美國政府在貿易、移民和財政支出方面已宣佈和預計將宣佈的重大變化，意味著今年晚些時候利率預期可能會發生變化。

聯準會周三（3月19日）宣佈維持利率不變，與此同時，《經濟預測摘要》顯示今年可能降息兩次，和聯準會在去年12月會議上做出的預測相同。

聯準會的觀望立場足以為華爾街帶來提振。道瓊斯工業平均指數周三上漲384點，漲幅0.9%，標普500指數上漲1.1%，納斯達克綜合指數上漲1.4%。

不過，投資者不應因為降息兩次的預測而產生自滿情緒，因為美國政府在貿易、移民和財政支出方面已宣佈和預計將宣佈的重大變化，意味著今年晚些時候利率預期可能會發生變化。

換句話說，聯準會可能會降息兩次，降息次數可能會多於兩次，也可能少於兩次，或者不降息。

聯準會主席鮑威爾周三在新聞發佈會上說：“目前不確定性異常高，我們必須先觀察形勢會如何變化。就我所知，沒有人對自己的預測有太大信心。”

利率期貨市場對接下來四次議息會議降息機率的預測

聯準會預計，今年美國經濟增長將放緩，通膨將上升，也就是說，聯準會預計今年美國經濟會陷入滯脹。《經濟預測摘要》顯示，聯準會將2025年美國實際GDP增長率的初步預測從去年12月的2.1%下修至1.7%，預計今年失業率為4.4%，高於此前預計的4.3%。

2025年和2026年通膨預期被上調尤為引人注目。聯準會目前預計，今年年底PCE物價指數漲幅或為2.7%，高於去年12月預計的2.5%。此外，聯準會預計2027年通膨才會降至聯準會設定的2%的目標。

在通膨預期上升的情況下，聯準會今年或許會繼續保持觀望不降息，但是，儘管目前勞動力市場保持穩定，但鮑威爾指出，如果裁員數量大幅增多，可能會迅速推高失業率，進而促使聯準會在今年剩餘時間裡多次降息。

在持續了大約60分鐘的新聞發佈會上，鮑威爾先後18次提到了“不確定性”一詞。聯準會官員在會後的官方聲明中也指出，“經濟前景的不確定性已經上升。”

經濟前景不確定性上升的原因之一，是川普關稅可能帶來的影響，鮑威爾說：“《經濟預測摘要》沒有顯示通膨將進一步下行，關稅是主要原因。”

鮑威爾指出，關稅導致物價上漲是聯準會的“基本預期情境”，但關稅引發的物價上漲將是“暫時現象”。

鮑威爾說：“如果關稅引發的通膨在我們不採取行動的情況下很快消失，那麼我們可以不去過於擔心通膨，這將取決於關稅引發的通膨上升速度是否非常快，也將取決於通膨預期是否得到有效控制。”

鮑威爾表示，即使不考慮關稅的影響，今年美國的通膨路徑也有可能崎嶇不平。他指出，今年前兩個月商品通膨大幅上升，超過了關稅的任何實質性影響。

但鮑威爾重申，他相信聯準會的利率政策能夠很好地應對不斷變化的經濟動態。他說，官員們關注的是“硬資料”，而不是最近幾個月大幅下滑的情緒指標和信心指標等“軟資料”。

鮑威爾說：“就業和消費者支出等硬資料依然健康。“

鮑威爾說，聯準會沒有忽視消費者信心下降的現象，但近來來這類資料和經濟活動之間的相關性並不強。

鮑威爾還淡化了密歇根大學消費者信心調查中較長期通膨預期大幅上升的重要性，稱其為“異常值”。他指出，包括紐約聯準會進行的調查在內的其他調查衡量的通膨預期依然穩定。

聯準會對經濟活動和通膨持觀望態度意味著，聯準會官員可能還需要幾個月的時間才能獲得他們尋求的“清晰度”。

惠譽首席經濟學家布賴恩·庫爾頓(Brian Coulton)評論說：“FOMC大幅下調經濟增長預期，同時上調對核心通膨的預測，突顯出美國大幅上調關稅帶來的不利影響，再加上最近調查顯示美國家庭對未來五年通膨預期大幅上升，聯準會的工作將變得更加困難，這也意味著官員們將在相當長的一段時間內按兵不動，推遲進一步降息的時間。”

RSM首席經濟學家喬·布魯塞拉斯(Joe Brusuelas)指出，聯準會按兵不動可能會加速美國貿易政策帶來的衝擊，他說：“由於貿易衝擊的力度和範圍高度不確定，聯準會的觀望立場將受到挑戰。這次利率決定帶給企業、決策者和投資者的最大啟示，是要規避風險，直到貿易衝擊的力度能夠確定下來、新的貿易規模和金融規則制定出來。” (Barrons中文網)