比下降5.99%，但淨利潤同比增長53.28%，達到2387.43萬元。截至2024年12月20日，公司市盈率（PE）高達764.7，市淨率（PB）為15.15。儘管市場估值較高，但機構持股和增持動作顯示了外界對其未來前景的認同。

景嘉微已於2015年在創業板上市（股票程式碼：300474），並計畫通過定增募資39.74億元，用於高性能GPU晶片的研發和市場佈局。公司預計2024-2026年淨利潤分別為1.63億元、2.86億元和3.84億元。隨著AI市場的快速發展和國產替代趨勢的推進，景嘉微有望在高性能計算領域佔據重要地位

三、燧原科技：AI 雲端算力的深耕者

燧原科技專注於人工智慧領域的雲端算力晶片和解決方案，其產品在 AI 訓練和推理方面具有較高的性能表現。燧原科技已推出多代產品，在國內多個行業得到應用，為客戶提供了高效的算力支援。

在 AI 算力領域，燧原科技深耕細作，針對 AI 應用場景進行了深度最佳化，在算力性能、能耗比等方面具有一定優勢，與其他通用 GPU 相比，更能滿足 AI 訓練和推理的特定需求。

隨著 AI 市場的快速發展，對雲端算力的需求不斷攀升，燧原科技的產品主要面向資料中心、網際網路企業等，市場需求旺盛，但競爭也異常激烈，除了國際巨頭，還有國內同行的競爭。

技術路線上，燧原科技以 AI 算力為核心，不斷最佳化晶片架構和演算法，提升晶片的算力性能和能耗比，同時加強軟體生態建設，提高產品的易用性和相容性。

在 AI 雲端算力晶片市場，燧原科技與輝達的 A100、H100 等產品展開競爭，同時也面臨國內其他 GPU 企業的競爭。燧原科技通過不斷提升產品性能和服務質量，拓展客戶群體，來增強市場競爭力。

上海燧原科技的估值為 160 億元，位列《2024 胡潤全球獨角獸榜》第 482 位。計畫 2025 年第一季度申報科創板，下半年完成發行上市。2025 年預計營收 30 億元，公司目前儲備在手訂單高達 25 億元，今年將是公司業績大爆發的一年。

四、壁仞科技：技術創新與商用落地的佼佼者

壁仞科技成立於 2019 年，已成功推出基於自主架構的 GPU 晶片 BR100，採用 Chiplet 技術、支援 PCIe5.0 以及 CXL 互連協議，刷新了全球算力紀錄。其軟硬一體、異構協同的超大規模智算叢集解決方案榮登“2024 新質生產力產業實踐‘人工智慧’示範案例”TOP5。

壁仞科技的國產 GPU 千卡叢集已實現大規模商業應用落地，與營運商、智算中心、行業 AI、金融、電力等眾多行業的標竿客戶深度合作。

在技術創新和商用落地方面，壁仞科技表現突出。BR100 晶片的多項首創特性使其在市場中脫穎而出。其異構 GPU 協同訓練方案 HGCT 開創了支援四種異構 GPU 混合訓練同一個大模型的業界先河，端到端混訓效率達到 95 - 98%，突破了大模型異構算力孤島難題。

壁仞科技面向全國徵集並評選的示範案例中脫穎而出，表明其在人工智慧領域的創新技術和豐富應用案例得到認可。其市場覆蓋智算中心、營運商、金融、電力等多個行業，市場需求廣泛且穩定。

技術路線上，壁仞科技堅持自主研發通用計算體系，不斷在晶片架構、製程工藝、軟體協同等方面創新，打造全端式的智算解決方案，從晶片到叢集，再到軟體和應用。

在國內市場，壁仞科技處於領先地位，與國際巨頭相比，在技術和生態上還有一定差距，但憑藉其創新技術和本地化服務優勢，在國內市場具有較強的競爭力，尤其在異構計算領域具有獨特優勢。

目前上海壁仞科技的估值為 155 億元，位列《2024 胡潤全球獨角獸榜》第 495 位。其上市安排為先港股後 A 股，兩地上市發行，擬以 200 - 300 億申報港股，計畫 2025 年 6 月完成上市。

五、總結

這四家中國 GPU 公司都在 GPU 領域積極探索和創新，各自具有獨特的優勢和發展路徑。摩爾執行緒憑藉全功能 GPU 和全端產品線以及綠色創新優勢，在多領域佈局；景嘉微依託國際化研發團隊，致力於高端 GPU 研發；燧原科技專注 AI 雲端算力，在 AI 應用場景最佳化上具有優勢；壁仞科技則在技術創新和商用落地方面表現出色，異構計算技術領先。

在市場競爭中，它們共同面臨著國際巨頭輝達的競爭壓力，但也受益於國產替代的大趨勢。從投資角度看，這四家公司都具有一定的投資潛力，但也伴隨著技術研發風險、市場競爭風險和國際形勢變化帶來的風險等。隨著技術的不斷進步和市場的逐步成熟，這四家公司有望在國產 GPU 市場中發揮重要作用，推動中國 GPU 產業的發展。 (信創世界)