高盛：美國關稅對中國多行業影響 —— 家電、汽車、工業技術及太陽能企業反饋

高盛對中國家電、汽車、工業技術和太陽能領域部分企業展開調研，探究美國關稅上調後企業管理層對業務前景的最新看法。

1. 中國家電行業

訂單與生產情況：多數製造企業稱美國客戶在關稅互征宣佈後暫停新訂單，部分企業因關稅 90天緩徵期客戶補貨而有訂單增長。低關稅市場工廠加速生產發貨，有美國倉儲企業囤貨應對高關稅。

成本與價格策略：多數企業不期望承擔美國業務損失，與客戶協商定價或考慮提價，但關稅快速上調打亂計畫。品牌商因注重美國市場份額，提價更謹慎。

關稅影響量化困難：企業難以精準量化關稅影響，低關稅市場雖可生產發貨，但單位製造成本較高，不過隨著利用率提升成本有所下降。

非美國市場需求與供應鏈替代：非美國市場需求總體穩定，部分企業二季度訂單同比雖有減弱但基數較高。中國家電供應鏈難以替代，不過小家電領域墨西哥和東盟企業有一定替代可能。

長期資本支出計畫：多數企業因關稅不確定性，難以制定長期供應鏈計畫，海外有資本支出計畫的企業會完成當前階段，但後續擴張存疑。

2. 中國汽車行業

車企與供應商訂單差異：汽車整車製造商海外市場銷量未受美國關稅直接影響，汽車零部件供應商部分美國客戶持觀望態度，但新訂單仍在接收。

價格談判情況：多數汽車零部件供應商與客戶就新價格進行談判，客戶未因關稅輕易更換供應商，部分因競爭對手製造基地也在中國，部分因其他地區關稅政策不確定。

供應鏈與資本組態展望：部分企業認為 145% 關稅是最壞情況，中國電動汽車競爭力強但品牌接受度存憂，部分企業海外生產計畫不變或加速。

3. 中國工業技術行業

訂單與生產調整：資本品企業 4 月第一周訂單暫停，第二周恢復正常；零部件企業將中國直接出口業務調整為非中國生產，近期訂單穩定或因提前採購需求而增強。

定價談判依據：多數企業簽訂離岸價（FOB）合同，關稅由客戶承擔，美國客戶因產能和價格因素傾向現有供應商，部分按完稅後交貨（DDP）合同的企業將與客戶協商關稅分擔。

供應鏈與資本組態展望：部分企業可能放棄美國市場轉向歐洲，部分企業考慮將中國生產轉移至越南，資本支出需求面臨一定壓力。

4. 中國太陽能行業

關稅影響及預期：對美國直接出口超 10% 的企業業務近期受關稅負面影響，其他企業因非中國地區 90 天關稅豁免有潛在前期需求。各企業對關稅走勢預期不同，價格傳導率因對美國需求看法而異。

供應鏈與資本組態展望：印度和美國本土供應商在太陽能模組供應上有一定替代可能，但太陽能電池因技術和資本支出壁壘難以被替代，部分企業因美國需求疲軟考慮退出美國市場。 (資訊量有點大)