中國8月綜合PMI錄得50.5、其中製造業錄得49.4，非製造業錄得50.3，資料大漲背後原因有那些？

喜大普奔啊，在財政和央行的全面出擊之下，PMI終於開始反彈了！然後就可以猜GDP\CPI\PPI的各種上漲，未來未來形勢一片大好！

2025年8月的中國製造業採購經理指數（PMI）為49.4%，較上月上升0.1個百分點，製造業景氣水平有所改善；非製造業商務活動指數為50.3%，較上月上升0.2個百分點，繼續保持擴張；綜合PMI產出指數回升至50.5%，表明整體經濟景氣度回升。

由於今天些文章時間很晚了，我所以想簡單點，直接說一些資料分析了！

首先我們看製造業為什麼復甦了：

我一直說我們在任何市場中都已經出現了資源集中的頭部效應，未來中小的日子不容易，但巨頭的日子很舒服，從製造業PMI看也不例外！

在本次的製造業增長裡，大型企業PMI為50.8，較上月上升0.5個百分點，連續4個月高於臨界點，是製造業PMI回升的主要支撐。而中小型企業景氣度，則持續分化，中型企業PMI為48.9（-0.6%），小型企業PMI為46.6（+0.2%），顯示中小企業經營壓力仍存，而小型企業則主要是一些列低息貸款支援和免稅政策刺激了其本月的上漲！

同時，由於生產指數50.8，已經連續4個月位於擴張區間，表明製造業生產活動加快，並且，供應商配送時間指數50.5，也已經升至臨界點以上，供應鏈效率提升（物流和外賣大戰的補貼也有關係）。

當然，最重要的肯定是來自價格托底的超長期特別國債資金支援：7月出台的1480億元超長期特別國債資金直接推動裝備製造業PMI回升至51.2%，其中高技術製造業PMI上升到了51.9，較上月上升1.3%，這表明新動能的支撐作用已經十分顯著。

此外，大家也都知道，反內卷的核心區域是供給側，也集中在製造業，這也讓8月主要原材料購進價格指數53.3（+1.8%），出廠價格指數49.1（+0.8%），連續三個月回升！

我們再來看看非製造業PMI保持擴張原因分析：

首先是服務業景氣度升至年內高點，服務業商務活動指數50.5%，較上月上升0.5個%，其中：鐵路運輸、航空運輸、郵政行業商務活動指數位於55以上的高景氣區間，而由於股票大漲，資本市場服務指數連續兩個月高於70，反映了金融服務領域的高度活躍。當然，小朋友的暑期消費，也拉動了文旅、餐飲等接觸性服務業需求回升。這次的回升主要還是有季節和金融因素的影響！

值得一提的是，由於國家大規模實施大基建工程，如西藏的鐵路和水利設施，所以，建築業商務活動指數49.1，雖略有下降，但基建投資項目加快，必然會推進支撐行業景氣。但土木工程建築業商務活動指數連續3個月環比下降，依然顯示了房地產行業的拖累，這個包袱太大，一個恆大的債就能蓋兩個雅魯藏布江水壩了。

但別忘記，當下的地方政府專項債發行政治提速，8月發行規模同比多增6064億元，推動了基建投資走穩。

接著，我們來看綜合PMI回升驅動因素！

首先是內需回暖促進了訂單的增長，當下新訂單指數49.5，較上月上升0.1個百分點，顯示市場需求有所改善。而消費品以舊換新政策效果也更為明顯，家電、汽車等耐用品消費增長帶動相關行業需求。

此外，3000億元超長期特別國債資金加速落地，也重點支援著能源、交通等領域裝置更新。

而中美關稅"休戰期"延長90天，穩定市場信心，新出口訂單指數回升至47.2，全球半導體周期回升，也帶動了電子裝置製造業出口增長了10.8。

最後，我再說說一些不及預期的：

首先8月製造業PMI實際值49.4低於市場預期的49.5，連續第五個月位於收縮區間，顯示復甦力度弱於預期。而儘管新訂單指數微升0.1%至49.5，但新出口訂單指數僅47.2（+0.1%），連續12個月收縮，反映海外需求仍未顯著改善。

此外，我們還看到了就業壓力持續：就業指數47.9（-0.1pct），連續8個月低於臨界點，企業用工意願低迷制約內需恢復，而非製造業就業指數45.6（持平），創2020年3月以來次低，反映服務業吸納就業能力下降。

而由於人民幣升值和美國關稅因素，也導致全球外需持續疲弱，8月中國非製造業新出口訂單指數48.8（持平），連續6個月收縮，服務業"內向型"復甦特徵明顯。

綜合來看，8月PMI資料回升主要得益於政策支援、內需回暖及部分行業復甦，預計隨著逆周期調節政策進一步發力，經濟景氣度有望持續改善。

(聞號說經濟)