美銀：26年可能是本輪“好年景”的最後一年

一、美股（標普500）：泡沫延續但警惕回呼，目標位 7121-7741 點

標普500 仍處於上升浪中，但多重訊號提示 2026 年需在 “泡沫紅利” 與 “回呼風險” 間平衡，整體回報或低於歷史平均：

技術面核心邏輯：當前處於2009 年以來的第 3 浪第 5 子浪延伸階段，上行目標明確 —— 初步目標 7121 點，進階目標 7430 點，極端泡沫情景下或觸及 7741 點；但短期需警惕雙重頂風險，若未能突破 6920 點關鍵阻力，可能在 2026 年一季度觸發回呼至 6200 點區域。

周期與歷史規律：

本納周期（Benner Cycle）顯示 2026 年是本輪 “好年景” 的最後一年，2027 年後將進入長周期調整；

十年周期（Decennial Cycle）中，以 “6” 結尾的年份標普 500 上漲機率 80%（15 次中 12 次），平均回報率 9.55%，但波動率為歷史最低（12.86%）；

總統周期（USPC）第 2 年表現疲軟，平均回報率僅 3.26%，顯著低於所有年份均值 6.43%，且前一年為 “1 次下跌 + 3 次上漲” 組合時，後續回報缺乏說服力（僅 1945、1952、1998、1999 年例外）。

情緒與資金訊號：保證金債務同比增長45%，雖處於高位但未達泡沫極值（2000 年 80%、2007 年 63%、2021 年 72%），暗示市場仍有上行空間但需警惕槓桿退潮風險。

二、利率（美債10 年期）：頭部形態觸發轉向，警惕收益率突破 5%

美債10 年期收益率的技術形態與周期訊號衝突，2026 年或迎來 “周期性牛市終結、趨勢性熊市開啟” 的關鍵轉折：

技術面核心邏輯：長期處於2019 年以來的 secular 熊市（收益率上行周期），2023 年 10 月以來的回呼或已結束 —— 當前形成頭肩底形態，頸線位 4.20%，突破後目標指向 4.40%；若進一步打破 2024 年 9 月以來的三次 higher lows 格局，可能觸發趨勢反轉，收益率有望突破 5%，甚至衝向 5.30%-5.80%。

曲線形態訊號：維持多年來的陡峭化預期，2026 年美國 2s10s 利差目標 80-100 個基點，5s30s 利差目標 125-148 個基點，需保持 2s10s 利差在 40 個基點以上、5s30s 利差在 90 個基點以上以確認陡峭化趨勢。

風險情景：若收益率跌破3.93%（2025 年 10 月低點），則頭肩底形態失效，可能回歸周期性牛市邏輯，收益率重新向 3.00%-3.25% 目標靠近。

三、外匯（DXY/USDJPY/EURUSD）：美元區間震盪，貨幣對分化明顯

美元指數（DXY）維持區間博弈，主要貨幣對呈現 “美元強則買 USDJPY，美元弱則買 EURUSD” 的二元邏輯：

美元指數（DXY）：2025 年二季度末以來維持 96-100 區間震盪，關鍵支撐位 97 點（長期趨勢線），跌破則打開下行空間至 90-87 點；若突破 100.50 點阻力，可能觸發黃金交叉（50 日均線穿 200 日均線），上行目標 105.50-108 點。

重點貨幣對：

USDJPY：2000-2020 年形成的二十年頭肩底形態目標 176 點，2025 年四季度突破趨勢線阻力，暗示第 5 浪上行啟動，需 DXY 配合突破確認；若回呼，下方支撐 140 點（月線雲底）。

EURUSD：呈現 ABC 調整形態，若跌破 1.1160 點支撐則下看 1.10 點；若突破 1.1919 點（2025 年高點 + 200 月均線），則打開上行空間至 1.2349-1.2546 點。

四、大宗商品：集體突破三年底部，銅鋁領漲、原油迎關鍵轉折

大宗商品指數（BCOM）突破三年震盪區間，2026 年將呈現 “工業金屬強、能源震盪、貴金屬分化” 的格局：

大宗商品指數（BCOM）：2025 年 11 月突破三年底部形態，頭肩底目標指向 118-124 點，若啟動 C 浪延伸則可能觸及 148 點（50% 回撤位）；趨勢支撐為 12 個月均線（當前 104 點），守住則上行趨勢不變。

細分品種核心邏輯：

銅（LME 3M）：突破歷史新高確認頭肩底形態，目標位 12140 美元 / 噸、12978 美元 / 噸，極端目標 14333 美元 / 噸，關鍵支撐 10000-10700 美元 / 噸區間；

鋁（LME 3M）：完成多年底部與三角形突破，處於第 3 浪第 3 子浪上行階段，目標 3077 美元 / 噸、3325 美元 / 噸，進階目標 3541 美元 / 噸，50 周均線（2624 美元 / 噸）為關鍵支撐；

原油（布倫特）：71 個月周期指向 2026 年出現關鍵轉折，當前在 58-63 美元 / 桶區間形成潛在雙重底，若守住支撐則上看 100 美元 / 桶；若跌破 58.40 美元 / 桶（2025 年低點），則下探 50 美元 / 桶後再啟動反彈。

五、核心交易策略與總結：抓突破、避回呼，聚焦四大主線

2026 年技術面驅動的核心機會集中在 “趨勢突破型資產”，同時需規避回呼風險，核心策略可概括為四大主線：

美股：逢回呼佈局，突破6920 點追多至 7121-7430 點，止損 6520 點；一季度後逐步降低倉位，規避本納周期結束後的長周期調整；

利率：做多美債10 年期收益率（通過 TYH6 看跌期權），目標 4.40%-5.30%，止損 3.93%；同時佈局曲線陡峭化交易（做多 5s30s 利差）；

外匯：美元突破100.50 點做多 USDJPY，目標 176 點；美元跌破 97 點做多 EURUSD，目標 1.23-1.25；

大宗商品：核心配置銅（12140-14333 美元 / 噸）、鋁（3077-3541 美元 / 噸），原油等待 58-63 美元 / 噸支撐確認後佈局多頭。 (資訊量有點大)