輝達上季營收超預期增長56%，但未在華銷售H20，資料中心收入遜色，本季指引不夠亮眼（華爾街主要觀點）

剛剛，地球上最重要的財報發佈！

輝達Q2財報強勁，營收同比增長56%，資料中心增長搶眼，多家投行紛紛上調目標價。分析師普遍看好AI需求驅動下的後續成長空間，但地緣風險、估值過高與中國市場恢復仍是焦慮核心。輝達2026財年第二季度實現營收467億美元，同比增長56%，彰顯AI基礎設施持續爆發力。資料中心業務再創高峰，Blackwell架構貢獻突出。

投資者還將目光投向股價波動和未來指引，新一輪60 億美元回購計畫彰顯管理層信心。

主要亮點一：出色營收與業務結構

• 本季度總收入為467億美元，同比增長56%，環比增長6%。
• 資料中心貢獻顯著，營收411億美元，同比增長56%，環比增長5%；Blackwell框架帶動該細分業務環比增長17%。

主要亮點二：毛利率與盈利強勁

GAAP毛利率為72.4%，non-GAAP毛利率達72.7%。

主要亮點三：未來指引催化市場預期強勁

NVIDIA在Q3財報指引方面釋放強烈訊號，預計營收可達到540億美元等級，展望明年持續增長。

主要亮點四：激進回購彰顯資本信心

董事會批准新增60億美元股票回購計畫，顯示公司對現金流及自身成長前景信心十足。

主要亮點五：盤前市場反應與投資者焦點

期權市場預示股價可能在財報後波動6%，對應市值波動約2600億美元，顯示投資者高度關注本次財報對市場情緒的催化效應。

眼下市場期待AI支出和中國需求表現，若財報強勁，將為更廣泛的AI熱潮注入信心。

CEO Jensen Huang稱：“Blackwell 是全球期待已久的 AI 平台……需求非凡”，凸顯該平台在推理與訓練場景的關鍵意義。

分析師觀點一覽

Investors.com 即時報導：財報營收超預期，調整後EPS及營收均高於市場預期；但股價盤後跌逾2%，反映出市場對指引保守的謹慎反饋，尤其對中國業務仍存不確定性 。

Financial Times（FT）：營收與毛利率雙雙超預期，淨利同比激增59%，但AI狂熱是否可持續仍成質疑；股票盤後跌約1.5%，市場憂慮AI泡沫及未來趨勢 。

Business Insider：Stifel 分析師預期本季將超預期，且認為長期“AI基礎設施領導地位不可撼動”；市場仍樂觀，但估值及中國市場限制繼續成為潛在拖累 。

The Guardian：指出本財報將檢驗AI熱潮是否真實可持續，儘管市場普遍樂觀，但仍對出口限制導致的中國業務損失保持擔憂 。

Wall Street Journal（WSJ）：披露臨時出口限制後，輝達仍打破營收紀錄，淨利潤大幅增長；雖H20銷往中國暫停，但已通過非中國客戶釋放庫存，並與政府達成談判 。

AP News：強調此財報可能成為衡量AI繁榮是否繼續攀升或降溫的關鍵，分析師估營收約460億美元、EPS約1.01美元；指出地緣與貿易限制風險持續存在 。

綜合分析：信心仍穩，短期憂慮值得關注

增長代表性強：營收與利潤雙雙創高，Blackwell 加速營收增長；大多數分析師認為核心增長邏輯穩固。

機構態度積極：多家機構上調目標價，Stifel、Baird 等皆認為AI持久需求、技術積累與平台優勢將持續推動增速。

短期不確定因素：中國市場限制、出口政策風險、估值偏高、AI概念泡沫可能性仍是市場謹慎考量前提。

核心觀點彙總

“儘管股價財報後下跌，但調整後業績強勁。” — Investors.com 報導

“AI基礎設施領導地位不可撼動。” — Stifel 分析師

“這是測量AI熱潮是否真實可持續的關鍵一刻。” — The Guardian 評論

Walter Bloomberg (@DeItaone)，一位知名財經評論員，在財報發佈前表示：“分析師保持看多：Piper Sandler預計Q2收入451億美元，並可能從中國獲得額外60億美元；Morgan Stanley預測2026年需求持久，收入達2730億美元，EPS 6.51美元；BofA預期打敗並上調，Q3收入可能達600億美元若中國許可恢復。長期驅動因素包括Blackwell晶片、hyperscaler需求和AI採用。”這一觀點在財報打敗後被證明精準，強調了公司韌性。  

John Dunigan (@JADunigan2)，權益和衍生品分析師，指出潛在風險：“NVIDIA有諸多問題需解決：H20生產因中國安全擔憂暫停；MIT報告顯示企業AI投資中僅5%進入生產；ChatGPT-5表現平平。如果scaling不是答案，NVIDIA的AI模式是否被質疑？”儘管財報強勁，他提醒投資者關注AI實際落地。  

Earningsforesight (@Earnings4sight)，資深交易團隊，在預覽中強調：“收入預計461.3億美元，增長53.6%；資料中心佔比89%。區域混合：美國47%，新加坡20%，中國13%——出口控制是關鍵風險。分析師強調強勁AI需求，但毛利率和估值風險突出。除非指導強勁，否則可能回落。”財報後的資料中心表現印證了他們的樂觀。 

Dividend.com (@dividenddotcom)，股息分析平台，聚焦中國影響：“川普政策變動導致80億美元打擊。關注CEO對中國的評論。資料中心預計412億美元。選項市場暗示±6%波動。”他們認為增長“觸底50%”將吸引動量投資者。  

crypto++ (@cryptoplusplus1)，加密和科技分析師，重申：“華爾街關注NVIDIA是否匹配4兆美元估值。Piper Sandler、BofA和Morgan Stanley看多，聚焦Blackwell、hyperscaler和AI採用。”這一共識在打敗後強化了市場信心。 (invest wallstreet)