中國央行首提穩定幣，開啟數位貨幣雙軌策略

首次在公開演講中提及「穩定幣」一詞。他指出區塊鏈技術推動央行數位貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了「支付即結算」，從底層重塑傳統支付體系。

從牛夫人到小甜甜快速切換，央行總裁首次公開談及穩定幣，香港試點先行，上海佈局數位人民幣國際化營運中心，中國金融體系加速擁抱數位貨幣時代。

這一表態迅速引發金融圈熱議。就在一個月前，美國透過《GENIUS法案》建立穩定幣聯邦監管框架，香港立法會也三讀通過《穩定幣條例》。

全球主要金融中心正競相佈局數位貨幣新賽道。

穩定幣的本質與全球立法熱潮

什麼是穩定幣？簡言之，它是區塊鏈上的「數位現金」，透過與法幣、商品等資產掛鉤維持幣值穩定。有別於價格劇烈波動的比特幣，穩定幣如同加密世界的穩定錨，承擔交易媒介功能。

近期全球掀起穩定幣立法熱潮。2025年5月，美國參議院以66比32票通過《GENIUS法案》，建立首個針對支付穩定幣的聯邦監管框架。該法案要求所有穩定幣必須1：1持有美國國債或美元作為儲備。幾乎同時，中國香港特別行政區通過《穩定幣條例》，將於8月1日正式實施，成為全球首批為穩定幣建立全面監管架構的地區。螞蟻國際、京東等企業已積極申請相關執照。這一立法浪潮揭示穩定幣在當代國際貨幣金融格局中扮演的關鍵角色。

穩定幣的核心價值在於其高效的支付清算功能，透過點對點支付實現「支付即結算」，在效率和成本上具有顯著優勢。

美元的策略是穩定幣成美債「隱形接盤者」，美國推動穩定幣立法，其宗旨明確服務於美元利益，，美國通過立法旨在實現三重目標：促進美元支付現代化、鞏固美元國際地位、為美債創造新需求。GENIUS法案強制要求穩定幣發行方將儲備資產集中於美國國債、銀行存款或現金。這項機制巧妙地將加密市場擴張轉化為美元影響力在鏈上的延伸。共和黨參議員比爾·哈格蒂直言，到2030年，穩定幣發行者或將成為美債最大持有者之一。在目前美國公債規模達36兆美元的背景下，穩定幣儲備機制被視為「類隱形購債力量」，為美國財政赤字融資提供支撐。同時，全球穩定幣中99%以上以美元計價，使美元成為全球數位資產的核心價值錨。

穩定幣本質上成為美元體系在數位時代的技術升級與勢力延伸。透過將美元對應到區塊鏈上，美國既鞏固了傳統金融地位，也希望主導全球穩定幣市場。

中國雙軌戰略

面對穩定幣浪潮，中國採取雙軌並進的策略。國家金融與發展實驗室理事長李揚李揚建議：「一方面堅定推進人民幣國際化，另一方面必須看到穩定幣與傳統金融體系融合發展趨勢將難以逆轉。」潘功勝在陸家嘴論壇宣佈，央行將在上海設立數位人民幣國際營運中心，推進數位人民幣的國際化營運與金融市場業務發展。同時，中國將加速推動人民幣期貨交易，為全球投資者提供避險匯率風險的新工具。在主權貨幣根基不會改變的前提下，中國選擇香港作為穩定幣創新的試驗場。香港依託金融中心地位及現有機構基礎（如全球最大穩定幣USDT總部在港），發展離岸人民幣穩定幣。

京東創辦人劉強東在6月17日公開表示，京東將積極申請香港穩定幣牌照，他指出「穩定幣可大幅降低國際結算成本」。這顯示企業界已敏銳捕捉政策轉向帶來的新機會。

為什麼各國紛紛轉向支援央行數位貨幣、穩定幣和加密貨幣共同發展？答案在於支付效率革命的巨大魅力。傳統跨境支付如同透過郵局寄信，需經多個中轉站，耗時且費用高，而穩定幣基於區塊鏈技術，如同電子郵件，瞬間到達且成本低廉。潘功勝指出，穩定幣實現了「支付即結算」，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈。效率提升帶來顯著經濟效益。研究顯示，2025年跨國支付中30%透過穩定幣完成，市場規模已達2,320億美元2。穩定幣因其低成本和快速交易特性，已廣泛用於跨境匯款。中國在跨境支付基礎設施方面早有佈局。潘功勝透露，目前人民銀行與30多個國家及地區央行簽訂雙邊本幣互換協議，人民幣跨境支付系統（CIPS）近期又與6家外資機構簽約，首次涵蓋非洲、中東、中亞等地區。

在推動穩定幣發展的過程中，中國需要解決三大關鍵問題，主權貨幣取代風險、洗錢和使用者權益保護、以及貨幣政策失控問題。這正是香港試點的重要意義。

潘功勝特別警示，穩定幣對金融監管提出了巨大挑戰。他指出現行全球金融穩定體系存在監管碎片化、數位金融等新興領域監管不足、非銀行中介機構監管薄弱等問題。香港的監管框架為此提供瞭解決方案。根據新規，在香港發行法幣掛鉤穩定幣的機構，必須取得香港金融管理局的執照。香港的規則更具開放性，對非港元穩定幣保持開放，為亞太各國穩定幣提供合規創新試驗場。

未來中國可能形成「數位人民幣主導+合規穩定幣補充」的多元支付生態。清華大學國家金融研究院院長田軒認為，區塊鏈信用證再融資與數位人民幣結合，可實現跨境支付即時清算，形成強大政策合力。

國際貨幣體系新格局是多元競爭時代

全球貨幣體系正經歷深刻變革。潘功勝在演講中描述了一個新願景，建構「多極化的國際貨幣系統」，在這個架構中，多種主權貨幣可共存互操作，打破單一美元結算體系的壟斷。

現實進展迅速。人民幣已成為全球第二大貿易融資貨幣，這一地位與中國作為「全球工廠」的角色密不可分。6月18日，CIPS人民幣國際信用狀業務正式開通，對最佳化中國與全球雙邊人民幣貿易結算具有重要意義。為因應美元武器化風險，潘功勝也提出推動國際貨幣基金組織發行的特別提款權（SDRs）作為「超主權型結算資產」的設想。他建議增加常態化SDR發行並擴大發行規模，推動私部門在國際貿易中使用SDR。

潘功勝總結道：“單一主權貨幣主導跨境結算的格局正在逐步瓦解，未來全球支付領域將走向更具競爭力與多元化的去中心化貨幣生態。”

金融市場的未來格局正在上海和香港悄悄成型。隨著京東、螞蟻等科技巨頭爭相申請香港穩定幣牌照，中國企業已搶佔先機。香港金管局官員表示，穩定幣條例實施後，香港將成為人民幣穩定幣的全球試驗場。數位人民幣在上海的國際化營運中心，與香港的穩定幣試點，共同構成中國數位貨幣的「雙引擎」。社科院李揚指出，強化經濟基本面、築牢主權貨幣根基、善用香港離岸市場發展人民幣穩定幣，是中國應對變局、維護貨幣金融安全的根本之道。全球貨幣體系的數位轉型列車已經啟動。當傳統支付體系被「支付即結算」的高效模式重塑，拒絕上車的國家，或將在新一輪金融競爭中落後。

支付效率的革命正推動主權貨幣進入鏈上時代，而中國的雙軌策略正在為人民幣贏得數位金融時代的關鍵席位。 （數說的述說）