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馬斯克「兆討薪」成功，黃仁勳為什麼不跟上？
黃仁勳為什麼不跟上？
特斯拉股東大會上，身穿黑色特斯拉夾克的馬斯克站在台上，絲毫不掩飾喜悅——「兆薪酬方案」被投票通過了。
在此之前，馬斯克、特斯拉董事會、機構股東、散戶等各方中，支援派與反對派摩擦激烈。表面上是天價薪酬的爭取之戰，實際上是馬斯克對特斯拉控制權的保衛戰。
反對派的擔憂情有可原，「兆薪酬」是史上最激進的CEO薪酬計畫，他們沒有其他案例可以參考。
一個繞不開的問題是：為什麼其他的科技公司CEO不搞「兆薪資」計畫？
而這其中，又屬輝達的創始人兼CEO黃仁勳最為刺眼——他在輝達的持股比例只有3%，以至於輝達已經是全球市值最高的企業，他的個人財富（主要由股票價值決定）只在全球排第八。
馬斯克的“兆薪酬方案”，黃仁勳為什麼不跟上？
A
“恭喜你不用再白幹活了。”
一位提問者對台上的馬斯克道喜，後者哈哈大笑，觀眾席爆發掌聲。
這是屬於馬斯克的勝利，在這次的特斯拉股東大會上，股東就針對馬斯克的「兆薪酬方案」投票，最終以75%的支援率，這項方案被通過。
這是一份時間跨度十年的「業績對賭」協議，制定了12層目標，約佔特斯拉總股本12%的限制性股票將隨著目標的層層實現而分12批解鎖。
每一層目標都包含市值和營運兩項，如市值目標從2兆開始，5000億為一個階梯累加，營運目標則包含交付2000萬輛汽車、FSD活躍訂閱使用者達1000萬、交付100萬台機器人、100萬輛Robotaxi投入商業營運等等。
最終章是8.5兆美元的市值，和年度調整後EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）最終要達到4000億美元（連續四個季度維持才算），以及特斯拉CEO繼任計畫提交。
同樣都是「天價薪酬方案」通過與否的投票，這次與2018年「550億薪酬方案」的氣氛已經有了很大不同。
彼時特斯拉麵臨生存危機，「破產」猜測四起，馬斯克提出的史上最激進薪酬計畫被當作天方夜譚。那份薪酬方案的終極目標，是特斯拉達到6,500億美元的市值，這相當於在當時600億美元左右的市值基礎上膨脹10倍。
在特殊的背景下，「要麼全有，要麼全無」的激進方案也是馬斯克在給特斯拉內外打強心劑，即他有信心帶領特斯拉不僅走出地獄，還實現巨大的增長。
但那份薪酬方案被特拉華州的一位法官推翻，後又經歷特斯拉方面上訴、法官維持原判等，一直到現在官司還沒有完全打完。
在漫長的七年時間裡，特斯拉已市值突破兆。新的薪酬方案誕生了，比之前的更激進，推進的方式也更激烈，它直指馬斯克的一項核心訴求——控制權。
馬斯克目前在特斯拉的持股比例是13%（不計受限股），如果最終實現所有目標、馬斯克的持股比例可望突破25%。
這個數字並非巧合，“25%”正是馬斯克認為的控制權“安全線”，他認為這個比例足以讓他在特斯拉有足夠的影響力。
在第三財季的電話會議上，他把話也說得很直白：
「我對自己在特斯拉擁有多少投票權的根本擔憂在於：如果我真的去打造一支龐大的機器人軍隊，未來是否可能被突然罷免？
這才是我最大的顧慮。這個所謂的'薪酬'計畫，本質上正是為了應對這個問題。它被稱為薪酬，但實際上我並不會去花掉這些錢。 」
為了“兆薪酬方案”，馬斯克可謂是使出了渾身解數，不僅一再強調自己在乎的不是錢，而是特斯拉的未來乃至“人類文明的未來”，而且還不斷在社交平台“拉票”。
一個專門的拉票網站誕生，就叫“投票特斯拉”，特斯拉也罕見地投放數字廣告，打出“特斯拉的未來掌握在你手中”，對散戶手中的票也絲毫不敢放鬆。
甚至，馬斯克發出威脅稱如果「兆薪資方案」不通過，他就會離開特斯拉。
激進的控制權保衛戰也引發了更為激烈的爭議，圍繞著“兆薪酬”，有特斯拉董事會主席公開支援，呼籲大家保住馬斯克，也有第七大機構股東明確表示反對（也確實投了否決票）。而散戶則吵得不可開交，有的支援馬斯克，有的則認為馬斯克在「綁架」特斯拉。
隨著剛剛過去的特斯拉股東大會，馬斯克的控制權保衛戰也暫時獲得了勝利。
B
「兆薪酬方案」到底還是通過了，馬斯克仍舊會帶領特斯拉前進，新篇章的終極目標是8.5兆市值。
反對派的擔憂也情有可原，畢竟在當年那份「550億美元天價薪酬」提出之前，從未有如此激進的薪酬方案。這是一場豪賭，不僅對馬斯克來說是，對整個特斯拉來說更是。
股東幾乎是被架在了火上烤——要麼選擇相信馬斯克，那麼就要助他達成“絕對控制權”，特斯拉的未來由他說了算。要嘛選擇不相信馬斯克，那麼特斯拉將立刻經歷巨大的震盪，正如摩根士丹利在股東大會前發出的預警：如果薪酬方案不通過，可能引發特斯拉股票拋售，股價恐怕會下跌10%。
他們沒有可以參考的案例，反例倒是有很多。
在一眾矽谷科技公司中，最刺眼的反例當屬輝達與黃仁勳。
輝達上個月底成為全球首家市值突破5億的公司，這相當於德國和日本的GDP總和，相當嚇人，直接創下世界紀錄。目前雖然有丟丟回落，輝達還是以4.83兆美元市值穩坐世界頭把交椅。
但是論個人財富，黃仁勳距離馬斯克可差得遠了。
根據《富比士》世界億萬富豪即時排行榜的最新資料，馬斯克以4914億美元位居榜首，前五名還包括甲骨文創始人拉里·埃裡森、亞馬遜創始人傑夫·貝索斯、Google創始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林，他們的個人財富均超過2000億美元。
而黃仁勳，則以1,633億美元的個人財富，僅位居第八位。
究其原因，馬斯克和黃仁勳的主要個人財富來源，都是手下公司的股票，而黃仁勳的持股比例實在是低。
馬斯克目前持有特斯拉13%的普通股，在SpaceX的持股比例則有42%，在xAI的持股比率更高。
而黃仁勳在輝達的持股比例，只有僅僅3%。這個比例別說馬斯克了，也遠遠低於其他「同行」。例如埃裡森持有甲骨文約40%的股份，祖克柏持有Meta約13%的股份。
黃仁勳的薪水也完全沒有這麼「野」。 2025財年黃仁勳從輝達領的「工資」只有4,990萬美元，這裡面有150萬基礎工資，股票獎勵3,880萬美元，還有其他福利350萬美元。
而且這其中的150萬基礎工資，是輝達十年來頭一次給黃仁勳漲薪
從控制權的角度來看，3%的持股比例是否足夠？
黃仁勳是輝達最大的個人股東，但是如果算上機構股東，他的持股比例只能排到第五。輝達最大的機構股東先鋒集團，持股比例高達8.73%，是黃仁勳的兩倍不止。
而馬斯克不僅是特斯拉最大的個人股東，即便是算上機構股東，他的持股比例也早已是遙遙領先。在特斯拉的機構股東中，持股比例最大的也是先鋒集團，手握的特斯拉股權不過是馬斯克的一半。
C
輝達已經是全球市值第一的巨頭，黃仁勳為什麼不跟進「兆薪資」方案？
換句話說，黃仁勳為什麼還不搞「控制權保衛戰」？是馬斯克太焦慮，還是黃仁勳太「佛」？
二者都是企業的創始人兼CEO，且都對企業有不可估量的貢獻，對外，也都是企業的「門面」與「代言人」。
黃仁勳只擁有輝達3%的持股比例，顯然不是因為他之於輝達沒有馬斯克之於特斯拉重要。這背後，是兩人的創業經歷、企業治理思路以及企業的發展階段的巨大差異。
其實輝達1993年成立，一直到1999年上市前，黃仁勳持股比例有12.8%。
如果以這個持股比例和當今的輝達股價計算，黃仁勳光這一項就會有5000億美元，如今的全球首富，恐怕就不是馬斯克了。
但在上市之後，黃仁勳在輝達的持股比例是一降再降。
檔案顯示，他的持股比例在1999年輝達上市後很快降至9.9%，2003年降至7.1%，2010年又再降，到4.4%，之後從2020年到今年夏季一直穩定在3.5%至4%之間。
《商業內幕》指出，黃仁勳的持股比例下降了超過三分之二，主要原因是輝達發行了大量股票以向員工提供股權激勵。
例如輝達報告稱，截至7月27日其未實現的股票選擇權激勵金額高達140億美元，其中大部分預計將在兩年左右的時間裡確認。
其實很多公司，尤其是科技公司，會以股票或股票期權的形式獎勵員工，以此激勵他們提升公司及其股票的價值，同時防止他們跳槽到競爭對手。
這是一種無需花費現金就能吸引和留住人才的方法。只不過黃仁勳「讓」得比較多。
換句話說，黃仁勳如今和同業相比低得可憐的持股比例，很大一部分都拿去「寵」員工了
在今年身價突破千億之後，黃仁勳曾經在一檔播客節目中自豪地表示，他的管理團隊中誕生的億萬富翁，比世界上任何一個CEO手下誕生的都多。
他說：“我至今仍在審計每個人的薪酬。我仔細審計了所有42000名員工，而且每次都會增加公司的營運支出。原因很簡單，只要你善待員工，其他一切都會迎刃而解。”
一個想要絕對控制權，一個講求“大家好才是真的好”，不能簡單地歸因為誰更高尚。
一方面，不同的過往也決定了不同的思路。
馬斯克早年在PayPal也好，在OpenAI也罷，都曾經歷過「控制權」的失手，那些故事樁樁件件，被外界所津津樂道。各種苦澀，他不想再嘗分毫。
而輝達就是黃仁勳的首次創業，他並沒有馬斯克那般「十年怕井繩」的焦慮。退一步講，多年來黃仁勳的行事風格巧妙地在高調與低調之間達成平衡，張揚但不跋扈，激進但不好鬥，他本人並非爭議人物。
馬斯克屁股後面動不動就有股東蹦出來高喊特斯拉需要新CEO，黃仁勳沒有這樣的煩惱。
另一方面，特斯拉和輝達所處的發展階段完全不同。
特斯拉正處於轉型的陣痛期。在研發新車型、大搞Robotaxi之外，馬斯克一再強調AI和機器人業務的重要性。這次的股東大會中，舞台上就有幾個柯博文機器人始終立在兩邊，這既是馬斯克再一次藉機對外的展示，也是馬斯克在對內表明發展機器人等創新業務的決心。
而轉變，勢必會帶來摩擦。因此，馬斯克也一再提到，他擔心在他創辦機器人軍團的路上，會被特斯拉罷免。也因此，他才會發出威脅，聲稱如果「兆薪水」不通過，他會另起爐灶搞這些新業務，而不是在特斯拉。
輝達則完全不同。這家因人工智慧實現「階級跨越」的新晉巨頭，仍舊在既定線路上狂奔。人工智慧仍然是那個核心。
當特斯拉即將舉行股東大會、馬斯克大搞「兆薪酬」的時候，黃仁勳則在參加《金融時報》舉辦的峰會，並提出「中國將贏得人工智慧競賽」。此話背後的動機，也是敲打美國的監管方，提醒其企圖通過限制輝達高端晶片出口來限制中國人工智慧發展的做法，恐怕會起反效果。
近幾個月，輝達還頻頻出手，和甲骨文、OpenAI等都達成了大宗合作，聯手將人工智慧的蛋糕做得更大。
對抗外部風險、提高輝達產品的覆蓋範圍、鞏固輝達在人工智慧領域的地位，這才是黃仁勳當下的重中之重，而非對內的控制權。
黃仁勳現階段不會想要也不需要“兆薪酬”，去鞏固對內的控制權。
最近，華爾街集體唱高輝達，根據美國投行Loop Capital Markets上調的輝達目標股價，他們認為其市值可望超過8.5億美元。這個數字，和馬斯克「兆薪酬」終極目標的特斯拉市值巧合地一致。
但輝達繼續高歌猛進的反面，是「人工智慧泡沫論」的發酵。尤其是輝達與OpenAI、甲骨文之間滿是利益交換的「內循環」交易，更讓外界質疑科技公司們正在聯手吹大泡沫。
“共贏”的背面也許是“共輸”，如果輝達的樓塌了，黃仁勳失去的又會是什麼？
究竟馬斯克太焦慮，還是黃仁勳太“佛”，還要打一個問號。 （新浪科技）