美股 輝達財報中這些重要訊號不得不看！

美股周三小幅收高，延續了前一日華爾街的溫和漲勢。截止收盤，標普500漲幅0.24%；道指漲幅0.32%；納指漲幅0.21%。

輝達財報重要訊號

輝達剛剛公佈的二季度財報，再次交出超預期的答卷：營收與利潤均高於市場預期，毛利率保持在高位。但股價卻反著來，不漲反跌。原因很簡單，到了這個階段，股價早就和財報本身沒多大關係了。

投資者也必須接受一個現實：在兆市值之後，成長股的每一次財報，都將被更複雜的市場預期與宏觀變數裹挾，股價的反應往往與資料本身不再同步。

從財務資料看，二季度營收467.43億美元，同比增長56%，高於分析師預期和公司自身指引；調整後每股收益1.05美元，同比增長54%，同樣略高於市場預期。毛利率72.7%，位於公司指引上端，剔除H20相關費用後，環比還有小幅改善。

展望三季度，公司預計營收在529億至551億美元之間，中值540億美元高於市場一致預期，毛利率指引為73%至74%，與市場基本一致。整體而言，這是份“超預期但不算驚豔”的成績單。

分業務來看，資料中心依舊是核心，但增速繼續放緩，同比增幅降至 56%，低於上一季度的 73%。其中，計算業務營收為 338 億美元，同比增長 50%，但環比略有下滑，主要受 H20 銷售銳減 40 億美元的拖累。值得注意的是，基於 Blackwell 架構的新產品正逐步放量，季度環比收入增長 17%，其中大型雲廠商貢獻了資料中心收入的一半。

需要強調的是，中國市場的不確定性依舊存在。二季度公司並未銷售新的H20晶片，同時財報中提到的1.8億美元收入，僅來自於釋放舊庫存，而非新增生產或出口。

三季度的營收指引中未假設任何對華出口H20晶片的情形。換言之，目前提供的指引不考慮任何對華H20銷售收入。這一點直接拖累了業績的爆發力。

這我在輝達財報預測文章裡說的很明白：如果對中國市場一旦言辭謹慎甚至偏保守，市場可能立刻用下跌來回應。

這直接說明在地緣與合規風險尚未消除之前，中國市場對輝達的貢獻存在不確定性，短期內難以成為增長的驅動力。

換句話說，未來營收增長更依賴北美、歐洲以及新興市場的AI基礎設施投資。財報發佈後，市場也迅速反映了這一點：投資者對公司在中國的前景保持謹慎。

在此背景下，輝達同步宣佈600億美元的回購計畫，以穩定市場情緒。盤後股價在財報公佈後下跌5%，回購消息公佈後跌幅逐步縮小。這既是對投資者的安撫，也是公司釋放的明確訊號：在政策與市場波動的夾擊下，管理層願意以更積極的資本回饋來穩住局面。

在財報會上，輝達CFO提到，到2025年雲服務商（CSP）和大型企業的資本開支總額預計將達到6000億美元；而到2030年，全球AI基礎設施的投資規模可能達到3至4兆美元。換算下來，這意味著未來五到六年，AI相關資本開支需要保持年均接近40%的增速。

如果進一步拆解到晶片層面，假設AI晶片在其中佔據約2兆美元的市場空間，輝達能夠維持50%的市場份額，那麼其潛在收入規模可能接近1兆美元。即便是市場中的“老二、老三”，也有望獲得千億美元級的收入規模。

總體而言，輝達依然保持超過50%的營收和利潤增速。以其市值體量，這樣的表現已屬罕見。但市場解讀卻趨於謹慎：財報前的高預期，讓“超預期”失去了邊際效應；對華銷售受限，又疊加了不確定性。短期內，股價走勢更多取決於市場情緒與資金博弈，而不再完全由財務資料決定。

長期來看，輝達的成長邏輯並未動搖。Blackwell架構逐步放量，AI基礎設施需求持續釋放，這些因素仍將支撐基本面。

美國企業回購規模達到1兆美元

據美股投資網瞭解到，截至8月20日，美國企業在2025年的股.票回購規模已經突破1兆美元，創下歷史最快達到這一規模的紀錄。此前的紀錄是在2024年10月。值得注意的是，僅在剛剛過去的7月，美國企業宣佈的股.票回購總額就高達1660億美元，刷新了當月的歷史新高，背後原因是多家金融和科技巨頭開始集中執行其回購計畫。

蘋果在5月公佈季度業績後率先宣佈規模高達1000億美元的股.票回購，這一動作繼續鞏固其“回購之王”的地位。隨後，Google母公司Alphabet、摩根大通、高盛、富國銀行以及美國銀行也相繼批准了至少400億美元的回購計畫。短短數月間，多家市值與利潤均位居全球前列的巨頭密集出手，使得回購浪潮再度成為市場關注的焦點。

美股投資網分析認為，企業業績的持續改善和資本開支的穩健，為回購提供了資金保障。企業在市場波動時期通過回購股.票，相當於“用自己的資金抄底”，不僅能有效提振股價，也被視為對股東和長期投資者的一種直接回饋。

分析師預計，這股回購勢頭將延續至年底，並預測已宣佈的回購總額將達到1.3兆美元，實際完成規模也可能刷新歷史紀錄。分析師進一步表示，如果未來經濟沒有出現顯著放緩，那麼到2026年，美國企業的實際回購規模有望達到1.2兆美元，再度創下新高。

股.票回購的持續高企，為美國股市提供了重要支撐。標普500指數此前已屢創新高，部分分析師認為，大規模回購計畫在推升股價、降低流通股本、改善每股收益等方面發揮了顯著作用。對投資者而言，這一趨勢無疑增加了美股的韌性。

不過，川普Z府內部已有聲音提出批評。美國財政部長貝森特在福克斯商業頻道接受採訪時公開抨擊波音的巨額股.票回購，認為企業應該將更多資金用於研發和長期投入，而不是單純用來推升股價。這也反映出，回購雖在資本市場層面受到歡迎，但在政策制定者眼中，可能會被質疑為“短視行為”。

總體來看，創紀錄的股.票回購正在成為美股的重要支柱之一。巨頭的財力與回購意願疊加，使市場情緒保持堅挺。但未來能否延續，取決於兩個關鍵變數：一是美國經濟是否能夠避免顯著放緩，二是政策環境是否會對回購行為施加進一步限制。投資者需要在享受回購紅利的同時，也對潛在的政策風險保持警惕。 (美股投資網)