長期通縮的日本竟然開始通脹了，準確來說是“滯脹”，這恐怕不是什麼好事！

數據顯示，以美元計價的日本GDP已經回到了30年前，首次低於4萬億美元，而日本的核心CPI卻漲到了2.8%，創下31年來的新高。

經濟下滑疊加通貨膨脹，就是典型的滯脹，這個階段在經濟周期裡是最難熬的，不僅民生困難，而且央行的貨幣政策對這一現像是無能為力，放鬆會加劇通脹，收緊會導致經濟下滑，滯脹會更趨嚴重。

不僅如此，以美元計價的日經平均指數今年下跌20%，日本工資也退回30年前，令日本的購買力和人才吸引力下降。

日本人能熬過失去的三十年，是因為收入雖然沒有怎麼漲，但物價也沒怎麼漲，現在物價開始漲了，日本人的生活自然更難了！

國內經濟情況不好，會加速日本右翼和軍國主義擴張，在軍事層面會變得越來越危險。

相比歐洲國家的經濟衰退和通貨膨脹，日本的情況可能從數據上看沒有那麼劇烈，但其實GDP倒回30年前，和核心CPI創下31年新高，這對於日本來說簡直是噩夢。日本經濟開始面臨非常糟糕的狀況，其對民眾生活的影響可能比歐洲的情況更糟。

這就要從日元的特殊性說起。

都說日元是避險貨幣，那麼日元是如何成為避險貨幣的呢？

是低的不能再低的利率，日本利率長期處於零利率甚至負利率的狀態，使得資金認為日元利率下降的空間要遠遠小於上升的空間，這就是日元成為避險貨幣的金融原理，利率低到不能再低了，反而使其成為資金避險的對象。

但是，今年日元的避險屬性開始遭到資金的質疑。在過去的日元貶值週期中，外資往往是在押注日本企業的業績增長，買入日本股票。然而，在當下的日元貶值週期中，情況卻完全相反。

數據顯示，外資2022年1～8月淨賣出2.7萬億日元日本股票。而在2013年1～8月，彼時日本央行啟動大規模貨幣寬鬆，日元快速貶值，這期間的外資淨買入逾9.1萬億日元。

日元貶值實在是太快太厲害了，今年日元貶值的幅度甚至比俄烏戰爭初期的俄羅斯盧布貶值還厲害。年初至今年9月16日，日元匯率累計貶值27.6%，9月7日，日元兌美元匯率一度低至145日元，逼近1998年金融危機最低點。而日本央行的不作為甚至是反向作為成為資金拒絕日元的最大推手。

日本央行堅持貨幣寬鬆的原因就是為了刺激經濟。但是，不要以為日元貶值對日本經濟特別是出口是利好，實際上本幣貶值幅度過大，對一國消費者的購買力是極大的傷害，尤其是進口占較大份額的國家。

其實，現在的日本早已不是“貿易立國”的時代了，其外貿佔GDP的比重已經下滑至30%以下，且日本的對外貿易也由往年的順差變成了逆差。

與此同時，日本經濟增長最大也是最核心推動者變成了“居民消費”。數據顯示，在過去38年中，日本經濟增長中“超過一半來自居民消費”。

從順差改逆差，再加上日元持續貶值，日本從國外進口的商品必然會漲價，這自然會影響日本國內的物價，進而損害消費者的購買力了。

因此，日本依靠貶值刺激出口的效應，可能會低於日元貶值對國內消費的傷害。也就是說日元貶值的經濟拉動效應已經到頭了。

如果日本經濟這麼持續下去，會比過去失去的30年更加糟糕。經濟停滯甚至下滑其實還可以忍受，頂多是收入不漲或者下降一些，這些日本人已經習以為常了，但是如果在這個時候物價開始快速上漲，日本人特別是底層的一些消費者就會扛不住了。

我們都知道日本是老齡化比較高的國家，不少高齡老人還在攬活謀生，如果他們高度敏感的日常消費品漲價，對他們的傷害和刺激會是非常大的。再加上伴隨經濟下滑引發的一些失業，日本社會會極不穩定，刺殺安倍的山上徹也就是一名失業人員。

日本60%以上的人反對安倍國葬，就是因為此事勞民傷財，很多日本人都面臨生存的壓力，安倍國葬抗議活動其實就是日本社會矛盾的一個宣洩口。

既然日元貶值不好，為什麼日本央行不提高利率應對貶值壓力呢？

我們可以看到，日元本輪貶值始於美聯儲加息，如果要保證日元貶值不要太快，日本央行是應該跟隨美聯儲加息的，但是它並沒有這麼做，反而不斷實施量化寬鬆，為什麼呢？

廣場協議之後，日元其實就是一個被打斷脊樑的軟體貨幣，它的波動是美元的鏡像，只要美元升值，日元必然貶值，而且幅度還不小。今年以來美元指數漲幅已經超過20%，作為美元的主要對手貨幣，日元自然貶值幅度不會小。

日本央行不敢加息，甚至退出QE都不敢，是因為日本經濟長期處於流動性寬鬆刺激的狀態，而且刺激的效用基本是低位走平趨勢，也就是流動性陷阱。但是一旦日元加息，日本經濟好不容易因貶值而起的刺激效應就會煙消雲散。

安倍經濟學的三支箭，其中有一條就是量化寬鬆。這也被認為是安倍執政期間日本經濟有所起色的功臣。在安倍第二任期，日本實現了通脹的目標，失業率降低了2%以上，名義GDP有所增長，企業稅前利潤和稅收收入均大幅增長。

安倍經濟學確實使日本擺脫了長期的通貨緊縮，然而，它並沒有實現其所有預期的目標。現在日本GDP反而退回到了30年前，通貨膨脹也開始高了起來，滯脹的困境反而使日本央行更難受。

此前還可以通過量化寬鬆、日元貶值刺激經濟，現在核心通脹率起來了，日本央行繼續刺激的空間更小了。面對如今的日本經濟困境，日央行行長黑田東彥工具箱裡的可用工具基本上沒有了。

對於日元目前的處境，我們重溫一下廣場協議前後日元的走勢是很有必要的。

廣場協議之前的日本經濟和日元可不是這個樣子

20世紀80年代的日本經濟處於上升階段。

二戰的失敗給日本經濟帶來了毀滅性的打擊，但由於美國的東亞戰略，日本在美國的幫扶下，又一步一步從戰爭失敗的陰影中走了出來。

為了重振本國經濟，日本緊緊抓住美國伸出的橄欖枝，經過一段時間，其製造業竟然開始走在了世界前列，日本製造的產品已經遍及全球，日元也在不斷升值。

美國敏感到了日本對自己的威脅，於是加徵日本商品關稅開啟了美日貿易戰。但美國的製裁併沒能夠解決問題，美國對日本的貿易逆差仍在擴大。

於是，美國把目光投向了金融領域——匯率。1985年9月，美、日、德、法、英五個國家聯合的廣場協議簽訂，逼迫日元快速升值。

其實，當時的日本也不是傻子，他們認為日元升值有利於日本製造業成本的下降，而且可以在全球開啟買買買模式，以滿足自己的野心。

但是廣場協議簽訂後卻是另一番景象。

美國的貿易逆差並沒有因此解決，很快，美國股市開始暴跌，陷入危機。

而日元一路升值，經濟飛速增長，日本進入“黃金時代”，全國陷入膨脹。

但是原本依靠出口的日本，因為日元升值對外貿易開始萎縮，日本政府為了經濟發展，開始轉向內需。

連續的利率下調和擴張性的財政政策的實行，日本社會越來越多的流動資金進入了泡沫市場——股市和樓市。

實體經濟無法支撐日本金融市場的瘋漲，日本政府開始實行收縮型財政政策，泡沫被戳破，日本的產業優勢不斷衰弱，製造業受到重創，日本陷入“失落”。

廣場協議前後日元可以說是經歷了一段黃金時光，甚至比美元還強勢，但人心不足蛇吞象，日本想要買下全球的野心終究是在日元快速升值背景下的虛幻景象，日元資產泡沫的破滅，也讓日本嚐到了無盡的苦果，日元再也沒有翻身的機會。

日元只能靠零利率和負利率博得避險貨幣的地位，但這個也是以日本貨幣政策的主動權為代價的，在美元持續升值的背景下，日元只能處於漫長的貶值通道當中。而一旦通貨膨脹開始上漲，日本經濟將會遭受滯脹的困擾，很難依靠日本政府的刺激政策翻身。

比失落的30年更糟糕的經濟狀況出現，對於日本意味著什麼呢？

近些年，日本右翼分子死灰復燃。

安倍晉三遇刺身亡，加劇了日本極右翼勢力的擴張和媾和，岸田借刺殺事件搞政治清洗，日本左翼在日本政壇已無立足之地，此外，岸田還推動日本《和平憲法》關鍵條款的修改進程。

在日本經濟更趨乏力乃至停滯不前的情況下，日本極右翼勢力和軍國主義擴張是必然趨勢。（羅列思維）