Fortune雜誌─華爾街大空頭：AI泡沫破滅將先從輝達開始

麥可·貝瑞再次強調了他對AI泡沫的擔憂，他將當下的一家核心科技公司與上世紀90年代末網際網路泡沫破裂時期的思科（Cisco）進行了類比。

在上周日（11月23日）於Substack發表的首篇題為《泡沫的核心特徵：供給側的貪婪》的文章中，伯裡將當前的AI熱潮稱為一場“輝煌的荒唐之舉”，並點名輝達，認為該公司是其預判行業泡沫破裂的先兆。伯裡因精準預測2008年房地產市場崩盤而聞名，其事蹟被改編成2015年電影《大空頭》。

“荒唐之舉也能賺錢。創造性破壞與狂熱的荒唐之舉，恰恰是美國成為全球創新中心的原因，”貝瑞寫道。“企業被允許不斷創新直至自我毀滅，而更多的新公司會不斷湧現、重蹈覆轍。有時，所謂的新公司，不過是原有公司轉型而來。”

貝瑞指出，在網際網路泡沫時期，科技行業由“高盈利的大盤股”主導，其中最具代表性的當屬所謂的“四騎士”——微軟、英特爾、戴爾和思科。同樣，他認為當前的AI熱潮中也有五家公開上市的“騎士”：微軟、Google、Meta、亞馬遜和甲骨文。

值得注意的是，伯裡特別指出思科是網際網路泡沫破裂時期處於風口浪尖的公司。這家科技公司的股價在1995年至2000年間飆升了3,800%，市值一度達到約5600億美元，成為全球最具價值的公司。但在世紀之交，其股價崩盤，暴跌逾80%。

伯裡認為，歷史正在當前的AI熱潮中重演。他寫道：“如今，這場熱潮的中心同樣有一家'思科'，它為所有人提供'鏟子和鎬'（基礎工具），並懷有宏大的願景。這家公司就是輝達。”

伯裡近期在X平台上發佈一系列帖子，對AI公司（尤其是輝達）不斷膨脹的估值表示懷疑。他批評了輝達晶片的實際使用壽命以及該晶片製造商維持產品需求的能力。根據監管檔案，本月早些時候，貝瑞的避險基金賽昂資產管理公司（Scion Asset Management）購入了超過10億美元針對輝達和Palantir的看跌期權——這是一種允許投資者在未來以特定價格賣出資產從而獲利的合約。此後數周，貝瑞悄然註銷了賽昂基金，實質上退出了代客理財業務。

審視輝達

與25年前思科創紀錄的市值類似，輝達如今已成為全球市值最高的公司，市值約5兆美元。該公司不斷膨脹的估值也引起了摩根士丹利財富管理首席投資官麗莎·莎萊特（Lisa Shalett）的擔憂，她在9月告訴《財富》雜誌，她擔心未來24個月內該行業可能迎來“思科時刻”。

她表示，圍繞輝達的科技公司“開始相互交織”，企業間形成了一個循環融資圈。例如，輝達在9月承諾向OpenAI投資1億美元，並於上周宣佈將向Anthropic投資100億美元。作為回報，Anthropic將投資300億美元，在由輝達提供算力的微軟Azure雲平台上擴展其Claude AI模型。這些持續的投資實際上已造就一個龐大的AI企業聯合體，同樣的數十億美元資金在這些企業間來回流轉。

輝達方面則對外界的質疑進行了反擊。該公司上周公佈了又一個亮眼的季度業績，營收激增62%。首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報會議上反駁了伯裡關於輝達晶片使用壽命的說法，她表示，得益於CUDA軟體系統，輝達的硬體壽命長且能效高。

首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）在接受福克斯商業頻道《克拉曼倒計時》節目採訪時，駁斥了關於泡沫和循環融資的擔憂。他表示，公司尚未實際撥付任何資金，並且計畫投資的金額僅佔其收入的“極小部分”。

“我們實現了六七十年來的首次計算技術徹底革新，”黃仁勳表示。“因此，遍佈全球的所有已安裝電腦都在向加速計算、視訊GPU和人工智慧方向升級。所以，這一建設周期將持續很多年。”（財富Fortune）