1.SK海力士第二季度收入為79.3兆韓元，環比增長51%、同比增長257%；營業利潤為60.5兆韓元，營業利潤率升至76%，收入、營業利潤和利潤率均創歷史新高。DRAM與NAND價格全面上漲，HBM、AI伺服器DRAM和企業級SSD是主要增長動力。 2.管理層認為，更高效的AI模型不會削弱基礎設施需求，反而會降低AI服務的使用成本和普及門檻。除HBM外，智能體AI需要的伺服器DRAM，以及承載持續生成資料的高性能、高容量企業級SSD，都將形成結構性增量。 3.在供給受限的情況下，公司預計DRAM和NAND需求將分別增長約25%和接近20%。先進製程複雜度提高、新廠建設周期較長，供需緊張短期內難以明顯緩解；若供給瓶頸鬆動，潛在需求釋放還可能進一步抬高市場增速。 4.公司已與約10家客戶完成長期協議談判，通常期限約5年。協議除長期採購量外，還可能納入定金和應對價格波動的定價機制，以提高需求可見度、合同履行能力及投資規劃效率。

過去兩年，市場習慣用一個簡單敘事理解AI基建：科技巨頭財大氣粗，用自己的現金把數據中心一座座堆起來。 這個敘事正在經受質疑。公開資訊顯示，AI資本開支正在從巨頭用自有現金擴張，切到靠債務、擔保、特殊目的載體（SPV）和產業鏈融資擴張。 $輝達 (NVDA.US)$ 五年期CDS單日飆升，市場擔憂的絕非輝達短期違約風險，而是其商業模式正在從單純晶片銷售，轉向為下游大模型企業、數據中心承接大額信用與融資兜底責任。 站在投資者視角，這套高速運轉的槓桿飛輪短期仍具備擴張空間，但長期可持續性存在巨大考驗：

輝達總部園區，據《華爾街日報》報導並由Reuters轉述，公司正在討論為OpenAI相關的俄亥俄州資料中心項目提供約2500億美元融資擔保 7月27日美股在大型科技公司財報密集發佈前漲跌不一。 7月下旬美股財報日曆，密集披露期集中在本週。大科技公司需要回答AI資本開支能否轉化為雲收入、廣告效率與終端換機，是本輪估值審計的關鍵節點。資料來源：公開市場資料 標普500指數微漲0.02%，納斯達克指數下跌0.18%，道瓊斯指數上漲0.51%；PHLX半導體指數單日下跌2.2%，較6月22日紀錄高位回落23%，但2026年以來仍累計上漲63%。

7月28日亞市開盤，韓國晶片股再度遭遇拋售。 韓國KOSPI指數跌幅擴大至7%，SK海力士跌10%，三星電子跌超8%；韓國交易所啟動對KOSDAQ指數的側車機制，暫停KOSDAQ程序化賣盤。日經225指數日內大跌4.00%，日股鎧俠控股股價一度重挫18%。 隔夜美股半導體類股已經先跌一輪，輝達跌近5%，閃迪大跌11%，美光科技和SK海力士ADR同步回呼。 7月27日，南方東英發佈公告稱，為配合香港證監會近期修訂的相關通函及市場變化，自2026年8月3日起，旗下多隻槓桿及反向產品將採用更靈活的槓桿機制。

這一期白線主播 Minta 聚焦Google最新財報，討論市場最關心的問題：不斷創下新高的 AI 資本開支，會不會給Google帶來過大的現金流壓力？ Google第二季度資本開支達到 449 億美元，全年指引也再次上調。短期看，這會壓低自由現金流，並對估值形成壓力；但從長期看，Google正在提前鎖定未來數年的 AI 算力。 與單純購買晶片不同，Google擁有從 TPU、Gemini 到 Cloud、Search、Android 和 YouTube 的完整閉環，可以同時出售算力、模型、企業服務，並利用 AI 提高搜尋廣告和內容分發效率。 核心結論是，只要Google的信用評級和償債能力沒有接近紅線，AI 資本開支大機率還會繼續增加。真正需要觀察的，不是某個季度的自由現金流是否轉負，而是新增算力最終能帶來多少收入和利潤。

隨著人工智慧基礎設施投資持續升溫，投資者對科技巨頭巨額資本開支的擔憂正從股市蔓延至債券市場 智通財經APP獲悉，隨著人工智慧基礎設施投資持續升溫，投資者對科技巨頭巨額資本開支的擔憂正從股市蔓延至債券市場。近期，Google母公司Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)及Meta(META.US)等大型雲計算服務商債券信用利差持續擴大，反映固定收益投資者要求更高風險補償，以應對AI投資帶來的融資壓力及回報不確定性。 本周，Alphabet宣佈進一步上調全年資本支出預期後，公司債券收益率隨之走高，市場擔憂微軟(MSFT.US)、亞馬遜及Meta等科技巨頭未來也可能繼續擴大AI投資規模。 市場人士指出，推動資本支出持續增長的重要原因之一，是能源成本不斷攀升。當前，大型雲服務商正以前所未有的速度在美國各地建設AI數據中心，而電力已成為相關項目最重要的運營成本之一。

Alphabet在電話會上把2026年資本開支指引由1800億至1900億美元上調至1950億至2050億美元。按指引中點計算，又增加了150億美元，同時提到2027年資本開支還會顯著增加。 Google為什麼敢繼續加碼？ 最顯而易見的原因之一，是客戶需求已經超過現有產能；另一個更深層的原因在於，上一輪的資本開支已經帶動Cloud利潤明顯增加。這已不只是一門有需求的生意，也開始顯示出賺錢能力。 客戶需求決定Google為什麼要投，過去的利潤決定這筆錢值不值得投。上一輪已經見到利潤，新一輪還要重新算帳。

英特爾Google特斯拉三份財報，一個假虧兩個假賺。利潤表被會計粉飾成魔術，只有capex不撒謊。 這三天，英特爾、Google、特斯拉的財報接連出來了。 我盯著看了半天，發現一件挺魔幻的事——這三家公司的利潤，基本都是"假"的。 不是造假的假，是會計規則允許、但跟公司真實經營沒多大關係的那種假。一個假虧，兩個假賺。