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東風汽車私有化退市的瞬間，嵐圖汽車上市
東風汽車集團，中國三大汽車央企之一，東風卡車和多輛“功勛車”、“英雄車”的締造者。
2025年8月8日，在港股上市的東風汽車宣佈停牌。
2025年8月22日，東風汽車集團宣佈啟動重大重組計畫，決定從港股退市，出錢回購所有股票，搞私有化。
東風不是央企麼，搞私有化？
上市不是好事麼，為何要退市？
東風汽車的這次資本操作很難理解，因為歷史上就沒有這樣的先例，這是一次標準的資本創新操作，而且很精妙。
退市分兩種。
第一種是被動退市，是經營情況太差了，無法再繼續滿足上市公司的要求，被迫退市。
第二種是主動退市，是上市公司經營的還可以，但市場給的估值太低了，以至於上市沒有意義了，所以上市公司選擇主動退市。
這次東風汽車的情況就是第二種，而選擇主動退市就需要進行私有化這一步，給曾經出錢購買股票的中小股東一個交代。
上市公司私有化的意思不是指國有變私有，指的是主要股東把中小股東手裡的流通股票都出錢買下來，變成主要股東的，然後主要股東再帶著公司退市。
東風集團股份（0489.HK）選擇退市的最主要原因，就是港股給的估值太低了，股票市值長期遠低於淨資產。
7月份，東風的股價才3.4元/港股左右，PB（市淨率）僅0.16左右。
停牌日8月8日，東風股價接近翻倍，股價也才6元，PB（市淨率）僅0.3。
市淨率的意思是市值/淨資產，市淨率僅為0.3的意思是如果東風汽車集團有100億的淨資產，那市場給的估值僅為30億。
正常來說上市公司的市淨率都是大於1的，只有對前景悲觀，對未來預期是負值的股票才會破淨。
估值給的那麼低，不是市場認為這些淨資產有問題，而是市場不認可上市公司的前景，認為那些廠房裝置未來無法發揮價值。
類似的情況在全球各大燃油車企業裡都有出現，全球的燃油車企業全部破淨，市淨率僅為0.1~0.2的也有不少，而新能源汽車的市淨率平均值都有5倍以上。
對於那些破淨的燃油車企業，全球各公司如日產本田奔馳大眾等，採用的做法是發文強調公司營運正常，未來前景良好，但僅此而已，至於暴跌的股價那就只能暴跌了，沒什麼辦法。
但東風汽車對自己的前景是真的看好，而且手裡還有足夠的錢，於是做出了另一個決定，那就是出錢把自家的股票全部買下來。
你們覺得我們家未來前景不好，把股價砸的那麼低，那是你們的自由，但我自己出錢把這些低價股全部都買下來，這總沒問題吧。
東風汽車這次推出的私有化方案，是現金+股價+介紹上市綜合為一體的創新方案，既充分維護了中小股東的權益，又實現了東風汽車的戰略目的。
根據重組方案，東風汽車確定的總體回購價格為10.85港元/股，以這個價格買下市場上中小股東手裡的所有股票。
這個10.85港元，分為現金6.68港元/股，嵐圖汽車股權對價4.17港元/股，合計10.85港元。
意思是在這次重組之前，你手裡持有一股的東風汽車股票，那復牌之後，你在失去這一股的同時，會直接獲得現金6.68港元，比停牌前的價格還要高，同時獲得一股嵐圖汽車股票，價值4.17港元。
聽聞此消息後，8月22日晚，在美國交易所還可以進行交易的東風集團股份-ADR，瞬間暴漲87.69%。
ADR的意思是美國存托憑證，指的是美國銀行當中間商，出面買下一部分東風股票，然後轉手打包成ADR在美股交易所進行交易，銀行從中賺個手續費，ADR背後代表的是實實在在的東風集團股票，其波動可以反應出美國投資者對東風集團這次公告的理解和價值評估。
東風集團的股東，每股直接獲得6.68港元，把那一股東風股票賣給大股東，這個好理解。
同時還額外獲得一股嵐圖汽車股票，這是怎麼個回事？
因為嵐圖汽車是東風集團旗下孵化的新能源汽車品牌，東風集團作為母公司持有嵐圖汽車79.67%的股權，這次會按比例把東風持有的所有嵐圖股票，分派給全體東風股東。
隨後嵐圖汽車就將以這種“介紹上市”的方式，直接成為港股的上市公司，可以在港股進行流通和交易。
正常的上市是要IPO，是要募資的，這是標準流程。
但“介紹上市”就不用，跳過了IPO，跳過了募資，不要市場一分錢，直接把自己的股票出現在交易所的列表裡進行掛牌交易，給個交易管道就行。
這麼一操作，東風汽車在港股退市的一瞬間，嵐圖汽車就在港股上市了。
嵐圖汽車本來就是東風集團旗下的一家子公司，讓母公司退市子公司上市，這是圖什麼，為何要這麼做？
因為嵐圖汽車是東風集團孵化出來的純新能源汽車，而且相當能打，所有的資料都節節高昇，前景一片良好。
剛開始的時候，嵐圖汽車是“小透明”，如今月銷量已經連續五個月破萬，最新發佈的嵐圖FREE+上市15分鐘就大定鎖單了超過1萬台。
把嵐圖混在東風集團裡面，那整體就得按照燃油車企業的模型去估值，大部分投資者沒有那個能力分清東風集團的營收裡燃油車比例是多少，嵐圖比例是多少。
但如果把嵐圖單獨拿出來上市，那嵐圖就是標準的新能源汽車企業，純度100%那種，那就可以按照新能源汽車企業的模型去估值。
都是造車的，比亞迪的市淨率為6.64倍，塞力斯的市淨率為10.67倍，行業平均值都有5倍，而東風汽車之前的市淨率僅為0.2倍。
換成新能源，市場那怕只給一個平均5倍市淨率的估值，那也比0.2的市淨率估值要高出25倍。
這就是朝陽行業和夕陽行業的巨大差距，不要覺得都是造車的，差別非常大。
東風集團有能力也有管道處理好自己的資產，那索性就直接退市算了，然後推受到市場認可的新能源汽車上市。
私有化退市，現金+股票對中小股東進行回購，把麾下子公司進行介紹上司來取代母公司，組合起來之後這是標準的金融創新，因為以前從沒見過。
東風通過一系列操作實現了資本收益最大化，同時也讓中小股東的利益得到了最大化。
但這不僅僅是一個創新式資本操作，同時也體現了東風集團轉型的決心。
東風作為國內的三大央企汽車巨頭，連上市公司的地位都不要了，直接讓給了子公司嵐圖汽車，這代表著東風集團是鐵了心要在新能源賽道“ALL IN”了，全力以赴不留後路。
此事將成為標竿，操作手法也將成為後來人的參考範本，同時也將成為燃油車和新能源汽車路線之爭的標誌性事件。
全球的資本市場早就用錢投票給出了對未來前景的預期，雙方企業估值差距極為離譜，如今東風汽車的操作會將其再度強化。
而新能源汽車，全球範圍內毫無疑問的是中國最強。 (遠方青木)