《經濟學人》：美貨幣政策過於寬鬆或是錯誤

英國《經濟學人》雜誌網站9月17日發表題為《美國的貨幣政策可能會變得過於寬鬆》的文章，摘要如下：

聯準會通常是靠技術專家的共識來運作的。如今，它卻成了戰場。9月17日，聯準會自去年12月以來首次降息0.25個百分點。聯準會理事之一莉薩·庫克之所以能出席議息會議，是因為法院阻止了美國總統川普解除她的職務。另一位理事斯蒂芬·米蘭則是在此次會議前夕獲得任命的，並將任職一小段時間。他說，之後他將返回白宮任職。對應該獨立於政治之外的央行來說，這是一種尷尬的安排。米蘭對本次降息決定持不同意見，他支援將利率降低0.5個百分點。他還要求在今年年底前採取三次這種降幅的舉措，是其他幾位鴿派成員在匿名預測中建議數字的兩倍。

聯準會處於危險時刻，而這不僅僅是因為川普尋求降息。放鬆貨幣政策的經濟爭論呈現了微妙平衡的局面。雖然米蘭是外來者，但他的意見至關重要：理事會出現10比9的表決結果，預計今年至少會有三次降息。這也是市場一直在押注的。但遵循這些期望將是個錯誤。

放鬆貨幣政策的理由幾乎完全取決於勞動力市場。最近的資料和修正顯示，自5月以來，企業平均每月僅創造了2.7萬個就業崗位，低於今年前四個月的12.3萬個。招聘疲軟證明了克里斯托弗·沃勒的預測是正確的。沃勒是博彩市場最看好的明年接替傑羅姆·鮑爾出任聯準會主席的人選。

問題在於判斷糟糕的就業資料（以及隨之而來的經濟增長放緩）在多大程度上反映了對工人需求的疲軟，而不是勞動力供應的萎縮。在川普治下，移民數量暴跌。據邊境巡邏隊員報告說，7月在南部邊境僅“遭遇”非法移民8000次，而去年同期則為10萬次。有些研究人員認為，今年的淨移民人數將是負數。理應反映供需平衡的失業率現在僅為4.3%，很難證明勞動力過剩。

經濟的其他部分沒有顯示出衰退的跡象。零售銷售強勁，服務業信心高漲。華爾街歡欣鼓舞。股市在對人工智慧的樂觀情緒的推動下飆升，信貸息差收緊，加密貨幣蓬勃發展。金融狀況理應反映貨幣政策的立場——利率高於或低於中性水平的程度。聯準會關於政策偏緊的判斷令投資者感到不安，因為他們對股票的估值（相對於其收益）比網際網路泡沫以來的任何時候都要高。

央行還應該擔心通貨膨脹。按照聯準會首選的衡量標準，通膨率為2.6%，而且還在因為總統的關稅而不斷上升。這種影響應該是暫時的，因為關稅不會永遠上升。但聯準會逐漸政治化的趨勢使得人們不能再忽視一次性的價格衝擊。外界不再相信央行官員能保持政治獨立，而這些官員發現，他們越發難以阻止通膨變得根深蒂固。這樣做意味著容忍經濟疲軟。

因此，現在過度放鬆政策是個格外糟糕的時機。想像一下，在川普執掌白宮的情況下，如果聯準會不得不改弦更張並大幅加息，會引發怎樣的爭吵。一次降息是有道理的，可以防範就業市場過度疲軟的危險。但如果做得太過火，可能會犯下央行無法承受的錯誤。 (新華國際頭條)