擴產不能停！花旗：三星、台積電、英特爾三巨頭資本開支將有積極指引

花旗預計，台積電將把2026年資本開支指引設定在460億至480億美元區間，英特爾資本開支將趨於穩定，而三星則可能追隨美光的擴產步伐上調投資。三家公司合計佔花旗2026年全球WFE支出模型的約59%，其資本開支動向對整個半導體裝置產業鏈具有風向標意義。

花旗預計半導體三巨頭台積電、三星和英特爾即將公佈的2026年資本開支指引將呈現積極態勢，這將為全球晶圓廠裝置(WFE)市場注入強勁動能。該行維持半導體裝置行業正處於第二階段上行周期的判斷，並認為2026年全球WFE支出正朝著其樂觀情景下的1260億美元邁進，高於基準預測的1150億美元。

花旗在1月5日發佈的研報中指出，預計台積電將把2026年資本開支指引設定在460億至480億美元區間，英特爾資本開支將趨於穩定，而三星則可能追隨美光的擴產步伐上調投資。三家公司合計佔花旗2026年全球WFE支出模型的約59%，其資本開支動向對整個半導體裝置產業鏈具有風向標意義。

花旗分析師Atif Malik在報告中表示，三巨頭更高水平的資本開支將與更高的增長機遇相關聯。該行基準模型假設2026年NAND儲存晶片裝置支出增長30%，DRAM增長12%，前端邏輯晶片增長6%。

台積電：資本開支或達470億美元，全年存在上調空間

花旗預計台積電將在1月15日美股盤前公佈的財報中，將2026年資本開支指引設定在460億至480億美元區間，並可能在年內進一步上調。該行自身模型預測台積電2026年資本開支為470億美元，且存在額外上行潛力。

根據花旗與投資者的溝通，市場對台積電2026年資本開支的預期約為500億美元。這一預期高於花旗的初步預測區間，顯示市場對台積電擴產力度持樂觀態度。

台積電在去年10月的財報電話會議上已將2025年資本開支區間從此前的380億至420億美元縮小至400億至420億美元。管理層當時表示，更高水平的資本開支始終與更高的增長機遇相關聯，這為2026年進一步提升投資規模埋下伏筆。

英特爾：資本開支將走穩，後端客戶管線改善提供支撐

花旗預計英特爾2026年資本開支將趨於穩定，主要受益於代工業務特別是後端客戶管線的改善。該行模型顯示英特爾2025年和2026年資本開支分別為180億美元和150億美元，而市場預期(FactSet資料)分別為170億美元和160億美元。

英特爾預計將在1月22日美股盤後公佈財報。該公司在去年10月的財報電話會議上維持2025年總資本開支為180億美元的指引，並預計2026年資本開支約為160億美元。

花旗的預測顯示，儘管英特爾2026年資本開支較2025年有所下降，但隨著代工業務客戶管線的改善，特別是後端封裝業務的增長，資本開支水平將趨於穩定而非繼續大幅下滑。這對於正在推進IDM 2.0戰略和代工業務轉型的英特爾而言是積極訊號。

三星：資本開支存在上調空間，美光大幅增資提供參照

花旗認為三星2026年資本開支存在上行空間，主要依據是競爭對手美光大幅上調了資本開支指引。三星預計將在1月29日美股盤後公佈財報，但該公司通常不會在財報電話會議上提供具體的資本開支指引。

不過，三星管理層此前表示，公司對2026年資本開支保持靈活態度，將根據AI需求的增長按需增加投資。這一表態為資本開支上調留下了空間。

花旗特別指出，美光在2025年12月的財報電話會議上將2026財年(截至2026年8月)淨資本開支從此前的180億美元上調至200億美元，同比增長45%，其中建設資本開支幾乎翻倍。美光還表示2027財年資本開支也將繼續增長。

作為與三星在儲存晶片市場直接競爭的對手，美光的大幅擴產舉措可能促使三星採取相應行動以維持市場地位。花旗認為三星的資本開支決策將與美光的表態保持一致。 (invest wallstreet)