合肥老闆重押儲能，飈上850億

逆勢增長，衝刺港股。

合肥光儲一哥，赴港上市又有新進展。

9月12日，董事長曹仁賢主持陽光電源董事會，增選香港嶺南大學金融系教授魏錸女士為獨立董事，且確定9名董事在港股上市後的角色。

董事會決定，將於9月30日召開股中國會，審議多項港股上市相關事宜。

曹仁賢正布下新棋局。

8月底，陽光電源已宣佈赴港上市計畫，以謀求全球化佈局，擴展融資管道，募資規模未定。若按現有估值，那怕增發5%股權，也將新募百億之巨。

此刻，曹老闆正處順風期，有進擊底氣。

1-6月，陽光電源營收435.33億元，淨利潤77.35億元，皆大漲四成以上，估值也飈上歷史高點，一度超過2800億，曹個人身家也達約850億。

刻下，儲能賽道群雄逐鹿，價格戰硝煙瀰漫，曹仁賢乘勝募資壯大實力，以鞏固龍頭位置。

1

加注儲能

曹仁賢領導的陽光電源，業務結構已發生巨變。

其儲能業務爆發式增長，1-6月其儲能業務，入帳178億元，同比增長127.78%，首度超過太陽能逆變器，成為第一大營收來源。

同期，儲能業務毛利率，高達40%左右，也超過太陽能逆變器超4個百分點，由此帶動利潤增幅達56%。

曹仁賢趁熱打鐵，赴港募資後有較大機率加注儲能。2024年末，他一度計畫在法蘭克福發行GDR，重點支援儲能業務的技術迭代與產能擴張，其中20億元用於安徽先進儲能裝備製造項目。

曹仁賢涉足儲能較早，此前只是小打小鬧。2022年之後，太陽能配儲趨勢明朗，這一業務營收突破百億，突飛猛進。

這些年，曹仁賢就儲能業務，進行全方位部署，迅速趕到行業前列。

其團隊牽頭研發PowerTitan系列兩代液冷儲能系統，其能量密度，較行業平均水平高30%，打入歐美大型儲能項目。

2023年起，他又在合肥擴建智能化儲能產線，啟動年產25GWh新型儲能裝備製造項目建設。

現在，陽光電源的營收構成，實現從“逆變器單引擎”向“光儲雙驅動”的轉變。推動港股上市，正是曹仁賢為“雙引擎”加速的關鍵一步。

據InfoLink Consulting資料，其儲能系統全球出貨量第一，其中歐美澳市場佔比超六成，毛利率高達40.29%，是國內市場的兩倍。

為了讓儲能業務順利出海，曹仁賢提前掃清多重障礙。

比如，在技術認證上，到2025年6月末，公司的儲能產品已通過歐盟CE、美國UL等12項國際認證，打破海外市場壁壘。

2025年上半年，陽光電源的海外營收為253億，佔比飆升至58.3%。

如能在港股上市，可提升品牌認可度，更貼近國際資本與客戶。

2

整合致勝

從逆變器到儲能，曹仁賢成功打出融合牌。

儲能相當於電網的“調節大師”，一套儲能系統涵蓋電池、PCS、BMS（電池管理系統）、EMS（能量管理系統）等硬體。

曹仁賢的儲能系統，核心能力在於“三電融合”，即通過深度融合電力電子、電化學和電網支撐技術， 實現軟硬體的高度智能協同，最大化調峰效果。

相比之下，多數企業是“外購元件 + 簡單整合”模式，而陽光電源更像綜合整合商的角色。

“公司儲能系統廣泛應用在歐洲、美洲、中東、亞太等成熟電力市場……在調頻調峰、輔助可再生能源並網、微電網、工商業及戶用儲能等領域，積累了廣泛的應用經驗。”公司方面指出。

2024年，其儲能發貨28GWh，入帳249.59億元，大增四成以上。行業資料顯示，陽光電源位列全球儲能系統整合商（交流側）第二。

年初，曹仁賢給出的儲能出貨目標為40GWh—50GWh，較2024年發貨量大幅上漲。

有行業分析稱，公司過往積累的客戶優勢巨大，終端業主、EPC、經銷商和安裝商，與儲能系統整合的客戶高度重合，可帶來交叉銷售機會。

只是，華為、比亞迪、寧德時代等巨頭，紛紛入局儲能賽道，部分投資人也擔憂其盈利穩定性。

陽光電源的股價，一度在“業績增長”與“競爭焦慮”的博弈中震盪，而在儲能業務帶動下，過去3周明顯走強，累計漲幅高達50%左右。

9月12日，陽光電源收報133.9元/股，較年初漲81%，市值超2700億元。曹仁賢的持股比例為30.58%，身家接近850億。

這波行情，其管理層可能有所預料。

7月中旬，陽光電源副董事長顧亦磊、高級副總裁吳家貌、副總裁鄧德軍、副總裁汪雷等人，計畫在8月4日至11月3日期間，減持合計不超過42.49萬股。

如果12日收盤價來估算，其套現約5600萬元。

3

多箭齊發

高增長背後，曹仁賢掌舵的陽光電源，也有隱憂。

其業務版圖覆蓋新能源多個領域，收入主要來自太陽能逆變器、儲能系統、新能源投資開發三大類股。

作為起家業務，太陽能逆變器增長已趨緩，1-6月增幅為17%，毛利率維持在35.74%，同比仍有所下滑。

儲能系統是第一增長引擎，伴隨著項目增多、周期拉長、海外帳期，擴張帶來現金流壓力。

截至2025年6月末，其存貨價值為297.06億元，應收帳款274.99億元，潛藏一定財務風險，也存在減值現象。

新能源投資開發業務，曾是曹仁賢最看重的類股，其通過子公司“陽光新能源”，以“滾動開發＋股權出讓”的模式來運作。2023年，他曾計畫分拆該子公司獨立上市。

投資開發集中式和分佈式電站，為儲能系統提供了首批規模化落地場景。只是，這塊業務不僅重資產，還高度依賴外部融資和電價政策。

有分析人士指出，價格戰從元件、逆變器一路打到儲能系統乃至整站資產，曹仁賢可能會讓出一些並網項目的溢價空間。

他一直尋找新的增長曲線，三大業務之外，還押注風能、氫能等新業務。

在氫能類股，其通過子公司“陽光氫能”開發離網、並網、微網多模式下制氫系統解決方案，已在內蒙、吉林兩地拿下1.2 GW風光制氫一體化示範項目。

一旦港股上市，獲得巨額資金活水，曹仁賢又能展開新棋局，謀取更大的版圖。 (21世紀商業評論)